【原油】

方向：震蕩偏弱。

具體情況：截止昨日收盤，Brent結(jié)算價(jià)81.61美元/桶，跌4.19%；WTI結(jié)算價(jià)77.37美元/桶，跌4.27%；SC結(jié)算價(jià)639元/桶，跌1.66%。

宏觀上，昨日美聯(lián)儲(chǔ)鮑曼等多名官員公開發(fā)聲集體顯露鷹派暗示將繼續(xù)加息直到通脹回歸2%，這對當(dāng)下市場達(dá)成的加息見頂?shù)念A(yù)期形成沖擊并名稱宏觀下行壓力。歐洲PPI同比下跌12.4%，創(chuàng)下今年最大跌幅，德國工業(yè)產(chǎn)出下跌3.7%，都顯示歐洲衰退的跡象更加明顯。

基本面上，中國海關(guān)進(jìn)出口數(shù)據(jù)顯示10月原油進(jìn)口數(shù)量增加8%，但考慮到中國下調(diào)排產(chǎn)計(jì)劃以及油價(jià)的上升，中國進(jìn)口需求可能有所減少。EIA月報(bào)下調(diào)2023年原油需求增速30萬桶/日至146萬桶/日，四季度供需平衡由緊平衡至供應(yīng)過剩。API庫存顯示原油庫存增加1190萬桶，庫欣庫存增加110萬桶。

總體上，宏觀和基本面邊際轉(zhuǎn)差形成下行壓力，導(dǎo)致油價(jià)下跌，短期以震蕩偏弱為主要方向。

【LPG】

方向：震蕩。

行情回顧：沙特阿美公司2023年11月CP出臺，丙烷610美元/噸，較上月上調(diào)10美元/噸；丁烷620美元/噸，較上月上調(diào)5美元/噸。外盤較為堅(jiān)挺，內(nèi)外盤價(jià)差走弱，巴拿馬運(yùn)河擁堵，PDH利潤虧損，下游開工下降。

邏輯：

1、國內(nèi)商品量55.66萬噸左右，環(huán)比減少 1.99%。港口庫存285.65萬噸，環(huán)比增加0.51%。

2、隨著氣溫下降，燃燒需求有望好轉(zhuǎn)，化工需求下降，MTBE開工率68.69%，PDH開工率59.83%,環(huán)比跌1.93%。

3、華南民用氣成交均價(jià)5150元/噸（-10），進(jìn)口氣價(jià)格5220元/噸（-40），市場成交偏弱。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀因素影響。 

【瀝青】

方向：震蕩。

行情回顧：盤面下跌，周產(chǎn)量下降，總庫存去庫，現(xiàn)貨部分報(bào)價(jià)下調(diào)，美國放松對委內(nèi)瑞拉制裁，稀釋瀝青貼水上漲。

邏輯：

1.估值偏低，煉廠綜合利潤虧損減少，稀釋瀝青港口庫存環(huán)比增加。

2.國內(nèi)瀝青開工率38%，西北、東北以及華南地區(qū)部分煉廠停產(chǎn)，11月份地?zé)捙女a(chǎn)182.8萬噸，較10月減少14.6萬噸或7.4%。

3. 截至10月19日，各地累計(jì)發(fā)行的2023年新增專項(xiàng)債規(guī)模達(dá)35569.49億元，約占年初預(yù)算安排限額的93.6%。社庫98.9萬噸，環(huán)比減少7.4萬噸。國內(nèi)增發(fā)1萬億元國債主要將用于支持災(zāi)后恢復(fù)重建和提升防災(zāi)減災(zāi)救災(zāi)能力的項(xiàng)目建設(shè)，落實(shí)到公路建設(shè)的瀝青行業(yè)的資金或有限。社庫94.4萬噸，環(huán)比減少4.5萬噸，下游終端趕工持續(xù)，帶動(dòng)社庫去庫。廠庫83.8萬噸，環(huán)比減少0.3萬噸，山東地?zé)?750元/噸，北方部分項(xiàng)目停工，整體需求偏弱。廠家周度出貨量共54.5萬噸，環(huán)比增加7.2萬噸。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀因素影響。

【PX】

方向：偏弱。

行情回顧：成本端，石腦油在638美金附近，PX加工費(fèi)在375美金，維持較高水平。供應(yīng)方面，浙石化因故障原因，負(fù)荷下降15~20%左右，恢復(fù)時(shí)間待定，福佳大化140萬噸PX裝置初步計(jì)劃11月底短停檢修7-10天，中金石化四季度有檢修計(jì)劃時(shí)間未定，山東威聯(lián)100萬噸裝置停車檢修1-2周；海外裝置方面，GS韓國55萬噸裝置計(jì)劃11月上旬重啟，日本Eneos29萬噸裝置已于10月17日附近長停。需求端，國內(nèi)PTA開工率下滑

