這是溫氏生豬月度銷量，溫氏能夠年出欄1000萬頭，河南還有一個大的養(yǎng)殖廠叫牧原。前段時間我們到牧原交流，他們現(xiàn)在年出欄300-400萬頭，和我們說，3年內(nèi)，牧原也能夠達(dá)到1000萬頭。

溫氏不敢出豬，都養(yǎng)大豬，出欄體重在增加，但是出欄的數(shù)字在減少，壓欄很普遍，這種情況和國內(nèi)大部分的較大養(yǎng)殖廠都一樣。

總之，豬會越來越多，國家也支持，而且不會是短期行為，是長期行為。

對于生豬復(fù)養(yǎng)的情況，留種的情況、回交生產(chǎn)效率、農(nóng)戶情況剛才已經(jīng)講得很詳細(xì)了。散戶逐漸退出，大戶逐漸增加，規(guī)模化企業(yè)、頭部企業(yè)開始大量吞并收購中小企業(yè)。目前疫苗已經(jīng)研制出來，但還在臨床試驗(yàn)，現(xiàn)在溫氏、牧原、正邦都在臨床實(shí)驗(yàn)，可能還需要1-2年的時間把疫苗商業(yè)化。10月底，我們感覺母豬存欄率有點(diǎn)回升了，主要是二元母豬的替代開始增加，12月底，我們認(rèn)為生豬存欄率見底。預(yù)計明年三季度豬肉產(chǎn)量增加，當(dāng)然前提是疫情不再擴(kuò)大。

今年因?yàn)樨i的問題，家禽的蛋雞、肉雞、水產(chǎn)大量增加，它們對蛋白和飼料的需求起到很大的幫助。雖然豬對飼料需求的下降，蛋禽類補(bǔ)充了很多，使飼料需求沒有出現(xiàn)太大的下降。

我們預(yù)計2019-2020年度，豆粕消費(fèi)將增幅2%，因?yàn)閺?fù)養(yǎng)情況很好，蛋禽也不會減少太多，所以豆粕消費(fèi)增幅2%左右。

2018-2019年度，我們進(jìn)口了8260萬噸的大豆，到2019-2020年度，總量到8700萬噸，明年大豆進(jìn)口量在這個基礎(chǔ)上還要再增加。

上圖是月度大豆進(jìn)口的海關(guān)數(shù)據(jù)，現(xiàn)在可以看出，10月份的量沒有起來，但11月已經(jīng)明顯增加。

國內(nèi)港口進(jìn)口大豆實(shí)際到港量154萬噸，11月迄今到船總量736.25 萬噸。12月初步預(yù)估934.9 萬噸，后面的進(jìn)口量越來越大，1月初步預(yù)估維持700萬噸，2月初步預(yù)估450萬噸，較上周增加30 萬噸，3月預(yù)估480萬噸。

上圖是美國大豆的情況，美國農(nóng)業(yè)部預(yù)計11月、12月大豆出口量增加，中國進(jìn)口美國大豆也明顯在增加，而去年在下降。

截止11月29日，近月巴西大豆到港完稅價格3255元/噸，近月進(jìn)口美灣大豆到港完稅價格4072 元/噸，近月美西大豆到港完稅價格401元/噸，也就說明，美國大豆比巴西大豆高了接近750元/噸。阿根廷的到港價格更低，近月阿根廷大豆到港完稅價格3128元/噸。

那么現(xiàn)在關(guān)稅多少？正常關(guān)稅是3%，從2018 年7月6日開始，我們對美國進(jìn)口大豆加征25%關(guān)稅后，變成28%的關(guān)稅。2019年9月1日起，我們對美國進(jìn)口大豆再加征5%關(guān)稅，變成33%的關(guān)稅，所以這是美豆比巴西大豆貴的原因。若關(guān)稅減下去，美豆又這么低，美豆可能直接拉漲。很多人說，美豆價格上漲，國內(nèi)豆粕要跌，這是不對的，因?yàn)閲鴥?nèi)豆粕也在很低的位置上。要看油廠壓榨利潤，油廠馬上開始賣貨，基差賣出去，把空單做上，只要有人點(diǎn)低價，把空單平掉，盤子就起來了。

這是沿海的大豆庫存，截止11月29 日一周，沿海主要地區(qū)大豆庫存較上周提高0.32%至298.83萬噸。12月大豆到港量較大，預(yù)計大豆庫存或仍小增。

油廠壓榨量回升，導(dǎo)致豆粕庫存繼續(xù)增加。截止11月29日國內(nèi)沿海主要油廠豆粕庫存總量較上周提高11.4%至41.37萬噸。預(yù)計下周油廠壓榨量小幅下降，預(yù)計豆粕庫存或變化不大。但豆粕庫存偏緊局面緩或仍需到12月中下旬。

結(jié)論：第一，生豬存欄預(yù)計在12月份見底，母豬存欄已經(jīng)開始恢復(fù)。在生豬養(yǎng)殖利潤豐厚的情況下，壓欄、育肥轉(zhuǎn)母豬、前端料后置、替代雜粕、增加蛋白添加比例等均利于豆粕消費(fèi)，所以我們認(rèn)為四季度和明年一、二季度豆粕需求恢復(fù)值得期待。

