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供需雙弱,鋁價震蕩運行:東吳期貨11月10午評

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時間:2023-11-10 12:01:55 來源:東吳期貨

宏觀金融衍生品:CPI、PPI同比回落


股指期貨。周四指數(shù)窄幅震蕩,煤炭板塊領(lǐng)漲,前期強勢的傳媒、電子、醫(yī)藥領(lǐng)跌,小票整體表現(xiàn)較差。個股近3600家下跌,北向資金凈微幅凈流出0.64億元。10月CPI、PPI同比有所回落,穩(wěn)增長政策仍需要繼續(xù)加力。三季報顯示盈利底部已經(jīng)確認,中美關(guān)系邊際改善,市場風險偏好逐步回升,指數(shù)預(yù)計延續(xù)企穩(wěn)反彈走勢。



黑色系板塊:延續(xù)上漲


螺卷。鋼材價格延續(xù)上漲,成交尚可。行情的驅(qū)動還是在宏觀上,基本面只要不出現(xiàn)超季節(jié)性轉(zhuǎn)弱,市場再次交易向下的動力不足。目前來看螺紋、熱卷產(chǎn)量邊際都在減少,保持去庫。宏觀偏暖背景下,盤面短期保持震蕩偏強走勢。


鐵礦。鐵礦價格延續(xù)上漲,鐵水產(chǎn)量延續(xù)回落,本周鐵水產(chǎn)量下降到238萬噸,預(yù)計還會回落到235萬噸附近,雖然環(huán)比明顯回落,但同比保持增量,且港口庫存和鋼廠庫存都比較低,疏港未見下降,這一背景下鐵礦需求依然不錯。因此總的礦價預(yù)計維持震蕩偏強走勢,操作上建議逢低做多05合約或者5-9正套。


雙焦。雙焦價格延續(xù)上漲,本身四季度焦煤供應(yīng)就偏低,疊加庫存也不高,鋼廠也有補庫的需求,因此總體未來的預(yù)期是比較好的,焦煤價格也比較強勢,預(yù)計短期維持。焦炭跟隨焦煤波動,焦化廠開始第一輪提漲,預(yù)計能夠落地,預(yù)計盤面震蕩偏強運行。


玻璃。玻璃價格跟隨純堿上漲,短期需求還是保持一定韌性,盤面上漲也帶動現(xiàn)貨企穩(wěn),預(yù)計短期偏強格局或維持,后期主要關(guān)注現(xiàn)貨價格波動。


純堿。昆侖發(fā)投有繼續(xù)減產(chǎn)的預(yù)期,現(xiàn)貨成交受期貨走強影響開始好轉(zhuǎn),部分企業(yè)封單。從周度產(chǎn)銷數(shù)據(jù)看,產(chǎn)量環(huán)比回落到66萬噸,也符合市場預(yù)期。需求開始改善,周度達到64.35萬噸,累庫2.45萬噸明顯放緩,同時重堿累庫不明顯,本周只增加0.48萬噸。因此總庫存偏低下,供應(yīng)再不斷擾動,盤面偏強,不過價格已經(jīng)到高位,建議觀望。



能源化工:液化氣走勢偏強


原油。原油短線止跌,當尚沒有決定性的反彈宣告本輪下跌徹底結(jié)束。美聯(lián)儲主席鮑威爾昨天稱將毫不猶豫地進一步收緊政策,鮑威爾講話后,美國利率期貨定價暗示的美聯(lián)儲首次降息時間點從明年5月推遲到6月,疊加美國財政部240億30年期國債成交不佳,續(xù)請失業(yè)金人數(shù)連續(xù)第七周上升,宏觀層面依然處于偏悲觀狀態(tài)。疊加近期的基本面下滑,目前市場氛圍向下,沙特財政平衡點約為75-80美元,由于減產(chǎn)往往具有滯后性,不排除先行擊穿的可能性。


瀝青。11月第2周行業(yè)數(shù)據(jù)顯示瀝青供需雙減,廠庫絕對位置尚可,社庫排庫速度依然偏慢,數(shù)據(jù)邊際中性,總體依然偏空。受暴雪,降雨,降溫等天氣影響,導(dǎo)致北方趕工期需求受到嚴重影響,社庫排庫始終不暢,疊加成本端原油連續(xù)下跌,近期煉廠紛紛下調(diào)出廠價,而市場成交氛圍依然謹慎清淡。預(yù)計瀝青在冬儲來臨前持續(xù)偏弱。


