基本面無利多提振

隨著進口菜籽不斷到港，國內(nèi)菜油供應擴大預期增強，但受疫情影響，下游需求持續(xù)不振。11月下旬以來，菜油期貨結(jié)束高位振蕩，大幅下行。展望后市，短期內(nèi)外盤油脂油料無明顯利多消息，國內(nèi)菜油供應將進一步寬松，菜油期貨偏弱走勢有望維持。

外盤油菜籽持續(xù)下跌

加拿大是我國油菜籽、菜油的主要進口來源國， 其油菜籽期貨價格對國內(nèi)菜油有很大的指引作用。 今年加拿大油菜籽恢復性增產(chǎn)，但需求持續(xù)不振，導致洲際交易所旗下的溫尼伯交易所油菜籽期貨連續(xù)下行，截至上周五，連續(xù)8日下跌，跌幅達9.1%。據(jù)加拿大農(nóng)業(yè)暨農(nóng)業(yè)食品部（AAFC）發(fā)布的供需報告顯示，2022/2023年度加拿大油菜籽產(chǎn)量預計為 1909.9萬噸，較上年增加38.8%。目前加拿大油菜籽已經(jīng)收獲完畢，處于集中上市期。但菜籽需求并不樂觀。加拿大油籽加工協(xié)會（COPA）發(fā)布的壓榨數(shù)據(jù)顯示，10月份加拿大油菜籽壓榨量為88.53萬噸，環(huán)比增加11.52%，但相比大幅減產(chǎn)的去年同期僅僅增加1.05%。油菜籽出口同樣不及預期。

相關(guān)油脂利多匱乏

菜籽油在油脂消費占比中處于第三位，其價格走勢不可避免地受到豆油和棕櫚油的影響。目前， 基本面上并沒有明顯利多消息支撐豆油和棕櫚油持續(xù)走強。美國大豆已經(jīng)基本收割完畢，處于集中上市期，密西西比河水位偏低，駁運能力下降。而美國鐵路工人可能在下月罷工，也威脅美國大豆運輸，將使其大豆銷售、出口受阻。在南美，巴西大豆播種如火如荼展開，由于播種面積增加，產(chǎn)量大概率創(chuàng)歷史紀錄。阿根廷政府為獲得更多美元，采取措施刺激大豆出口，而該國大豆播種也有條不紊地進行。

11月份，棕櫚油進入減產(chǎn)周期，但因減產(chǎn)幅度不大，主產(chǎn)國庫存可能繼續(xù)增加。馬來西亞棕櫚油協(xié)會（MPOA）最新數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞11月1—20日毛棕櫚油產(chǎn)量較上月僅下降6.44%，低于往年下降水平。由于進口利潤邊際改善，我國棕櫚油進口增加，沿海地區(qū)棕櫚油庫存迅猛上升。據(jù)監(jiān)測，截至11月21日，全國重點地區(qū)棕櫚油商業(yè)庫存為87.78萬噸，周環(huán)比增加10.81萬噸，與去年同期相比增加98.71%。

菜油供應有望增加

隨著加拿大油菜籽恢復性增產(chǎn)，以及有關(guān)部門恢復了兩家加拿大糧油出口公司的市場準入，四季度以來，我國油菜籽、菜油進口迅猛增加。根據(jù)船期預計，11月份沿海地區(qū)進口菜籽到港船數(shù)將達7 艘，數(shù)量約41.6萬噸，較上月增加29.6萬噸，四季度累計進口將達到200萬噸。進口菜籽源源不斷到港，沿海地區(qū)油廠菜籽庫存迅速回升。據(jù)監(jiān)測，截至11月18日，菜籽庫存為43.5萬噸，周環(huán)比增加17萬噸。與此同時，進口菜油和油廠壓榨量提高，菜油庫存有所恢復。據(jù)監(jiān)測，截至11月18日，華東地區(qū)主要油廠菜油商業(yè)庫存為11.44萬噸，周環(huán)比增加2.09萬噸。因菜油和其他油脂價差過大，性價比較低，加之疫情偶發(fā)，菜油消費呈現(xiàn)出旺季不旺的特點。油廠 菜油成交以及提貨情況較差。

綜上所述，外盤油脂油料基本面無利多提振，國內(nèi)菜油供增需降，加之美聯(lián)儲繼續(xù)加息、原油持續(xù)下行的不利的宏觀環(huán)境，菜油期貨很難扭轉(zhuǎn)跌勢。