至75.4%附近，福海創(chuàng)450萬噸降負(fù)至5成運(yùn)行，預(yù)計(jì)會(huì)長期維持該負(fù)荷，逸盛寧波220萬噸裝置近日停機(jī)檢修，預(yù)計(jì)檢修5天左右，亞東75萬噸裝置檢修，恒力220萬噸裝置重啟時(shí)間不確定，英力士110萬噸裝置已停車檢修，預(yù)計(jì)11月底重啟。繼續(xù)關(guān)注窗口買盤及裝置變動(dòng)情況。

向上驅(qū)動(dòng)：1.PX遠(yuǎn)期供應(yīng)偏緊；2.PXN加工費(fèi)相比前期收縮明顯。

向下驅(qū)動(dòng)：1.終端需求邊際走弱；2.調(diào)油經(jīng)濟(jì)性走弱。

風(fēng)險(xiǎn)提示：油價(jià)大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

【PTA】

方向：偏弱。

上周行情回顧：成本端，PXN位于375美金附近，維持較高水平，PTA加工費(fèi)397元/噸附近，修復(fù)明顯；供應(yīng)端，本周PTA開工率下滑至75.4%附近，福海創(chuàng)450萬噸降負(fù)至5成運(yùn)行，預(yù)計(jì)會(huì)長期維持該負(fù)荷，逸盛寧波220萬噸裝置近日停車檢修，預(yù)計(jì)時(shí)長15天附近，亞東75萬噸裝置檢修，恒力220萬噸裝置重啟時(shí)間不確定，11月整體合約量減少30%附近，英力士110萬噸裝置已停車檢修，預(yù)計(jì)時(shí)長1個(gè)月；需求端，聚酯開工率下滑至89.6%附近，聚酯產(chǎn)能基數(shù)調(diào)整至7981萬噸，南通嘉通能源30萬噸聚酯新裝置于近日開車，后續(xù)配套生產(chǎn)滌綸半光長絲為主，后續(xù)關(guān)注聚酯步入季節(jié)性淡季的信號。

向上驅(qū)動(dòng)：1.供應(yīng)端改善明顯；2.聚酯開工依舊高位。

向下驅(qū)動(dòng)：1.基差弱勢；2.終端需求邊際走弱。

變量：低加工費(fèi)下PTA裝置運(yùn)行情況。

風(fēng)險(xiǎn)提示：油價(jià)大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

【乙二醇】

方向：低位震蕩，短期觀望。

行情回顧：華東主港地區(qū)MEG港口庫存約126.5萬噸附近，環(huán)比上期減少1.1萬噸,港口庫存仍舊高位；供應(yīng)端，本周乙二醇開工負(fù)荷62.54%（+2.09%），其中煤制乙二醇開工負(fù)荷在64.48%（-0.21%）；油制方面，上海石化預(yù)計(jì)檢修持續(xù)至11月底，殼牌40萬噸裝置已停車，預(yù)計(jì)檢修2個(gè)月，成都石油36萬噸裝置升溫重啟中，中化泉州50萬噸裝置近日起停車檢修；煤化工方面，廣匯40萬噸裝置重啟推遲，陜西榆林單線輪檢推遲至12月，榆能40萬噸的合成氣制新裝置已于本月末投料試車，預(yù)計(jì)20天左右出料；需求端，聚酯開工率下滑至89.6%附近，聚酯產(chǎn)能基數(shù)調(diào)整至7981萬噸，南通嘉通能源30萬噸聚酯新裝置于近日開車，后續(xù)配套生產(chǎn)滌綸半光長絲為主，后續(xù)關(guān)注聚酯步入季節(jié)性淡季的信號。

向上驅(qū)動(dòng)：1.利潤虧損嚴(yán)重；2.聚酯開工依舊高位。

向下驅(qū)動(dòng)：1.下游持貨意愿較差；2.港口庫存高位。

變量：上游裝置檢修進(jìn)度以及去庫節(jié)奏。

風(fēng)險(xiǎn)提示：原油大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

【滌綸短纖】

方向：偏弱。

行情回顧：滌綸短纖工廠產(chǎn)銷上調(diào)至47%；化纖紗價(jià)格穩(wěn)中下調(diào)，商談走貨，庫存逐漸抬升。滌綸短纖期貨尾盤回落，走勢強(qiáng)于原料TA。