LPG。原油階段弱勢對市場情緒形成一定壓制,但持續(xù)高運費支撐進口成本維持高位,PDH虧損壓力加劇下后市化工需求預(yù)期偏弱。近日國內(nèi)寒潮降溫帶來燃氣需求較明顯復(fù)蘇,同時煉廠檢修下外放量持續(xù)收縮,國產(chǎn)氣得到較強支撐,盤面價格中樞上移。


PX。價格底部震蕩走勢,與原油價格稍有分化,石腦油跟跌原油后,PXN依然整體偏堅挺,此外汽油利潤也是主要跟隨原油大幅下跌而被動擴張,不過后期來看歧化利潤依然會使得PX整體裝置供應(yīng)的回升。策略建議:短期預(yù)計PX以回落為主,短多中空觀點維持,中長期可擇機布局PX逢低多單,PXN預(yù)計在350左右存在強支撐。


PTA。與原油走勢分化嚴重,PXN和PTA加工費均偏擴張為主,占據(jù)產(chǎn)業(yè)鏈大部分利潤,短期供需面變化不大,PTA供應(yīng)仍然維持偏低震蕩為主,因此短期TA更強于PX,目前從估值上來看上方空間不大,但是缺乏明確的向下驅(qū)動。策略建議:近月偏強,近遠月正套頭寸去規(guī)避汽油利潤向上反彈的風險,單邊中期來看偏空,逐步布局PTA加工費做縮頭寸。


MEG。乙二醇周二大幅走強擺脫震蕩行情后再4200一線又開始盤整,盡管焦煤盤面持續(xù)上行但乙二醇跟漲稍顯乏力,成本抬升再度壓縮自身利潤,上方壓力顯著,需要更多的利多因素才能繼續(xù)突破上邊際,目前來看僅靠供需面無法提供有效支撐,周度庫存去庫幅度甚微。策略建議:僅維持波段操作為主,逢高做空,無過多明顯驅(qū)動,遠月貼水格局為主,15反套維持。


PVC。基本面變化不大,期現(xiàn)兩市窄幅整理,兩市價格上行后面對高價位現(xiàn)貨市場的成交情況始終欠佳,目前價格漲跌兩難,外盤原油重挫下,市場擔心需求下降,出口接單走弱,印度即將過節(jié),臺塑下周有調(diào)漲30-50美元預(yù)期,整體靜態(tài)基本面不具備趨勢性行情。策略建議:預(yù)計短期偏弱整理為主,15價差走反套,單邊逢高做空。


甲醇。當前甲醇估值的絕對水平雖有所抬升但仍處在中等水平,供應(yīng)確定性收縮、需求端維持偏高位置和去庫預(yù)期等利多因素也仍在。近期冷空氣來臨后煤價有支撐,仍建議將甲醇作為多配品種。當前突破整數(shù)關(guān)口后前期多單可適當逢高部分止盈,回調(diào)后可繼續(xù)低買操作,關(guān)注下游對價格的接受程度。PP-3MA價差短期受MTO裝置檢修和PP意外檢修增多的影響有所回升,但中長期逢高做縮思路不變。


聚烯烴。當前聚烯烴的交易主邏輯切換為強宏觀預(yù)期、供給縮減和強成本(略轉(zhuǎn)弱)的共同作用,利潤環(huán)比有所修復(fù)。其中,PE的估值修復(fù)幅度更大,檢修高點已見。而PP受PDH等工藝利潤不佳影響減產(chǎn)逐步兌現(xiàn)且有增多預(yù)期,因此短期內(nèi)PP要強于PE。此外,近期煤化工偏強,聚烯烴因是同時具有油煤屬性的能化品種,目前跟原油的走勢有些許劈叉,而煤屬性占比相對更多的PP近期表現(xiàn)的相對PE更強。不過近期貿(mào)易商普遍反饋成交較差,下游買貨意愿低,中游雖然還在拿貨但壓力也在逐漸增大。在沒有看到進一步驅(qū)動的情況下,PE可以考慮止盈離場,PP因減產(chǎn)因素相對更強可待回調(diào)后尋找做多機會。短期從估值和驅(qū)動方面PE都弱于PP,L-P價差逢高做縮。


棉花。新棉采摘交售均過半,前期搶收預(yù)期落空,拋儲時間延長,供應(yīng)寬松,拋儲成交價持續(xù)下滑。下游需求疲軟,紡企開機率持續(xù)下滑,紗線庫存持續(xù)累庫。策略建議:逢反彈布空



