周三A股市場出現(xiàn)弱勢震蕩的格局。其中，上證綜指得益于低估值金融股的維穩(wěn)而探底回穩(wěn)，但創(chuàng)業(yè)板指、科創(chuàng)50指數(shù)等高估值、高成長股云集的指數(shù)仍然弱勢不改，呈現(xiàn)出回落探底的態(tài)勢。

看來，A股市場的筑底形態(tài)難以一蹴而就。

機構(gòu)資金在調(diào)倉，頻現(xiàn)強勢股跳水

以往A股市場走勢顯示，每年四季度均是機構(gòu)資金調(diào)倉較為密集的時候。一方面是因為準(zhǔn)備現(xiàn)金以便分紅的需求，另一方面也是回顧過去，布局來年的倉位調(diào)防需求。所以，到了四季度，就會出現(xiàn)基本面相對平穩(wěn)，但股價突然急跌的基金重倉股。如果恰逢A股市場疲軟、接盤力量不足，就會出現(xiàn)兩個現(xiàn)象，一是白馬股、強勢股的跳水范圍會不斷拓展；二是這些白馬股、強勢股的跳水幅度會有所擴(kuò)大。這反過來，又會帶來新的擔(dān)憂和恐慌，從而進(jìn)一步放大市場參與者的謹(jǐn)慎心理。

今年概莫能外。在前期，消費電子產(chǎn)業(yè)鏈就出現(xiàn)了接二連三的強勢股跳水的態(tài)勢。在周一，更是因為醫(yī)藥領(lǐng)域的集采產(chǎn)品范圍從仿制藥品走向醫(yī)療器械，而引起了樂普醫(yī)療（300003）等醫(yī)療器械領(lǐng)域的白馬股的跳水走勢。在周三，東方雨虹（002271）、英科醫(yī)療（300677）等個股的K線圖形也出現(xiàn)了放量下跌的長陰K線走勢。

由此可見，機構(gòu)資金的調(diào)倉殺傷力不減，尤其是在當(dāng)前A股市場成交量未有效放大、指數(shù)走勢弱不禁風(fēng)的背景下更是放大了殺傷力。

背離態(tài)勢難長久，筑底反抽猶可期

如此走勢雖然對持有強勢股的市場參與者產(chǎn)生了較大的心理承受壓力，但也解釋了當(dāng)前A股的兩個背離態(tài)勢背后的原因。從邏輯推理角度來說，一是當(dāng)前A股走勢與宏觀經(jīng)濟(jì)演繹趨勢已有了一定程度的背離。因為當(dāng)前全球主要經(jīng)濟(jì)體，只有中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢頭強勁，甚至可以講是一枝獨秀，但A股股價走勢卻弱不禁風(fēng)。

二是人民幣匯率較為堅挺，倒是反映了當(dāng)前一枝獨秀的中國經(jīng)濟(jì)實況。但是，A股市場卻與人民幣匯率走勢出現(xiàn)背離。畢竟人民幣匯率堅挺，意味著全球資本看好中國經(jīng)濟(jì)，看好中國資產(chǎn)。作為中國資產(chǎn)的核心構(gòu)成的A股理應(yīng)得到外資的青睞，且走勢理應(yīng)和人民幣匯率一樣堅挺。但近期外資卻持續(xù)凈流出，在周三甚至凈流出額度達(dá)70億元。

由此可見，前期強勢股的跳水引導(dǎo)著市場參與者出現(xiàn)謹(jǐn)慎心理是可以解釋如此背離。與此同時，當(dāng)前A股市場跳水的強勢股共性主要有兩個，一是業(yè)績持續(xù)高成長擔(dān)憂增強，二是估值高企，部分品種的估值數(shù)據(jù)已處于歷史最高峰狀態(tài)。面對如此高企的中國核心資產(chǎn)股，外資也和基金等本土機構(gòu)一樣，需要重新審視，需要重新調(diào)倉、布防。所以，引起了一波又一波的強勢股跳水以及外資的凈流出。

不過，放眼中長線，這種背離是不合常態(tài)的，也不合經(jīng)濟(jì)規(guī)律。畢竟從價值投資理念角度來說，只要經(jīng)濟(jì)增長的邏輯強勁，行業(yè)發(fā)展勢頭迅猛，行業(yè)內(nèi)龍頭上市公司的業(yè)績增長確定，那么，股價的下跌往往會擠去高估值的泡沫，從而帶來新的投資契機，隨后就會出現(xiàn)機構(gòu)資金再度不請而來的態(tài)勢。

綜上所述，短線強勢股跳水使得A股與人民幣匯率以及經(jīng)濟(jì)增長出現(xiàn)了背離態(tài)勢。但是，時間會彌合背離現(xiàn)象。短線A股市場筑底行情雖然一波三折，但整體的風(fēng)險依然可控，且越調(diào)整越醞釀著新的上漲能量。因此，在操作中，不宜被持續(xù)出現(xiàn)的跳水白馬股現(xiàn)象所迷惑，而應(yīng)堅守核心投資主線，以待實力機構(gòu)資金的回流。