北京時(shí)間23日12時(shí)左右，一艘400米長(zhǎng)的集裝箱船因機(jī)艙突然失電，在蘇伊士運(yùn)河單航槽里失控，橫向堵死蘇伊士運(yùn)河。因?yàn)槭侵剌d船，首尾均已擱淺在岸邊。這一突發(fā)事件導(dǎo)致蘇伊士運(yùn)河出現(xiàn)雙向交通堵塞。

埃及政府正組織當(dāng)?shù)毓と苏归_營(yíng)救，小型拖船和陸地挖掘機(jī)花了一整天時(shí)間試圖把船頭卡住的地方挖開，但由于貨輪太大，目前仍無(wú)進(jìn)展。

截至周四凌晨，這條連接全球12%貨物貿(mào)易的交通要道持續(xù)處于封閉狀態(tài)，目前總共有接近200艘貨輪堵在運(yùn)河兩頭。目前市場(chǎng)對(duì)于蘇伊士運(yùn)河何時(shí)能夠解除封堵說(shuō)法不一，快則幾小時(shí)，慢則可能要達(dá)一個(gè)月。根據(jù)蘇伊士運(yùn)河管理局的數(shù)據(jù)，2020年有近1.9萬(wàn)艘船只通過運(yùn)河，平均每天51.5艘；如果蘇伊士運(yùn)河未能及時(shí)疏通，世界航運(yùn)價(jià)格可能會(huì)因此出現(xiàn)較大波動(dòng)。石油分析機(jī)構(gòu)Vortexa數(shù)據(jù)顯示，載有1300萬(wàn)桶原油的10艘油輪可能會(huì)受到蘇伊士運(yùn)河封堵的影響。

蘇伊士運(yùn)河是全球石油運(yùn)輸?shù)娜笾匾屎碇唬渌麅蓚€(gè)分別是霍爾木茲海峽和曼德海峽。2015年全球每天有近5900萬(wàn)桶石油通過海路運(yùn)輸，占全球總產(chǎn)量的61%，這三大運(yùn)輸要道承載了其中90%以上運(yùn)力。

此外，德國(guó)總理默克爾表示，她支持復(fù)活節(jié)封鎖是“錯(cuò)誤”的，決定放棄復(fù)活節(jié)封鎖計(jì)劃。相關(guān)消息發(fā)布后，市場(chǎng)普遍認(rèn)為，此舉有助于提振歐洲對(duì)原油的需求。

受突發(fā)事件的影響，國(guó)際原油價(jià)格出現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)反彈。周四凌晨一點(diǎn)，WTI原油期貨漲幅擴(kuò)大至6%；布倫特原油期貨漲超6%。截至周四凌晨收盤，WTI 5月原油期貨收漲5.92%，報(bào)61.18美元/桶；布倫特5月原油期貨收漲5.95%，報(bào)64.41美元/桶，均創(chuàng)去年11月9日以來(lái)主力合約最大收盤漲幅，抹平前一日的多數(shù)跌幅。

當(dāng)下油市正顯現(xiàn)出疲軟之勢(shì)。市場(chǎng)人士普遍認(rèn)為，蘇伊士運(yùn)河的消息只會(huì)帶來(lái)短暫影響。近期油價(jià)的大幅回調(diào)，影響的核心是供需的共振以及宏觀驅(qū)動(dòng)。有機(jī)構(gòu)表示，周三國(guó)際油價(jià)的強(qiáng)勢(shì)拉升并不完全是蘇伊士運(yùn)河受阻的消息造成，核心因素仍在于對(duì)前一交易日的大跌修復(fù)。

當(dāng)?shù)貢r(shí)間周三，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在聽證會(huì)上反對(duì)過度擔(dān)憂美債收益率上行，符合其一貫觀點(diǎn)，鮑威爾認(rèn)為這是經(jīng)濟(jì)前景樂觀所致，而且大力肯定了勞動(dòng)力市場(chǎng)復(fù)蘇程度，鮑威爾還重申今年通脹將“暫時(shí)上升”的預(yù)期。

