七禾網(wǎng)注：嘉賓回答僅代表其本人觀點(diǎn)，不代表七禾網(wǎng)的觀點(diǎn)及推薦。金融投資風(fēng)險(xiǎn)叢生，愿七禾網(wǎng)用戶理性謹(jǐn)慎。

袁海堂

北京京華龍資產(chǎn)管理董事長、基金經(jīng)理。畢業(yè)于南京理工大學(xué)，20年金融投資經(jīng)驗(yàn)，從事產(chǎn)業(yè)及證券、期貨市場的投研工作，扎實(shí)的企業(yè)分析能力和敏銳的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力，擅長在整體風(fēng)險(xiǎn)控制的基礎(chǔ)上結(jié)合產(chǎn)業(yè)及趨勢分析對(duì)比，選出具有中長線價(jià)值投資的公司。

精彩觀點(diǎn)：

股指期貨的推出是中國資本市場發(fā)展優(yōu)化的里程碑。

從早期開始做期貨到現(xiàn)在我沒有大虧的經(jīng)歷，也沒有爆過倉，大賺經(jīng)歷也比較少，總體上基本保持了每年都穩(wěn)定盈利。

科研所的研究氛圍以及工作中養(yǎng)成的較強(qiáng)數(shù)字敏感度，在做期貨數(shù)據(jù)分析，綜合分析時(shí)對(duì)我?guī)椭Υ蟆?/strong>

今年期貨市場的主要收益來源于年初和七月份的股指期貨單邊多頭行情，以及黃金和白銀的行情；另外在有色金屬上也取得了不錯(cuò)的收益。

我們?cè)谧龌久嫜芯繒r(shí)主要以尋找供需中的主要矛盾為契機(jī)，并結(jié)合季節(jié)性因素、流動(dòng)性因素和事件驅(qū)動(dòng)因素來發(fā)掘今年獲益最多的三個(gè)投資機(jī)會(huì)。

我們?cè)谑袌鲑Y金和看好標(biāo)的基本面同步時(shí)尋找開倉點(diǎn)，平倉一般是結(jié)合資金的離場情況和是否達(dá)到我們的目標(biāo)價(jià)位來決定。

我們通常會(huì)在防范隔夜跳空風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，減倉是首選，其次是做對(duì)沖。

2021年我們更看好黃金和白銀比價(jià)走縮，就是多白銀空黃金的一個(gè)套利機(jī)會(huì)，它的邏輯基本上是經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇以及避險(xiǎn)情緒的減弱，白銀的工業(yè)屬性更強(qiáng)一些。

今年的多頭行情應(yīng)該是可以持續(xù)的，這是一個(gè)大周期的商品牛市的起點(diǎn)，現(xiàn)階段都是屬于不錯(cuò)的介入機(jī)會(huì)，我們認(rèn)為接下來可能會(huì)在工業(yè)品、農(nóng)產(chǎn)品上面都有不錯(cuò)的交易機(jī)會(huì)。

減倉是很有利的處理方法，在任何情況下，減倉都會(huì)讓你的心態(tài)得到放松，更客觀的去面對(duì)行情，另外就是多看少動(dòng)，能更真切地去感受市場。

我們做期貨，第一原則是避免犯錯(cuò)。第二原則就是利用人性的弱點(diǎn)，來取得一定的建倉優(yōu)勢。

經(jīng)過20年的市場沉淀，現(xiàn)在會(huì)更用心的去感受市場，而不再去強(qiáng)調(diào)實(shí)現(xiàn)自我判斷。

根據(jù)我們這幾年的運(yùn)營經(jīng)驗(yàn)來看，復(fù)合策略的基金的確要比純期貨策略或純股票策略的基金表現(xiàn)更穩(wěn)定，采用復(fù)合策略我們能發(fā)掘更多更好的投資機(jī)會(huì)來平滑我們的凈值收益曲線。

