宏觀金融衍生品：底部震蕩延續(xù)

股指期貨。周二市場下探回升，盤中創(chuàng)業(yè)板指一度跌近2%，尾盤三大指數集體拉升翻紅，兩市成交額放量至8184億元。近期市場延續(xù)底部震蕩走勢，場情緒逐步修復。當前仍處政策窗口期，如果后續(xù)經濟改善得到驗證或者政策力度超預期，指數有望重回震蕩上行通道。

黑色系板塊：煤礦事故頻發(fā)，雙焦強勢

螺卷。煤礦事故頻發(fā)，雙焦價格大幅上漲，帶動黑色系反彈。原料最近價格的強勢主要是因為低庫存，高基差，前期市場預期太差，而現實基本面卻比較好。預計短期鋼價保持震蕩，主要跟隨成本波動 。

鐵礦。低庫存，高基差，前期預期比較差的品種都有明顯的上漲，鐵礦也是。平控預期在轉弱，鐵礦主要交易強現實，預計盤面偏強格局維持，操作上建議多鐵礦空螺紋繼續(xù)持有。

雙焦。陜西省延安市延川縣新泰煤礦發(fā)生爆炸，涉事煤礦產能30萬噸，主要生產低硫低灰氣煤。涉事煤礦產能并不算大，但是近期煤礦安全事故頻發(fā)，安全檢查預計再度趨嚴，停減產煤礦也將繼續(xù)增加，焦煤供應再度偏緊，煤炭價格短期將在高位運行。

玻璃。純堿價格大幅抬升，浮法玻璃成本線上移，對盤面支撐力度增加。但是浮法玻璃在產條數穩(wěn)定,而下游房地產相關數據仍舊不佳，目前產銷同環(huán)比也持續(xù)走弱，供需格局正向寬松轉變。因此操作上建議逢高輕倉布空。

純堿。遠興二線投料時間預計延后，而下游需求剛性，庫存低位現貨緊張，對盤面支撐力度強，但當前價格已行至高位，不建議繼續(xù)追多，前期多單可繼續(xù)持有，10-1正套繼續(xù)持有。

能源化工：原油轉為高位震蕩

原油。近期從看漲轉為高位震蕩。惠譽繼穆迪和標普之后將美國儲蓄銀行展望調整為負面，宏觀壓力持續(xù)存在。此外伊拉克仍在推動解決北部港口原油出口，涉及50萬桶/日，若成功再疊加美國八月起產量增加約40萬桶/日，將與沙特自主減產幅度幾近持平，極大地削弱減產利好。風險方面關注北美潛在的颶風可能對海上平臺和沿岸煉廠影響。

瀝青。8月第3周瀝青產業(yè)數據顯示煉廠開工率連續(xù)第四周增加，增速放緩但持續(xù)處于高位。出貨量維持有限增加，社會庫存去庫勢頭顯著放緩，廠庫逆季節(jié)增長暫緩，基本面邊際變化不大。瀝青開工率近期大幅增加，且終端需求釋放受項目資金影響較為嚴重，不排除出現逆季節(jié)累庫現象。不過成本端原油短期依然偏強且?guī)齑娼^對值不高，預計總體高位震蕩，激進者可以區(qū)間高位埋伏空單，風險點主要在于成本端持續(xù)拉升。

LPG。09合約的基差走弱，在基本面與成本端的強勢帶動下，盤面反套大量離場甚至轉為正套。雖倉單數量為歷史最高水平，但與當前的持倉量嚴重不匹配，因此倉單帶來的壓力可能相對有限，無法深跌。需要注意隨著基差修復以及交割月的到來，多頭集中離場從而出現盤面下行。

PTA。昨日PTA延續(xù)漲勢，持續(xù)震蕩上行，夜盤再創(chuàng)新高，站穩(wěn)6000元大關，PTA加工費環(huán)比修復近250元/噸，部分企業(yè)已有盈利，成本端支撐仍然強勢，近兩個交易日的上行，很大程度也是對前期偏震蕩格局的補漲，不過目前次主力合約依然是2310合約，市場對目前PTA基本面仍然有相當程度的看好，因此預計PTA仍然可以維持在高位震蕩。美汽油庫累庫預期和汽油利潤走弱預期不斷被證偽，PX依然能夠提供強力支撐。策略建議：短期PTA仍然維持看多思路，警惕回調風險，中長期等到具體信號再擇機做空，TA-EG價差滾多做多，TA-PF頭寸離場或改為做縮頭寸。

MEG。近期聚酯鏈漲勢洶洶，但乙二醇顯然跟漲乏力，供應端持續(xù)給庫存壓力，進口到港周頻峰值過后有所回落，EG港口庫存依然是易漲難跌，短期來看乙二醇或許跟漲板塊，但高度并不看高。策略建議：01合約底部存在支撐，底部存在安全邊際，上行空間400元/噸左右，區(qū)間操作為主。