邏輯：

1.現(xiàn)貨加工費(fèi)偏低；

2.短纖工廠負(fù)荷小幅上調(diào)，產(chǎn)銷不佳；

3.紗廠加工虧損、累庫，逢低補(bǔ)原料。

變量：下游補(bǔ)庫力度。

風(fēng)險(xiǎn)提示：裝置變動(dòng)；油價(jià)走勢。 

【棉花與棉紗】

方向：CF1-5擴(kuò)大。

行情回顧：ICE期棉弱勢下探。國內(nèi)棉花現(xiàn)貨下調(diào)，交投清淡；純棉紗價(jià)格繼續(xù)下調(diào)，成交低迷。鄭棉主力低位震蕩，CF1-5價(jià)差收于190。

邏輯：

1.棉農(nóng)惜售，且皮棉成本遠(yuǎn)高于盤面；

2.社會(huì)庫存下降，進(jìn)口到港增加、儲(chǔ)備投放減量；

3.下游加工虧損，負(fù)荷繼續(xù)下滑，原料去庫成品累庫。

風(fēng)險(xiǎn)提示：儲(chǔ)備投放調(diào)整；ICE期棉走勢等。

【甲醇】

方向：偏強(qiáng)震蕩。

理由：情緒向好VS上方有利空抑制。

邏輯：港口基差偏弱運(yùn)行，維持微升水；瀘天化已停車，關(guān)注西南氣頭停車進(jìn)度。目前來看，MA2401合約上面臨近期常州富德停車兌現(xiàn)的利空及11月倉單注銷壓力，僅限氣等傳統(tǒng)利多支撐，上方空間多靠情緒和技術(shù)面。另外，近日MA1-5月差已觸及過負(fù)值并反彈回正值，在近月利空隱患下，MA2405吸引力或更大，不排除提前換月。故最終單邊偏強(qiáng)震蕩和弱月差走勢或能并存。觀點(diǎn)上，單邊低多選MA2405，注意行情節(jié)奏；預(yù)計(jì)換月壓平水。

風(fēng)險(xiǎn)提示： 倉單注銷壓力、油價(jià)波動(dòng)、海外裝置異動(dòng)。

【PP】

方向：短期觀望。

行情跟蹤：PP基差01-100（0)，基差維持偏弱，成交較周一環(huán)比走弱。

主邏輯：

1.01合約供應(yīng)壓力猶存，供應(yīng)彈性偏大；

2.出口窗口關(guān)閉；

3.社會(huì)庫存壓力持續(xù)偏大，庫存處于歷史偏高位；

4.地緣政治導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)上升，成本端波動(dòng)加劇。

變量：成本端（丙烷、甲醇）、出口量。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

1、成本端偏強(qiáng)（原油、丙烷、動(dòng)力煤、甲醇）（上行風(fēng)險(xiǎn)）；

2、外圍需求超預(yù)期，出口需求較佳（上行風(fēng)險(xiǎn)）；

3、化工板塊在其他板塊帶動(dòng)下出現(xiàn)整體回調(diào)（下行風(fēng)險(xiǎn)）。 

【PE】

方向：偏空。

行情跟蹤：LL基差01-50（+50），期貨下跌，基差走強(qiáng)，成交日度較周一環(huán)比轉(zhuǎn)弱，現(xiàn)貨氛圍差。

邏輯：

1.上游庫存中性偏高，中游社會(huì)庫存壓力較大，去庫不暢；

2.外圍本周價(jià)格持穩(wěn)；

3.01合約國內(nèi)投產(chǎn)壓力偏?。?/p>

4.地緣政治影響，成本端變動(dòng)加劇。

變量：進(jìn)口到港、社會(huì)庫存。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

1、成本端表現(xiàn)超預(yù)期（原油、乙烷、乙烯）（上行風(fēng)險(xiǎn)）；

2、外圍需求超預(yù)期，外圍表現(xiàn)強(qiáng)勢（上行風(fēng)險(xiǎn)）；

3、化工板塊在其他板塊帶動(dòng)下出現(xiàn)整體回調(diào)（下行風(fēng)險(xiǎn)）。 

【苯乙烯EB】

方向：震蕩。

行情跟蹤：純苯低庫存，供應(yīng)短時(shí)間內(nèi)仍處于偏緊格局對苯乙烯下方有支撐。苯乙烯四季度需求季節(jié)性走弱下游維持剛需拿貨，但近期供應(yīng)減量抵消需求下降帶來的影響，供需轉(zhuǎn)弱格局往后推遲，短期震蕩，正套持有。

