■白糖：泰國出口出現(xiàn)監(jiān)管

1.現(xiàn)貨:昆明6970(0)元/噸，倉單成本估計(jì)7294元/噸

2.基差:南寧1月452；3月481；5月481；7月497；9月503；11月348

3.生產(chǎn):巴西10月上半產(chǎn)量繼續(xù)大量兌現(xiàn)，印度和泰國總體降雨量相比正常較少，減產(chǎn)預(yù)期下印度將出口限制推遲到10月以后。國內(nèi)廣西甘蔗種植面積恢復(fù)性增長，雖然含糖率較低，但預(yù)計(jì)新產(chǎn)季制糖量有所增加。

4.消費(fèi):國內(nèi)情況，需求端節(jié)日氣氛過后驅(qū)動(dòng)減弱，市場暫時(shí)進(jìn)入淡季。

5.進(jìn)口：9月進(jìn)口54萬噸，同比減少24萬噸，舊產(chǎn)季進(jìn)口總量389萬噸，同比減少。

6.庫存：9月44萬噸，同比減少54萬噸，處于歷史低位區(qū)間。

7.總結(jié)：國際市場轉(zhuǎn)向交易北半球新產(chǎn)季，印度和泰國累計(jì)降雨仍然總體偏少，新產(chǎn)季印度推遲出口限制，泰國為了遏制通脹開始監(jiān)管出口，讓新產(chǎn)季貿(mào)易流產(chǎn)生擔(dān)憂。國內(nèi)開始新產(chǎn)季，北方甜菜新糖上市，廣西新糖預(yù)計(jì)恢復(fù)性增產(chǎn)，在一定程度上緩解國內(nèi)供給緊張，預(yù)計(jì)現(xiàn)貨價(jià)格進(jìn)入偏弱階段。

■玉米：新糧供應(yīng)壓力釋放格局不變

1.現(xiàn)貨：部分地區(qū)、南港下跌。主產(chǎn)區(qū)：哈爾濱出庫2320（0），長春出庫2460（0），山東德州進(jìn)廠2630（0），港口：錦州平倉2590（-10），主銷區(qū)：蛇口2700（0），長沙2740（0）。

2.基差：錦州現(xiàn)貨平艙-C2401=48（-13）。

3.月間：C2401-C2405=-34（-2）。

4.進(jìn)口：1%關(guān)稅美玉米進(jìn)口成本2305（0），進(jìn)口利潤395（0）。

5.需求：我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)，2023年43周（10月19日-10月25日），全國主要149家玉米深加工企業(yè)（含淀粉、淀粉糖、檸檬酸、酒精及氨基酸企業(yè)）共消費(fèi)玉米133.73萬噸（+7.62）。 

6.庫存：截至10月25日，96家主要玉米深加工廠家加工企業(yè)玉米庫存總量294.2萬噸（環(huán)比3.74%）。截至10月26日，18個(gè)省份，47家規(guī)模飼料企業(yè)玉米平均庫存25.27天，周環(huán)比增加0.15天，增幅0.59%，較去年同期下跌26.58%。截至10月20日，北方四港玉米庫存共計(jì)73.2萬噸，周比-14.8萬噸（當(dāng)周北方四港下海量共計(jì)48.6萬噸，周比+3.4萬噸）。注冊(cè)倉單量37760（8279）手。

7.總結(jié)：面積增加，單產(chǎn)上調(diào)，豐產(chǎn)格局已定，主產(chǎn)區(qū)農(nóng)戶認(rèn)賣，上量積極，玉米現(xiàn)貨價(jià)格目前仍處季節(jié)性弱勢之中。上調(diào)新季玉米單產(chǎn)后，種植成本測算降至2500-2550元/噸，連盤1月合約期價(jià)在2500支撐位處震蕩反復(fù)，關(guān)注方向選擇。

■生豬：短期現(xiàn)貨價(jià)格超跌反彈

1.生豬（外三元）現(xiàn)貨（元/公斤）：繼續(xù)大跌。河南14200（600），遼寧15400（600），四川15300（600），湖南14700（400），廣東15800（700）。

