自8月27日證監(jiān)會出臺新規(guī)進(jìn)一步規(guī)范股份減持行為以來，A股上市公司重要股東（包括控股股東、實(shí)際控制人、大股東、董監(jiān)高等，下同）減持規(guī)模明顯下降。據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，8月28日至9月25日，上市公司重要股東減持金額同比下降71.44%。

減持金額下降的背后，既有上市公司控股股東、實(shí)際控制人（以下簡稱“雙控人”）主動對照新規(guī)要求，終止減持計(jì)劃，也有部分公司“雙控人”、董監(jiān)高出于穩(wěn)定市場預(yù)期等意圖，主動終止減持計(jì)劃，或承諾在一定期限內(nèi)不減持等。對于違規(guī)減持的股東，監(jiān)管部門則以雷霆手段，從嚴(yán)從重打擊。

市場人士認(rèn)為，除了嚴(yán)監(jiān)管外，上市公司需要主動作為，加強(qiáng)對股東、董監(jiān)高等人員的培訓(xùn)，避免違規(guī)減持行為，提高公司合規(guī)管理水平。

重要股東減持金額明顯下降

根據(jù)監(jiān)管要求，上市公司存在破發(fā)、破凈情形，或者最近三年未進(jìn)行現(xiàn)金分紅、累計(jì)現(xiàn)金分紅金額低于最近三年年均凈利潤30%，控股股東、實(shí)際控制人不得通過二級市場減持本公司股份。據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至9月25日，A股公司共5283家，從破發(fā)、破凈、分紅以及上市時間綜合來看，控股股東、實(shí)際控制人減持受限的有2800家，占比53%。

近一個月時間里，上市公司重要股東減持金額明顯下降。Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，8月28日至9月25日，上市公司重要股東減持金額合計(jì)119.77億元，同比下降71.44%，環(huán)比下降59.14%。

A股重要股東減持金額下降，說明減持新規(guī)威力見效。偉明環(huán)保董秘程鵬在接受《證券日報(bào)》記者采訪時表示，減持新規(guī)出臺，提高了上市公司控股股東、實(shí)控人的減持門檻，部分上市公司“雙控人”減持受限，導(dǎo)致市場減持量下降，說明新規(guī)對控制重要股東減持方面發(fā)揮了效力。

中央財(cái)經(jīng)大學(xué)副教授、資本市場監(jiān)管與改革研究中心副主任鄭登津?qū)Α蹲C券日報(bào)》記者表示，減持金額下降，有兩方面原因：一是在減持新規(guī)下，大量上市公司“雙控人”重新規(guī)劃自身的股份減持計(jì)劃，減持新規(guī)的執(zhí)行取得了顯著效果；二是部分上市公司重要股東以實(shí)際行動提前終止減持，穩(wěn)定市場預(yù)期，保護(hù)投資者權(quán)益。

主動終止減持和承諾不減持增多

近一個月里，A股重要股東減持金額下降的同時，上市公司密集發(fā)布了關(guān)于股東提前終止減持和承諾不減持的公告。

記者據(jù)上市公司公告不完全統(tǒng)計(jì)，8月28日至9月25日期間，71家公司重要股東提前終止減持計(jì)劃，其中44家控股股東、實(shí)際控制人或其一致行動人、大股東因減持新規(guī)受限而終止減持。剔除減持受限情況后，重要股東主動終止減持的公司數(shù)量環(huán)比增長207.69%。從公司披露的主動終止減持的原因來看，控股股東、大股東或董監(jiān)高維穩(wěn)意圖明顯，大多表示提前終止減持是基于維護(hù)廣大投資者權(quán)益及其對公司未來發(fā)展信心，還有部分則是結(jié)合市場情況、根據(jù)自身經(jīng)營發(fā)展需要等。

此外，有114家上市公司重要股東自愿承諾不減持公司股份等，其中36家承諾不減持的控股股東、實(shí)際控制人，其本身就已受到減持新規(guī)限制。剔除減持受限情況后，新增重要股東承諾不減持的公司數(shù)量環(huán)比增長47.17%。從承諾不減持時間來看，大多承諾在未來6個月內(nèi)不減持，但有多家公司控股股東或其高管承諾未來3年內(nèi)不減持。

