期貨賬戶虧損5510.53萬元!交易員全責(zé)! 這是金字火腿1月26日晚間披露的商品期貨套期保值業(yè)務(wù)進(jìn)展公告的內(nèi)容。 上市公司期貨虧損屢見不鮮,但交易員全責(zé)實屬罕見,該公司公告稱,公司氣候賬戶虧損緣于期貨交易員擅自將持有的合約進(jìn)行了平倉操作。截至2021年9月30日,公司收到期貨交易員支付的5510.53萬元。 金字火腿披露具體交易過程 公開資料顯示,金字火腿股份有限公司是專業(yè)生產(chǎn)特色肉制品的現(xiàn)代化食品加工企業(yè),主要生產(chǎn)金字金華火腿、巴瑪發(fā)酵火腿、金字香腸、金字醬肉等肉制品,于2010年12月在深交所中小板上市,并培育了“金字”、“巴瑪”、“金字優(yōu)品”、“公記”、“新味和”五大品牌。 1月27日金字火腿股份有限公司發(fā)布的關(guān)于商品期貨套期保值業(yè)務(wù)的進(jìn)展公告,公司進(jìn)入期貨市場參與套期保值的流程完整。 第一步,2021年1月11日召開第五屆董事會第十次會議,審議并通過了《關(guān)于開展生豬期貨套期保值業(yè)務(wù)的議案》、《商品期貨套期保值業(yè)務(wù)內(nèi)部控制制度》等議案,同意自董事會審議通過之日起一年內(nèi),公司在5000萬元額度內(nèi)(不含期貨標(biāo)的實物交割款項)以自有及自籌資金開展商品期貨套期保值業(yè)務(wù)。 第二步,2021年3月16日,開立期貨賬戶。 第三步,期貨決策小組綜合考量風(fēng)險后決定,公司將于2021年8月逐步買入了生豬期貨套期保值合約,使用保證金在5000萬元以內(nèi)。 第四步,2021年8月底,期貨交易員操作公司賬戶陸續(xù)買入生豬4個看漲合約,公司賬戶從17000元/噸左右開始建倉,至15000元/噸左右完成建倉。期間生豬期貨價格最低下探至13000元/噸左右。 由于生豬現(xiàn)貨和期貨價格隨后持續(xù)呈現(xiàn)單邊下跌趨勢,該公司賬戶出現(xiàn)較大金額浮虧,保證金大幅縮水。 第五步,2021年9月初,公司決定將所持倉的全部生豬期貨合約后期進(jìn)行實物交割,并補充了部分保證金(最高時保證金為7000萬元)。 第六步,2021年9月中旬開始,生豬期貨價格繼續(xù)大幅下跌,因?qū)笫羞^度悲觀,在未經(jīng)審批的情況下,公司期貨交易員擅自將持有的合約進(jìn)行了平倉操作,導(dǎo)致公司賬戶總計虧損5510.53萬元。 第七步,截至2021年9月30日,公司收到期貨交易員支付的5510.53萬元。 之后,公司一直未開展期貨業(yè)務(wù)。 三大疑問 一系列啼笑皆非操作后,引發(fā)市場的諸多關(guān)注與質(zhì)疑: 疑問1:巨額虧損由期貨交易員擔(dān)全責(zé),該賠嗎? 據(jù)金字火腿公告,2021年8月底,該期貨交易員操作公司賬戶,陸續(xù)買入生豬看漲合約。但隨后生豬現(xiàn)貨和期貨價格持續(xù)呈現(xiàn)單邊下跌趨勢,公司賬戶出現(xiàn)較大金額浮虧,保證金大幅縮水。 9月,生豬期貨價格繼續(xù)走低,因?qū)笫羞^度悲觀,在未經(jīng)審批的情況下,該期貨交易員擅自將持有的合約進(jìn)行平倉操作,導(dǎo)致公司賬戶總計虧損5510.53萬元。 同月底,金字火腿收到該期貨交易員的賠付全款。之后,公司一直未開展期貨業(yè)務(wù),亦錯失豬期貨行情階段性反彈的機(jī)會。 為什么由這名期貨交易員承擔(dān)巨額損失?金字火腿公告指出,“根據(jù)公司相關(guān)規(guī)章制度,公司要求期貨交易員承擔(dān)全部責(zé)任”。 金字火腿在回復(fù)媒體時進(jìn)一步指出,在公司的規(guī)章制度中有明確的獎懲規(guī)定,如果是正常交易,公司盈利、交易員可獲得獎勵,公司虧損、交易員需承擔(dān)一半損失;如果是違規(guī)操作引起的虧損,需要交易員全額承擔(dān)。 至于合理與否,金字火腿曾回復(fù),“這個應(yīng)該是他的操作有問題而導(dǎo)致的,并不是說正常操作引起的虧損叫他賠償?!?