在其講話期間，納指聞?dòng)嵵沟D(zhuǎn)漲，美股大盤指數(shù)集體漲幅擴(kuò)大，美債收益率逐步回落。但好景不長(zhǎng)，尾盤隨著科技股跌幅擴(kuò)大，美股三大指數(shù)集體跳水，標(biāo)普和道指先后轉(zhuǎn)跌。最終，三大指數(shù)連續(xù)第二日集體收跌。納指收跌2.01%，創(chuàng)3月8日以來(lái)收盤新低。標(biāo)普收跌0.55%，道指收跌0.01%，均連續(xù)第二日創(chuàng)3月10日以來(lái)新低。中概股在美國(guó)證監(jiān)會(huì)開始執(zhí)行《外國(guó)公司問責(zé)法案》之際集體下挫，騰訊音樂、唯品會(huì)跌超20%，愛奇藝跌近20%，小鵬汽車、理想汽車跌超10%，嗶哩嗶哩跌超9%，百度和拼多多跌超8%。

供需共振、宏觀驅(qū)動(dòng)造成當(dāng)前油市的疲軟

事實(shí)上，目前油市正顯現(xiàn)出疲軟之勢(shì)。此前油價(jià)因遭受拋售跌至2月初以來(lái)的最低水平，周二大幅下挫逾6%，在不到兩周的時(shí)間里跌幅超過12%。周三油價(jià)有小幅反彈，WTI原油期貨短暫沖上59美元/桶，但市場(chǎng)人士普遍認(rèn)為，蘇伊士運(yùn)河的消息只會(huì)帶來(lái)短暫影響。

國(guó)投安信期貨原油研究員李云旭告訴期貨日?qǐng)?bào)記者，結(jié)合彭博及EIA數(shù)據(jù)，2012—2018年期間，蘇伊士運(yùn)河南向北原油日均運(yùn)量約130萬(wàn)桶/日，北向南原油日均運(yùn)量約50萬(wàn)桶/日，但隨著美國(guó)原油產(chǎn)量增長(zhǎng)、伊朗原油出口下滑及歐佩克減產(chǎn)的推進(jìn)，近兩年來(lái)南向北以及北向南運(yùn)量已趨于平衡，均處于50萬(wàn)—100萬(wàn)桶/日之間，本次擁堵對(duì)原油運(yùn)輸量潛在最大影響或在200萬(wàn)桶/日左右，不到全球原油消費(fèi)量的2%。相對(duì)來(lái)說(shuō)，通過蘇伊士運(yùn)河的成品油雙向運(yùn)輸量均大于原油，正常時(shí)期成品油單邊運(yùn)量或120萬(wàn)桶/日以上，北向南以石腦油居多，南向北以中間餾分居多。據(jù)此粗略預(yù)估本次擁堵對(duì)原油及成品油影響或在450萬(wàn)桶/日左右，局部斷供或?qū)τ蛢r(jià)形成一定情緒上利多效應(yīng)。

“對(duì)于內(nèi)盤油品類期貨來(lái)說(shuō)，目前西北歐與新加坡油品價(jià)差未出現(xiàn)大幅異動(dòng)，后期主要防范擁堵持續(xù)較長(zhǎng)時(shí)間導(dǎo)致中東原油供應(yīng)亞洲數(shù)量增加進(jìn)而對(duì)上海原油產(chǎn)生利空的風(fēng)險(xiǎn)，但從目前市場(chǎng)對(duì)恢復(fù)通航的預(yù)期（一周內(nèi)）來(lái)看，較難產(chǎn)生實(shí)質(zhì)影響。此外，擁堵持續(xù)可能對(duì)短期內(nèi)亞洲中間餾分油形成一定壓力，進(jìn)而對(duì)LU形成拖累，但如果選擇繞行好望角的船只增加，將對(duì)船燃消費(fèi)形成提振，進(jìn)而利好FU及LU需求。因此，如果擁堵時(shí)間最終超出市場(chǎng)預(yù)期，考慮到FU貿(mào)易流向主要為自西向東，同時(shí)可能受船燃需求提振，或?yàn)橛推分凶顬槭芤娴钠贩N，需持續(xù)對(duì)事件進(jìn)行跟蹤?！崩钤菩裾f(shuō)。

