近期,最牽掛投資者心緒的不是股票價格的漲跌,也不是商品價格的起落,而是國家密集出臺的房地產調控政策,其給這個已經讓大多數國人失去幸福感的市場增添了許多想象。房價,究竟是繼續(xù)漲,還是下跌？而在房價起落的背后,大宗商品市場的脈搏也開始微妙地抖動。

詭異的大宗商品價格

從去年1月至今,讓投資者最震撼的也許是以有色金屬為首的大宗商品期貨價格的暴漲。倫敦金屬交易所（LME）3月期銅價格從2800美元/噸直升至8000美元/噸上方,漲幅高達200%以上。

來自上海期貨交易所和長三角幾個海關的數據顯示,2009年初以來,原油、有色金屬、鐵礦石等大宗商品的期貨價格與進口價格不斷走高。除滬銅價格上漲超過2倍外,滬鋁、滬鋅價格也上漲接近和超過1倍;銅進口價上漲50%左右;鐵礦石進口價格也有所上漲。

之所以震撼,是因為國際國內經濟還處于緩慢的復蘇啟動階段,對大宗商品的需求也還處于比危機發(fā)生前更低的水平,而以銅價為首的金屬價格已經反彈至接近歷史高點（倫銅最高為8850美元/噸）。

這里面究竟存在什么樣的做多力量？

房地產市場釋放做多信號

把金屬價格與房地產市場聯系在一起,也許一點都不為過。

銅、鋁、鋅、鋼材等金屬在房地產鏈條上,扮演著重要的角色。當房價一路飆升,各地地王頻頻出現,對金屬的需求自然也被投資者強化到了一個嶄新的預期水平。這個預期水平,甚至超出了這些金屬價格的歷史高點。

專家分析,我國飛速發(fā)展的房地產市場消費了大量的鋼鐵、銅、鋁、鋅等原材料產品,這直接推動了這些品種的價格走高。

海關數據顯示,2009年上半年全國進口銅188.7萬噸,與2008年同期相比上升達130.7%。

一位資深的期貨投資人士對記者表示,現在推動大宗商品上漲的主要原因在于商品的稀缺性,這以有色金屬表現最為明顯,在2008年的時候,如果不是遇上金融危機,倫敦銅價早就漲到10000美元/噸以上了。今年,銅價再次漲上8000美元/噸,樂觀估計可以看到12000美元/噸左右。

事實上,這位投資者的解釋得到了不少市場人士的認同,不少機構甚至用“中國需求拉高大宗商品價格”來闡釋愈演愈烈的商品泡沫。而這個“需求”里面,也很大程度來自于4萬億的政府刺激政策,以及去年較寬松的貨幣政策帶來的民間投機沖動。

一邊是4萬億工程的刺激拉動,一邊是投機狂潮,二者之間的強勁互動直接反映到以房價為代表的資產價格上,而有色金屬價格作為與房地產價格聯動的另一類資產價格,隨著高房價也直沖云霄。

提升經濟復蘇成本

高企的大宗商品價格,將我國經濟復蘇成本推高到了一個幾乎難以承受的境地。

從生產者的角度看,由于銅等原材料成本的大幅攀升,給企業(yè)生產帶來了沉重的壓力,不得不將這些成本轉移到終端產品上,而這在很大程度上會抑制終端消費;從消費者角度看,由于上游產品價格的攀升,面臨著與實際需求不相稱的價格環(huán)境,這在房地產市場上體現最明顯。從去年年初至今,大部分城市的房價上漲超過了一倍,在一些一線城市的部分地段,房價上漲超過兩倍甚至三倍,遠遠超出絕大部分消費者的承受能力。

可以說,高燒的房地產市場綁架了大宗商品價格,而大宗商品價格的飛漲又進一步推高了經濟復蘇成本。值得注意的是,房地產市場的繁榮對經濟復蘇的貢獻,正在凸現出越來越大的副作用。

業(yè)內人士分析,高房價的危害一方面表現在對居民消費能力的制約上,另一方面表現在對社會和諧、民生問題的扭曲上。對房地產市場的調控勢在必行,高企的大宗商品價格也將在這個調控的時點上迎接一次真正的“拐點”考驗。

房地產調控預期下,大宗商品價格何去何從？

從今年4月起,一系列嚴厲的房地產調控政策接連出臺,對高燒的房價起到了暫時的冷卻作用,相應的,大宗商品價格也暫時停止了上漲的步伐。

據統(tǒng)計,在4月16日國務院房地產調控政策指導文件出臺后的一個多星期里,上海期貨交易所銅、鋁、鋅、螺紋鋼等期貨價格均出現了不同程度的下跌。其中,滬銅主力1007合約從今年最高的63790元/噸下跌到60000元/噸附近,螺紋鋼主力合約從今年最高的4896元/噸下跌至4700元/噸附近。

大宗商品市場對房地產市場調控的反應可謂迅速,但后市走向仍然顯得撲朔迷離。因為“綁架”這個市場的房地產價格,依然在高位盤旋,其后市走向仍然是一個謎,更有樂觀機構和人士估計,房地產價格并不會下跌,而大宗商品價格還會繼續(xù)上漲。

據《金融時報》報道,4月21日,國際貨幣基金組織（IMF）警告稱,短期內,全球經濟的不斷走強將給大宗商品市場帶來額外的“價格上行壓力”。

IMF表示:“從中期來看,大宗商品價格預計將保持在歷史較高水平?！痹摍C構表示,隨著全球經濟復蘇完全展開,“需求快速增長和產能緩慢增長之間的緊張狀況”很可能重現,“從而使價格保持在歷史較高水平”。

報道稱,在IMF警告大宗商品價格將進一步上漲之際,關鍵原材料成本的上升,已引發(fā)人們對新興國家通脹抬頭的擔憂。IMF認為,與以往幾次經濟周期相比,目前大宗商品價格的回升速度更快,這是因為“全球復蘇的力度強于預期,新興及發(fā)展中經濟體在全球大宗商品市場上扮演著日益重要的角色”。

值得注意的是,IMF是為數不多押注2008年的經濟衰退只是“大宗商品超級周期”中的一個停頓（而非終點）的官方機構之一。

不過,也有機構認為,中國的房地產調控政策已經表達了政府對收緊貨幣流動性的決心,這將在很大程度上打壓包括金屬在內的大宗商品市場。

究竟何去何從,商品市場正面臨一個十字路口的選擇。在這個選擇的過程里,房地產市場究竟是繼續(xù)演繹瘋狂的上漲,還是就此出現拐點,將在很大程度上決定商品價格的走向。