如9月21日，昆侖萬維控股股東、實(shí)際控制人周亞輝及其一致行動人承諾未來三年不減持。原因則是基于對AI行業(yè)及公司發(fā)展戰(zhàn)略高度認(rèn)同并長期看好，同時為了激勵董事會和管理團(tuán)隊(duì)更加關(guān)注和實(shí)現(xiàn)公司的長期戰(zhàn)略目標(biāo)。

“上市公司重要股東終止減持計(jì)劃、承諾不減持等，既是響應(yīng)監(jiān)管要求，也是承擔(dān)穩(wěn)定市場預(yù)期責(zé)任的需要，是A股減持規(guī)模下降的主要原因。”德恒上海律師事務(wù)所合伙人陳波對《證券日報(bào)》記者表示，

重要股東自愿終止減持計(jì)劃、承諾不減持公司股份，具有重要意義。鄭登津表示，首先，從對二級市場的直接影響來看，可以向市場釋放積極的信號，降低股東拋售帶來的股價下行風(fēng)險(xiǎn)，有利于增強(qiáng)投資者信心和持有意愿。其次，從中長期來看，重要股東提前終止減持計(jì)劃，是對公司發(fā)展前景的看好。最后，控股股東承諾不減持，有利于控股股東與上市公司利益長久綁定，促使控股股東勤勉盡職，重視改善公司的基本面，提升持續(xù)經(jīng)營能力和回報(bào)投資者的能力。

監(jiān)管雷霆手段處罰違規(guī)減持

在8月27日減持新規(guī)發(fā)布后，仍有個別公司股東頂風(fēng)作案，違規(guī)減持，對此，監(jiān)管部門以雷霆手段，從嚴(yán)從重從快打擊，追究行政法律責(zé)任。

如我樂家居9月6日公告稱，公司大股東于范易及其一致行動人超比例減持公司股票7.11%，9月7日中午，公司公告稱，上述股東被證監(jiān)會立案調(diào)查，9月15日，江蘇證監(jiān)局就向相關(guān)當(dāng)事人送達(dá)了《行政處罰事先告知書》，擬依法沒收于范易及其一致行動人違法所得1653萬元，并從嚴(yán)處以3295萬元罰款，合計(jì)罰沒4948萬元。

監(jiān)管部門出手，對違規(guī)減持行為嚴(yán)懲，具有較強(qiáng)的警示意義。陳波表示，證監(jiān)會從快從重的執(zhí)法行為，表明了監(jiān)管態(tài)度，向市場發(fā)出了清晰信號。市場各方對違規(guī)減持的了解、重視程度比以前大為提高。

程鵬表示，這表明了監(jiān)管層堅(jiān)決維護(hù)市場穩(wěn)定的決心，加大對上市公司中小股東的保護(hù)力度。

除了監(jiān)管部門，上市公司也需要積極作為，減少股東違規(guī)減持行為。陳波表示，上市公司需要重視違規(guī)減持的法律風(fēng)險(xiǎn)，掌握減持規(guī)則，加強(qiáng)對股東、董監(jiān)高、證券部人員的培訓(xùn)，能夠降低違規(guī)減持的概率。

鄭登津認(rèn)為，首先，上市公司董秘等相關(guān)人員應(yīng)及時了解和掌握減持新規(guī)的內(nèi)容和要求，結(jié)合自身經(jīng)營、分紅情況等進(jìn)行分析，嚴(yán)謹(jǐn)判斷控股股東減持是否合法合規(guī)。其次，在此基礎(chǔ)上，上市公司董秘等需要加強(qiáng)與控股股東、投資者和監(jiān)管機(jī)構(gòu)的溝通和協(xié)調(diào)工作，特別是需要加強(qiáng)對控股股東的培訓(xùn)和指導(dǎo)，輔助控股股東更好理解減持新規(guī)，避免出現(xiàn)因理解和計(jì)算問題導(dǎo)致的違規(guī)減持。最后，公司更應(yīng)該重視的是改善自身的業(yè)績，提升公司價值，讓控股股東的正常減持獲得市場認(rèn)可，維護(hù)資本市場秩序和中小股東的合法權(quán)益。