七禾網(wǎng)注：嘉賓回答僅代表其本人觀(guān)點(diǎn)，不代表七禾網(wǎng)的觀(guān)點(diǎn)及推薦。金融投資風(fēng)險(xiǎn)叢生，愿七禾網(wǎng)用戶(hù)理性謹(jǐn)慎。

章毅：信弘天禾總經(jīng)理，歷任新加坡亞太交易所董事總經(jīng)理及副CEO、國(guó)富期貨董事兼常務(wù)副總，中金所、上交所等知名機(jī)構(gòu)。系CSRC和MAS批準(zhǔn)的最年輕金融業(yè)高管之一，新加坡中資證券期貨業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)起人兼執(zhí)行副會(huì)長(zhǎng)。

復(fù)旦大學(xué)、Flinders大學(xué)碩士研究生。現(xiàn)兼任上海對(duì)外經(jīng)貿(mào)大學(xué)金融碩士研究生導(dǎo)師。

精彩觀(guān)點(diǎn)：

中國(guó)是全球大宗商品的最大買(mǎi)家，國(guó)內(nèi)期貨交易量也是全球居首，理應(yīng)發(fā)展成為大宗商品最為重要的定價(jià)中心之一，而期貨品種的開(kāi)放與國(guó)際化在這一進(jìn)程中扮演著重要角色。

中國(guó)財(cái)富管理市場(chǎng)也正開(kāi)始進(jìn)入快速、健康的發(fā)展周期，而其中量化私募基金扮演著非常重要的角色。

作為大宗商品和其衍生品，我并不認(rèn)為它們是合適的直接投資標(biāo)的，尤其對(duì)非機(jī)構(gòu)投資者而言。

量化交易者也不會(huì)因?yàn)橹饔^(guān)的判斷而去干預(yù)策略配置比重，我們要做的是不斷在模型上升級(jí)，去動(dòng)態(tài)適應(yīng)市場(chǎng)。

（策略的）核心邏輯是基于數(shù)理統(tǒng)計(jì)、機(jī)器學(xué)習(xí)的方法論，尋找相對(duì)市場(chǎng)指數(shù)的超額收益。

量化交易的優(yōu)勢(shì)是其模型能在較短的時(shí)間里，通過(guò)歷史數(shù)據(jù)和預(yù)設(shè)模型快速分析龐大的實(shí)時(shí)行情，覆蓋絕大部分交易標(biāo)的，以獲得更高頻率的交易機(jī)會(huì)和勝率。

量化交易的風(fēng)險(xiǎn)在于數(shù)據(jù)來(lái)源的局限性，很多容易被人直觀(guān)、快速理解的信息，對(duì)于模型來(lái)說(shuō)并不是那么容易。

歸因盈利背后的經(jīng)濟(jì)學(xué)原理，會(huì)更有助于我們理解和改善我們做模型的優(yōu)化，也更好的分析這種盈利方式的可持續(xù)性。

（量化交易）對(duì)市場(chǎng)流動(dòng)性帶來(lái)幫助，也是市場(chǎng)更加成熟和有效的標(biāo)志之一。

我們有專(zhuān)門(mén)的AI團(tuán)隊(duì)，負(fù)責(zé)公司整體機(jī)器學(xué)習(xí)、深度學(xué)習(xí)的模型研究和優(yōu)化，并在股票、期貨實(shí)盤(pán)交易中應(yīng)用。

量化機(jī)構(gòu)的核心優(yōu)勢(shì)在于策略容量大、可復(fù)制性強(qiáng)，在同等資金規(guī)模的前提下對(duì)市場(chǎng)整體產(chǎn)生的影響較傳統(tǒng)投機(jī)者少。

對(duì)于“內(nèi)卷”，我認(rèn)為（量化機(jī)構(gòu)）真正的競(jìng)爭(zhēng)剛剛開(kāi)始。

我們團(tuán)隊(duì)的核心成員在國(guó)內(nèi)外均具有豐富的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，從國(guó)內(nèi)外優(yōu)勢(shì)結(jié)合的角度看，是我們的優(yōu)勢(shì)之一。

