2月10日，國內(nèi)期貨收盤漲多跌少，純堿、玻璃大幅沖高回落，純堿漲6%，國際銅漲超4%，滬銅漲近4%，玻璃、鐵礦漲超3%，豆二、滬鋅、豆粕、滬鎳、滬鋁、滬錫、滬鉛漲超2%；跌幅方面，動力煤、焦煤、甲醇跌超2%。

兩部門：加強能耗“雙控”政策與碳達峰、碳中和目標任務(wù)的銜接

國家發(fā)改委、國家能源局發(fā)布《關(guān)于完善能源綠色低碳轉(zhuǎn)型體制機制和政策措施的意見》。其中提出，完善能耗“雙控”和非化石能源目標制度。堅持把節(jié)約能源資源放在首位，強化能耗強度降低約束性指標管理，有效增強能源消費總量管理彈性，新增可再生能源和原料用能不納入能源消費總量控制，合理確定各地區(qū)能耗強度降低目標，加強能耗“雙控”政策與碳達峰、碳中和目標任務(wù)的銜接。逐步建立能源領(lǐng)域碳排放控制機制。制修訂重點用能行業(yè)單位產(chǎn)品能耗限額強制性國家標準，組織對重點用能企業(yè)落實情況進行監(jiān)督檢查。研究制定重點行業(yè)、重點產(chǎn)品碳排放核算方法。

22/23年度美豆庫存預(yù)計將再度緊張

USDA發(fā)布2月農(nóng)作物供需報告，上調(diào)美豆壓榨量后，庫存減至3.25億蒲，并再次下調(diào)南美產(chǎn)量后，全球庫存減少至9283萬噸，報告利多。USDA對南美階梯式的減產(chǎn)步伐到來，下月可能變得更加緊張，除非阿根廷的天氣模式發(fā)生劇烈變化。真正的緊張局面仍可能不會在本年度顯現(xiàn)，因為最大的影響將在22/23上半年度感受到，并且市場需要保持風(fēng)險溢價以購買急需的美豆新作種植面積，并面對整個不確定的美國天氣。

南美減產(chǎn)引燃了對美國大豆需求增加的希望，美國農(nóng)業(yè)部連續(xù)報告新的大單銷售，目前巴西FOB報價和美灣相近，巴西過去60天來相較美豆的升貼水優(yōu)勢正在消退，作物減產(chǎn)和巴西出口報價上漲將繼續(xù)推動世界需求回到美國。全球大豆庫存重建被拖累，22/23年度美豆庫存預(yù)計將再度緊張。

國泰君安期貨：純堿短期估值偏高 一季度仍偏強

現(xiàn)貨消息：今日國內(nèi)純堿市場持續(xù)上漲，廠家出貨情況較為順暢。中源化學(xué)二期裝置、金山獲嘉及孟州廠區(qū)仍在停車檢修中，純堿廠家整體開工負荷不高。純堿廠家訂單充足，新單惜售情緒明顯，部分聯(lián)堿廠家新單價格持續(xù)上漲，重堿報價也出現(xiàn)明顯上調(diào)。華北地區(qū)純堿市場適度上漲，河北地區(qū)廠家輕堿主流出廠價格在2400-2500元/噸，部分貿(mào)易商輕堿貨源送到終端價格在2450-2500元/噸，重堿主流送到終端報價在2700-2800元/噸，當(dāng)?shù)夭ＡS家多執(zhí)行月底定價。華中地區(qū)純堿市場持續(xù)上漲，湖南當(dāng)?shù)貜S家輕堿出廠價格在2600元/噸。部分輕堿貨源送到終端新單價格在2650-2700元/噸，重堿新單報價明顯上漲，部分終端報價在2800元/噸左右。

市場狀況分析：

第一，下游春季補庫是當(dāng)下市場上漲的核心。玻璃廠陸續(xù)采購純堿成為終結(jié)高庫存矛盾的轉(zhuǎn)折，期貨升水現(xiàn)貨讓期現(xiàn)套利商聞風(fēng)而動開始大量買現(xiàn)貨空期貨操作，導(dǎo)致部分純堿廠封盤限制銷售。目前部分堿廠訂單待發(fā)量已至2月底，節(jié)后堿廠大概率延續(xù)去庫。短期市場上漲驅(qū)動難以證偽，趨勢仍偏強。

第二，中期補庫的邊際極限需要關(guān)注兩方面因素：一方面現(xiàn)貨市場仍然處于淡季，玻璃廠對春季補庫的態(tài)度并不強烈；另一方面純堿廠封盤將減少期現(xiàn)商轉(zhuǎn)移庫存。上述兩大因素都將限制后期春季補庫的空間。二季度大概率會因玻璃廠抵制、期現(xiàn)套利貨源回流等因素出現(xiàn)調(diào)整。

第三，2022 年的純堿趨勢或?qū)⑥D(zhuǎn)變?yōu)榧儔A市場的傳統(tǒng)格局，上半年在玻璃高庫存的情況下，或有短期補庫反彈，難有趨勢上漲，偏向震蕩市。下半年玻璃旺季與光伏擴張、行業(yè)集中檢修三方面同時發(fā)力有可能會出現(xiàn)階段性大幅上漲。