七禾網(wǎng)9、風(fēng)險(xiǎn)收益比應(yīng)該是FOF基金經(jīng)理比較重視的一塊。那么在FOF基金管理中，您是如何進(jìn)行大類資產(chǎn)配置的？

潘金平：前面已經(jīng)說過了，做FOF最關(guān)鍵還是準(zhǔn)確的宏觀研究，宏觀研究得當(dāng)，把未來半年到一年的股市、期市、債市、匯率和主要大宗商品都有一個(gè)相對(duì)準(zhǔn)確的趨勢(shì)判斷，如何配置投資資金的比例和策略就相對(duì)清楚了。我作為FOF基金的優(yōu)勢(shì)在于股票和期貨都做，跟市場(chǎng)比較貼近。根據(jù)全球政經(jīng)每天的數(shù)據(jù)、消息進(jìn)行分析，每天晚上復(fù)盤，這對(duì)做好FOF其實(shí)非常重要，因?yàn)檫@樣才可以把投資的主動(dòng)性抓在自己手里。

七禾網(wǎng)10、每天的復(fù)盤習(xí)慣，您堅(jiān)持了多久？

潘金平：這個(gè)純粹因?yàn)閻酆貌拍軌驁?jiān)持每天復(fù)盤，幾乎堅(jiān)持有10多年了，除了看盤時(shí)間外，平均每天復(fù)盤至少三四個(gè)小時(shí)以上。通常來說，復(fù)盤比看盤更重要。

七禾網(wǎng)11、信息不對(duì)稱是私募FOF投研過程中的難點(diǎn)之一，九祥資產(chǎn)是怎么解決這個(gè)問題的？

潘金平：目前對(duì)我們來說影響并不大，因?yàn)镕OF本來就有滯后性，我們的子基金一個(gè)星期跟我們報(bào)次凈值，而且我們每天及時(shí)復(fù)盤，和賣方、機(jī)構(gòu)、同行和上市公司的溝通非常多，跟市場(chǎng)非常貼近。

七禾網(wǎng)12、對(duì)于投資者來說，無論是股票還是基金都要關(guān)注市場(chǎng)的環(huán)境。九祥資產(chǎn)是如何判斷宏觀環(huán)境和市場(chǎng)情緒的呢？同時(shí)，在投資基金時(shí)，如何利用不同的市場(chǎng)環(huán)境進(jìn)行不同基金產(chǎn)品的匹配？

潘金平：做股票的長(zhǎng)線價(jià)值投資需要很長(zhǎng)的視野，很多機(jī)構(gòu)可能看3到5年。但是我們的私募產(chǎn)品沒有這么好的條件，我們的產(chǎn)品鎖定期通常只有半年到一年，我給自己的要求是先看三到六個(gè)月，因?yàn)楝F(xiàn)在的市場(chǎng)變化太快了，技術(shù)迭代和商業(yè)模式的變化非?？?，看太遠(yuǎn)的話，波動(dòng)率也會(huì)非常大。所以我們這幾年波動(dòng)率相對(duì)比較小也是這個(gè)原因，當(dāng)然也是因?yàn)榇”容^好調(diào)頭。我們每周會(huì)跟蹤，然后靈活的調(diào)整，加上母基金的靈活調(diào)整，而且我們對(duì)母基金的主動(dòng)權(quán)是牢牢掌控在自己的手里。相當(dāng)于把FOF當(dāng)做一個(gè)單獨(dú)的產(chǎn)品來考慮操作。

我是既做股票又做期貨，在中國(guó)這兩塊都做的人還是比較少的，所以對(duì)宏觀的把握會(huì)更加透徹綜合一點(diǎn)，期貨和股票這兩塊看似大同小異，實(shí)際上投資思路的差別還是非常大的，要從不同的側(cè)面來分析中外經(jīng)濟(jì)、政治局勢(shì)的影響。

七禾網(wǎng)13、在私募基金產(chǎn)品的各類合格投資者中，您覺得哪些類型的個(gè)人或企業(yè)比較適合購(gòu)買FOF基金？

潘金平：我覺得高凈值客戶可以作為一個(gè)類固收的產(chǎn)品進(jìn)行配置，如果期望值不高的客戶，要求10%-20%的收益，投優(yōu)秀的FOF基金是很好的選擇，但是絕對(duì)不是指望一年有10%-20%的收益，這一定是個(gè)中長(zhǎng)線平均收益。比方說投5年，這5年平均有10%-20%的收益。像我們的FOF基金已經(jīng)運(yùn)作3年半左右的時(shí)間了，平均每年有10%幾的絕對(duì)收益。

我覺得機(jī)構(gòu)和高凈值客戶要追求復(fù)利、穩(wěn)健收益、流動(dòng)性好，買優(yōu)秀的FOF基金進(jìn)行配置是比較合適的。

七禾網(wǎng)14、但FOF基金整體收益相對(duì)比較低。

潘金平：也是要看行情的，尤其是和股市對(duì)比波動(dòng)率很大，比如在2018年的行情下，F(xiàn)OF的優(yōu)勢(shì)就體現(xiàn)出來了，因?yàn)橥豆墒卸继濆X。今年有些股票基金很好，尤其公募基金的股票很好，F(xiàn)OF的收益相比較來說就低了，所以說買FOF基金是作為一種資產(chǎn)配置，而不是來博取超額收益的，而且時(shí)間一定要放長(zhǎng)。當(dāng)然最主要是這幾年真正做得好的FOF私募基金極少，所以大家都一聽FOF就直接給否定了。像我們九祥FOF1號(hào)基金這幾年連續(xù)拿了好多獎(jiǎng)項(xiàng)就是因?yàn)槠浔憩F(xiàn)脫穎而出。

七禾網(wǎng)15、 九祥資產(chǎn)除了投資FOF，還聚焦股票價(jià)值投資，那您眼中的價(jià)值投資是怎么樣的？

潘金平：股票的價(jià)值投資根據(jù)資金的收益需求和投資期限也都不一樣吧。比如比如收益需求年復(fù)合收益30%以上，相對(duì)就要投成長(zhǎng)性好彈性也比較大的中小市值企業(yè)，這種是成長(zhǎng)的價(jià)值。如果收益要求不高的中長(zhǎng)線投資，買大市值的行業(yè)龍頭配置相對(duì)來說更加穩(wěn)健的價(jià)值投資。當(dāng)然，兩者都需要很好的擇時(shí)。

我們對(duì)每個(gè)基金的資金需求和期限都理解比較清楚。中長(zhǎng)線來看，我覺得未來中國(guó)的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)會(huì)成為寡頭經(jīng)濟(jì)時(shí)代，這也是互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代的馬太效應(yīng)。

七禾網(wǎng)16、在您投資生涯中，有沒有比較讓您滿意的價(jià)值投資案例？

潘金平：2018年，股市單邊下跌的行情中，我們FOF母基金層面空IC來對(duì)沖股票多頭和指數(shù)增強(qiáng)，這一年我們還取得了8%左右的收益，所以獲得了很多獎(jiǎng)。2019年下半年我比較好地抓住了科技股的主升浪行情，所以也取得了翻倍的超額投資收益。