近日，雙線資本CEO杰弗里·岡拉克（Jeffrey Gundlach）發(fā)出警告稱，隨著美聯(lián)儲準(zhǔn)備加速結(jié)束量化寬松政策，然后轉(zhuǎn)向加息，金融市場將迎來巨大的動蕩。

岡拉克建議密切關(guān)注高收益?zhèn)袌觯⒎Q稱這可能是風(fēng)險資產(chǎn)中隱藏的“金絲雀”。（煤礦工人以前需靠金絲雀作為防備井下有害氣體和污染物的報警系統(tǒng)）。

岡拉克說，由于疫情期間債務(wù)水平飆升，借款成本的增加將給經(jīng)濟(jì)增長帶來阻力，當(dāng)短期利率超過1%時，可能會出現(xiàn)麻煩。他認(rèn)為，隨著收益率曲線趨平，債市已顯現(xiàn)不利跡象。他還表示，目前收益率曲線處于歷史低點，這是令人擔(dān)憂的雙重信號。

岡拉克表示，考慮到大宗商品價格的上漲幅度，不確定現(xiàn)在是購買大宗商品的最佳時機(jī)。為了保本，他建議投資者買入短期債券基金。

從搖滾鼓手到債券之王

對于岡拉克，可能一些朋友不是很熟悉，今天我們就來聊聊他。

岡拉克曾是耶魯大學(xué)的高材生，因與導(dǎo)師發(fā)生爭執(zhí)選擇退學(xué)。他也曾是洛杉磯搖滾樂隊的鼓手，但為了賺取高薪轉(zhuǎn)至金融業(yè)。他在債券市場的戰(zhàn)績幾乎無人能及，卻仍然被老東家“炒魷魚”。他創(chuàng)辦的雙線資本，成為歷史上成長最快的基金公司。2011年，岡拉克被巴倫周刊冠以“新債券天王”的美譽(yù)。

杰弗里·岡拉克

圖片來源：網(wǎng)絡(luò)

一、從耶魯退學(xué)，成搖滾鼓手

資料顯示，岡拉克1959年出生于美國紐約，父親是一名化學(xué)家，任職于涂料制造商皮爾斯-史蒂文斯公司，叔叔羅伯特是一名物理學(xué)家和發(fā)明家，擁有施樂公司數(shù)十項發(fā)明專利。在這樣的家庭長大，岡拉克也繼承了家族的優(yōu)異天資，在中學(xué)時代的SAT評估中就獲得了幾乎滿分的好成績，隨后就讀于達(dá)特茅斯大學(xué)，并以優(yōu)異的成績獲得了數(shù)學(xué)和哲學(xué)學(xué)位。

之后，岡拉克又進(jìn)入耶魯大學(xué)深造，攻讀數(shù)學(xué)系博士學(xué)位，若沒有選擇中途退學(xué)，岡拉克或許會在未來成為一名受人尊敬的教授，但在與導(dǎo)師就博士學(xué)位主題發(fā)生爭執(zhí)后，主動從耶魯退學(xué)的岡拉克，人生也因此出現(xiàn)了新的變化。

離開耶魯后，岡拉克搬至洛杉磯，當(dāng)了一名搖滾鼓手，并且留起了刺猬頭，還染成白色，他加入過幾只樂隊，還成立了一個叫做“Radical Flat”的樂隊，但都不是十分成功。

盡管岡拉克做搖滾鼓手沒有混出什么名堂，不過他當(dāng)年的一個樂隊成員評價稱“他是一個了不起的鼓手，本可以以此為業(yè)的”。

二、從搖滾鼓手到債市新人

1985年的一個晚上，岡拉克坐在簡陋的出租屋中，無意間看到了一部名為《富豪與名流的生活方式》的紀(jì)錄片，深受刺激，決定改變一下自己的生活。

按照那部紀(jì)錄片的說法，投資行業(yè)的薪酬待遇是最高的，于是他決定做這行。然而，這時的他毫無經(jīng)驗毫無背景，盡管如此，他還是鼓起勇氣挨個給投資管理公司打電話尋求面試機(jī)會。在聯(lián)系了20多家公司之后，西部信托公司對于他的數(shù)學(xué)背景產(chǎn)生了興趣，決定錄用他。于是，岡拉克成為了西部信托公司債券部門的研究助理，年薪3萬美元，他也由此開啟了自己的“封王”之路。

