6月8日，伴隨著易實精密上市鐘聲的敲響，北交所迎來了發(fā)展史上的又一個重要節(jié)點：上市公司數(shù)量達到200家，公開募資累計405.62億元。

回望570個日日夜夜，細(xì)察200家上市公司，記者深切感到，北交所審核工作漸入佳境，上市公司有質(zhì)有量；“專精特新”特色鮮明，細(xì)分龍頭企業(yè)集聚，“小巨人”企業(yè)亮眼；市場機制逐步完善，融資融券、混合做市交易先后落地，市場流動性得以提升。當(dāng)前，北交所已從平穩(wěn)開市運行逐步邁向了規(guī)模攻堅、功能提升的關(guān)鍵期。

審核機制逐步成熟

工作效率不斷提升

“優(yōu)化申購程序，壓縮發(fā)行上市時間。”6月2日，北交所、全國股轉(zhuǎn)公司發(fā)布的《北京證券交易所全國股轉(zhuǎn)公司提升服務(wù)能力綜合行動方案》提出。

實際上，自去年下半年以來，北交所高質(zhì)量擴容逐步成為市場共識，發(fā)行審核上市效率不斷提升。Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，今年前5個月，北交所共上市36家企業(yè)，月均上市7家，而去年同期月均則為2.5家，今年的工作效率較去年同期明顯提升。

“相較而言，北交所上市速度在預(yù)期之內(nèi)。北交所實施注冊制，且自成立以來堅持打造服務(wù)中小企業(yè)科技創(chuàng)新特色優(yōu)勢，隨著審核機制逐步成熟完善，上市工作的效率逐步提升?！遍_源證券北交所研究中心總經(jīng)理諸海濱對《證券日報》記者表示。

去年11月份，北交所推出直聯(lián)機制，進一步壓縮符合條件的新三板掛牌企業(yè)到北交所的上市時間，優(yōu)質(zhì)企業(yè)可以“12+1”“12+2”上市。

未來北交所還將以較快速度不斷擴容，為我國資本市場的發(fā)展不斷注入新鮮“血液”。博時基金權(quán)益投資四部基金經(jīng)理齊寧對《證券日報》記者表示，一方面，當(dāng)前我國正處在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級、核心技術(shù)爬坡過坎的關(guān)鍵時期，國家對“專精特新”領(lǐng)域發(fā)展給予了大量政策扶持，大批擁有國產(chǎn)化關(guān)鍵技術(shù)的中小企業(yè)如雨后春筍般涌現(xiàn)，為北交所的發(fā)展提供了產(chǎn)業(yè)“沃土”；另一方面，北交所開市以來就實施注冊制，為一批具有潛在高成長能力但當(dāng)前規(guī)模較小且盈利水平較低的公司提供了更為開放包容的融資環(huán)境。

“專精特新”企業(yè)集聚

市場定位精準(zhǔn)

作為服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)的主陣地，北交所200家上市公司中，中小企業(yè)占比83%，民營企業(yè)占比88%，近八成企業(yè)屬于戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、先進制造業(yè)。

“當(dāng)前北交所與創(chuàng)新型中小企業(yè)的屬性比較契合，給這類企業(yè)提供了一個目標(biāo)相對清晰、也更契合中小企業(yè)融資的市場平臺，更好地解決了企業(yè)融資問題，提升了資本市場服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)發(fā)展的能力?！敝T海濱表示。

作為首批在北交所上市的“專精特新”企業(yè)，富士達董事長武向文對《證券日報》記者表示，“在北交所助力下，公司完成了5萬余平方米的產(chǎn)業(yè)基地建設(shè)，提升了公司產(chǎn)能，實現(xiàn)了快速發(fā)展，在產(chǎn)品技術(shù)、質(zhì)量等方面都取得了較大進步?！?/p>