2.豬肉（元/公斤）：平均批發(fā)價(jià)20.69（-0.01）。

3.基差：河南現(xiàn)貨-LH2401=-1980（700）。

4.總結(jié)：周一開始，北方地區(qū)漸有惜售情緒出現(xiàn)，黑龍江止跌小漲，近兩日上漲地區(qū)增多，現(xiàn)貨價(jià)格超跌反彈?；久娣矫婀?yīng)充足，需求在腌臘旺季開始前仍處于真空期，因而短期豬價(jià)反彈的驅(qū)動(dòng)將主要來自于超跌反彈，而非持續(xù)向上的驅(qū)動(dòng)。1月合約在旺季預(yù)期下盤面升水已將近3000，估值方面不利于抄底做多。

■豆粕：南美天氣暫缺炒作題材

1.現(xiàn)貨：張家港43%蛋白豆粕4065（-5）

2.基差：01張家港基差46（-64）

3.成本：11月美灣大豆CNF 546美元/噸（-8）；美元兌人民幣7.33（-0.01）

4.供應(yīng)：中國糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示， 第43周全國油廠大豆壓榨總量為179.64萬噸，較上周減少30.56萬噸。

5.需求：11月1日豆粕成交總量2.6萬噸，較上一交易日減少3.05萬噸，其中現(xiàn)貨成交2.6萬噸。

6.庫存：中國糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截止到2023年第43周末，國內(nèi)豆粕庫存量為75.9萬噸，較上周的78.8萬噸減少2.9萬噸。

7.總結(jié)：由于阿根廷大豆在壓榨上的缺失，海外粕類供應(yīng)偏緊，美國保持高榨利，巴西亦增加大豆壓榨，大豆出口壓力已逐步消化。國際大豆依舊在現(xiàn)實(shí)端偏緊和明年二季度寬松預(yù)期無法證偽的拉扯下表現(xiàn)糾結(jié)。對(duì)美豆持短期有支撐，中期重心下移觀點(diǎn)。近期南美產(chǎn)區(qū)有零星降雨，天氣炒作暫缺題材。USDA數(shù)據(jù)顯示，美國大豆收割率為85%，一如市場預(yù)期的85% ，去年同期為87%，五年均值為78%。Conab數(shù)據(jù)顯示，巴西大豆播種率為40.0%，上周為28.4%，去年同期為47.6%。國內(nèi)放慢明年一季度買船，加快二季度買船，整體進(jìn)度在40%-20%。國內(nèi)油廠開機(jī)水平中性，進(jìn)口大豆庫存下滑。下游物理庫存仍處低位。市場預(yù)計(jì)11、12月進(jìn)口豆到港在千萬噸水平，關(guān)注實(shí)際情況以及油廠壓榨節(jié)奏。暫震蕩對(duì)待，基差下行空間有限。

■棕櫚油/豆油：東南亞少雨情況在十月加重

1.現(xiàn)貨：24℃棕櫚油，天津7200（+20），廣州7110（+20）；山東一級(jí)豆油8270（+50）

2.基差：01，一級(jí)豆油244（+48）；01，棕櫚油江蘇-58（+4）

3.成本：12月船期印尼毛棕櫚油FOB 820美元/噸（+5），12月船期馬來24℃棕櫚油FOB 810美元/噸（0）；11月船期美灣大豆CNF 546美元/噸（-8）；美元兌人民幣7.33（-0.01）

4.供給：MPOA數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞10月1-20日棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比增加4.14%，其中馬來半島產(chǎn)量增加4.83%，東馬來西亞產(chǎn)量增加2.99%。沙巴產(chǎn)量增加4.26%，沙撈越產(chǎn)量下滑0.54%。

5.需求：Amspec Agri數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞10月1-31日棕櫚油產(chǎn)品出口量為1345051噸，較上月出口的1235560噸增加8.9%。

6.庫存：中國糧油商務(wù)網(wǎng)監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，截止到2023年第43周末，國內(nèi)棕櫚油庫存總量為82.0萬噸，較上周的80.4萬噸增加1.6萬噸。國內(nèi)豆油庫存量為111.8萬噸，較上周的113.5萬噸減少1.7萬噸。

7.總結(jié)：各大船運(yùn)機(jī)構(gòu)調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，馬棕10月出口有約10%左右的環(huán)比改善，MPOB報(bào)告出爐前預(yù)計(jì)市場表現(xiàn)謹(jǐn)慎。GAPKI數(shù)據(jù)顯示，印尼8月包括精煉產(chǎn)品在內(nèi)的棕櫚油出口量為207萬噸，較去年同期下降55%；8月毛棕櫚油產(chǎn)量從7月的436萬噸下降至386萬噸；8月末國內(nèi)庫存小幅增至324萬噸。東南亞少雨情況在10月總體呈加重跡象，印馬大部分區(qū)域降雨均低于正常值，產(chǎn)地未來超季節(jié)性減產(chǎn)預(yù)期仍在。國內(nèi)棕櫚油進(jìn)口利潤倒掛程度加深，但四季度棕櫚油進(jìn)入消費(fèi)淡季，國內(nèi)寬松局面難改，明年一季度或有邊際改善。屆時(shí)或配合東南亞棕櫚油減產(chǎn)事件發(fā)酵，帶來上行機(jī)會(huì)。