/p> 而爽快掏出半個億的這名期貨交易員,身份亦生疑。不少股民表示,“一般的交易員哪有這么有錢,估計是董事長自掏腰包擺平的”“工具人而已”。 金字火腿對此曾回應(yīng)稱,“該交易員本身家族內(nèi)是做投資的,有自行籌措填補的資金實力?!?/p> 疑問2:期貨交易員未經(jīng)審批就平倉,誰之過? 期貨交易員俗稱“操盤手”,是在期貨交易中充當(dāng)委托人或者替對方交易的人,其投放買入或賣出定單,希望能從中賺取差價。 但從制度與流程看,涉事期貨交易員又是實現(xiàn)“未經(jīng)審批、擅自平倉”之操作的? 2021年初,金字火腿決定開展套期保值業(yè)務(wù),隨之并頒布相應(yīng)的架構(gòu)和內(nèi)控制度。 具體的,金字火腿設(shè)立“期貨決策小組”,管理公司期貨套期保值業(yè)務(wù)?!捌谪洓Q策小組”成員包括董事長、總裁、副總裁、采購負(fù)責(zé)人、財務(wù)負(fù)責(zé)人、內(nèi)審負(fù)責(zé)人等;董事會授權(quán)董事長主管期貨套期保值業(yè)務(wù),擔(dān)任“期貨決策小組”負(fù)責(zé)人。 彼時,金字火腿董事長仍為創(chuàng)始人施延軍。該公司稱,小組成員人員穩(wěn)定,經(jīng)驗豐富,了解公司的運營、產(chǎn)品,對豬肉市場也有較深入的研究,故業(yè)務(wù)具有可行性。 此外,《商品期貨套期保值業(yè)務(wù)內(nèi)部控制制度》對套期保值業(yè)務(wù)的審批權(quán)限、內(nèi)部審核流程、風(fēng)險處理程序等作出明確規(guī)定。涉及期貨交易員這一崗位的內(nèi)容有: 期貨交易員由專門人員擔(dān)任,在證券負(fù)責(zé)人領(lǐng)導(dǎo)下工作。 金字火腿對期貨套期保值交易操作實行授權(quán)管理。交易授權(quán)書應(yīng)列明有權(quán)交易的人員名單、可從事交易的具體種類和交易限額;套期保值交易授權(quán)書由“期貨決策小組”負(fù)責(zé)人、即董事長簽署。期貨交易員只有在取得書面授權(quán)后方可進(jìn)行授權(quán)范圍內(nèi)的操作。 金字火腿另設(shè)置風(fēng)險管理員崗位,負(fù)責(zé)核查交易是否符合套期保值方案,若不符合,須立即報告董事長。 建倉及成交后,期貨交易員應(yīng)及時向風(fēng)險管理員、會計核算員、檔案管理員報送材料。 可見,當(dāng)期貨交易員出現(xiàn)“違規(guī)操作”,是否意味著風(fēng)險管理員、證券負(fù)責(zé)人、乃至董事長管理缺位?內(nèi)控環(huán)節(jié)有漏洞? 疑問3:期貨虧損對應(yīng)低價買入現(xiàn)貨,真虧了? 作為規(guī)避現(xiàn)貨價格波動的風(fēng)控手段,套期保值業(yè)務(wù)的特征是某一時間點,在現(xiàn)貨市場和期貨市場對同一種類的商品,同時進(jìn)行數(shù)量相等但方向相反的買賣活動。經(jīng)過一段時間,當(dāng)價格變動使現(xiàn)貨買賣上出現(xiàn)盈虧時,可由期貨交易上的虧盈得到抵消或彌補。 按其邏輯,金字火腿生豬期貨虧損時,對應(yīng)的是生豬現(xiàn)貨價格下跌,原材料成本隨之減少,達(dá)到“管控成本和銷售價格”之初衷。 “期現(xiàn)彌補”,但金字火腿僅披露期貨端虧損逾5500萬元,未說明現(xiàn)貨端損益情況。而市場普遍認(rèn)為,對沖后,套期保值業(yè)務(wù)整體損益應(yīng)并不會明顯。 亦有網(wǎng)友為涉事期貨交易員鳴不平,“那現(xiàn)貨節(jié)省下的就不算了?應(yīng)兩相對沖,再賠虧的才合理合法。哪有要看牛娃賠牛的。” 另一方面,不可避免的,涉足期貨卻巨額虧損,亦引發(fā)公眾對金字火腿“不務(wù)正業(yè)”的質(zhì)疑。 金字火腿自2010年上市以來,營業(yè)收入、凈利潤增速或僅錄得個位數(shù)增長、或出現(xiàn)下滑。 2018年—2021年前三季度,金字火腿分別實現(xiàn)營業(yè)收4.26億元、2.82億元、7.1億元、4億元,凈利潤分別虧843萬元、盈3355萬元、盈5930萬元、盈5680萬元。