PVC。昨日日盤PVC01突破新高，庫存去庫順暢，7月份PVC進口1.51萬噸，出口18.64萬噸，凈出口17.13萬噸，預計8月份整體的凈出口會在上行一個臺階。昨夜傳出中聯(lián)電石發(fā)生故障，市場對此反應較為劇烈，預計整體影響天數在5-7天，目前電石整體供應偏緊，電石價格仍在上行趨勢之中，預計后續(xù)仍有一定的上升空間，成本支撐偏強。目前V供應端持穩(wěn)，庫存去庫順暢帶動基本面緩慢好轉，在塑化板塊的帶動下，V情緒偏好。策略建議：短期波動較大維持觀望。

甲醇。當前斯爾邦MTO裝置重啟后穩(wěn)定運行，寧夏寶豐三期MTO裝置投產在即，烯烴需求逐步向好回升，而秋季檢修的臨近、傳統(tǒng)需求的“金九銀十”旺季、國內外冬季天然氣裝置的限產以及冬季燃料需求的增加等預期仍在。庫存及估值絕對水平不高的情況下，2401合約的價格重心中長期仍具備上行基礎，多單可繼續(xù)持有。近期煤礦安全事故頻發(fā)，安監(jiān)力度持續(xù)收緊，煤炭價格止跌回升，成本下移力度有所減弱，但日耗見頂回落仍是不可忽視的風險。套利方面，需求旺季預期被證偽前，01-05逢低正套；PP供應端出現減產利好驅動，PP-3MA短期有所擴張。但MTO裝置重啟和投產疊加PP仍處產能投放周期，MTO不應維持高利潤，中長期PP-3MA逢高做縮。

棉花。鄭棉止跌反彈，維持高位震蕩。從基本面看，天氣炒作階段性降溫，需要關注實際產量與預期產量之間的差異。政策端調整迅速，日均拋儲量增加2000噸，成交均價回落，棉價上方承壓。同時，搶收和下半年消費向好預期仍存，拋儲維持100%成交，對棉價構成支撐。操作上， 前期多單止盈離場，等待新的指引再擇機入場。

有色金屬：宏觀情緒改善，有色普漲

銅。市場情緒改善，銅價偏強震蕩。周二倫銅收漲0.88%，滬銅主力日盤漲0.35%，夜盤收漲0.71%。宏觀面，消息稱中國計劃允許地方政府發(fā)行1.5萬億特殊再融資債券，市場情緒得到有效提振，銅價明顯走強?；久?，進口貨源持續(xù)流入，現貨升水下調，但下游仍在補庫進程中，社庫累庫緩慢，基本面改善有限，隨著旺季到來有再度收緊的可能，跨期正套逢低適當參與。

鋁/氧化鋁。宏觀情緒改善，鋁價偏強運行。周二倫鋁收漲1.65%，滬鋁主力日盤收漲1.19%，夜盤收漲0.38%。受國內化債消息影響，宏觀情緒改善，鋁價被動拉漲?；久?，供應端壓力較大，LME鋁庫存激增至逾一個月最高，難以支持鋁價持續(xù)走強，預計上方空間有限。氧化鋁隨著復產推進，需求增加，短線支撐氧化鋁價格走強，但起本身過剩格局不改，維持回調做多思路。

農產品:美豆生長好于去年

油脂。profarmer年度田間巡查正在進行中，從首日情況來看今年美豆生長情況好于去年，受此影響昨日豆類市場整體走弱。不過最終結果要到周五公布，預計會對豆類油脂中期走勢有重大影響。

豆粕/菜粕。ProFarmer田間巡查第一天，大部分美豆長勢良好，小部分需要更多的雨水。受此影響，美豆及國內粕類應聲下跌。但NOAA預測未來兩個禮拜，主產區(qū)降雨遠低于均值，因此預計本次下跌還未轉勢。

白糖。昨日白糖2309上漲1.24%，ICE原糖下跌1.43%。巴西八月產糖量數據走高，創(chuàng)三年內新高，增產局面不改，但印度、泰國產量減少預估利多，國內存在硬缺口庫存處于歷史低位。注意國內新產季榨糖成本及后續(xù)產銷數據。中國在巴西裝糖約75萬噸，巴西方面可能有堵港情況，供應后移，預計近期盤面高位震蕩。

生豬。受到之前散戶壓欄情緒帶來的漲價影響，目前生豬的出欄體重已經在緩慢回升，大豬和小豬的比例也在上調，但是豬肉價格沒有繼續(xù)走高，維持在8.5-9元/斤之間震蕩，推測目前整體的出欄量還是偏高，市場供應充足。二育和壓欄情緒偏謹慎，需求端凍品維持高位小幅下滑，如果要看到凍品快速去庫存要期待九十月份消費旺季的數據。高利潤下行業(yè)去產能周期遙遙無期，基本面來看，單從能繁母豬推導近月出欄量較高，整體基本面偏松，表現為盤面震蕩，空單謹慎持有，長期維持看空觀點，密切關注月底七月半現貨標豬價格。