2022年的A股市場(chǎng)是值得期待的。

美股是一個(gè)資本自由流動(dòng)的投資市場(chǎng)，它也不僅僅是代表美國(guó)經(jīng)濟(jì)，而是聚集了全球盈利性好、成長(zhǎng)空間大、代表技術(shù)革命的一批公司，從全球資產(chǎn)配置角度看，它仍然具有相對(duì)配置價(jià)值，吸引的也是全球資本。

再多給A股市場(chǎng)一些機(jī)會(huì)，也多給企業(yè)一些時(shí)間，A股市場(chǎng)會(huì)在優(yōu)勝劣汰后走出更好的表現(xiàn)。

在目前疫情反復(fù)伴隨復(fù)蘇的階段，可以更加關(guān)注流動(dòng)性，同時(shí)增加一定比例的投資額度。

（交易所）在國(guó)際化方面還有提升空間，如更多品種的國(guó)際化開(kāi)放，QFII參與國(guó)內(nèi)品種的制度支持和便利度。

從量化方法的應(yīng)用、技術(shù)設(shè)備和交易方式等角度看，國(guó)內(nèi)量化交易的水平在國(guó)際上也是具有較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力。

在未來(lái)，私募行業(yè)生態(tài)的層次感會(huì)更加顯著，隨之的發(fā)展方向、公司特點(diǎn)、監(jiān)管方式都會(huì)有所區(qū)別。

希望東航金控和藍(lán)海密劍活動(dòng)更多地承擔(dān)起對(duì)不同投資方法論的解讀和宣傳，為行業(yè)發(fā)展承擔(dān)更多使命。

七禾網(wǎng)1、章總您好，感謝您與東航金融&七禾網(wǎng)進(jìn)行深度對(duì)話(huà)。我們發(fā)現(xiàn)您早前有著非常豐富的海外金融從業(yè)經(jīng)歷，并且也在領(lǐng)域中做到了非常不錯(cuò)的位置，為什么最后選擇來(lái)中國(guó)做私募？

章毅：中國(guó)是全球大宗商品的最大買(mǎi)家，國(guó)內(nèi)期貨交易量也是全球居首，理應(yīng)發(fā)展成為大宗商品最為重要的定價(jià)中心之一，而期貨品種的開(kāi)放與國(guó)際化在這一進(jìn)程中扮演著重要角色。新加坡作為全球最重要金融和大宗商品交易中心之一，是我們實(shí)現(xiàn)商品期貨對(duì)外開(kāi)放的重要戰(zhàn)地。過(guò)去幾年里，我和來(lái)自全球各個(gè)知名機(jī)構(gòu)的同事們正是為此努力。 

與此同時(shí)，中國(guó)財(cái)富管理市場(chǎng)也正開(kāi)始進(jìn)入快速、健康的發(fā)展周期，而其中量化私募基金扮演著非常重要的角色。經(jīng)過(guò)了十年之余的國(guó)內(nèi)外金融市場(chǎng)歷練，面對(duì)中國(guó)蓬勃發(fā)展的市場(chǎng)機(jī)會(huì)，也見(jiàn)證著小伙伴們紛紛奔向百億資產(chǎn)管理人，我想這是一個(gè)時(shí)代的機(jī)遇，也是我和合伙人自我檢驗(yàn)的時(shí)刻，應(yīng)該為量化私募行業(yè)健康持續(xù)發(fā)展盡己所能。