很快，岡拉克就顯示出了自己投資方面的才華，入行僅僅兩年，就在圈內(nèi)小有名氣了。4年后，他被任命為新成立的抵押債券部負(fù)責(zé)人，隨后又成為公司常務(wù)董事。7年間，岡拉克從研究助理升為常務(wù)董事，成了市場佳話。當(dāng)然，岡拉克的薪酬也跟著一路水漲船高，年薪達(dá)到數(shù)百萬美元，圓了自己在1985年的夢。

三、功高震主？被老東家“炒魷魚”

岡拉奇曾說，“我就是有洞察市場和經(jīng)濟(jì)形勢的天賦。我不知道自己的想法從哪里來，但無論是選擇債券還是做資產(chǎn)配置，我都可以比別人做得更好?！?/p>

事實上，岡拉奇確實做得很好。2005年，岡拉奇成為了西部信托公司首席投資官，2006年，他準(zhǔn)確預(yù)測了美國住房抵押貸款危機(jī)，提前布局，大幅降低了日后的風(fēng)險。也在這一年，他被晨星評為“年度最佳基金經(jīng)理”，他所管理的基金成為西部信托的旗艦產(chǎn)品，管理規(guī)模700億美元，占公司總資產(chǎn)的70%。10年間，他所管理的基金打敗了晨星評級中98%的基金。

毫無疑問，擁有漂亮成績單的岡拉克，成為了西部信托的代言人，很多投資者慕名而來，成為西部信托的客戶。盡管取得這樣的成績，但在西部信托公司，岡拉克終究只是個打工仔，沒有公司的股份，也無法掌控自己的命運。

2001年，法國興業(yè)銀行獲得西部信托的100%股權(quán)，岡拉克等高管僅僅獲得一些附認(rèn)股權(quán)證的公司債券，岡拉克的不滿情緒開始顯露。

同樣，西部信托老板對于岡拉克的功高震主也越來越忌憚，2009年，岡拉克競選西部信托公司的首席執(zhí)行官失敗，當(dāng)年10月西部信托董事長羅伯特·戴宣布解雇岡拉克。

就這樣，岡拉克被他供職20多年的老東家炒了魷魚。

四、兩敗俱傷的訴訟案

被解雇后，成績出色的岡拉克收到了很多大公司伸來的橄欖枝。毫無疑問，他已經(jīng)厭倦了給別人打工，于是決定自立門戶，很快便成立了雙線資本。

值得一提的是，岡拉克從橡樹資本管理公司的聯(lián)合創(chuàng)始人霍華德·馬克思和布魯斯·喀什上獲得了巨額投資，因為這兩個人在14年前也曾以類似的理由憤然從西部信托離職。

雙線資本成立不久，西部信托就將岡拉克告上法庭，指控他偷走了公司商業(yè)機(jī)密，包括客戶名單、交易信息和一套證券估值系統(tǒng)。并利用在他辦公室找出的色情雜志和大麻等非法物品，指出他不適合接待客戶。

岡拉克也沒有坐以待斃，他隨即反向起訴西部信托，指控后者密謀將自己解雇，并涉嫌誹謗和破壞其業(yè)務(wù)。

而在這場吸引華爾街無數(shù)眼球的訴訟中，雖然以和解告終，但雙方均沒有討到好處，兩敗俱傷。西部信托因解雇岡拉克，受了不小損失，很多慕名岡拉克而來的投資者紛紛贖回。還有美國政府之前將44億美元交給西部信托，原以為會讓岡拉克管理，沒想到岡拉克被解雇，于是美國政府以西部信托違反了投資協(xié)議中的“關(guān)鍵人物”條款而撤資。

