為防止希臘財(cái)政危機(jī)蔓延到其他國家,歐盟27個(gè)成員國的財(cái)政部長(zhǎng)于今天已經(jīng)達(dá)成協(xié)議,提供總額5000億歐元的資金。其中,歐元區(qū)16個(gè)成員國可以使用4400億歐元貸款擔(dān)保,以及600億歐元?dú)W盟委員會(huì)緊急援助基金。國際貨幣基金組織(IM F)也會(huì)提供2500億歐元資金。同日美聯(lián)儲(chǔ)等央行已經(jīng)采取措施向歐洲市場(chǎng)注入美元,以防止希臘債務(wù)危機(jī)擴(kuò)散。7500億歐元能否有效阻止危機(jī)蔓延？長(zhǎng)江商學(xué)院教授周春生認(rèn)為還待觀察。

深陷歐洲南部國家債務(wù)危機(jī)的全球金融市場(chǎng)大幅走低,巴克萊資本中國經(jīng)濟(jì)研究主管彭文生認(rèn)為,中國或因此推遲在第二季度上調(diào)基準(zhǔn)利率,此外,短期內(nèi)改變匯率政策的可能性已經(jīng)大大下降。

A 7500億能否保衛(wèi)歐元穩(wěn)定？

據(jù)新華社消息,歐盟27國財(cái)長(zhǎng)10日凌晨決定,設(shè)立一項(xiàng)總金額高達(dá)7500億歐元的救助機(jī)制,幫助可能陷入債務(wù)危機(jī)的歐元區(qū)成員國,以防止希臘債務(wù)危機(jī)蔓延。

這套救助機(jī)制由三部分組成,其中4400億歐元由歐元區(qū)國家以政府間協(xié)議的形式提供,另有600億歐元將由歐盟委員會(huì)從金融市場(chǎng)上籌集,此外國際貨幣基金組織也將提供2500億歐元。

歐盟委員會(huì)負(fù)責(zé)經(jīng)濟(jì)和貨幣事務(wù)的委員奧利·雷恩在會(huì)后舉行的新聞發(fā)布會(huì)上說,這套機(jī)制將有助于維護(hù)整個(gè)歐元區(qū)的金融穩(wěn)定。他還表示,這表明歐盟捍衛(wèi)歐元的決心。也給三個(gè)月以來的有關(guān)救助希臘問題的爭(zhēng)執(zhí)暫時(shí)畫上了一個(gè)句號(hào)。

作為獲取救援的條件,希臘必需削減相當(dāng)于G D P值13%的財(cái)政赤字,條件相當(dāng)苛刻。為達(dá)此目的,希臘將削減公務(wù)員的薪金,社保等福利被凍結(jié)三年,并將銷售稅從21%提高到23%;希臘還需實(shí)施其它的緊縮政策,目前仍在商討之中。對(duì)于這項(xiàng)協(xié)議,希臘財(cái)長(zhǎng)帕帕康斯坦丁努說,“這對(duì)于希臘人民來說是很困難的;但希臘政府已經(jīng)準(zhǔn)備好了去做任何應(yīng)該做的事情?！?/P>

B　能否有效阻止危機(jī)蔓延還待觀察

國際信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)標(biāo)準(zhǔn)普爾公司的評(píng)級(jí)下調(diào),成為這一輪歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)加速蔓延的導(dǎo)火索。

上月27日將希臘的長(zhǎng)期主權(quán)信用評(píng)級(jí)由BBB+降為BB+,短期主權(quán)信用評(píng)級(jí)由A-2降至B,評(píng)級(jí)展望定為負(fù)面。這是自歐元開始使用以來,第一個(gè)歐元區(qū)國家的長(zhǎng)期主權(quán)信用評(píng)級(jí)被評(píng)為“垃圾級(jí)”。

標(biāo)準(zhǔn)普爾當(dāng)天同時(shí)下調(diào)了另一個(gè)處在債務(wù)危機(jī)邊緣的歐元區(qū)國家———葡萄牙的評(píng)級(jí)。更令情況雪上加霜的是,4月28日西班牙的評(píng)級(jí)也被下調(diào),讓人擔(dān)心歐元區(qū)的債務(wù)危機(jī)正在擴(kuò)散,并在金融市場(chǎng)引起了新的震蕩。

希臘債務(wù)問題暴露以來,歐元兌美元匯率急轉(zhuǎn)直下,已經(jīng)由2009年12月1日的1.5094美元/歐元,下跌到2010年4月28日的1.3246美元/歐元,短短五個(gè)月,貶值12.24%。

“歐元在下行,緣于投資者對(duì)歐元的信心不足,擔(dān)心蔓延。這7500億歐元注入,對(duì)增強(qiáng)流動(dòng)性,穩(wěn)定歐元,是一劑強(qiáng)心針。但是否起到?jīng)Q定性作用,能否有效阻止危機(jī)蔓延,還待觀察?！遍L(zhǎng)江商學(xué)院金融學(xué)教授周春生對(duì)南都記者說。