但凈利潤增速逐年放緩,對應(yīng)年份分別為降107.81%、漲497.94%、漲76.78%、降38.61%。 此前,金字火腿亦有跨界嘗試,通過多元化并購“插足”大健康、礦業(yè)、金融、電商等領(lǐng)域,但結(jié)果均不如人意。 交易員賠付5500多萬后生豬期貨大反彈 從歷史行情來看,生豬期貨在2021年年初達(dá)到3萬左右的高位之后,一路下行。 金字火腿的期貨決策小組綜合考量國內(nèi)生豬產(chǎn)能恢復(fù)程度、市場行情、未來生豬價格走勢以及公司2021年度豬肉采購計劃等各種因素,決定從8月底開始建倉。 在當(dāng)時看來是一個不錯的入市時間。因為當(dāng)時的生豬期貨已經(jīng)在18000元左右徘徊了近兩個月。通常四季度是消費旺季,因為各種節(jié)日來臨以及冬日制作臘肉的風(fēng)俗,豬肉價格一般都是穩(wěn)步上漲。 誰曾想,2021年9月卻是單邊下跌的行情。 從歷史圖表上看,那一輪下跌的階段性低點,就在9月24日的盤中最低點,2201合約的最低點13365元/噸、2203合約的最低點13100元/噸、2205合約的最低點14210元/噸。 但是這輪下跌,在9月27日正式下跌。隨后國慶節(jié)后,市場出現(xiàn)轉(zhuǎn)折點,開始一路上升。并在一個月內(nèi)回到了17500元左右,也就是公司當(dāng)時剛開始建倉的時候。 但是,遺憾的是,金字火腿雖然割在了地板上,但是在9月30日拿到賠償之后,既沒有建倉,錯過了反彈,也沒有將這筆損失及時披露,更沒有在三季報里進(jìn)行賬務(wù)處理。 專業(yè)人士:公司套期保值制度有疏漏 中國投資協(xié)會大中型專業(yè)委員會研究咨詢部技術(shù)總監(jiān)宋朝認(rèn)為,從交易員承擔(dān)全部責(zé)任來看,反映出公司在套期保值制度上是不健全的?!半m然公告沒有明確交易員的職責(zé)是什么,但此次事件至少能夠說明交易員的職責(zé)是不清晰的。產(chǎn)生這樣的一個損失,不能把它歸結(jié)為就是某一個人身上。就算某一個人要去負(fù)全責(zé)的話,那到底是什么樣的制度沒有管住他,讓他進(jìn)行了這個操作?所以歸根結(jié)底還是制度的問題?!?/p> “現(xiàn)在一些企業(yè)在做套期保值業(yè)務(wù)的時候,不知道這個業(yè)務(wù)到底應(yīng)該怎么管,上市公司披露出來的大部分公告,都會看到其是另起爐灶,建立新的組織架構(gòu),成立各種小組,在這些小組的基礎(chǔ)之上,貌似建立的機(jī)構(gòu)還挺健全的,實際上卻是兩套領(lǐng)導(dǎo)班子多頭管理,容易造成混亂?!彼硎?,“套期保值對于一個大企業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)者來說可能是小的不能再小的一個業(yè)務(wù),但是這項業(yè)務(wù)是要去管理的,可以把這項業(yè)務(wù)的一些職能一個個地插入公司原有的管理制度架構(gòu)中,然后去設(shè)置內(nèi)控,那它其實就已經(jīng)是成功的了。” 涉事期貨交易員火速擔(dān)下全責(zé),不到一個月就將相應(yīng)虧損款項補齊。拿到賠償后,金字火腿又現(xiàn)財務(wù)“烏龍”,將賠償款誤認(rèn)為期貨套保本金計入收回期貨本金中…… 對此,他呼吁,要引入專業(yè)的第三方機(jī)構(gòu)如期貨公司等來對上市公司套保制度的建立以及相關(guān)的信息披露進(jìn)行必要的輔助,從而幫助上市公司更好地利用期貨工具套期保值,真正達(dá)到穩(wěn)定其經(jīng)營的目的。 七禾研究中心綜合整理自網(wǎng)絡(luò) 七禾網(wǎng)研究中心合作、咨詢電話:0571-88212938 更多精彩文章,請關(guān)注七禾網(wǎng)公眾號! 責(zé)任編輯:翁建平 |
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