七禾網(wǎng)2、今年以來(lái)，有色、鋼鐵等周期板塊表現(xiàn)亮眼，您怎么看待周期行業(yè)的爆發(fā)和投資機(jī)會(huì)？

章毅：其實(shí)從疫情爆發(fā)開(kāi)始，大家就可以預(yù)見(jiàn)遲早出現(xiàn)大宗商品的一波牛市。作為大宗商品和其衍生品，我并不認(rèn)為它們是合適的直接投資標(biāo)的，尤其對(duì)非機(jī)構(gòu)投資者而言。但如何利用其牛市以及進(jìn)入波動(dòng)期的投資機(jī)會(huì)，不妨可以從其關(guān)聯(lián)的上市公司尋找機(jī)會(huì)，這不僅能降低風(fēng)險(xiǎn)，也能兼顧A股市場(chǎng)的投資機(jī)會(huì)。

七禾網(wǎng)3、一些商品品種受?chē)?guó)家和產(chǎn)業(yè)政策的影響巨大，往往會(huì)帶來(lái)行情趨勢(shì)的扭轉(zhuǎn)，比如近期的煤炭就是一個(gè)很好的例子。信弘天禾的量化策略是否有考慮到這一點(diǎn)？會(huì)如何規(guī)避或考慮政策對(duì)市場(chǎng)的擾動(dòng)？

章毅：我們的量化策略按大類(lèi)可以區(qū)分為機(jī)器學(xué)習(xí)、基本面量化、經(jīng)典趨勢(shì)。在非交易時(shí)間的臨時(shí)性政策公告，會(huì)產(chǎn)生一個(gè)非常不連續(xù)的價(jià)格拐點(diǎn)，此時(shí)基本面信號(hào)由于現(xiàn)貨信息價(jià)格傳導(dǎo)的效率問(wèn)題，對(duì)策略表現(xiàn)非常不利，需要另外兩類(lèi)策略中的短周期量?jī)r(jià)信號(hào)予以對(duì)沖，同時(shí)結(jié)合交易所和監(jiān)管要求，對(duì)交易品種進(jìn)行一定的約束。

七禾網(wǎng)4、有業(yè)內(nèi)人士提出交易“波動(dòng)”是今年交易策略的主旋律，您怎么看？

章毅：是交易波動(dòng)，還是交易趨勢(shì)，取決于各自的策略特點(diǎn)和特長(zhǎng)，提前判斷是比較困難的，量化交易者也不會(huì)因?yàn)橹饔^(guān)的判斷而去干預(yù)策略配置比重，我們要做的是不斷在模型上升級(jí)，去動(dòng)態(tài)適應(yīng)市場(chǎng)。但從結(jié)果反過(guò)來(lái)看，這可能是今年比較不錯(cuò)的選擇。

七禾網(wǎng)5、除了量化CTA策略，信弘天禾還有哪些策略？這些策略的核心邏輯是什么？

章毅：股票是我們另一個(gè)重要戰(zhàn)場(chǎng)，包括量化選股、指數(shù)增強(qiáng)、中性對(duì)沖等。核心邏輯是基于數(shù)理統(tǒng)計(jì)、機(jī)器學(xué)習(xí)的方法論，尋找相對(duì)市場(chǎng)指數(shù)的超額收益。

七禾網(wǎng)6、很多量化策略在開(kāi)發(fā)到上線(xiàn)的過(guò)程中經(jīng)常會(huì)遇到回測(cè)數(shù)據(jù)很好，但上實(shí)盤(pán)后表現(xiàn)不佳的情況，信弘天禾在策略開(kāi)發(fā)的過(guò)程中如何來(lái)解決這樣的問(wèn)題？

章毅：這是一個(gè)常見(jiàn)的現(xiàn)象，可以說(shuō)取決于歷史是否重演。但通過(guò)嚴(yán)謹(jǐn)?shù)难芯矿w系和全方位的系統(tǒng)支持，是可以應(yīng)對(duì)過(guò)擬合的問(wèn)題，比如我們可以增加更長(zhǎng)周期的測(cè)試、更多樣本外的檢驗(yàn)、引入懲罰函數(shù)做一些修正等。