而岡拉克也因為訴訟大受影響，一些機(jī)構(gòu)投資者降低或停止了對雙線資本旗下基金的投資，導(dǎo)致該基金起步時管理的資產(chǎn)規(guī)模從最初預(yù)計的200億美元縮水至不到10億美元。

不過憑借持續(xù)穩(wěn)定的收益表現(xiàn)，岡德拉奇仍贏回了投資者。2010年底，雙線資本所管理的資產(chǎn)激增6倍，達(dá)到了70億美元，到2019年底更是達(dá)到了1500億美元，成就了歷史上成長最快的基金規(guī)模的神話。

五、“新債王”與“老債王”

就在岡拉克崛起之時，“老債王”比爾·格羅斯的日子卻不太好過。由于管理資金規(guī)模過大，其管理的PIMCO總回報基金的回報率一路走低。2011年，由于對利率走向判斷失誤，錯失美國國債的反彈回升，PIMCO總回報基金的回報率僅4.2%，而岡拉克的同名旗艦基金回報率達(dá)到9.5%。也在這一年，岡拉克被《巴倫周刊》授予了“新債王”的桂冠。

2014年，市場上有關(guān)格羅斯即將被解雇的消息鬧得沸沸揚揚，同年9月，被稱為“老債王”的格羅斯驅(qū)車往圣莫尼卡與岡拉克會面，探討合作。這次會面顯然格羅斯沒有達(dá)到其目的，最終他跳槽至駿利資本，管理一只資產(chǎn)規(guī)模為8000萬美元的共同基金。遺憾的是，格羅斯再未能延續(xù)輝煌。

2019年2月4日，74歲的比爾·格羅斯宣布退休。

2014年，格羅斯離開PIMCO時，岡拉克在接受的記者的訪問時曾稱，“大家對格羅斯要求太高了，他的業(yè)績并不差，只是屬于平均水平?！?/p>

岡拉克：美元全球儲備貨幣地位岌岌可危

如今，岡拉克已牢牢把持住“債券之王”的寶座，回想他的經(jīng)歷，若沒有一時沖動，他可能在耶魯畢業(yè)后成為一名教授或是其他職業(yè)；若沒有《富豪與名流的生活方式》的紀(jì)錄片刺激，他或許仍堅持搖滾樂隊的夢想，說不定也能成名。最終，命運使然，他走上了投資之路，成為了“債券之王”。有網(wǎng)友評論稱，“基金行業(yè)有了他，就多了一位可怕的對手；金融行業(yè)少了他，就少了一位可敬的老師?！?/p>

值得一提的是，岡拉克經(jīng)常毫不吝嗇發(fā)表自己對于市場的觀點。

今年8月，岡拉克在接受雅虎財經(jīng)獨家專訪時，表示美元作為全球儲備貨幣的地位正岌岌可危。

同時，他還談到了當(dāng)下美國經(jīng)濟(jì)，并將中美兩國經(jīng)濟(jì)，特別是在疫情之后的表現(xiàn)作了比較。岡拉克指出，中國是疫情后全球最強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)體，而美國出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長疲態(tài)已有相當(dāng)長一段時間了，正因這些原因，有關(guān)預(yù)測“中國經(jīng)濟(jì)超越美國經(jīng)濟(jì)”的時間點一直在不斷提前。

注：以上內(nèi)容僅供參考，不作為投資建議，市場有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎！

七禾研究中心綜合整理自網(wǎng)絡(luò)

七禾網(wǎng)研究中心合作、咨詢電話：0571-88212938

更多精彩文章，請關(guān)注七禾網(wǎng)公眾號！