春節(jié)期間，全球股市漲跌不一，亞洲股市漲幅居前，恒指和日經(jīng)225指數(shù)分別上漲4.34%和2.70%；美國(guó)三大股指均現(xiàn)超跌后的反彈行情，標(biāo)普、納指、道指分別上漲1.55%、2.38%、1.05%。商品方面，外盤(pán)美豆及美豆粕價(jià)格持續(xù)上漲，ICE美棉漲幅超4%，有色板塊多以上漲報(bào)收，油價(jià)也表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)。春節(jié)期間大宗商品市場(chǎng)和港股的良好行情，讓多數(shù)機(jī)構(gòu)對(duì)于商品期貨和A股的節(jié)后行情持樂(lè)觀態(tài)度。

美豆、美豆粕和棉花領(lǐng)漲農(nóng)產(chǎn)品

節(jié)假日期間，外盤(pán)美豆及美豆粕價(jià)格持續(xù)上漲，盤(pán)面走勢(shì)強(qiáng)勁。銀河期貨農(nóng)產(chǎn)品分析師陳界正告訴期貨日?qǐng)?bào)記者，美豆、美豆粕表現(xiàn)偏強(qiáng)的主要因素仍然在于南美減產(chǎn)壓力的進(jìn)一步兌現(xiàn)，節(jié)假日一周中，巴西核心產(chǎn)區(qū)降雨量明顯不及預(yù)期。因巴西南部受干旱影響，作物生長(zhǎng)進(jìn)度偏慢，市場(chǎng)對(duì)于RS州產(chǎn)量仍有較大疑慮，但節(jié)假日期間RS州日度降雨不及1mm，且氣溫處于歷史同期偏高水平，令作物生長(zhǎng)前景堪憂(yōu)，各大機(jī)構(gòu)紛紛下調(diào)巴西大豆產(chǎn)量，按照當(dāng)前調(diào)整情況來(lái)看，大豆產(chǎn)量由原先較趨勢(shì)單產(chǎn)增加500萬(wàn)—600萬(wàn)噸至減少600萬(wàn)—700萬(wàn)噸，相當(dāng)于年內(nèi)減產(chǎn)幅度達(dá)到1000萬(wàn)噸以上，在此背景下，農(nóng)戶(hù)惜售意愿較強(qiáng)。

數(shù)據(jù)顯示，過(guò)去一周中，帕拉納州大豆價(jià)格193雷亞爾/袋，較節(jié)前上漲10雷亞爾，為歷史同期最高水平，較去年次高點(diǎn)增加約15.3%；主產(chǎn)區(qū)馬托格羅索168雷亞爾/袋，較節(jié)前上漲約10雷亞爾，同比增幅14.68%。在拉尼娜現(xiàn)象影響下，阿根廷天氣狀況也同樣不容樂(lè)觀，節(jié)假日期間阿根廷主產(chǎn)區(qū)降雨雖然符合預(yù)期，但同樣可被理解為干旱的進(jìn)一步兌現(xiàn)，就土壤墑情狀況來(lái)看，阿根廷作物生長(zhǎng)狀況可能僅略好于2018年同期，雖然僅26%—27%的作物處于蓄水關(guān)鍵期，但未來(lái)風(fēng)險(xiǎn)仍然較大，布交所繼續(xù)下調(diào)大豆產(chǎn)量200萬(wàn)噸。國(guó)際大豆市場(chǎng)整體表現(xiàn)為結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存偏低以及貿(mào)易量緊張的特征。

“節(jié)日期間南美大豆產(chǎn)量再次下調(diào)，利多美豆出口，且市場(chǎng)預(yù)期中國(guó)春節(jié)假期結(jié)束后，重返市場(chǎng)采購(gòu)。盡管巴西舊作大豆產(chǎn)量創(chuàng)紀(jì)錄，但是新作產(chǎn)量在南部地區(qū)高溫干旱以及西部馬托格羅索州降雨過(guò)多影響下產(chǎn)量下調(diào)?！鄙赉y萬(wàn)國(guó)期貨農(nóng)產(chǎn)品高級(jí)分析師徐盛說(shuō)。

