在中國，曾有很多人被稱為“中國巴菲特”，在這就不例舉了，今天跟大家介紹一位真正的“中國巴菲特”李錄。不是自稱的巴菲特，是芒格欽點的。芒格說，李錄不是常人，他是中國的沃倫·巴菲特，他非常有天分。

李錄是在海外聲譽最高的華人投資者，他是芒格價值資產(chǎn)的主要管理者，過去十五年來，李錄幾乎每周都能與芒格先生共進一次晚餐，并聆聽到芒格先生的教誨。芒格的《窮查理寶典》中文版的翻譯就是李錄。

他也是價值投資領域繼格雷厄姆、巴菲特后的第三代代表人物，一度被傳做巴菲特的接班人。

2008年，李錄促成巴菲特投資比亞迪，巴菲特在此次投資中獲得高達12億美元的回報。

1997年底創(chuàng)辦美國喜馬拉雅資本，任喜馬拉雅資本管理公司創(chuàng)始人及董事長，基金規(guī)模從幾百萬美元到目前的100多億美元，業(yè)績達到同期市場平均回報的3倍。

2020年4月23日當選美國人文與科學院院士。美國人文與科學院是美國歷史最悠久的院士機構(gòu)之一。今年入選的院士有276名，其中有7名華人入選。

芒格為什么選中李錄管錢？

李錄是芒格的合伙人，是芒格所說的“一生中三個最成功的投資之一”，是外界盛傳的芒格衣缽的傳承者。

作為巴菲特的老搭檔，芒格雖然主要投資也是在美國，但與全力押注美國夢的巴菲特不同，芒格家族的財富，卻主要是交給李錄在管理，而李錄在多年前也幫芒格家族財富投資了比亞迪等一系列中國公司。借助于李錄這個橋梁，芒格也因此要比巴菲特更懂中國，在今年的股東大會上，芒格就說過世界上最強大的公司不在美國，中國的公司更強大，增長更快。

芒格說，95年里，把家族的財產(chǎn)交給外人管理僅此一例，他就是李錄。

為什么選中李錄？芒格表示，他可以說是中國的沃倫·巴菲特，這是一個原因，另一個原因是他在中國市場“捕魚”，而不是在競爭激烈的美國市場——這里已經(jīng)被過度捕撈，漁民太多了。中國市場上還存在一些無知和惰性認知的盲點，因此為他創(chuàng)造了不尋常的機會。捕魚的第一條規(guī)則：“去有魚的地方捕魚?！辈遏~的第二條規(guī)則：“千萬別忘了第一條規(guī)則?！崩钿浨『萌チ唆~很多的地方捕魚。我們其他人就像那些鱈魚漁民一樣，試圖去已經(jīng)被過度捕撈的地方尋找鱈魚。當競爭太激烈時，你再努力工作也無濟于事。

什么是價值投資？理念只有四個

李錄是真正的價值投資理念的踐行者。關于價值投資，市場上有各種各樣的總結(jié)。而在李錄看來價值投資很簡單，理念只有四個。前三個理念是本杰明格雷漢姆總結(jié)的，最后一個是巴菲特提出的。

1、股票是公司的部分所有權(quán)

股票不僅僅是可以買賣的證券，實際上代表的是對公司所有權(quán)的證書，是對公司的部分所有權(quán)。投資股票實際上是投資一個公司，公司隨著GDP的增長，在市場經(jīng)濟持續(xù)增長的時候，價值本身會被不斷地創(chuàng)造。那么在創(chuàng)造價值的過程中，作為部分所有者，持有部分的價值也會隨著公司價值的增長而增長。如果以股東形式投資這個公司，那么在公司價值增長的過程中分得應得的利益，這條道是可持續(xù)的。

2、市場不是老師，只是利用的工具

市場是什么？在價值投資人看來，市場的存在只是為了你來服務的。能夠給你提供機會，讓你去購買所有權(quán)，也會給你個機會，在你很多年之后需要錢的時候，能夠把它出讓，變成現(xiàn)金。所以市場的存在是為你而服務的。這個市場從來都不能告訴你，真正的價值是什么。它告訴你的只是價格是什么，你不能把市場當作你的一個老師，只能把它當作一個可以利用的工具。