光大期貨研究所能源化工總監(jiān)鐘美燕表示，近期油價(jià)的大幅回調(diào)，影響的核心是供需的共振以及宏觀驅(qū)動(dòng)?！半S著新一輪疫情的來(lái)襲，部分歐洲國(guó)家延長(zhǎng)封鎖措施，市場(chǎng)擔(dān)憂上半年原油真實(shí)需求的恢復(fù)不及預(yù)期，疫情的影響仍未消退。具體措施方面來(lái)看，德國(guó)宣布延長(zhǎng)封鎖期限至4月18日；法國(guó)近三分之一的地區(qū)進(jìn)入了為期一個(gè)月的封鎖狀態(tài)；英國(guó)宣布對(duì)在6月底前出國(guó)旅游的人士處以5000英鎊的罰款；此外，意大利、匈牙利、波蘭、捷克等歐洲國(guó)家也都進(jìn)入了新一輪的封鎖。需求復(fù)蘇遠(yuǎn)不及預(yù)期，高油價(jià)也將受到下游尤其是消費(fèi)端的抵制?！彼f(shuō)。

“此外，繼上周中美高層戰(zhàn)略對(duì)話后，大國(guó)關(guān)系博弈升溫。加劇了市場(chǎng)的避險(xiǎn)情緒，油價(jià)現(xiàn)階段缺乏明顯的向上驅(qū)動(dòng)，價(jià)格不漲即跌。另外，原油作為通脹因子考量的一個(gè)重要指標(biāo)，市場(chǎng)認(rèn)為在美債收益率大幅走高后，市場(chǎng)的流動(dòng)性將出現(xiàn)邊際收縮的可能，通脹預(yù)期降溫，引發(fā)多板塊商品下跌的共振?！辩娒姥啾硎尽?/p>

不僅如此，鐘美燕介紹，市場(chǎng)再度聚焦原油供應(yīng)端，一方面是伊朗潛在的原油出口量對(duì)市場(chǎng)的沖擊，另一方面對(duì)于即將到來(lái)的4月1日的OPEC+減產(chǎn)會(huì)議，市場(chǎng)預(yù)期供應(yīng)端整體將出現(xiàn)寬松，即算沙特在下一次會(huì)議中延續(xù)100萬(wàn)桶/日的額外減產(chǎn)力度，供應(yīng)給市場(chǎng)帶來(lái)的結(jié)果是去庫(kù)節(jié)奏放緩，或者說(shuō)再進(jìn)入重新累庫(kù)。

在海通期貨能源研發(fā)中心負(fù)責(zé)人楊安看來(lái)，美元的大幅走強(qiáng)也對(duì)大宗商品形成明顯打壓，金銀銅都出現(xiàn)明顯走弱，而受到影響最大的顯然是自身供需憂慮正在升溫的原油?！爸档米⒁獾氖?，原油自身已經(jīng)累積了一定的的調(diào)整壓力。事實(shí)上，原油市場(chǎng)早在1月末就開始有了一定的調(diào)整壓力，但因?yàn)樯程卦诠?yīng)端出色的管控，連續(xù)幾次為油價(jià)上漲續(xù)命，但也為后面埋下了隱患，透支的行情，看起來(lái)終究還是要還的。當(dāng)沒有更多利多支持之后，調(diào)整需求爆發(fā)多頭離場(chǎng)踩踏，讓油價(jià)的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)轟然倒塌?！彼f(shuō)。

3月初在OPEC會(huì)議上沙特說(shuō)服了減產(chǎn)聯(lián)盟延遲增產(chǎn)，并承諾自己額外減產(chǎn)的100萬(wàn)桶/天在4月也不會(huì)回到市場(chǎng)，這個(gè)超市場(chǎng)預(yù)期的動(dòng)作讓油價(jià)3個(gè)交易日大漲近9美元/桶，但這似乎成了原油最后的榮光，隨后油價(jià)就從高位回落。而路透爆出的伊朗通過非官方渠道大量出口原油到亞洲也動(dòng)搖了市場(chǎng)對(duì)供應(yīng)端的信心。