徐盛認(rèn)為，在外盤(pán)上漲背景下，預(yù)計(jì)節(jié)后國(guó)內(nèi)豆粕和豆一期貨將會(huì)高開(kāi)。節(jié)前國(guó)內(nèi)大豆到港不多，下游集中提貨，豆粕現(xiàn)貨偏緊，基差大幅上漲，春節(jié)期間市場(chǎng)關(guān)注南美大豆產(chǎn)量下調(diào)，下游提前備貨，利多現(xiàn)貨基差，生豬集中出欄后年后通常也是豆粕需求淡季，但市場(chǎng)更多關(guān)注供應(yīng)端問(wèn)題，相對(duì)而言盤(pán)面偏強(qiáng)。國(guó)產(chǎn)大豆節(jié)前跟隨收儲(chǔ)價(jià)格波動(dòng)，實(shí)際下游需求并沒(méi)有大幅改善，因加工成本原因，開(kāi)工率不高，采購(gòu)積極性也顯一般，側(cè)面反映出大豆需求端比較清淡。節(jié)后需求預(yù)計(jì)仍將持續(xù)偏弱為主，但是受到外盤(pán)影響，盤(pán)面走勢(shì)偏強(qiáng)，關(guān)注節(jié)后收儲(chǔ)狀態(tài)。

“當(dāng)前南美結(jié)構(gòu)性的矛盾正逐步轉(zhuǎn)化為全局性問(wèn)題，一方面減產(chǎn)使得大豆供應(yīng)相對(duì)偏緊，而巴西國(guó)內(nèi)榨利雖有回落，但整體來(lái)看，需求仍然尚可，大豆價(jià)格持續(xù)創(chuàng)新高，美國(guó)大豆玉米比價(jià)雖有所上漲，但仍然偏中性，不利于美豆種植面積的增加，短期市場(chǎng)矛盾仍然難以改變，在國(guó)際進(jìn)口成本抬高的情況下，預(yù)計(jì)豆粕后市仍然以偏強(qiáng)為主?！标惤缯f(shuō)。

記者在采訪中獲悉，受強(qiáng)勁的出口銷(xiāo)售數(shù)據(jù)提振以及美元走軟影響，春節(jié)期間ICE美棉漲幅超4%，并觸及2011年7月以來(lái)最高水平。“目前印度棉價(jià)高企使得印棉出口競(jìng)爭(zhēng)力顯著降低，后續(xù)東南亞國(guó)家對(duì)于美棉采購(gòu)預(yù)計(jì)有所增長(zhǎng)，美棉需求前景依舊強(qiáng)勁，疊加印巴棉價(jià)高漲，短期將支撐外盤(pán)高位運(yùn)行。”申銀萬(wàn)國(guó)期貨棉花分析師李馨說(shuō)。

李馨認(rèn)為，整體來(lái)看，春節(jié)期間大宗商品市場(chǎng)情緒樂(lè)觀，受外盤(pán)大幅上漲以及國(guó)內(nèi)節(jié)后補(bǔ)庫(kù)預(yù)期帶動(dòng)，國(guó)內(nèi)棉價(jià)節(jié)后有望維持強(qiáng)勢(shì)。

有色金屬漲勢(shì)先抑后揚(yáng)，貴金屬振蕩運(yùn)行

國(guó)內(nèi)春節(jié)假期期間，有色板塊多以上漲報(bào)收。LME銅漲2.65%，LME鋅和鋁基本持平，LME鎳漲3.13%，LME錫漲3.4%，LME鉛跌3.2%。主要原因是國(guó)內(nèi)春節(jié)期間，美元指數(shù)連續(xù)四日明顯回落，跌幅1.82%。庫(kù)存下跌也是有色上漲的原因之一，上周LME銅總庫(kù)存減少8.8%，LME鎳庫(kù)存減少4.6%，LME鋁庫(kù)存減少4.4%，不過(guò)LME錫庫(kù)存是增加的，增幅為5.11%。

“目前有色板塊品種的共同特點(diǎn)是，庫(kù)存處于歷史低位水平：LME鉛庫(kù)存為13年來(lái)低位；LME銅庫(kù)存逼近17年來(lái)低位；LME鋁庫(kù)存在15年來(lái)低位附近；LME錫庫(kù)存達(dá)到了33年以來(lái)最低位；除了鎳和鋅以外，其他有色品種的庫(kù)存均處于歷史低位水平附近?！敝休x期貨投資經(jīng)理王維芒說(shuō)。