A股市場中我們還是以高成長策略為主，還有一些股期聯(lián)動(dòng)策略、事件驅(qū)動(dòng)策略、困境反轉(zhuǎn)策略等。

熊市是每個(gè)投資者必須要面對(duì)的，也比在牛市更能反映投資者的投資水平。

整體來講，我們認(rèn)為目前A股已經(jīng)進(jìn)入牛市階段，市場已經(jīng)在過去兩年完成筑底，現(xiàn)在屬于一個(gè)牛市的初級(jí)階段，雖然目前缺少一些持續(xù)的熱點(diǎn)，但我認(rèn)為A股的慢牛已經(jīng)形成。

人民幣持續(xù)的升值預(yù)期會(huì)讓震蕩結(jié)束，成為市場向上的助推器。

2021年投資的主線一是消費(fèi)相關(guān)的板塊比如新能源車，二是資源相關(guān)的板塊比如有色資源類、農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)類的。

我們認(rèn)為大宗商品的牛市已經(jīng)啟動(dòng)。

我認(rèn)為最重要的是要做到知己知彼和知行合一。

投資習(xí)慣就是要堅(jiān)持持續(xù)不斷的去跟蹤和學(xué)習(xí)總結(jié)，這是你在進(jìn)步路上必不可少的。

長時(shí)間在市場立足的必不可少的原則是永遠(yuǎn)把風(fēng)險(xiǎn)控制作為投資第一重要的原則。

我們的團(tuán)隊(duì)是從實(shí)戰(zhàn)當(dāng)中一步一步摸爬滾打出來的，無論研究能力還是風(fēng)控都是有一定的優(yōu)勢的。

對(duì)于未來我還是保持發(fā)現(xiàn)價(jià)值的投資風(fēng)格，布局伴隨未來中國經(jīng)濟(jì)增長進(jìn)而獲得高成長的優(yōu)秀公司。

七禾網(wǎng)1、袁總您好，感謝您在百忙之中與七禾網(wǎng)、東航金融進(jìn)行深入對(duì)話。您早在2000年就開始進(jìn)行股票投資，而在2009年才進(jìn)入期貨市場，當(dāng)時(shí)是因何轉(zhuǎn)戰(zhàn)期貨市場？

袁海堂：是的，我最早在2000年左右就開始了股票投資，在A股市場也經(jīng)歷了2006-2007年的大牛市，在這期間積累了原始資金。

2009年參與期貨市場是為了提前適應(yīng)股指期貨的推出。股指期貨的推出是中國資本市場發(fā)展優(yōu)化的里程碑，為了更好的適應(yīng)多空雙向交易就在2009年開始進(jìn)入到了期貨市場。

七禾網(wǎng)2、杠桿交易是期貨與股票之間最大的區(qū)別之一，因而普遍看來，期貨投資的風(fēng)險(xiǎn)會(huì)大于股票投資。您當(dāng)時(shí)是否有因此而感到不適應(yīng)？早期在期貨市場是否經(jīng)歷過大賺大虧？

袁海堂：2009年進(jìn)入期貨市場之前，在近十年的股票投資過程中，我經(jīng)歷了兩輪比較大的熊市和一輪大牛市，在這期間我的交易風(fēng)格也是偏短線的，剛開始做期貨時(shí)我也是以短線交易為主，所以并沒有感到不適應(yīng)?；旧显趧傞_始的2個(gè)月左右就熟悉了期貨的交易規(guī)則和保證金制度。從早期開始做期貨到現(xiàn)在我沒有大虧的經(jīng)歷，也沒有爆過倉，大賺經(jīng)歷也比較少，總體上保持了每年都穩(wěn)定盈利。

