4月7日，大商所、中國石油和化學(xué)工業(yè)聯(lián)合會（下稱“石化聯(lián)合會”）共同主辦的“2021中國化工產(chǎn)業(yè)（衍生品）大會”在杭州舉辦。大連商品交易所工業(yè)品事業(yè)部總監(jiān)王淑梅表示，目前我國PE的進(jìn)口依存度是40%，PP20%，PVC5%，乙二醇在50%以上。國際化是未來的重點方向，后續(xù)要積極推進(jìn)這四個產(chǎn)品的國際化。

大連商品交易所工業(yè)品事業(yè)部總監(jiān)  王淑梅大連商品交易所工業(yè)品事業(yè)部總監(jiān)  王淑梅

以下為演講全文：

尊敬的盛局長、祝主任，各位來賓、各位朋友，大家好！非常高興有機會和大家匯報一下中國能源化工期貨市場的基本現(xiàn)狀以及我們大商所近幾年在石化產(chǎn)品方面的創(chuàng)新探索，以及我們下一步的工作思路。剛才幾位嘉賓的演講非常精彩，讓我也受益匪淺。通過整個的演講，我們覺得得有一個初步的概念，就是未來中國，無論是上游原油，一直到下游產(chǎn)品，整個的不確定性應(yīng)該是越來越多的，包括去年很多大家覺得“活久見”，很多無法預(yù)想的都已經(jīng)發(fā)生了，不但頻率會越來越高，而且風(fēng)險是越來越大的，而且我們的經(jīng)濟體量和產(chǎn)業(yè)規(guī)模也是越來越大的，你的規(guī)模擴張，你的風(fēng)險加劇，你的波動波幅加大，這樣我們面臨的風(fēng)險就會越來越大。在這樣的情況下，我們需要去思考企業(yè)如何在復(fù)雜的經(jīng)濟形勢下能夠活下來，包括昨天下午我參加了一個同期活動，主題是破局增長的新密碼，企業(yè)分享了十幾年在行業(yè)大的變動下發(fā)展的歷程、經(jīng)營模式的變化，在那個里面我體會到了中國能化期貨市場對于這個企業(yè)增長的價值，讓我們也非常的自豪，讓我們有了更多價值的存在感。

我們可以看到隨著中國能化產(chǎn)品，應(yīng)該有15個上市的品種，我們2007年上市了LLDPE，大家可以看到中國化工品在世界是風(fēng)景獨好的，中國能化產(chǎn)品發(fā)展是最棒的，而且經(jīng)過15年的發(fā)展已經(jīng)獲得了長足的發(fā)展，不但是產(chǎn)品體系上有很大的豐富，我們上市了15個能化產(chǎn)品，大商所有6個。最上端的是LPG，就是液化石油氣，這是去年3月份上市的，包括2019年年底上市了苯乙烯、乙二醇，包括PP都已經(jīng)上市了，未來我們在石化上還會有其他產(chǎn)品的深化。而且從成交上來看，整個市場上石化的三大交易所的能化產(chǎn)品成交24億手，同比增長81%，大商所成交是5億多手，增長88%，超過市場能化產(chǎn)品的平均水平。

第二點就是大連能化期貨市場是穩(wěn)中向好的，這里有幾個指標(biāo)，證監(jiān)會為了更好的指導(dǎo)產(chǎn)業(yè)，我們對每個產(chǎn)品每年要進(jìn)行一次評估，看看產(chǎn)品有什么問題，我們應(yīng)該怎么改進(jìn)，包括習(xí)總書記也要求我們做好一品一策，做好上市品種的維護，這要求我們對每個產(chǎn)品的特點和變化要及時把握，做針對性的改進(jìn)。總體來看，塑料板塊增長比較好，同比增長50%、80%和將近60%，雖然行業(yè)利潤率不是特別高，但合成樹脂，包括化工工業(yè)這方面增長還是比較好的。這是成交量的同比變化，也反映了受疫情原油大幅波動，市場避險需求的增加，從市場指標(biāo)和客戶的參與度來看也能體現(xiàn)。