3、牢記安全邊際

投資的本質(zhì)是對未來進行預測，而預測能得到的結(jié)果不可能是百分之百準確，只能是從零到接近一百。那么當我們做判斷的時候，就必須要預留很大的空間，叫安全邊際。無論多有把握的事情都要牢記安全邊際，買入價格一定要大大低于公司的內(nèi)在價值。股票實際上是公司的一部分，公司本身是有價值的，有內(nèi)在的價值，而市場本身的存在是為你來服務的，所以你可以等著當市場價格遠遠低于內(nèi)在價值的時候再去購買。當這個價格遠遠超出它的價值時就可以出賣。這樣一來如果對未來的預測是錯誤的，至少不會虧很多錢；即使你的預測是正確的，比如說你有80%、90%的把握，但因為不可能達到100%，當那10%、20%的可能性出現(xiàn)的時候，這個結(jié)果仍然對你的內(nèi)生價值是不利的，但這時如果有足夠的安全邊際，就不會損失太多。假如預測是正確的，回報就會比別人高很多很多。

4、建立自己的能力圈

巴菲特經(jīng)過自己五十年的實踐增加了一個概念： 投資人可以通過長期不懈的努力，真正建立起自己的能力圈，能夠?qū)δ承┕尽⒛承┬袠I(yè)獲得超出幾乎所有人更深的理解，而且能夠?qū)疚磥黹L期的表現(xiàn)，做出高出所有其他人更準確的判斷。在這個圈子里面就是自己的獨特能力。能力圈概念最重要的就是邊界，沒有邊界的能力就不是真的能力。能力圈這個概念為什么很重要？是因為“市場先生”。市場存在的目的是什么？對于市場參與者而言，市場存在的目的就是發(fā)現(xiàn)人性的弱點。市場本身是所有人的組合，如果你不明白自己在做什么，市場一定在某一個時刻把你打倒。市場本身能夠發(fā)現(xiàn)你的邏輯，發(fā)現(xiàn)你身上幾乎所有的問題，只要你的能力圈是沒有邊界的能力圈，只要你不知道自己的邊界，市場一定在某一個時刻某一種形態(tài)下發(fā)現(xiàn)你，而且你一定會被它整得很慘。只有在這個意義上投資才真正是有風險的，這個風險不是股票價格的上上下下，而是資本永久性地丟失，這才是真正的風險。這個風險是否存在，就取決于你有沒有這個能力圈。而且這個能力圈一定要非常狹小，你要把它的邊界，每一塊邊界，都定義得清清楚楚，只有在這個狹小的邊界里面才有可能通過持續(xù)長期的努力建立起真正對未來的預測。這是巴菲特本人提出的概念。

這四個方面合起來就構(gòu)成了價值投資全部的含義、最根本的理念。

什么樣的人適合做價值投資？

李錄認為成為一個成功的價值投資者，必須有至少五年的目標持有期，通常來說最好更長久些。一個人愿意等得越久，價值投資策略帶給他的回報就越高。真正堅持長期的價值投資，那么其競爭者會更少，成功的幾率會更高。

什么樣的人適合做價值投資，巴菲特和查理曾說，決定價值投資人成功的呢，不是他的IQ、也不是他經(jīng)歷，最主要是他的品性。李錄先生解釋了什么的人適合做價值投資。

1、獨立，尺度是自己內(nèi)心的尺度不太看中別人的尺度，有些人有獨立的性格不太在乎別人的評價，有些人生來如此，這對投資人特別重要。

2、客觀，我們都是感情動物不可能完全理性，確實有些人把追求客觀理性作為價值、道德的追求，客觀的分析各種各樣的問題，判斷多年以后的事，公司時刻面臨競爭、變化等，投資者也保持客觀理性的態(tài)度，不斷去學習，就變的非常非常重要！