七禾網(wǎng)3、據(jù)了解，您曾在研究所做科研工作，這段工作經(jīng)歷對(duì)您后期投資風(fēng)格與方法的形成是否有較大的幫助？

袁海堂：是的，在科研院所的工作對(duì)我的交易是有一些幫助的，科研所的研究氛圍以及工作中養(yǎng)成的較強(qiáng)數(shù)字敏感度，在做期貨數(shù)據(jù)分析，綜合分析時(shí)對(duì)我?guī)椭Υ蟆?/strong>

七禾網(wǎng)4、您在“藍(lán)海密劍”中國對(duì)沖基金公開賽上收獲了相當(dāng)不錯(cuò)的成績，請(qǐng)問您今年在期貨市場上的收益主要來源于哪幾波行情？

袁海堂：今年期貨市場的主要收益來源于年初和七月份的股指期貨單邊多頭行情，以及黃金和白銀的行情；另外在有色金屬上也取得了不錯(cuò)的收益，主要來源于這三波行情。

七禾網(wǎng)5、您是如何通過基本面研究，發(fā)現(xiàn)了這些交易機(jī)會(huì)？

袁海堂：我們?cè)谧龌久嫜芯繒r(shí)主要以尋找供需中的主要矛盾為契機(jī)，并結(jié)合季節(jié)性因素、流動(dòng)性因素和事件驅(qū)動(dòng)因素來發(fā)掘交易機(jī)會(huì)，今年獲益最多的三個(gè)投資機(jī)會(huì)也是來自于這樣研究。

七禾網(wǎng)6、找到合適的交易品種后，您又是如何通過技術(shù)分析尋找開倉、平倉的點(diǎn)位？

袁海堂：技術(shù)分析中我們主要用波浪理論為主，我們?cè)谑袌鲑Y金和看好標(biāo)的基本面同步時(shí)尋找開倉點(diǎn)，如果基本面向好，但技術(shù)面上沒有資金明顯介入的跡象的話，我們也不會(huì)貿(mào)然進(jìn)場；平倉一般是結(jié)合資金的離場情況和是否達(dá)到我們的心理目標(biāo)價(jià)位來決定。

七禾網(wǎng)7、對(duì)于特別看好的機(jī)會(huì)，會(huì)通過加重倉位把握趨勢行情嗎？單個(gè)品種的倉位以及總倉位如何控制？

袁海堂：對(duì)于特別看好的機(jī)會(huì)，我們會(huì)重倉去把握這個(gè)趨勢。我們的基金以混合策略為主，單個(gè)品種的倉位不會(huì)超過20%，總體的倉位我們可能會(huì)相對(duì)靈活一些，當(dāng)行情特別好的時(shí)候，同時(shí)我們比較看好的時(shí)候會(huì)重倉，可能八成到九成倉。行情不是特別理想的時(shí)候，我們可能也會(huì)空倉，或者用極低的一個(gè)倉位，進(jìn)行試探建倉。

七禾網(wǎng)8、今年受疫情影響，商品市場普遍波動(dòng)較大。如春節(jié)以后第一個(gè)交易日，工業(yè)品全線大幅低開；3月受外圍不確定因素影響，貴金屬頻繁跳空。您如何應(yīng)對(duì)這些隔夜跳空波動(dòng)？如何控制整體回撤？

袁海堂：今年的行情波動(dòng)是很劇烈，在隔夜跳空波動(dòng)的情況下，我們其實(shí)沒有特別好的應(yīng)對(duì)方法，因?yàn)槎际且恍┩话l(fā)的因素和消息，以及疫情對(duì)市場的這種恐慌性沖擊，這是沒有辦法去預(yù)測的，所以我們通常會(huì)在防范隔夜跳空風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，減倉是首選，其次是做對(duì)沖。我們的基金產(chǎn)品凈值回撤達(dá)到10% 的時(shí)候，就開始主動(dòng)干預(yù)，如果對(duì)后市的行情我們判斷會(huì)對(duì)基金凈值造成15%以上的回撤的話，我們就會(huì)通過減倉、對(duì)沖等手段提前進(jìn)行強(qiáng)制干預(yù)。