七禾網(wǎng)注：嘉賓回答僅代表其本人觀點，不代表七禾網(wǎng)的觀點及推薦。金融投資風(fēng)險叢生，愿七禾網(wǎng)用戶理性謹慎。

袁海堂

北京京華龍資產(chǎn)管理董事長、基金經(jīng)理。畢業(yè)于南京理工大學(xué)，20年金融投資經(jīng)驗，從事產(chǎn)業(yè)及證券、期貨市場的投研工作，扎實的企業(yè)分析能力和敏銳的風(fēng)險識別能力，擅長在整體風(fēng)險控制的基礎(chǔ)上結(jié)合產(chǎn)業(yè)及趨勢分析對比，選出具有中長線價值投資的公司。

精彩觀點：

股指期貨的推出是中國資本市場發(fā)展優(yōu)化的里程碑。

從早期開始做期貨到現(xiàn)在我沒有大虧的經(jīng)歷，也沒有爆過倉，大賺經(jīng)歷也比較少，總體上基本保持了每年都穩(wěn)定盈利。

科研所的研究氛圍以及工作中養(yǎng)成的較強數(shù)字敏感度，在做期貨數(shù)據(jù)分析，綜合分析時對我?guī)椭Υ蟆?/strong>

今年期貨市場的主要收益來源于年初和七月份的股指期貨單邊多頭行情，以及黃金和白銀的行情；另外在有色金屬上也取得了不錯的收益。

我們在做基本面研究時主要以尋找供需中的主要矛盾為契機，并結(jié)合季節(jié)性因素、流動性因素和事件驅(qū)動因素來發(fā)掘今年獲益最多的三個投資機會。

我們在市場資金和看好標的基本面同步時尋找開倉點，平倉一般是結(jié)合資金的離場情況和是否達到我們的目標價位來決定。

我們通常會在防范隔夜跳空風(fēng)險時，減倉是首選，其次是做對沖。

2021年我們更看好黃金和白銀比價走縮，就是多白銀空黃金的一個套利機會，它的邏輯基本上是經(jīng)濟的復(fù)蘇以及避險情緒的減弱，白銀的工業(yè)屬性更強一些。

今年的多頭行情應(yīng)該是可以持續(xù)的，這是一個大周期的商品牛市的起點，現(xiàn)階段都是屬于不錯的介入機會，我們認為接下來可能會在工業(yè)品、農(nóng)產(chǎn)品上面都有不錯的交易機會。

減倉是很有利的處理方法，在任何情況下，減倉都會讓你的心態(tài)得到放松，更客觀的去面對行情，另外就是多看少動，能更真切地去感受市場。

我們做期貨，第一原則是避免犯錯。第二原則就是利用人性的弱點，來取得一定的建倉優(yōu)勢。

經(jīng)過20年的市場沉淀，現(xiàn)在會更用心的去感受市場，而不再去強調(diào)實現(xiàn)自我判斷。

根據(jù)我們這幾年的運營經(jīng)驗來看，復(fù)合策略的基金的確要比純期貨策略或純股票策略的基金表現(xiàn)更穩(wěn)定，采用復(fù)合策略我們能發(fā)掘更多更好的投資機會來平滑我們的凈值收益曲線。

A股市場中我們還是以高成長策略為主，還有一些股期聯(lián)動策略、事件驅(qū)動策略、困境反轉(zhuǎn)策略等。

熊市是每個投資者必須要面對的，也比在牛市更能反映投資者的投資水平。

整體來講，我們認為目前A股已經(jīng)進入牛市階段，市場已經(jīng)在過去兩年完成筑底，現(xiàn)在屬于一個牛市的初級階段，雖然目前缺少一些持續(xù)的熱點，但我認為A股的慢牛已經(jīng)形成。

人民幣持續(xù)的升值預(yù)期會讓震蕩結(jié)束，成為市場向上的助推器。

2021年投資的主線一是消費相關(guān)的板塊比如新能源車，二是資源相關(guān)的板塊比如有色資源類、農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)類的。

我們認為大宗商品的牛市已經(jīng)啟動。

我認為最重要的是要做到知己知彼和知行合一。

投資習(xí)慣就是要堅持持續(xù)不斷的去跟蹤和學(xué)習(xí)總結(jié)，這是你在進步路上必不可少的。

長時間在市場立足的必不可少的原則是永遠把風(fēng)險控制作為投資第一重要的原則。

我們的團隊是從實戰(zhàn)當(dāng)中一步一步摸爬滾打出來的，無論研究能力還是風(fēng)控都是有一定的優(yōu)勢的。

對于未來我還是保持發(fā)現(xiàn)價值的投資風(fēng)格，布局伴隨未來中國經(jīng)濟增長進而獲得高成長的優(yōu)秀公司。

七禾網(wǎng)1、袁總您好，感謝您在百忙之中與七禾網(wǎng)、東航金融進行深入對話。您早在2000年就開始進行股票投資，而在2009年才進入期貨市場，當(dāng)時是因何轉(zhuǎn)戰(zhàn)期貨市場？