向上驅(qū)動(dòng)：成本支撐較強(qiáng)。

向下驅(qū)動(dòng)：遠(yuǎn)期供需轉(zhuǎn)弱。

風(fēng)險(xiǎn)提示：原油及宏觀政策變化。

【純堿SA】

方向：暫觀望，估值偏高，可考慮輕倉逢高空。

行情跟蹤： 當(dāng)前現(xiàn)貨最低送到價(jià)在2050元/噸，由于西北環(huán)保限產(chǎn)問題仍存，供給端負(fù)荷難有效提升，而需求端近期存在輕堿下游的集中性補(bǔ)庫，周度供需盈余縮小，堿廠累庫放緩，表現(xiàn)在現(xiàn)貨端則是階段性持穩(wěn)。拉長時(shí)間看，堿廠降價(jià)速率和累庫時(shí)間存在延后，但累庫進(jìn)程并不會(huì)改變，供給減量和宏觀回暖的利多驅(qū)動(dòng)基本反映在盤面上，在年底前仍有累庫下跌預(yù)期的情況下，當(dāng)前盤面估值處于相對高位，難有繼續(xù)向上修復(fù)貼水的驅(qū)動(dòng)，但也需警惕宏觀情緒回暖以及供給端變化帶來的風(fēng)險(xiǎn)因素。

向上驅(qū)動(dòng)：下游階段性補(bǔ)庫、累庫不及預(yù)期、光伏投產(chǎn)、修復(fù)貼水。

向下驅(qū)動(dòng)：投產(chǎn)加速、低位累庫預(yù)期、進(jìn)口堿到港。

策略：觀望，估值偏高，可考慮輕倉逢高空。

風(fēng)險(xiǎn)提示：遠(yuǎn)興投產(chǎn)進(jìn)度變化，下游玻璃廠補(bǔ)庫驅(qū)動(dòng)。

【玻璃FG】

方向：區(qū)間震蕩。

行情跟蹤：當(dāng)前現(xiàn)貨仍相對偏弱，現(xiàn)貨最低價(jià)在1877元/噸，小幅調(diào)降后產(chǎn)銷及有所回暖，表現(xiàn)出剛需仍是存在的，仍能對價(jià)格形成支撐，使得現(xiàn)貨降幅十分有限。到年底，玻璃廠庫存或維持當(dāng)前水平波動(dòng)，供需端驅(qū)動(dòng)不明顯，而進(jìn)入冬季，沙河天然氣價(jià)格有所上漲，當(dāng)前玻璃高成本天然氣制成本在1600元/噸上方，對于盤面存在一定支撐。

向上驅(qū)動(dòng)：下游深加工訂單好轉(zhuǎn)、玻璃產(chǎn)銷持續(xù)好轉(zhuǎn)、地產(chǎn)端資金問題好轉(zhuǎn)、下游重啟階段性備貨。

向下驅(qū)動(dòng)：復(fù)產(chǎn)點(diǎn)火增加、地產(chǎn)成交走弱、成本下移。

策略：區(qū)間震蕩，1600附近相對偏多。

風(fēng)險(xiǎn)提示：玻璃產(chǎn)銷好轉(zhuǎn)，下游訂單持續(xù)好轉(zhuǎn)。

【聚氯乙烯PVC】

觀點(diǎn)：V庫存下降明顯，出口詢盤積極。日度貿(mào)易商成交量環(huán)比走強(qiáng)，基差大幅走弱至01-180附近。山東氯堿一體化綜合利潤-300附近。開工率環(huán)比走高，后期檢修量損失預(yù)計(jì)增大。PVC下游開工率環(huán)比和同比均小幅走弱。受本周出口新簽單環(huán)比放量增加和下游采購，上游預(yù)售量環(huán)比增加。天津FOB報(bào)價(jià)730美元/噸，出口成交報(bào)價(jià)低于內(nèi)盤。臺塑出臺11月報(bào)價(jià)下調(diào)100美元/噸。

向上驅(qū)動(dòng)：絕對價(jià)格低位。

向下驅(qū)動(dòng)：庫存同比高位、終端需求訂單差、倉單巨大。

策略：反彈偏空。

風(fēng)險(xiǎn)提示：新裝置投產(chǎn)不及預(yù)期、PVC大幅去庫。