牛年伊始，A股在短暫上沖后便一路下跌，隨后陷入震蕩調(diào)整。白酒、醫(yī)藥、科技等基金重倉股，紛紛遭遇市場考驗。隨著“抱團(tuán)股”的接連覆滅，不少明星基金也上演了動輒10%甚至20%的凈值回撤。面對此番情形，投資者紛紛調(diào)侃，如今自己已經(jīng)“跌媽不認(rèn)”了。

但斌旗下產(chǎn)品觸及預(yù)警線

在市場的反復(fù)調(diào)整下，有私募大佬的產(chǎn)品也拉響了警報。

近日，知名私募大佬但斌旗下的東方港灣發(fā)出一封內(nèi)部信，稱公司于今年2月9日成立的一只基金產(chǎn)品，到5月7日的凈值預(yù)估值觸及產(chǎn)品預(yù)警線。

對于虧損原因，東方港灣解釋稱，該產(chǎn)品成立后，就按照基金合同的約定投入母基金開始運作，但年后股市遭遇了較大調(diào)整。出于謹(jǐn)慎考慮，公司在3月份就降低了持倉中較高估值的股票倉位，避免了部分投資個股的較大回撤（例如新能源汽車回撤最大超過50%）。但由于基金成立時剛好趕上上漲頂點，而當(dāng)時母基金又處于滿倉狀態(tài)，所以該子基金的凈值仍受到了較大影響。

目前，該基金以三四成的倉位謹(jǐn)慎運行，在個股的配置上，在更加考慮防御下跌風(fēng)險的同時，能有更大的向上彈性，爭取利用該倉位水平將基金凈值帶回安全的凈值區(qū)間。

很快，但斌也在個人微博上作出回應(yīng)，稱“直面問題，迎難而上！”，“這是到預(yù)警線，距離清盤線還遠(yuǎn)。確實預(yù)警線和清盤線的設(shè)置，導(dǎo)致了投資的難度，因為即便是偉大公司也有調(diào)整的時候，不過我們會克服困難，處理好！”，并表示以后將不再發(fā)行有預(yù)警線和清盤線限制的產(chǎn)品。

通過查閱私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)，我們發(fā)現(xiàn)，上述基金自成立以來便一直處于虧損狀態(tài)，其中2月19日至2月26日僅一周時間凈值便回撤達(dá)12.83%。

年內(nèi)超6成基金產(chǎn)品虧損

值得注意的是，除了上述產(chǎn)品外，年內(nèi)東方港灣旗下還有多只產(chǎn)品的凈值都出現(xiàn)了較大幅度的回撤。據(jù)私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，今年以來，東方港灣旗下有15只產(chǎn)品的虧損率超過10%，其中虧損率最高的已經(jīng)逼近20%。

資料顯示，目前東方港灣旗下共有207只私募證券基金在運行，其中有202只已經(jīng)有凈值更新。從今年的收益情況看，東方港灣旗下超過65%的基金都處于虧損狀態(tài)，而在盈利的66只基金中，有29只的漲幅不足2%。

不過，盡管旗下產(chǎn)品回撤不斷，但并沒有影響東方港灣擴張的步伐。據(jù)中國基金業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，今年以來，東方港灣已經(jīng)備案了近60只產(chǎn)品，其中僅4月份單月備案的產(chǎn)品數(shù)量就多達(dá)22只。

但斌：A股調(diào)整或持續(xù)到三季度或年底

一直以來，但斌都是茅臺的堅定唱多者，茅臺也始終都是東方港灣的重倉股。這幾年，伴隨著茅臺股價的一路上漲，但斌旗下的多個產(chǎn)品也獲得了豐厚的投資收益。

進(jìn)入牛年，A股市場在經(jīng)歷了節(jié)前的瘋狂上漲后階段性見頂，以貴州茅臺為代表的“抱團(tuán)股”均經(jīng)歷了較大幅度的回調(diào)。東方港灣重倉的白酒、互聯(lián)網(wǎng)銷售等行業(yè)龍頭，均受損嚴(yán)重。

在近期的一場線上金牛私募直播中，但斌分享了自己對于年內(nèi)市場大幅調(diào)整，以及近期白馬股殺跌的看法。在他看來，A股此次調(diào)整可能會持續(xù)到三季度或者年底，市場風(fēng)格切換比較快，不像去年有個主線。從長期來看，這個位置可能是一個機會。

此外，他還提到，白馬股殺跌是因為估值偏高。經(jīng)過2019年、2020年，包括今年的年初的大漲以后，很多公司的利潤并沒有增長那么多，但是它的股價已經(jīng)漲了幾倍了。情緒一變，哪怕一個公司出利好也跌。出現(xiàn)這樣的問題，最重要的原因是估值偏高。

多家百億私募出現(xiàn)較大回撤

事實上，并不僅僅是東方港灣，有多家百億私募年內(nèi)都出現(xiàn)了較大回撤。

據(jù)媒體報道，以截至5月11日最新凈值披露時的口徑計算，截至4月底，今年以來累計收益為負(fù)值的內(nèi)地股票策略私募產(chǎn)品數(shù)量與股票策略私募機構(gòu)數(shù)量在全行業(yè)占比均超四成。多家百億級股票私募在今年前四個月虧損超10%。以季度表現(xiàn)來看，今年一季度，國內(nèi)百億級私募的平均收益率只有-0.59%。其中，有著“民間股神”之稱的林園旗下就有半數(shù)基金年內(nèi)業(yè)績處于虧損狀態(tài)。

另據(jù)私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，年內(nèi)截至4月30日，有業(yè)績記錄的10415只股票策略（剔除量化產(chǎn)品）私募基金產(chǎn)品的平均收益率為2.10%，其中取得正收益的股票私募產(chǎn)品數(shù)量為5847只，占比56.14%；虧損產(chǎn)品數(shù)量達(dá)4568只，占比43.86%。

兩大原因?qū)е聝糁迪滦?/strong>

多位私募業(yè)內(nèi)人士表示，春節(jié)后頭部百億私募機構(gòu)旗下產(chǎn)品凈值整體出現(xiàn)較大回撤的主要原因有兩個：

一是經(jīng)過2016年至今的A股結(jié)構(gòu)性牛市之后，國內(nèi)股票私募已普遍將自身股票倉位抬升至絕對高位。而大型私募由于規(guī)模較大，難以在短時間內(nèi)實現(xiàn)倉位增減，市場短期的快速下行，是導(dǎo)致百億級私募不少產(chǎn)品凈值出現(xiàn)較大回撤的主要原因。

二是出于個股流動性充裕度、買入及賣出沖擊成本、市場內(nèi)部結(jié)構(gòu)風(fēng)格等因素的考量，不少百億級私募在個股組合上與優(yōu)秀大型公募機構(gòu)較為趨同，即長期偏好大市值白馬。在春節(jié)后白馬股板塊持續(xù)重度殺跌的背景下，相關(guān)私募產(chǎn)品凈值也隨之出現(xiàn)急挫。

注：以上內(nèi)容僅供參考，不作為投資建議，市場有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎！

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