在周春生看來,希臘的主權(quán)債務(wù)危機(jī),主要是由希臘經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)性缺陷和歐元體系的弊端造成的,暴露出制度性的缺陷。如,有統(tǒng)一的貨幣,但沒有統(tǒng)一的財(cái)政。此外,歐元區(qū)并非鐵板一塊,區(qū)域差距較大;希臘經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)對(duì)信貸消費(fèi)的依賴度太強(qiáng),受金融危機(jī)沖擊較大;希臘經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不合理,競(jìng)爭(zhēng)力不足的狀況難以改變。等等。這些問題沒有得到有效解決,都影響歐元的穩(wěn)定。

C　歐元體系或待變革

希臘主權(quán)債務(wù)讓歐元體系的弊端露出了冰川一角。作為歐元區(qū)成員國,希臘、葡萄牙、西班牙等國缺乏拯救經(jīng)濟(jì)的可靠手段,既無法讓貨幣貶值,也不能調(diào)低利率或多印鈔票以刺激借貸,只能依靠出售更多的國債來籌集資金。但目前市場(chǎng)并無足夠的信心,因此想要出售更多的國債只能支付更高的收益率,因而每一次再融資都會(huì)進(jìn)一步加重其財(cái)政負(fù)擔(dān),為經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的前景蒙上陰影。

歐盟低息援助,令希臘債務(wù)危機(jī)暫得喘息,避免短期違約風(fēng)險(xiǎn),但并未從根本上解決其中長(zhǎng)期債務(wù)壓力。希臘為遏制債務(wù)危機(jī)已對(duì)歐盟做出了巨大的財(cái)政赤字削減承諾,但由此可能爆發(fā)嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)下滑和通縮風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí),債務(wù)危機(jī)蔓延到葡萄牙和西班牙也只是時(shí)間的問題。

中金分析師李志勇認(rèn)為,在目前的框架下,債務(wù)問題沒有一個(gè)有效的解決方案,靠歐盟和IMF借貸救助也非長(zhǎng)久之計(jì),希臘等國的債務(wù)重組終將不可避免。因此,隨著政府引導(dǎo)市場(chǎng)的能力大幅下降,中期主權(quán)債務(wù)市場(chǎng)可出現(xiàn)反復(fù)、致使歐元繼續(xù)下跌(我們對(duì)歐元2010年年底的目標(biāo)是EUR/USD 1.2)。

李志勇認(rèn)為,這次主權(quán)債務(wù)危機(jī)暴露了歐元體系根本弊端,如不變革,經(jīng)濟(jì)周期的不可避免性會(huì)使類似危機(jī)重演。長(zhǎng)期來說,這次危機(jī)將促進(jìn)歐元區(qū)的改革,可以引入退出機(jī)制、加強(qiáng)對(duì)各國財(cái)政的監(jiān)督和限制、進(jìn)一步統(tǒng)一協(xié)調(diào)經(jīng)濟(jì)政策,在世界恢復(fù)經(jīng)濟(jì)持續(xù)發(fā)展的將來,使歐元相對(duì)于美元具有更強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力、長(zhǎng)期升值。

D　沖擊波會(huì)否影響中國？

“深陷歐洲南部國家債務(wù)危機(jī)的全球金融市場(chǎng)大幅走低,我們注意到由此產(chǎn)生的對(duì)中國經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)的影響。簡(jiǎn)言之,由此次危機(jī)蔓延帶來的任何全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的明顯放緩,都將導(dǎo)致中國經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩,并削弱中國控制經(jīng)濟(jì)過熱壓力而采取的緊縮政策的力度。”巴克萊資本中國經(jīng)濟(jì)研究主管彭文生對(duì)南都記者說。

彭文生此前預(yù)測(cè)的在第二季度出現(xiàn)的基準(zhǔn)利率上調(diào)可能會(huì)推遲,但他仍然認(rèn)為,央行將繼續(xù)通過窗口指導(dǎo)和流動(dòng)性管理來控制銀行放貸步伐。此前預(yù)計(jì),美元/人民幣匯率的雙邊波動(dòng)范圍可能最早在5月底“中美戰(zhàn)略經(jīng)濟(jì)對(duì)話”召開前出現(xiàn)擴(kuò)大。在彭文生看來,短期內(nèi)改變匯率政策的可能性已經(jīng)大大下降。

彭文生表示,歐洲是中國最大的出口市場(chǎng),約占中國出口總額的20%左右,因此歐洲經(jīng)濟(jì)增速的放緩和歐元兌人民幣的貶值可能會(huì)損害中國的出口。更重要的是,任何全球市場(chǎng)的進(jìn)一步惡化都將影響全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的步伐。目前國內(nèi)經(jīng)濟(jì)正處于周期性的強(qiáng)勢(shì)階段;這與08年下半年的情況形成對(duì)比;當(dāng)時(shí)受2007/08年大幅政策性緊縮的影響,國內(nèi)需求增長(zhǎng)顯著放緩。事實(shí)上,最近經(jīng)濟(jì)指標(biāo)逐漸顯示出中國經(jīng)濟(jì)過熱的跡象,我們預(yù)計(jì)下周公布的4月份數(shù)據(jù)將保持繼續(xù)強(qiáng)勁。我們預(yù)計(jì),特別是CPI和PPI通脹將分別達(dá)到2.7%和6.7%(3月份兩項(xiàng)數(shù)據(jù)分別是2.4%和5.9%)。因此,國內(nèi)經(jīng)濟(jì)目前正處于良好的狀態(tài),可以應(yīng)對(duì)外部需求增長(zhǎng)放緩。