再就是持倉量大幅增長，成持比基本穩(wěn)定在2以下。期貨市場最核心的就是價格發(fā)現(xiàn)功能，通過期貨公平公正的交易機制，合理的發(fā)現(xiàn)出它的價值，再把這個價值衍生到期現(xiàn)價格走勢越接近，這個證明現(xiàn)貨市場的企業(yè)能夠利用我們這個市場更好的平穩(wěn)他的價格或者更好的規(guī)避風(fēng)險。這張圖是套保效率，基本上所有的都是在90%，包括2020年都在95%以上。證明90%以上現(xiàn)貨的價格波動，都是能夠通過期貨市場去規(guī)避的。在期現(xiàn)價格相關(guān)性，2019年我們可能稍微有點低，那一年可能發(fā)生了很大的變化，不管是煤制化工的投產(chǎn)，包括PVC出口量的增長，包括檢修裝置，包括有一些異常，導(dǎo)致我們這個期現(xiàn)價格不是很好。但是2020年有大幅的增加，從近幾年來看，基差率，就是期現(xiàn)價差率都在3%以內(nèi)。后續(xù)我們有一個指標(biāo)，交割量也是逐漸縮小，基差率逐漸縮小，這證明整個市場的成熟度越來越高，尤其是2015年以來，這也和我們了解的企業(yè)利用度是密切相關(guān)的。

從市場參與者的情況來看，法人客戶數(shù)不斷增加，從2018年一直到2020年明顯有大幅的增加，橙色線是PP的，非常明顯。右圖是成交和持倉的占比，無論是塑料板塊還是液體化工板塊，法人持倉占比是有一個非常明顯的提升，成交占比也有一個非常明顯的提升，線條是持倉占比，柱狀圖是成交占比。昨天我們和企業(yè)交流的過程中，他們也在說企業(yè)原來因為價格波動，因為近期市場波動特別大，價格波動都在上千塊錢，這樣情況下企業(yè)承擔(dān)的風(fēng)險非常大，他利用衍生品，他把絕對價格的波動變成了基差的波動，基差的波動基本在100-200塊錢，所以這樣風(fēng)險就可控了，而且他的業(yè)務(wù)規(guī)模翻了一番，大幅波動下利潤是非常平穩(wěn)的，這一點特別關(guān)鍵。我們可以從持倉的結(jié)構(gòu)變化，包括增長的變化的看到，我們給企業(yè)的做大做強發(fā)揮了非常大的功能。從交割區(qū)域來看，橙色的是華東區(qū)域，無論是PP還是三個液體化工，華東區(qū)域都占據(jù)了80%的份額，這個和現(xiàn)貨的條件也相符，近幾年華東消費量份額不斷擴大，東北、華南是逐步縮小的，一是契合了現(xiàn)貨的格局，同時也和合約的地區(qū)升貼水設(shè)置是密切相關(guān)?；疑氖侨A東，交割客戶基本分布在華東地區(qū)。

我們近幾年加大了合約連續(xù)性的做法，我們剛開始從鐵礦石等個別的品種做試點，從去年開始進(jìn)行了全部產(chǎn)品的覆蓋，在能化產(chǎn)品里面，因為液體化工是我們新上市的產(chǎn)品，在新上市的時候，我們立刻就把我們的做市商制度運用上了，它的連續(xù)性表現(xiàn)也非常好。非1/5/9合約成交量從原來基本沒有到了28%，持倉量從0%變成了10%，尤其是液體化工里面，都已經(jīng)交割了將近10個合約，基本每個月都有交割，塑料原來從1/5/9到去年下半年每個月都有交割。

近幾年交易所在維護產(chǎn)品方面做了一些努力，一個是不斷豐富我們的產(chǎn)品和工具，2018年上市大商所首個液體化工，我2007年到交易所，那時候只敢做固定化工，那時候我們一直研究甲醇(2468, 24.00, 0.98%)，感到液體化工危險性比較強，一直沒有更多的動作，2018年我們上市了首個液體化工乙二醇，2019年苯乙烯上市，它是首個?；?，2020年3月份上市LPG，而且是全國首個期貨期權(quán)同步上市的，去年7月份三大塑料期權(quán)同步上市，這也是我們首次?，F(xiàn)在新品種上市實行計劃上市，我們需要先立項，立項之后再上市，第一批立項的產(chǎn)品基本都上完了，在去年8月份我們做了第二批的規(guī)劃，第二批規(guī)劃里面有4個農(nóng)產(chǎn)品、4個工業(yè)品，我們可以看到工業(yè)品的4個全部是化工產(chǎn)品，包括硫黃、純苯、石油焦、冰醋酸，硫黃的合約制度基本設(shè)置差不多了，剩下的還在推進(jìn)，按照證監(jiān)會的規(guī)劃在兩年內(nèi)上市，大商所同步在上海和鄭州也會有化工品上市，屆時不久的將來，兩年之后中國石化的期貨產(chǎn)品可能就從15個直接過渡到20幾個了，屆時整個產(chǎn)業(yè)鏈我們就實現(xiàn)了全覆蓋。昨天我們和企業(yè)交流的過程中，大家也說石化產(chǎn)品非常豐富，你只上個別的產(chǎn)品很難覆蓋風(fēng)險，而且我在做的時候，很多產(chǎn)品之間是相互關(guān)聯(lián)的，這樣的話會造成企業(yè)不是很方便，希望我們多多上市品種，未來大家是大有可期的。

