監(jiān)管部門(mén)對(duì)券商研報(bào)“雙隨機(jī)”現(xiàn)場(chǎng)檢查的罰單陸續(xù)發(fā)布。

《證券日?qǐng)?bào)》記者據(jù)地方證監(jiān)局網(wǎng)站不完全統(tǒng)計(jì)，自5月18日首份罰單落地以來(lái)，截至7月4日，13地證監(jiān)局已累計(jì)發(fā)布40張券商研報(bào)罰單，其中13張針對(duì)券商，27張針對(duì)券商分析師，綜合來(lái)看，涉及券商24家。

研報(bào)是投資者投資決策的參考依據(jù)之一。全面注冊(cè)制下，提高券商研報(bào)質(zhì)量，有助于幫助普通投資者拓寬有效信息渠道，也有助于券商在長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)中脫穎而出。市場(chǎng)人士建議，通過(guò)繼續(xù)加強(qiáng)監(jiān)管、運(yùn)用聲譽(yù)機(jī)制等，規(guī)范并提高券商研報(bào)質(zhì)量，同時(shí)加大對(duì)違法違規(guī)行為的處罰力度。

罰單涉及24家券商占比現(xiàn)場(chǎng)檢查數(shù)量過(guò)半

據(jù)記者了解，此輪發(fā)布的研報(bào)罰單針對(duì)的是此前監(jiān)管部門(mén)對(duì)券商證券研究報(bào)告業(yè)務(wù)“雙隨機(jī)”現(xiàn)場(chǎng)檢查，該專項(xiàng)工作覆蓋45家券商和300篇研報(bào)。

從上述已經(jīng)發(fā)布的40張罰單來(lái)看，部分僅機(jī)構(gòu)被罰，部分僅署名分析師或相關(guān)負(fù)責(zé)人被罰，但是也有機(jī)構(gòu)和分析師同時(shí)被罰。綜合來(lái)看，罰單涉及24家券商，占現(xiàn)場(chǎng)檢查券商的53.33%，超過(guò)一半。

具體來(lái)看，40張罰單中，有13張針對(duì)券商，被采取出具警示函、監(jiān)管談話、責(zé)令整改行政監(jiān)管措施的分別有9張、2張和2張；另外，有22家券商的45名券商分析師或從業(yè)人員被采取出具警示函行政監(jiān)管措施。處罰對(duì)象不乏頭部機(jī)構(gòu)、知名分析師。

從處罰原因來(lái)看，主要包括：發(fā)布證券研究報(bào)告業(yè)務(wù)相關(guān)制度不完善，質(zhì)量審核和合規(guī)審查機(jī)制不健全，個(gè)別研究報(bào)告分析論證不充分，質(zhì)量審核和合規(guī)審查留痕不到位。另外，部分券商還存在未取得分析師資格、但以分析師名義對(duì)外發(fā)布研究報(bào)告的人員。

“券商研報(bào)市場(chǎng)進(jìn)入激烈競(jìng)爭(zhēng)時(shí)代，為了吸引投資者關(guān)注，分析師們絞盡腦汁，無(wú)所不用其極，所以需要加強(qiáng)監(jiān)管?！敝袊?guó)人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院金融學(xué)教授鄭志剛在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，在全面注冊(cè)制時(shí)代，提高券商研報(bào)質(zhì)量，是幫助投資者建立有效信息獲取途徑的一個(gè)重要手段。

據(jù)中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)最新數(shù)據(jù)，目前券商分析師達(dá)到4220人，具備證券投資咨詢資格的投資顧問(wèn)超過(guò)7萬(wàn)人。另?yè)?jù)東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年上半年，國(guó)內(nèi)券商、期貨分析師共發(fā)布了12.38萬(wàn)份研報(bào)，其中研究A股上市公司24850份，平均一天產(chǎn)出688篇賣(mài)方研究報(bào)告。

在強(qiáng)監(jiān)管同時(shí)發(fā)揮市場(chǎng)聲譽(yù)機(jī)制作用

實(shí)際上，對(duì)于券商研報(bào)加強(qiáng)監(jiān)管早已有跡可循。

早在2021年，證監(jiān)會(huì)在回復(fù)人民網(wǎng)網(wǎng)友“關(guān)于加強(qiáng)證券公司研究報(bào)告管理的建議”留言時(shí)曾表示，后續(xù)將持續(xù)加強(qiáng)證券公司發(fā)布證券研究報(bào)告業(yè)務(wù)監(jiān)管，規(guī)范從業(yè)人員執(zhí)業(yè)行為，保護(hù)投資者合法權(quán)益，維護(hù)證券市場(chǎng)良好秩序。