“可以說(shuō)通過供應(yīng)端管控讓油價(jià)升到70美元/桶已經(jīng)到了極限，后續(xù)油價(jià)如果要維持強(qiáng)勢(shì)必須要有全球經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勁復(fù)蘇帶來(lái)超預(yù)期的需求才可以，但這個(gè)關(guān)鍵時(shí)刻原油市場(chǎng)需求端卻開始撂挑子，先是歐洲疫情困擾市場(chǎng)，而亞洲地區(qū)現(xiàn)貨市場(chǎng)也出現(xiàn)疲弱，中國(guó)多個(gè)信息源顯示原油找不到下游買家，這在原油近端貼水持續(xù)走弱也可以看得出來(lái)，市場(chǎng)在迅速降溫，市場(chǎng)信心受到明顯打擊，而美元的走強(qiáng)也恰逢其時(shí)發(fā)力，從而引發(fā)了油價(jià)4個(gè)交易日出現(xiàn)2次超過7%的暴跌行情。”楊安說(shuō)。

對(duì)于油價(jià)近期的大幅波動(dòng)，招金期貨能化分析師于芃森認(rèn)為是正常的?！斑@一輪原油的上漲始于2020年11月初，至今已經(jīng)完整的上漲了近5個(gè)月，期間并沒有出現(xiàn)像樣的回調(diào)，漲幅也超過了100%，如此長(zhǎng)周期的持續(xù)上漲很明顯是不正常的，出現(xiàn)一定的回調(diào)，才會(huì)利于市場(chǎng)的健康發(fā)展。而且，推動(dòng)此輪原油上漲的主力因素是投機(jī)持倉(cāng)，這種扎堆式的投機(jī)買單推漲，如何平倉(cāng)離場(chǎng)是個(gè)大問題。機(jī)構(gòu)持倉(cāng)是不會(huì)輕易出現(xiàn)無(wú)序變化的，而投機(jī)持倉(cāng)的過多，就會(huì)容易造成踩踏。所以，近期我們就看到了兩次因?yàn)橥稒C(jī)持倉(cāng)的扎堆離場(chǎng)造成的大幅下滑。對(duì)于基本面而言，目前供應(yīng)端并沒有出現(xiàn)較大變化，OPEC+的限產(chǎn)是有序和可控的，并且一直到明年的3月都不會(huì)出現(xiàn)供應(yīng)端的無(wú)序波動(dòng)，那么今年影響原油的核心因素也是不可控因素，就是需求?！庇谄M森說(shuō)。

突發(fā)事件影響是暫時(shí)性的

蘇伊士運(yùn)河受阻使國(guó)際原油價(jià)格出現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)反彈，但是市場(chǎng)人士普遍認(rèn)為，該突發(fā)事件對(duì)國(guó)際原油市場(chǎng)的影響只是暫時(shí)性的，在歐洲及亞洲局部疫情出現(xiàn)擴(kuò)散的背景下，市場(chǎng)信心的恢復(fù)還需要時(shí)間。

“以布油來(lái)看，自高點(diǎn)71美元/桶附近調(diào)整至60美元/桶，調(diào)整幅度高達(dá)15%。按照技術(shù)性調(diào)整20%來(lái)看，目前尚未進(jìn)入技術(shù)性熊市。不過從目前市場(chǎng)的整體情緒來(lái)看，我們認(rèn)為仍將注意風(fēng)險(xiǎn)?！辩娒姥嘟榻B說(shuō)，因國(guó)際油價(jià)的影響因子諸多，大到政治博弈，再到產(chǎn)業(yè)鏈對(duì)油價(jià)的情緒，整體都將對(duì)價(jià)格形成影響。而且目前油市缺乏掉頭向上的支撐。從疫情來(lái)看，政策具有慣性，也意味著4月份整個(gè)海外的需求仍將走勢(shì)疲軟，而國(guó)內(nèi)的需求面臨高位回落的風(fēng)險(xiǎn)，國(guó)內(nèi)需求回落的主要原因是高價(jià)對(duì)需求的抑制；另外流動(dòng)性邊際收縮之后，投機(jī)需求的力度也將有所減弱。