第二，美國大豆開始收獲加速，收割壓力仍在，關(guān)注后期出口情況，也就是中國采購數(shù)量和采購時間；南美大豆產(chǎn)區(qū)天氣干燥，播種進(jìn)度、生長期天氣引關(guān)注。匯率、船運(yùn)費(fèi)等因素可能影響進(jìn)口成本，影響豆粕價格。

對于中美談判，我們比較樂觀，再談崩談不好也不會糟糕到哪里去，只會階段性轉(zhuǎn)好。中美貿(mào)易關(guān)系緩和以后，后期我們認(rèn)為大豆進(jìn)口量將會增加。我認(rèn)為不會談不太好，因?yàn)槊绹齑筮x了，中國也快過年了，美國人過圣誕我們送他們一個“高興”，我們過年，他們送我們一個“高興”，新年紅包總是要發(fā)的。特朗普做的每件事都按照江湖規(guī)則來做的，是個純粹的商人。

第三，國內(nèi)遠(yuǎn)期大豆供應(yīng)在5月份以后應(yīng)該非常充足，現(xiàn)在來看，巴西應(yīng)該不會出現(xiàn)大問題，阿根廷也不會出現(xiàn)大問題，但現(xiàn)在遠(yuǎn)月的到港量還是比較少，所以供應(yīng)偏緊。我們認(rèn)為一、二季度供應(yīng)偏緊，對市場利多。三季度看豬的第一次補(bǔ)欄，補(bǔ)完欄的第一次恢復(fù)養(yǎng)殖怎么樣，如果非常好，后面還會更好，如果不太好，我們對遠(yuǎn)期稍微保持著一點(diǎn)疑惑。

下面我們從期貨角度分析一下豆粕市場。

美豆能不能漲，不取決于美國的出口商，也不取決于中國買多少，取決于美國的基金買不買?，F(xiàn)在目前看，美豆的基金凈多單不多，大豆的非商業(yè)基金才持有1萬3千多手，很容易變成凈空，所以美國的基金還沒有大買。但是美國的總持倉量很大，說明買家還是非商業(yè)基金，賣家是美國貿(mào)易商，貿(mào)易商跟中國簽完合同，把大豆往中國運(yùn)輸，然后做保值盤。大家知道國際期貨點(diǎn)價嗎？也就是說，中國從美國買的是美國大豆的基差，海洋運(yùn)輸需要30-40天，美國貿(mào)易商最擔(dān)心的事情是運(yùn)輸?shù)街袊劭诘倪@40天里，價格跌下去了。所以把基差賣給中國的同時，在美國的芝加哥交易所做賣單。等臨近中國口岸10天的時候點(diǎn)價，中國感覺價格合算，或者在規(guī)定時間點(diǎn)價的時候，中國盤面做的是買單，怕到到時候價格上漲，美國怕到時候價格下跌，然后中國方面給美國方面打電話通知平倉，中國油廠把多單做成空單，美國貿(mào)易商把空單平掉做多單，等于一邊多一邊空，又平倉了。單子從市場里解出來后，按盤面價格加基差來付錢，這就是國際貿(mào)易上最經(jīng)典的基差點(diǎn)價。

CBOT大豆的凈持倉是空的，等于商業(yè)的投資買盤非常少，在美國的盤面上，投資買盤還沒有主動出擊。他們不知道中國買盤什么時候點(diǎn)價，點(diǎn)完了他們會直接進(jìn)場，但是量有多大？現(xiàn)在凈空單大約在50000手，歷史的最小值是17萬手，也就是凈空單最高是17萬手，現(xiàn)在才50000手左右，跟歷史比較，它很低了，但是跟最低比，它還有點(diǎn)空間。從凈空單的趨勢來看，好像逐漸從歷史最低點(diǎn)走出來了。由于曾經(jīng)這些投資機(jī)構(gòu)和基金特別不看好美豆，現(xiàn)在凈空單從-17萬變成-5萬了，逐漸開始看好。

2017年次貸危機(jī)之后，美豆沖上850美分，在一個月之內(nèi)，打到了791，我們認(rèn)為850在跌不穿。所以往下看美豆空間不大。

這是國內(nèi)豆粕2001合約，還有不到一個月交割，現(xiàn)在越來越接近現(xiàn)貨價，2800元/噸左右，空間已經(jīng)不大了。我們認(rèn)為這是安全區(qū)，甚至接近舒適區(qū)，豆粕在2650-2550元/噸之間，是所有飼料廠和養(yǎng)豬企業(yè)最舒適的采購區(qū)。

豆粕2005合約前兩天跌到了2700元/噸左右，現(xiàn)在大概在2750元/噸左右，接近采購區(qū)了，再向下就是舒適區(qū)了。

我的分享就到這里，希望我的分享能給大家提供幫助，謝謝大家。