3、投資者要極度的耐心并非常的敏捷，這是個矛盾體，沒有機會時可以好多年什么都不做，有機會時一下子下重注；這是一種很特殊的品性，卻又是優(yōu)秀投資者必備的品性；查理閱讀Value雜志40多年，就發(fā)現(xiàn)一個投資機會，并賺了很多錢。

4、對于生意極度的興趣，比如查理對生意有極度的興趣，企業(yè)怎么怎么賺的錢？為什么賺錢？將來競爭狀態(tài)是什么樣？還能不能賺這么多錢？他老想搞明白，這個興趣是查理閱讀最主要的原因。

這幾個性格都不是特別的自然，但這些性格合在一起，可以讓你成為非常優(yōu)秀的投資人，這些性格有一些是天生的有一些是后天的。這些品性非常重要，智商、學歷等都不太重要，很多人懂不懂就被投機方式吸引過去了。

《文明、現(xiàn)代化、價值投資與中國》

一本能把價值投資講得通透的中文書籍

如果你對價值投資感興趣，建議看一下李錄新書《文明、現(xiàn)代化、價值投資與中國》，這本書今年4月份正式出版，包含上下兩篇，上篇脫胎于在投資界口耳相傳的“現(xiàn)代化十六講”，李錄先生提出了人類社會從1.0文明到3.0文明演化的思想，討論了現(xiàn)代化的誕生、本質(zhì)與鐵律。下篇收錄了李錄二十余年來的重要演講、思考與書評。這本書是李錄30多年閱讀、投資的思想結(jié)晶，還有很多有關道德、人性、科技等的思考。

有位讀者表示：這是我目前所知的唯一一本能把價值投資講得通透的中文書籍。

李錄在書中寫道：一定要向最優(yōu)秀的人學習：聆聽，研究，閱讀。但是理解投資最好的方法就是實踐。你的能力圈必定是在小圈里，真正能賺錢，不在于你了解得多，而在于你了解的東西是正確的。因為個人投資者時間相對比較有限，所以投資必須要比較集中，一定要投資你確實特別了解的少數(shù)幾只股票。這個集中度很重要。因為個人投資者的時間，精力，經(jīng)驗等都是集中在很少的幾個范圍之內(nèi)，所以在這些范圍之內(nèi)你就只能集中，必須要集中。通過長期的努力個人投資者也可以做到這種程度。你不妨集中投資最優(yōu)秀的上市公司。最好的學習方法是給你最尊敬的人去工作，這樣你會學得特別快。但是那樣的機會很少，尤其是特別優(yōu)秀的投資人基本不需要雇人。

這本書受到了很多投資人的推薦，在兩會期間，小米雷軍也在看這本書。

在疫情給世界經(jīng)濟造成嚴重沖擊，全球社會面臨失序風險的當下，如何看待中國經(jīng)濟的未來，中國能否穩(wěn)定前行，成為推動世界經(jīng)濟的確定性力量？

李錄在這本書中，從大歷史的角度思考當下，以現(xiàn)代化視角看待整體發(fā)展，回應了這些問題，對中國給出了充滿信心的答案。根據(jù)李錄的觀察，過去40 年，中國在經(jīng)濟上實現(xiàn)了幾乎史無前例的、大規(guī)模的、長期的高速增長。在此期間，中國經(jīng)濟的成功主要仰賴于兩個動力——外貿(mào)和投資。而在未來幾十年，中國在經(jīng)濟上最核心的變化將是從政府主導的市場經(jīng)濟轉(zhuǎn)變?yōu)橐哉疄檩o助的全面市場經(jīng)濟，內(nèi)需、服務將占GDP 主要部分。因此，只要中國經(jīng)濟持續(xù)將資源開放，社會保險體系逐步完善，民間儲蓄也通過逐漸規(guī)范化了的股市、銀行等金融媒介有效地進入到實體經(jīng)濟，就能形成資本、企業(yè)、消費的有機良性循環(huán)。

中國有可能繼續(xù)以高于全球經(jīng)濟發(fā)展速度的水平長期持續(xù)增長，直至趕超發(fā)達國家的水平。

七禾研究翁建平編輯整理

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