“預(yù)計(jì)節(jié)后首日開(kāi)盤(pán)銅鎳錫小幅高開(kāi)，鋁鋅平開(kāi)或小幅低開(kāi)，鉛將實(shí)現(xiàn)低開(kāi)?！惫獯笃谪浻猩呒?jí)研究員展大鵬說(shuō)，國(guó)內(nèi)閉市期間，來(lái)自基本面的影響并不大，但從LME庫(kù)存來(lái)看仍以去庫(kù)為主，給有色價(jià)格帶來(lái)較強(qiáng)的心理支撐。宏觀面則對(duì)外盤(pán)有色起到主導(dǎo)作用，其中有兩個(gè)焦點(diǎn)因素，一是圍繞俄烏地緣事件展開(kāi)的美俄暗中角力，市場(chǎng)也擔(dān)心美加大對(duì)俄的制裁，影響俄銅鋁鎳的對(duì)外輸出；二是金融市場(chǎng)也在快速消化美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期的影響。

王維芒告訴記者，短期來(lái)看，銅供需仍然處于緊平衡的狀態(tài)，海內(nèi)外需求觸底回暖，并將主動(dòng)補(bǔ)庫(kù)或被動(dòng)補(bǔ)庫(kù)。鎳基本面整體偏緊，年前短期因素造成價(jià)格過(guò)快上漲，回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)部分釋放，年后預(yù)計(jì)將跟隨走高。鋁方面，能耗雙控繼續(xù)、全球庫(kù)存持續(xù)去化，供給偏弱持續(xù)，價(jià)格仍將維持強(qiáng)勢(shì)。錫方面的關(guān)鍵仍然在于歷史低庫(kù)存，全球錫精礦供應(yīng)偏緊，短期難以緩解。隨著全球光伏裝機(jī)量快速上升，半導(dǎo)體、汽車(chē)電子、5G通訊、家電等產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展，全球錫的需求將維持強(qiáng)勢(shì)，2022年錫將持續(xù)處于緊平衡的格局。

展大鵬認(rèn)為，宏觀面的理解雖然具有兩面性，但總體而言，市場(chǎng)調(diào)低了年度經(jīng)濟(jì)預(yù)期，加大了流動(dòng)性持續(xù)收緊的擔(dān)憂(yōu)，這與去年大家關(guān)注經(jīng)濟(jì)增速同比抬升和供應(yīng)鏈擾動(dòng)有很大不同，從這方面去考慮有色相比2021年難言更加樂(lè)觀。不過(guò)，市場(chǎng)也在關(guān)注春節(jié)后國(guó)內(nèi)需求的啟動(dòng)，節(jié)前的穩(wěn)增長(zhǎng)預(yù)期需要節(jié)后需求側(cè)的驗(yàn)證，如果好于預(yù)期則會(huì)刺激有色價(jià)格繼續(xù)上漲，反之價(jià)格可能出現(xiàn)拐點(diǎn)。另外，從春節(jié)期間有色漲跌幅來(lái)看，海外投資者對(duì)碳中和和新能源受益金屬仍比較青睞，預(yù)計(jì)全年來(lái)看要優(yōu)于其他工業(yè)品表現(xiàn)，可作為套利頭寸中的多頭配置。

春節(jié)期間國(guó)外COMEX黃金主力04合約期貨價(jià)格漲幅0.92%，COMEX白銀主力03合約期貨價(jià)格漲幅0.13%，整體來(lái)看，假期國(guó)外貴金屬市場(chǎng)波動(dòng)幅度較小。