場內(nèi)、場外市場協(xié)同發(fā)展。我們知道塑料產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)化程度非常高，但到整個行業(yè)里面標(biāo)準(zhǔn)化程度不是特別高，期貨市場是高度標(biāo)準(zhǔn)化的市場，必須抽絲剝繭，把質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)和區(qū)域一框定就有幾百萬噸了，標(biāo)準(zhǔn)化的場內(nèi)市場很難解決現(xiàn)貨市場個性化的需求，未來包括當(dāng)前正在做的都是大力發(fā)展場外市場，為了滿足更多的市場化的多元需求，這個方式恰恰特別符合化工品產(chǎn)品的特征。所以我們這個部門也是以能化產(chǎn)品作為場外業(yè)務(wù)模式設(shè)計的一個試點，我們要大力推進(jìn)把它做成一個樣板?；て穲鐾鈽I(yè)務(wù)模式很多，有互換、基差、標(biāo)準(zhǔn)倉單交易和非標(biāo)倉單交易，業(yè)務(wù)模式里面標(biāo)準(zhǔn)倉單交易是最活躍的，最后產(chǎn)品里面化工板塊也是占最大的優(yōu)勢的。

我們要不斷完善合約制度，夯實我們服務(wù)產(chǎn)業(yè)和實體經(jīng)濟的基礎(chǔ)。2016年的時候，我們在PVC上首次執(zhí)行了品牌交割，我們當(dāng)時在執(zhí)行品牌交割之前，PVC的期現(xiàn)價格相關(guān)性只到1.4%，如果換算成套保效率可能更低了，30%多，現(xiàn)貨的風(fēng)險不到一半能夠通過期貨規(guī)避，這樣遠(yuǎn)遠(yuǎn)無法滿足企業(yè)的需求。2016年我們做了品牌交割之后，發(fā)現(xiàn)這個產(chǎn)品的運行形態(tài)迅速改變，期現(xiàn)價格相關(guān)性，包括套保效率立刻提高到90%以上，2020年達(dá)到95%以上。我們在2019年9月就開始嘗試在PE和PP上推廣PVC的品牌交割經(jīng)驗，PPPE的市場結(jié)構(gòu)不一樣，推廣過程中還有小的轉(zhuǎn)換和技巧，目前PE已經(jīng)有17個，PP18個品牌，可交割品牌還是比較充裕的。但是免檢品牌還是比較不充足，我們希望各個企業(yè)積極申請免檢品牌，更好促進(jìn)期貨和現(xiàn)貨之間的融合。

第二個是我們修改了聚氯乙烯的交割質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)，基本90%以上都執(zhí)行新國標(biāo)，PVC是我們唯一一個直接引用了國標(biāo)的產(chǎn)品，其他產(chǎn)品我們都自己設(shè)計了大商所交割標(biāo)準(zhǔn)，包括合約列表里面大連商品交易所交割質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)，新標(biāo)準(zhǔn)執(zhí)行之后過了過渡期，我們就直接修訂了。

第三個就是貿(mào)易商廠庫，廠庫制度是有優(yōu)勢的制度，我們最初在油脂油料行業(yè)為了解決產(chǎn)品新鮮度，因為這種制度下時間周期非常長，買方再次銷售就不好轉(zhuǎn)手，這就會影響市場的積極性，買賣雙方力量要平衡，所有制度的設(shè)計和修改都是在平衡買賣雙方的力量，如果某一項制度對買方特別不利的時候，他就不愿意走到市場，這個市場就不會活躍。最初在油脂油料上獲得成功，2013年我們上市鐵礦石的時候?qū)χ贫冗M(jìn)行了改動，變成了貿(mào)易商廠庫，原來我們只有壓榨生產(chǎn)廠家，因為他的品種非常固定，他們剛開始沒有動力配合交易所提申請做這件事情。但是因為鐵礦石在港口有大量的庫存，這都是在國內(nèi)的鋼廠和貿(mào)易商手里邊，我們把不同貿(mào)易商主體引入到市場，做了一個小的改動，目前運行的非常好，能夠很好的降低產(chǎn)品的交割成本，基本和現(xiàn)貨是完全一樣的。因為期貨交易成本比較高的時候，基差會比較大，企業(yè)和現(xiàn)貨、期貨的融合度就受障礙。所以我們所有的合約制度、品種維護的目標(biāo)就是降低成本、提高效率，這是我們唯一的一個目標(biāo)。在去年我們把貿(mào)易商廠庫制度又拓展到了塑料行業(yè)，雖然它沒有保質(zhì)期的問題，雖然它也沒有上游壟斷的問題。但是我們在這里面想寄托貿(mào)易商廠庫在場外市場做一個很大的布局，下一步的工作思路里面我們就有想法，一會兒再詳細(xì)介紹。