目前，北交所已逐步涌現(xiàn)一批創(chuàng)新性和成長性凸顯的細(xì)分龍頭企業(yè)，“專精特新”特色鮮明。84家入選國家級專精特新“小巨人”企業(yè)名錄，占北交所公司總數(shù)的42%。8家公司獲得國家級“單項冠軍”認(rèn)證。這些企業(yè)專注于細(xì)分市場、創(chuàng)新能力強、掌握一定核心技術(shù)，是產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級的中堅力量。

從研發(fā)強度來看，2022年，北交所上市公司平均研發(fā)強度4.63%，約為規(guī)模以上企業(yè)平均水平的3倍。從專利數(shù)量看，北交所上市公司2022年全年新增專利超2600項，其中發(fā)明專利超600項。

此外，統(tǒng)計顯示，已有4家公司上市后再融資注冊或發(fā)行，共計（擬）募集資金超過20億元，助力企業(yè)實現(xiàn)產(chǎn)能擴張、技術(shù)升級，提升核心競爭力；中航泰達完成重大資產(chǎn)重組，通過參與國企混改，提高營運能力；36家公司在上市后推出股權(quán)激勵或員工持股計劃，有效調(diào)動了員工積極性，激發(fā)上市公司創(chuàng)新活力，賦能企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。

企業(yè)創(chuàng)新性、成長性較好

是價值投資新洼地

小企業(yè)，韌性強。據(jù)統(tǒng)計，北交所200家上市公司2022年平均實現(xiàn)營業(yè)總收入7.68億元，同比增長21.95%；平均歸母凈利潤7152.99萬元，同比增長12.12%。在多重壓力下，中小企業(yè)繼續(xù)實現(xiàn)穩(wěn)定增長，體現(xiàn)了較強的經(jīng)營韌性。

伴隨著企業(yè)較強的經(jīng)營韌性而來的是市場交投的活躍，尤其是5月份以來表現(xiàn)更為突出。Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，5月份，北交所成交量為27.13億股，成交額402.55億元，分別環(huán)比增長109.82%和144.06%。北交所總經(jīng)理隋強表示說，這主要是源于“估值修復(fù)”“優(yōu)質(zhì)企業(yè)帶動”兩大積極因素。

Wind資訊數(shù)據(jù)同時顯示，截至6月6日，北交所市場整體市盈率為19.83倍。“當(dāng)前，北交所上市公司市盈率與A股主板基本相當(dāng)。特別是2023年大量行業(yè)將迎來復(fù)蘇，而‘專精特新’企業(yè)由于其高成長屬性，增速會更明顯?！饼R寧表示。

諸海濱認(rèn)為，北交所主要服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)，不少公司處于成長期，發(fā)展?jié)摿^大。同時，北交所目前“專精特新”屬性公司占比已達四成，相對而言創(chuàng)新性、成長性比較好，具有投資價值。

“從市值上來看，北交所上市企業(yè)的規(guī)模更小，但是在研發(fā)投入方面，與創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板較為相似；估值上北交所上市公司的平均PE明顯低于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板，PEG估值略低于科創(chuàng)板，股票成長性被系統(tǒng)性低估的可能性較大。”諸海濱說。

自開市以來，北交所不斷改革創(chuàng)新，完善市場交易機制，提升流動性，進一步提升估值水平。去年11月份，北交所推出北證50指數(shù)，提供了市場表征和投資基準(zhǔn)，已帶動發(fā)行了兩批12只指數(shù)基金。

今年以來，北交所融資融券和混合做市交易先后落地。融資融券業(yè)務(wù)豐富了投資者交易策略，目前兩融標(biāo)的股票71只；混合做市改善了交易質(zhì)量，13家做市商為36只股票做市，貢獻了做市股票成交金額的7.16%。