對(duì)于貴金屬的后市，中信建投期貨工業(yè)品研究員江露認(rèn)為，建議關(guān)注3—4月時(shí)間節(jié)點(diǎn)，目前市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)加息次數(shù)在3次以上，最早將在3月份開(kāi)始加息，加息后開(kāi)始削減資產(chǎn)負(fù)債表。因此，3月份的加息決議將重點(diǎn)參考1—2月份的CPI數(shù)據(jù)，特別是在去年的高基數(shù)背景下如何表現(xiàn)，是回落還是會(huì)走高將極大影響3月份美國(guó)的加息決議。美聯(lián)儲(chǔ)加息在一定程度上會(huì)打壓貴金屬市場(chǎng)，特別是在目前美國(guó)10年期國(guó)債收益率不斷走高的背景下，今年可以關(guān)注做空金銀比價(jià)的交易機(jī)會(huì)，目前金銀比在80高位附近，鑒于白銀受光伏等新興產(chǎn)業(yè)需求刺激，價(jià)格表現(xiàn)強(qiáng)于黃金概率較大，預(yù)計(jì)今年金銀比回落至65附近。

油價(jià)有望破百？警惕后市風(fēng)險(xiǎn)

春節(jié)假期油價(jià)表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，累計(jì)漲幅近5%。假期期間油價(jià)在90美元/桶附近連續(xù)多日拉鋸之后，OPEC+上周三按計(jì)劃執(zhí)行了每個(gè)月增產(chǎn)40萬(wàn)桶的計(jì)劃。

美國(guó)表示將向波蘭和羅馬尼亞增派近3000名士兵，跟俄羅斯之間的摩擦進(jìn)一步升溫，而利比亞也再次出現(xiàn)供應(yīng)受阻局面，這推升了市場(chǎng)對(duì)供應(yīng)緊張的擔(dān)憂(yōu)情緒，油價(jià)上周四和周五打破僵局再次大幅走高，尤其是美國(guó)WTI原油表現(xiàn)更加強(qiáng)勢(shì)，其原因在于除令人緊張的地緣局勢(shì)之外，一次寒潮席卷美國(guó)東北部地區(qū)，投資者愈發(fā)擔(dān)心持續(xù)的寒冷天氣可能會(huì)影響得克薩斯州的油氣供應(yīng)，增加用作取暖燃料的能源產(chǎn)品需求，從而加劇全球原油市場(chǎng)的緊張局面。WTI原油也進(jìn)一步縮小了與布倫特原油直接的價(jià)差至1美元/桶之內(nèi)。

不過(guò)，海通期貨能化負(fù)責(zé)人楊安對(duì)期貨日?qǐng)?bào)記者表示，市場(chǎng)也并非均是利多油價(jià)的消息，2月4日隨著恢復(fù)2015年伊朗核協(xié)議的談判進(jìn)入關(guān)鍵階段，有消息傳出拜登政府決定解除部分針對(duì)伊朗的相關(guān)制裁，這讓投資者又重新考量伊朗原油回歸的可能性，據(jù)稱(chēng)目前伊朗仍有130萬(wàn)桶閑置產(chǎn)能等待回歸市場(chǎng)，之前伊朗學(xué)生通訊社援引伊朗國(guó)家石油公司負(fù)責(zé)任MohsenKhojastehmehr的話(huà)稱(chēng)，石油生產(chǎn)沒(méi)有面臨任何問(wèn)題，可以在當(dāng)前伊朗日歷年底（2022年3月20日）前達(dá)到2018年美國(guó)重新對(duì)其實(shí)施制裁前的水平。

“當(dāng)前全球原油庫(kù)存正處在7年多來(lái)低位，供應(yīng)壓力不大，在沒(méi)有實(shí)質(zhì)性利空因素之前，市場(chǎng)焦點(diǎn)還是集中在對(duì)供應(yīng)側(cè)穩(wěn)定性的擔(dān)憂(yōu)上，因此地緣、惡劣天氣等影響供應(yīng)的因素很容易激發(fā)市場(chǎng)看漲熱情，隨著油價(jià)邁過(guò)90美元/桶，突破100美元/桶整數(shù)關(guān)口的可能性越來(lái)越大，因此投資者還是需要注意不要急于猜頂。不過(guò)還要注意隨著油價(jià)行至高位對(duì)供需的負(fù)反饋也會(huì)越來(lái)越明顯，基于全年展望供應(yīng)增長(zhǎng)蓋過(guò)需求仍然是大概率事件，而高油價(jià)可能推動(dòng)這種局面更快出現(xiàn)，因此基于炒作的拉升還是要保持警惕?！睏畎舱f(shuō)。