今年2月份，證監(jiān)會(huì)在《關(guān)于嚴(yán)厲打擊風(fēng)水盲測(cè)股市動(dòng)向的建議》的答復(fù)中表示，下一步，證監(jiān)會(huì)將從嚴(yán)落實(shí)中共中央辦公廳、國(guó)務(wù)院辦公廳《關(guān)于依法從嚴(yán)打擊證券違法活動(dòng)的意見(jiàn)》，持續(xù)加強(qiáng)發(fā)布證券研究報(bào)告監(jiān)管執(zhí)法和自律管理。同時(shí)，加強(qiáng)與公安司法、發(fā)改、市場(chǎng)監(jiān)管等相關(guān)部門(mén)的溝通協(xié)調(diào)，發(fā)現(xiàn)利用發(fā)布研究報(bào)告業(yè)務(wù)編造、傳播證券交易虛假信息、利益輸送、操縱市場(chǎng)等違法行為的，區(qū)分不同情形，采取行政懲戒、依法移送司法機(jī)關(guān)追究刑事責(zé)任等方式，嚴(yán)厲打擊證券違法犯罪活動(dòng)。

談及如何提高券商研報(bào)質(zhì)量，國(guó)浩律師（上海）事務(wù)所律師朱奕奕在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，研報(bào)是券商研究部門(mén)向投資者提供的一種服務(wù)，是投資者作出投資決定的參考。進(jìn)一步提高研報(bào)質(zhì)量，從券商角度而言，應(yīng)完善研報(bào)制作、審核、發(fā)布的全流程內(nèi)控制度，重視業(yè)務(wù)人員合規(guī)意識(shí)、責(zé)任意識(shí)和專業(yè)水平的培養(yǎng)，加強(qiáng)研報(bào)信息來(lái)源和留痕管理等。從監(jiān)管角度而言，應(yīng)加強(qiáng)監(jiān)管執(zhí)法、自律管理，加強(qiáng)相關(guān)部門(mén)之間的協(xié)調(diào)溝通，區(qū)分情形嚴(yán)厲打擊違法違規(guī)行為，維護(hù)市場(chǎng)秩序和投資者合法利益。

鄭志剛認(rèn)為，從根本上提高券商研報(bào)的質(zhì)量，首先，要繼續(xù)加大對(duì)違規(guī)研報(bào)的處罰，這是對(duì)改善券商研報(bào)質(zhì)量最重要的方式和途徑；其次，隨著監(jiān)管力度加強(qiáng)，券商研報(bào)市場(chǎng)將形成市場(chǎng)聲譽(yù)機(jī)制，通過(guò)市場(chǎng)聲譽(yù)機(jī)制來(lái)規(guī)范券商研報(bào)的發(fā)布，進(jìn)而更加有效、持續(xù)提升研報(bào)質(zhì)量；最后，長(zhǎng)期注重自身聲譽(yù)、注重專業(yè)研究隊(duì)伍培養(yǎng)、提供高質(zhì)量研報(bào)的研究機(jī)構(gòu)將在市場(chǎng)上脫穎而出，產(chǎn)生的正面回饋將進(jìn)一步激勵(lì)其繼續(xù)提供高質(zhì)量研報(bào)。

而在創(chuàng)金合信基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魏鳳春看來(lái)，對(duì)券商研報(bào)的評(píng)價(jià)需要區(qū)分公開(kāi)研報(bào)和私人定制研報(bào)。公開(kāi)發(fā)布的研報(bào)應(yīng)該符合監(jiān)管要求，而對(duì)私人定制報(bào)告，則由研報(bào)使用的客戶進(jìn)行評(píng)價(jià)即可。“但是研報(bào)均應(yīng)嚴(yán)格遵守內(nèi)控流程，發(fā)布的觀點(diǎn)必須嚴(yán)謹(jǐn)合理，需要對(duì)使用的投資者負(fù)責(zé)?！?/p>