下一步工作。一個是持續(xù)提升運行質(zhì)量，這既是市場對我們的需要，也是國家包括監(jiān)管部門對我們的要求，也是我們交易所使命和初心的出發(fā)點。提升運行質(zhì)量方面，我們有幾大項。一個是做大品種，我們現(xiàn)在的產(chǎn)品交割區(qū)域客戶都集中在華東，華東客戶是非常便利交割的，但其實華南、華北，甚至新的增長點在華北、西南，他們也有很大的參與意愿，他們希望規(guī)避風(fēng)險，和我們發(fā)生關(guān)聯(lián)，未來我們會結(jié)合市場新變化擴展交割區(qū)域，再就是優(yōu)化一下升貼水，讓各地之間的交割都非常便利。便利之后，同時就是讓買方接貨的不確定性就增加了，原來非常清楚就是在華東，但以后可能接到華南和華東，貿(mào)易商廠庫推出之后，在場外市場就可以做很多的工作，我們還要不斷擴大交割品牌和免檢品牌，持續(xù)推進(jìn)廠庫的設(shè)置，也歡迎有條件的貿(mào)易、生產(chǎn)及消費企業(yè)積極申請。還有一個是做大持倉，上周我們專門開了期貨市場的務(wù)虛會，如何服務(wù)好龍頭企業(yè)，積極吸引產(chǎn)業(yè)客戶參與，這是未來我們的方向，后面我們也希望集全所之力，和協(xié)會、和市場一起去真正服務(wù)好這些企業(yè)。第三個是持續(xù)改善合約連續(xù)性，包括優(yōu)化合約的制度，PP、PE價格差不多，但最小變動價位不一樣，我們以后會進(jìn)一步研究怎么統(tǒng)一好最小變動價位，讓大家之間的交易更好的執(zhí)行。我們在調(diào)研過程里面有企業(yè)反映，可能很多企業(yè)在申請交割品牌的時候，也有一些不方便的地方，這些我們也會進(jìn)一步簡化流程進(jìn)行優(yōu)化。

第二點，重點是想利用場外解決場內(nèi)的一部分問題，一個是持續(xù)的優(yōu)化化工圈，不斷吸引更多的會員加入，包括我們在交流過程里面也有企業(yè)提出來，包括流動性，包括LPG也要利用場外市場解決場內(nèi)不好處理的問題。

最后一點就是對外開放。剛才很多專家都說了，我們一頭原油在外，就是5億多噸的進(jìn)口量，PE是40%的進(jìn)口依存度，PP20%，PVC5%，乙二醇在50%以上，大約53%。雖然國內(nèi)產(chǎn)能會逐步釋放，但總體來說還是一個國際的大市場，還有很多的產(chǎn)能在興起，我們感覺國際化方向是我們重點的方向。一個是產(chǎn)業(yè)有需要，不管是國內(nèi)客戶，還是國際的客戶，都非常關(guān)注我們的市場，我們這個能化產(chǎn)品就是中國特色的市場，國外市場推出來的時候都不太活躍，都在利用價格去做交易，很多現(xiàn)貨企業(yè)里面有60%的企業(yè)都不愿意用現(xiàn)貨點價了，我們不能局限于中國這個區(qū)域的發(fā)展，包括國家戰(zhàn)略也是有需要的，需要利用好國內(nèi)國外的雙重資源，包括國內(nèi)國外經(jīng)濟的雙循環(huán)，這都需要我們增強國際市場的黏性，這既有必要也是可行。我們的市場運行非常平穩(wěn)，也是逐步成熟，尤其是產(chǎn)業(yè)客戶利用衍生品如何期現(xiàn)結(jié)合，他做的非常游刃有余，市場的產(chǎn)業(yè)客戶也逐漸成熟了，我們感覺時機是到了，所以我們后續(xù)要積極推進(jìn)這四個產(chǎn)品的國際化。

我借用一下祝主任剛才說的，我們要把世界工廠變成世界市場，未來中國石化產(chǎn)業(yè)大有可為，我們也希望大商所愿意和各界同仁，包括和產(chǎn)業(yè)的朋友們一起維護產(chǎn)業(yè)做大做強，在新的階段下、新的經(jīng)濟形勢下，能夠助力行業(yè)平穩(wěn)、綠色、可持續(xù)發(fā)展。謝謝大家！