下游積極采購(gòu)將使油廠庫存捉襟見肘

南美大豆受災(zāi)減產(chǎn)，國(guó)際豆類供需形勢(shì)由寬裕轉(zhuǎn)向緊平衡，刺激美豆持續(xù)走高。雖然國(guó)內(nèi)需求不振，但在外盤提振下，國(guó)內(nèi)供應(yīng)不足將使得內(nèi)盤被動(dòng)跟漲。短期內(nèi)天氣炒作尚未熄火，豆粕走勢(shì)偏強(qiáng)依舊。

市場(chǎng)機(jī)構(gòu)下調(diào)南美大豆產(chǎn)量，刺激外盤大豆期貨大幅走高，帶動(dòng)大連豆粕期貨高開上行，突破近一年來高點(diǎn)。展望后市，天氣炒作尚未終結(jié)，短期內(nèi)豆粕仍將偏強(qiáng)運(yùn)行。

天氣炒作繼續(xù)深化

受拉尼娜影響，近期巴西、阿根廷大豆產(chǎn)區(qū)出現(xiàn)干旱，雖然部分地區(qū)有零星降雨，但不足以全面解除旱情，大部分地區(qū)大豆生長(zhǎng)遭受不可逆的損害，生長(zhǎng)優(yōu)良率大幅低于往年。市場(chǎng)機(jī)構(gòu)下調(diào)南美大豆產(chǎn)量，總產(chǎn)量預(yù)估已經(jīng)從高于上年度下調(diào)至低于上年度，實(shí)現(xiàn)預(yù)期增產(chǎn)到減產(chǎn)的大逆轉(zhuǎn)。雖然目前美豆出口進(jìn)度遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于去年同期水平，但南美大豆減產(chǎn)的消息將給美豆出口帶來極大支撐，從而刺激美豆期貨在春節(jié)期間大幅走高，一舉刷新近半年多高點(diǎn)。

上周三農(nóng)業(yè)咨詢機(jī)構(gòu)Cogo和Datagro雙雙下調(diào)巴西2021/2022年度大豆產(chǎn)量預(yù)估。Cogo表示，預(yù)計(jì)巴西大豆產(chǎn)量將觸及1.25億噸，低于之前預(yù)估的1.31億噸，較本年度最初預(yù)估值下降14.2%；Datagro預(yù)估巴西大豆產(chǎn)量將在1.3億噸，較本年度最初預(yù)估的1.4406億噸下降9.76%。兩個(gè)公司的預(yù)估數(shù)字均低于巴西上年度實(shí)際產(chǎn)量1.36億噸。另外，在阿根廷，由于播種面積基本持平，市場(chǎng)一開始預(yù)計(jì)產(chǎn)量可能下降，隨著干旱加劇，市場(chǎng)機(jī)構(gòu)繼續(xù)下調(diào)預(yù)產(chǎn)，其中布宜諾斯艾利斯谷物交易所上周四預(yù)估本年度阿根廷大豆產(chǎn)量為4200萬噸，較上一次預(yù)估減少200萬噸。另外一家交易所預(yù)估數(shù)字更低，僅為4000萬噸。南美兩大大豆生產(chǎn)國(guó)雙雙減產(chǎn)，直接利多美豆出口。

雖然春節(jié)期間中國(guó)大豆采購(gòu)活動(dòng)停滯，但由于美豆上漲以及南美大豆產(chǎn)量不及預(yù)期，美豆受到市場(chǎng)追捧，近期銷售形勢(shì)大為好轉(zhuǎn)。上周四美國(guó)農(nóng)業(yè)部公布的銷售報(bào)告顯示，截至1月27日當(dāng)周，美國(guó)2021/2022年度大豆出口銷售凈增加109.55萬噸，較前一周增加7%，較四周均值增加56%。

國(guó)內(nèi)豆粕供應(yīng)偏緊

受疫情影響，國(guó)內(nèi)油粕需求不振，油粕價(jià)格漲幅低于外盤。油廠大豆進(jìn)口積極性下降，開工率不高，油廠大豆、豆粕庫存長(zhǎng)時(shí)間處于近幾年同期偏低水平。

據(jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì)，2021年我國(guó)大豆進(jìn)口量為9652萬噸，較2020年的1.0033億噸減少3.8%。根據(jù)船期，預(yù)計(jì)2022年一季度大豆到港量為2038.5萬噸，比上年同期的2118.9萬噸減少80.4萬噸，降幅為3.79%。截至2022年第3周，全國(guó)主要油廠大豆庫存及豆粕庫存均下降。

從需求端看，因不看漲后市，或者養(yǎng)殖利潤(rùn)不高，養(yǎng)殖戶以及飼料廠在節(jié)前備貨明顯不足，節(jié)后將加大采購(gòu)力度。據(jù)監(jiān)測(cè)，截至2022年1月28日當(dāng)周（第4周），國(guó)內(nèi)飼料企業(yè)豆粕庫存天數(shù)（物理庫存天數(shù)）為12.64天，較前一周增加0.85天，增幅7.19%，但大幅低于上年同期的15天的水平。而且節(jié)前一周油廠豆粕成交極為清淡，成交量為17.01萬噸，周減幅75.17%。春節(jié)期間外盤豆類的上漲將激發(fā)國(guó)內(nèi)相關(guān)產(chǎn)業(yè)的看漲預(yù)期，積極采購(gòu)、囤貨的操作將使油廠庫存更加捉襟見肘，疊加春節(jié)后飼料廠補(bǔ)庫，豆粕現(xiàn)貨價(jià)格急劇走高概率較大。

綜上所述，南美大豆受災(zāi)減產(chǎn)，國(guó)際豆類供需形勢(shì)由寬裕轉(zhuǎn)向緊平衡，刺激美豆持續(xù)走高。雖然國(guó)內(nèi)需求不振，但在外盤提振下，國(guó)內(nèi)供應(yīng)不足將使得內(nèi)盤被動(dòng)跟漲。短期內(nèi)天氣炒作尚未熄火，豆粕走勢(shì)偏強(qiáng)依舊。