■美聯(lián)儲(chǔ)如期選擇暫不加息

1.外部方面：美聯(lián)儲(chǔ)如期選擇暫不加息。截至當(dāng)天收盤，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)比前一交易日上漲221.71點(diǎn)，收于33274.58點(diǎn)，漲幅為0.67%；標(biāo)準(zhǔn)普爾500種股票指數(shù)上漲44.06點(diǎn)，收于4237.86點(diǎn)，漲幅為1.05%；納斯達(dá)克綜合指數(shù)上漲210.23點(diǎn)，收于13061.47點(diǎn)，漲幅為1.64%。

2.內(nèi)部方面：股指市場整體維持反彈趨勢。今日兩市成交額較上一交易日小幅縮量，跌破九千億成交規(guī)模。漲跌比一般，近2700余家公司上漲。北向資金流出超20億元。行業(yè)方面，白酒行業(yè)領(lǐng)漲。                                          、

3.結(jié)論：股指在估值方面已經(jīng)處于長期布局區(qū)間，眾多政策出臺(tái)支撐未來經(jīng)濟(jì)預(yù)期收益，有望給股指市場帶來反彈行情。

■錳硅、硅鐵：成本支撐有松動(dòng)預(yù)期

1.現(xiàn)貨：錳硅6517#內(nèi)蒙含稅價(jià)6480元/噸(0)，寧夏貿(mào)易價(jià)6500元/噸(0)；硅鐵72#青海市場價(jià)7400元/噸(-50)，寧夏市場價(jià)7450元/噸(0)；

2.期貨：SM主力合約基差42元/噸(10)，SF主力合約基差144元/噸(-50)；

3.供給：121家獨(dú)立硅錳企業(yè)開工率67.35%(-1.52),136家硅鐵生產(chǎn)企業(yè)開工率42.13%(1.37)；

4.需求：錳硅日均需求19040.57元/噸(139.14)，硅鐵日均需求3171.24元/噸(20.81)；

5.庫存：錳硅63家樣本企業(yè)庫存25萬噸(-0.7)，硅鐵60家樣本企業(yè)庫存7.2萬噸(-0.62)；

6.總結(jié)：部分鋼廠提前開啟11月鋼招，整體低于10月?？紤]到近期陸續(xù)有鋼廠開啟檢修和限產(chǎn)，整體下游需求有縮量預(yù)期。當(dāng)前，供給端并無較大矛盾，在需求端鋼廠因大面積虧損有減量預(yù)期的時(shí)刻，盤面略顯疲態(tài)。整體來看，下游鋼材的負(fù)反饋已向上游傳導(dǎo)，加上整體供給端位于高位，雙硅整體處于震蕩態(tài)勢。

■焦煤、焦炭：焦炭第一輪提將陸續(xù)落地

1.現(xiàn)貨：呂梁低硫主焦煤2280元/噸（0），沙河驛低硫主焦煤2160元/噸（0），日照港準(zhǔn)一級(jí)冶金焦2270元/噸（0）；

2.基差：JM01基差235.5元/噸（0.5），J01基差-171元/噸（12）；

3.需求：獨(dú)立焦化廠產(chǎn)能利用率75.16%（-0.66%），鋼廠焦化廠產(chǎn)能利用率86.23%（0.59%），247家鋼廠高爐開工率82.49%（0.15%），247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量242.73萬噸（0.29）；

4.供給：洗煤廠開工率74.70%（1.69%），精煤產(chǎn)量63.279萬噸（1.13）；

5.庫存：焦煤總庫存2088.76噸（6.36），獨(dú)立焦化廠焦煤庫存940.62噸（-12.10），可用天數(shù)10.43噸（0.07），鋼廠焦化廠庫存737.81噸（-0.76），可用天數(shù)11.96噸（-0.05）；焦炭總庫存808.66噸（-9.41），230家獨(dú)立焦化廠焦炭庫存41.44噸（-0.09），可用天數(shù)10.82噸（0.10），247家鋼廠焦化廠焦炭庫存559.51噸（-1.48），可用天數(shù)10.74噸（0.01）；