“通過大量基礎(chǔ)制度安排和優(yōu)質(zhì)企業(yè)上市，北交所流動性相比原三板時期已經(jīng)有了明顯改善?！饼R寧表示。

北京南山投資創(chuàng)始人周運南對《證券日報》記者表示，北交所政策改革預(yù)期強，市場發(fā)展?jié)摿ψ悖瑯I(yè)績成長空間大。

規(guī)模效應(yīng)和品牌效應(yīng)初步具備

多措并舉提升市場活躍度

目前，北交所匯聚200家上市公司，初步具備規(guī)模效應(yīng)和品牌效應(yīng)。下一步，北交所將圍繞增加優(yōu)質(zhì)企業(yè)供給、改善市場交易活躍度、打造可持續(xù)市場生態(tài)三大路徑，大力加強改革創(chuàng)新，推進市場高質(zhì)量發(fā)展，更好支持中小企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展、支持高水平科技自立自強。

北交所官網(wǎng)最新信息顯示，還有74家公司已進入“候場區(qū)”。其中，4家公司的狀態(tài)為“提交注冊”，9家為通過或暫緩“上市委審議”。另外，有61家公司處于受理、問詢或中止（更新財務(wù)數(shù)據(jù)）階段。

對于增加優(yōu)質(zhì)企業(yè)供給，周運南建議，一方面，充分發(fā)揮直聯(lián)機制的引領(lǐng)作用，提高上市和再融資審核效率，優(yōu)化發(fā)行承銷機制，引導(dǎo)市場科學(xué)定價，常態(tài)化推進北交所市場高質(zhì)量擴容；另一方面，積極開展提高上市公司質(zhì)量專項行動，促進公司治理能力、競爭能力、創(chuàng)新能力、抗風(fēng)險能力、回報能力和信息披露質(zhì)量持續(xù)提升。

“預(yù)期北交所能夠用好用足現(xiàn)有制度安排，進一步提高發(fā)行效率和透明度，降低上市成本，為我國‘專精特新’領(lǐng)域大量優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)提供資本助力?！饼R寧表示。

目前北交所上市公司年化換手率約190%。對于流動性不足問題，渤海證券新三板投資業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人張可亮認(rèn)為，北交所仍是新生市場，二級市場活躍度低、估值低，很大程度上是市場主體的路徑依賴造成的，部分機構(gòu)投資者尚未轉(zhuǎn)變觀念和認(rèn)知，觀望心態(tài)急需改變。同時，他還呼吁，面向創(chuàng)新型中小企業(yè)的直接融資普惠金融執(zhí)行標(biāo)準(zhǔn)宜盡快制定和出臺。

張可亮同時表示，改善市場交易活躍度，一方面要持續(xù)完善市場交易機制，擴大混合做市、融資融券業(yè)務(wù)規(guī)模，充分發(fā)揮制度功能；另一方面要積極做好投資者的服務(wù)工作，提高投資者參與度，支持公募基金加大北交所投資力度，豐富市場指數(shù)體系和基金品種，為各類投資者參與北交所創(chuàng)造更好的條件。

齊寧建議，北交所應(yīng)多措并舉提升市場活躍度。如推出多種板塊指數(shù)，推動被動型ETF和主動型公募等多種產(chǎn)品加強對北交所的配置，活躍市場流動性；通過完善市場交易機制，擴大做市、競價等多種交易模式，進一步提升市場交易水平。

推動北交所高質(zhì)量發(fā)展，還需在打造可持續(xù)市場生態(tài)方面加力。北京利物投資管理有限公司創(chuàng)始人、合伙人常春林對《證券日報》記者表示，可推動完善激勵約束機制。同時，主動加強與產(chǎn)業(yè)、科技政策以及地方政府等各方面的協(xié)同，引導(dǎo)資本、人才等創(chuàng)新要素更多向中小企業(yè)和科技創(chuàng)新聚集。

全面注冊制下，承載殷殷期盼，北交所將按照交易所發(fā)展的一般規(guī)律和基礎(chǔ)功能配置，進一步“擴品種”“拓功能”，聚焦“科技”“中小”“民營”三個關(guān)鍵詞，邁入提質(zhì)增效、強化功能的新階段。