本文系CME特約評(píng)論員寇健授權(quán)七禾網(wǎng)發(fā)布，感謝芝商所支持

12月9日，芝商所旗下的原油(WTI)期貨主力合約最低交易價(jià)格為70.08美元，這是自今年四月以來(lái)美原油在一周范圍內(nèi)的最大一次下跌，也是自今年二月份創(chuàng)造130美元高價(jià)之后的最低價(jià)格。

個(gè)人自今年二月份以來(lái)，在美原油價(jià)格突破130美元之后，多次強(qiáng)調(diào)130美元就是美原油今年的最高價(jià)格，從此之后美原油價(jià)格會(huì)緩慢下跌至65美元上下。

中長(zhǎng)期投資者要注意：柴油價(jià)格和升水狀態(tài)

12月9日的美原油價(jià)格已經(jīng)非常接近個(gè)人的原油買入價(jià)格目標(biāo)了?，F(xiàn)在試探性地少量投資原油，中長(zhǎng)期投資者和交易員還應(yīng)該注意以下兩個(gè)問題：

第一：由于庫(kù)存的不斷增加，超低硫柴油(HO)價(jià)格仍然有下跌的余地，也就是說超低硫柴油的裂解價(jià)差仍然有縮小的余地，請(qǐng)看下面一張圖。柴油價(jià)格的下跌，會(huì)多多少少給原油價(jià)格下行壓力或者說上行的暫時(shí)阻力。

第二：原油現(xiàn)貨與明年七月份期貨之間，目前已經(jīng)呈現(xiàn)升水狀態(tài)，請(qǐng)看下面一張圖中的紅線。盡管是僅僅1美元的升水，但是對(duì)于原油多頭來(lái)說，每個(gè)月的移倉(cāng)多多少少是一種損失，解決的辦法是直接買明年七月份的期貨，因?yàn)檫@是夏季用油的高峰。

在原油期貨期權(quán)牛市里有多種辦法進(jìn)行投資和交易，比如說?直接買期貨、買入看漲期權(quán)、賣出看跌期權(quán)或者做牛市價(jià)差、比例看漲期權(quán)價(jià)差等等。

原油迅速反轉(zhuǎn)上漲的大宏觀條件尚未成熟

在目前的這種特殊環(huán)境下，個(gè)人比較傾向于賣出短期或者中期的看跌期權(quán)。

之所以這樣做的原因是，雖然原油已經(jīng)進(jìn)入了買入的價(jià)格區(qū)間，但是迅速反轉(zhuǎn)上漲的大宏觀條件尚未成熟。在等待的期間，時(shí)間本身就是金錢，而賣出看跌期權(quán)可以贏得時(shí)間價(jià)值，同時(shí)又不失去價(jià)格上漲帶來(lái)的額外收入。

芝商所原油(CL)和成品油衍生品市場(chǎng)是全球最大的原油衍生品市場(chǎng)，提供兩種原油期權(quán)，第一種就是原油標(biāo)準(zhǔn)期權(quán)，第二種是原油超短期期權(quán)，即每周期權(quán)(Weekly options)。

上述兩種期權(quán)的共同點(diǎn)是：1.都是美式期權(quán)，2.都是現(xiàn)貨交接，結(jié)算成WTI原油期貨合同。標(biāo)準(zhǔn)期權(quán)和每周期權(quán)的不同點(diǎn)在于：標(biāo)準(zhǔn)期權(quán)到期日是相對(duì)應(yīng)期貨到期的前三天，而每周期權(quán)的到期日是每一個(gè)星期五(LO 1-5)。

那么交易每周期權(quán)的好處在哪里？最大好處就在于時(shí)間短，所以保險(xiǎn)費(fèi)價(jià)格相對(duì)便宜。換言之，WTI每周期權(quán),可以有效地靈活管理短期市場(chǎng)波動(dòng)和風(fēng)險(xiǎn)，而不增加保險(xiǎn)費(fèi)費(fèi)用。

微型原油合約較低交易門檻

為了滿足小投資者的需要，芝商所又推出了微型WTI原油期貨?(MCL)，合約規(guī)模只有100桶原油，而且采取現(xiàn)金結(jié)算，結(jié)算到期日是標(biāo)準(zhǔn)WTI原油期貨結(jié)算到期日的前一天。

今年6月6日,在微型WTI原油期貨(MCL)成功交易的基礎(chǔ)上，芝商所推出了微型WTI原油期權(quán)（MCO）。微型WTI原油期權(quán)也是現(xiàn)金結(jié)算，結(jié)算到期日與標(biāo)準(zhǔn)WTI原油期權(quán)為同一天。

有了這些微型合約，交易原油的門檻大大降低了,尤其在原油已經(jīng)進(jìn)入買入價(jià)格區(qū)間，但是未有迅速反轉(zhuǎn)上漲的條件時(shí)，使用微型合約，就可以更靈活地執(zhí)行交易策略。