有色金屬:供需雙弱,鋁價震蕩運行


銅?,F(xiàn)貨偏緊,銅價震蕩運行。宏觀面,歐元區(qū)需求前景仍在惡化,支撐美元指數(shù)上行,宏觀壓力并未得到緩解?;久?,剛果卡車司機罷工,銅運輸受阻,近期進口流入預(yù)計受限,現(xiàn)貨偏緊,臨近交割,上期所倉單庫存僅為1132噸,致使近期月差快速擴大,低庫存對銅價存在支撐,預(yù)計銅價維持震蕩運行。


鋁/氧化鋁。供需雙弱,鋁價震蕩運行。電解鋁方面,短期運行減產(chǎn)開始落地,供應(yīng)有所收緊,而下游開工也逐漸進入淡季,需求邊際走弱,基本面供需雙弱,周四庫存數(shù)據(jù)顯示鋁錠累庫速度放緩,預(yù)計鋁價維持震蕩運行。氧化鋁方面,河南三門峽及山西呂梁部分氧化鋁企業(yè)逐步實現(xiàn)復(fù)產(chǎn),供應(yīng)增加,而云南電解鋁冶煉廠開始減產(chǎn)導(dǎo)致需求下滑,同時成本受燒堿價格的下跌而出現(xiàn)下滑,維持逢高沽空思路對待。


鎳/不銹鋼。鎳價大幅回落至14萬附近,創(chuàng)年內(nèi)新低。累庫預(yù)期逐步兌現(xiàn),純鎳社會庫存創(chuàng)近1年半新高。需求端未見明顯起色,三元材料排產(chǎn)環(huán)比下降,300系不銹鋼庫存仍處于高位。供應(yīng)端仍未見減產(chǎn)動作,鎳價或仍有下跌空間,關(guān)注前期低點支撐。策略建議:逢反彈做空



農(nóng)產(chǎn)品:USDA月度報告中性略偏空


油脂。昨晚usda公布11月供需報告,美豆產(chǎn)量和期末庫存較上月略有上調(diào),但巴西大豆產(chǎn)量未做調(diào)整,全球大豆期末庫存有所下調(diào),總體報告中性略偏空。報告公布后美豆走弱,但下游油粕抗跌。對于油脂,今天中午將要公布的mpob月度報告影響可能更大,預(yù)計10馬棕產(chǎn)量和庫存環(huán)比增加,報告利空,但11月開始棕櫚油將進入季節(jié)性減產(chǎn)周期,因此本次報告可能利空出盡,后市有望逐漸走強。


豆粕/菜粕。美巴西種植進度偏慢,天氣擾動逐漸進場。未來半個月的降雨預(yù)期減弱,且溫度上升。同時,巴拿馬運河管理局進一步下調(diào)日最高通行船只數(shù)量,預(yù)計貨物到港將受到影響。國內(nèi)油廠在12-2月船期的采購進度均低于去年水平,市場對國內(nèi)供應(yīng)有偏緊的預(yù)期。短期豆粕重心上移,建議單面逢低做多豆菜粕,豆菜粕套利走擴仍然持有。


白糖。巴西產(chǎn)量從最高位回落,但仍處于近三年高位,泰國提出限制糖出口政策。國內(nèi)進口糖到港量增加,新榨季糖上市,廣西豐產(chǎn)預(yù)期較強。糖價上方承壓,疊加拋儲預(yù)期,銷售數(shù)據(jù)不佳需求較弱。即使庫存處于歷史低位,但近期有多種糖源供應(yīng)。預(yù)計內(nèi)盤近期維持高位震蕩,中長期為近強遠弱的局面。


生豬。生豬震蕩走弱,01收盤15710點,現(xiàn)貨方面受到腌臘季節(jié)影響,全國的屠宰量環(huán)比走強,除河南地區(qū)報價在6.8元左右,其余均在7元每斤以上,短期較為穩(wěn)定??紤]到盤面高升水的情況,本輪腌臘季節(jié)沒有帶動盤面走強也是預(yù)料之內(nèi),數(shù)據(jù)顯示全國十月出欄量不足目標,十一月出欄有可能比計劃量更高,但十月日均出欄量也比九月環(huán)比增加7.3%。十一過后,雙節(jié)透支需求的情況比較嚴重,短期需求低迷,近期由于疫病和資金鏈不通暢等多種因素影響,部分集團廠和規(guī)模廠淘汰母豬去產(chǎn)能,但是去化幅度不及預(yù)期,預(yù)計盤面短期波動后繼續(xù)走弱。

責任編輯:唐正璐

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