周一A股市場出現(xiàn)分化格局，芯片等硬科技股受阻回落，牽引科創(chuàng)50指數(shù)、創(chuàng)業(yè)板指出現(xiàn)中陰K線走勢，科創(chuàng)50指數(shù)更是跌幅近3%；磷化工股再度集體沖擊漲停板，帶動周期股出現(xiàn)漲停潮，上證綜指隨之企穩(wěn)回升，再度沖擊年內(nèi)高點。

估值重估和資金偏好

回顧下半年以來走勢，可以清晰地看出A股市場迎來了一批新增資金，最為重要的例證，就是滬深兩市日均成交金額突然從上半年的8000億元左右上升至目前的1.3萬億元左右，進入9月以來，更是一直在1.4萬億元以上。如此成交金額“斷層”現(xiàn)象背后，就是新增資金的涌入。

以往走勢顯示，新增資金偏好低價位、低估值品種，因為這兩個特征提供了安全邊際。所以，周期股就成為他們的核心跟蹤標(biāo)的。

更何況，今年以來，周期股業(yè)績彈性迅速增強，主要是因為供給端難以迅速釋放新增產(chǎn)能。畢竟，在碳中和、碳達峰的大產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略背景下，高耗能的周期股擴產(chǎn)是非常難的。而對應(yīng)的需求，不斷出現(xiàn)新增特征，比如，新能源汽車的大發(fā)力對化工材料端的需求大幅提升，比如PVDF、磷、鋰產(chǎn)業(yè)鏈的上游材料端等。

曾記得，前些年周期股的上漲牽引力量是地產(chǎn)、基建，現(xiàn)在則是新能源為代表的新產(chǎn)業(yè)勢力。不管是怎樣的產(chǎn)業(yè)邏輯，此類個股的業(yè)績是大幅提升的，在此驅(qū)動下，對周期股的估值重估行情就越來越火熱，且不斷向縱向(產(chǎn)業(yè)鏈上游)、橫向(行業(yè)特征類似的周期股領(lǐng)域)擴展，從而使得A股整個周期股出現(xiàn)活躍態(tài)勢。周一，中國石油(601857)等個股也出現(xiàn)長陽爬升態(tài)勢。

均值回歸規(guī)律仍有效

不過，對于周期股如此強勁走勢，一方面，盡量不要隨意、任性判斷什么價位、什么點位就是周期性高點；另一方面，也要看到，隨著持續(xù)上漲，周期股的性價比開始降低。更何況，A股的資金偏好存在周期性特征。比如，2019年、2020年，甚至2021年上半年，是新興產(chǎn)業(yè)勢力榮光的時刻，但周期股是持續(xù)疲軟。再比如，2014年下半年，是大藍籌股、大金融股榮光的時刻，小盤股疲軟、回落的低谷。到了2015年上半年，則是小盤股，尤其是互聯(lián)網(wǎng)+小盤股的榮光時刻。

這也說明了均值回歸的強大勢能。所以，在周期股持續(xù)上漲兩三個月，部分品種上漲數(shù)倍之后，對周期股是否還有進一步上漲空間，需要予以足夠的審慎，至少在目前價位不能再過于樂觀。相對應(yīng)的是，對持續(xù)疲軟了一兩個月，甚至半年的醫(yī)療服務(wù)股、白酒為代表的食品飲料股，對反復(fù)高位震蕩的軍工股、芯片等硬科技股，則需要予以跟蹤。畢竟，它們對應(yīng)的創(chuàng)業(yè)板指與上證綜指的背離已有一個多月，均值回歸的推動力有望托起這些新興產(chǎn)業(yè)勢力股。

綜上所述，就短線走勢來說，仍可以延續(xù)慣性的趨勢來推測周期股的強勢、上證綜指的突破預(yù)期在增強。但就中長期趨勢來說，調(diào)整充分、業(yè)績更具有確定性、未來彈性更樂觀的新興產(chǎn)業(yè)勢力股的性價比優(yōu)勢開始顯現(xiàn)。

在操作中，可以漸漸將重心傾向新興產(chǎn)業(yè)勢力股，周一再度火爆的元宇宙概念股就顯示出新興產(chǎn)業(yè)股的高彈性優(yōu)勢。相信如此的榜樣會漸漸提振新興產(chǎn)業(yè)股的魅力。