袁海堂：是的，我最早在2000年左右就開始了股票投資，在A股市場也經(jīng)歷了2006-2007年的大牛市，在這期間積累了原始資金。

2009年參與期貨市場是為了提前適應(yīng)股指期貨的推出。股指期貨的推出是中國資本市場發(fā)展優(yōu)化的里程碑，為了更好的適應(yīng)多空雙向交易就在2009年開始進入到了期貨市場。

七禾網(wǎng)2、杠桿交易是期貨與股票之間最大的區(qū)別之一，因而普遍看來，期貨投資的風(fēng)險會大于股票投資。您當(dāng)時是否有因此而感到不適應(yīng)？早期在期貨市場是否經(jīng)歷過大賺大虧？

袁海堂：2009年進入期貨市場之前，在近十年的股票投資過程中，我經(jīng)歷了兩輪比較大的熊市和一輪大牛市，在這期間我的交易風(fēng)格也是偏短線的，剛開始做期貨時我也是以短線交易為主，所以并沒有感到不適應(yīng)?；旧显趧傞_始的2個月左右就熟悉了期貨的交易規(guī)則和保證金制度。從早期開始做期貨到現(xiàn)在我沒有大虧的經(jīng)歷，也沒有爆過倉，大賺經(jīng)歷也比較少，總體上保持了每年都穩(wěn)定盈利。

七禾網(wǎng)3、據(jù)了解，您曾在研究所做科研工作，這段工作經(jīng)歷對您后期投資風(fēng)格與方法的形成是否有較大的幫助？

袁海堂：是的，在科研院所的工作對我的交易是有一些幫助的，科研所的研究氛圍以及工作中養(yǎng)成的較強數(shù)字敏感度，在做期貨數(shù)據(jù)分析，綜合分析時對我?guī)椭Υ蟆?/strong>

七禾網(wǎng)4、您在“藍海密劍”中國對沖基金公開賽上收獲了相當(dāng)不錯的成績，請問您今年在期貨市場上的收益主要來源于哪幾波行情？

袁海堂：今年期貨市場的主要收益來源于年初和七月份的股指期貨單邊多頭行情，以及黃金和白銀的行情；另外在有色金屬上也取得了不錯的收益，主要來源于這三波行情。

七禾網(wǎng)5、您是如何通過基本面研究，發(fā)現(xiàn)了這些交易機會？

袁海堂：我們在做基本面研究時主要以尋找供需中的主要矛盾為契機，并結(jié)合季節(jié)性因素、流動性因素和事件驅(qū)動因素來發(fā)掘交易機會，今年獲益最多的三個投資機會也是來自于這樣研究。

七禾網(wǎng)6、找到合適的交易品種后，您又是如何通過技術(shù)分析尋找開倉、平倉的點位？

袁海堂：技術(shù)分析中我們主要用波浪理論為主，我們在市場資金和看好標的基本面同步時尋找開倉點，如果基本面向好，但技術(shù)面上沒有資金明顯介入的跡象的話，我們也不會貿(mào)然進場；平倉一般是結(jié)合資金的離場情況和是否達到我們的心理目標價位來決定。

七禾網(wǎng)7、對于特別看好的機會，會通過加重倉位把握趨勢行情嗎？單個品種的倉位以及總倉位如何控制？

袁海堂：對于特別看好的機會，我們會重倉去把握這個趨勢。我們的基金以混合策略為主，單個品種的倉位不會超過20%，總體的倉位我們可能會相對靈活一些，當(dāng)行情特別好的時候，同時我們比較看好的時候會重倉，可能八成到九成倉。行情不是特別理想的時候，我們可能也會空倉，或者用極低的一個倉位，進行試探建倉。

七禾網(wǎng)8、今年受疫情影響，商品市場普遍波動較大。如春節(jié)以后第一個交易日，工業(yè)品全線大幅低開；3月受外圍不確定因素影響，貴金屬頻繁跳空。您如何應(yīng)對這些隔夜跳空波動？如何控制整體回撤？

袁海堂：今年的行情波動是很劇烈，在隔夜跳空波動的情況下，我們其實沒有特別好的應(yīng)對方法，因為都是一些突發(fā)的因素和消息，以及疫情對市場的這種恐慌性沖擊，這是沒有辦法去預(yù)測的，所以我們通常會在防范隔夜跳空風(fēng)險時，減倉是首選，其次是做對沖。我們的基金產(chǎn)品凈值回撤達到10% 的時候，就開始主動干預(yù)，如果對后市的行情我們判斷會對基金凈值造成15%以上的回撤的話，我們就會通過減倉、對沖等手段提前進行強制干預(yù)。