6.利潤：獨(dú)立焦化廠噸焦利潤5元/噸（18），螺紋鋼高爐利潤-375.8元/噸（26.67），螺紋鋼電爐利潤-201.64元/噸（95.4）；

7.總結(jié)：焦炭第一輪提降陸續(xù)落地，焦企利潤空間再次被收窄?？紤]到下游鋼廠檢修增多，鐵水下行預(yù)期強(qiáng)烈，但考慮到年內(nèi)成材去庫節(jié)奏的順暢，鐵水下行幅度有限，因此，焦炭后續(xù)提降落地的難度將進(jìn)一步擴(kuò)大。預(yù)計(jì)雙焦呈現(xiàn)寬幅震蕩走勢。

■雙鋁：

1.現(xiàn)貨：上海有色A00鋁錠(Al99.70)現(xiàn)貨含稅均價(jià)為19140元/噸，相比前值上漲60元/噸；上海有色氧化鋁價(jià)格指數(shù)均價(jià)為3010元/噸，相比前值上漲1元/噸；

2.期貨：滬鋁價(jià)格為19235元/噸，相比前值上漲20元/噸；氧化鋁期貨價(jià)格為3030元/噸，相比前值下跌16元/噸；

3.基差：滬鋁基差為-135元/噸，相比前值下跌90元/噸；氧化鋁基差為-20元/噸，相比前值上漲17元/噸；

4.庫存：截至10-30，電解鋁社會(huì)庫存為65.3萬噸，相比前值上漲3.0萬噸。按地區(qū)來看，無錫地區(qū)為20.6萬噸，南海地區(qū)為17.4萬噸，鞏義地區(qū)為7.4萬噸，天津地區(qū)為5.8萬噸，上海地區(qū)為5.8萬噸，杭州地區(qū)為5.7萬噸，臨沂地區(qū)為1.8萬噸，重慶地區(qū)為0.8萬噸；

5.利潤：截至10-26，上海有色中國電解鋁總成本為16231.34元/噸，對(duì)比上海有色A00鋁錠均價(jià)的即時(shí)利潤為2788.66元/噸；截至11-01，上海有色氧化鋁總成本為2785.8元/噸，對(duì)比上海有色氧化鋁價(jià)格指數(shù)的即時(shí)利潤為224.2元/噸；

6.氧化鋁總結(jié)：采暖季來臨之前可以60日線為支撐逢低做多，后續(xù)交易邏輯為減產(chǎn)，再加之下游電解鋁產(chǎn)量在高利潤刺激下，后續(xù)持續(xù)貢獻(xiàn)對(duì)氧化鋁需求，基本面一增一減之下，11月15日之后氧化鋁或迎來緊平衡的局面，給與價(jià)格強(qiáng)力支撐，價(jià)格向上可看到3100-3200元/噸，向上反彈的高度取決于減產(chǎn)力度，繼續(xù)向上突破3200元/噸需配合超預(yù)期減產(chǎn)或下游超季節(jié)性修復(fù)。若減產(chǎn)不及預(yù)期，年內(nèi)價(jià)格下方支撐仍然給到2950-3000元/噸，需警惕云南枯水期電解鋁被迫減產(chǎn)現(xiàn)象。

7.電解鋁總結(jié)：基本面上，供應(yīng)確定性較高，需求尚未明朗，考慮到年內(nèi)云南115萬噸產(chǎn)能減產(chǎn)，或給與鋁價(jià)偏強(qiáng)運(yùn)行的底氣。新疆鋁廠火電干擾對(duì)供應(yīng)影響不大，網(wǎng)電可形成代替，成本略微小浮但仍有利潤。目前進(jìn)入11月，市場預(yù)期有恢復(fù)性消費(fèi)，向上可看到19500元/噸，但出現(xiàn)超季節(jié)性修復(fù)的可能性不大。若11月消費(fèi)仍未有起色，沒有現(xiàn)實(shí)支撐，價(jià)格理應(yīng)有一個(gè)向下調(diào)整的動(dòng)作，年內(nèi)支撐位參考18000-18500元/噸。此外，若四季度再現(xiàn)強(qiáng)力的地產(chǎn)刺激政策，宏觀利好主導(dǎo)的市場情緒助推下，鋁價(jià)有脫離基本面進(jìn)一步向上突破的可能。