從油價(jià)表現(xiàn)來(lái)看，目前已打開下行空間，在楊安看來(lái)，短期內(nèi)讓市場(chǎng)恢復(fù)信心是很有挑戰(zhàn)的事情，不過從中長(zhǎng)期來(lái)看，對(duì)油價(jià)不宜過度悲觀。油價(jià)的回調(diào)應(yīng)該已經(jīng)走完了大部分動(dòng)作，今年全球經(jīng)濟(jì)恢復(fù)是各國(guó)的首要任務(wù)，在寬松的流動(dòng)性和疫苗普及力度逐漸加大的背景下，對(duì)于經(jīng)濟(jì)恢復(fù)預(yù)期還是很高的，這也意味著今年原油需求應(yīng)該不會(huì)表現(xiàn)很糟糕，眼下的原油市場(chǎng)供需弱勢(shì)應(yīng)該只是階段性行情，后期在供應(yīng)端做好管控，需求恢復(fù)有基本保障前提下，通脹預(yù)期將會(huì)將油價(jià)重新推至強(qiáng)勢(shì)格局，所以中長(zhǎng)期來(lái)看油價(jià)還是有很大概率會(huì)像高盛、瑞銀等機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)的那樣，在三季度再次刷新年內(nèi)高點(diǎn)。

于芃森表示，目前來(lái)看，原油的需求因?yàn)闅W洲疫情的管控問題出現(xiàn)了一定的下滑，但這個(gè)下滑也是可控，并沒有恐慌性的無(wú)序變化。春季是北半球煉廠的集中檢修季節(jié)，今年又是裝置的檢修大年，對(duì)于原油的需求下滑是一個(gè)既定，且在預(yù)期內(nèi)的事情，為此OPEC+放棄了4月份的增產(chǎn)計(jì)劃，改為OPEC維持限產(chǎn)，僅俄羅斯和哈薩克斯坦有條件放開了不足20萬(wàn)桶/日的增產(chǎn)。原油從供需結(jié)構(gòu)來(lái)講，4月大概率還面臨一定的利空，但從5月下旬開始，基本面需求就要開始恢復(fù)了，夏季是用油和出行的高峰，疫苗盡管出現(xiàn)了一定的問題，但并不影響全球經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)和原油需求的增加趨勢(shì)。

“如此看來(lái)，原油在跌至技術(shù)上的支撐位后，存在一定反彈的可能，但仍需面對(duì)4月的相對(duì)小淡季。那么OPEC+4月1日的會(huì)議表態(tài)至關(guān)重要，供需的矛盾并不大，短期的用油減少并不能改變中期原油供小于需的結(jié)構(gòu)，情緒的變化，將是4月份原油變化的主要影響因素。原油在這個(gè)位置，需要觀察，如果沒有實(shí)質(zhì)性利空進(jìn)一步出現(xiàn)，大概率進(jìn)入調(diào)整，等待用油高峰的出現(xiàn)。如果OPEC+4月初會(huì)議不盡如人意，或者出現(xiàn)了明顯的利空，那么油價(jià)存在進(jìn)一步下滑可能，但再度深跌的可能性已經(jīng)沒有了。”于芃森說(shuō)。

在鐘美燕看來(lái)，整體油市目前以風(fēng)險(xiǎn)防范為主，價(jià)格振蕩偏弱。后續(xù)油價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)關(guān)注點(diǎn)在于多方面：第一，宏觀風(fēng)險(xiǎn)共振加劇，資產(chǎn)價(jià)格出現(xiàn)下跌聯(lián)動(dòng)；第二，4月初的OPEC+會(huì)議對(duì)于供應(yīng)端整體節(jié)奏的定調(diào)；第三，關(guān)注地緣政治沖突端是否會(huì)對(duì)中東國(guó)家真實(shí)的供應(yīng)形成沖擊。