宏觀金融衍生品:指數(shù)或延續(xù)震蕩走勢 股指期貨。近期市場情緒有所降溫,熱門題材出現(xiàn)調(diào)整,指數(shù)未能進一步上行。上周鮑威爾及部分聯(lián)儲官員鷹派發(fā)言以及穆迪調(diào)整美國的評級展望,導(dǎo)致美債10年期利率再度上行,對風(fēng)險資產(chǎn)價格再度造成擾動。10月出口同比降幅擴大,物價反彈遇阻,經(jīng)濟修復(fù)短期仍有波折,但穩(wěn)增長政策效果將逐步顯現(xiàn),三季報確認盈利底部已過,基本面仍在修復(fù)進程中。中美關(guān)系出現(xiàn)積極變化,也有助于提升市場風(fēng)險偏好,關(guān)注下周中美元首會晤情況。短期指數(shù)或延續(xù)震蕩走勢,建議暫時觀望,等待市場企穩(wěn)后擇機布局IC、IM。 黑色系板塊:延續(xù)上漲 螺卷。鋼材價格上周延續(xù)反彈,總體市場預(yù)期依然比較樂觀,同時成本端支撐比較強。在淡季講預(yù)期的階段,只要基本面壓力不是太大,其對價格影響在減弱,目前看螺紋、熱卷都在去庫,基本面矛盾并未激化。而目前國內(nèi)政策預(yù)期也比較強,預(yù)計盤面震蕩偏強運行。 鐵礦。鐵礦價格延續(xù)上漲,供應(yīng)總體平穩(wěn),需求短期雖然有所下降,但同比高位,且鋼廠有補庫的需要,預(yù)計盤面震蕩偏強運行。 雙焦。雙焦價格延續(xù)上漲,本身四季度焦煤供應(yīng)就偏低,疊加庫存也不高,鋼廠也有補庫的需求,因此總體未來的預(yù)期是比較好的,焦煤價格也比較強勢,預(yù)計短期維持。焦炭跟隨焦煤波動,焦化廠開始第一輪提漲,預(yù)計能夠落地,預(yù)計盤面震蕩偏強運行。 玻璃。玻璃價格跟隨純堿上漲,短期需求還是保持一定韌性,盤面上漲也帶動現(xiàn)貨企穩(wěn),預(yù)計短期偏強格局或維持,后期主要關(guān)注現(xiàn)貨價格波動。 純堿。昆侖發(fā)投有繼續(xù)減產(chǎn)的預(yù)期,現(xiàn)貨成交受期貨走強影響開始好轉(zhuǎn),部分企業(yè)封單。從周度產(chǎn)銷數(shù)據(jù)看,產(chǎn)量環(huán)比回落到66萬噸,也符合市場預(yù)期。需求開始改善,周度達到64.35萬噸,累庫2.45萬噸明顯放緩,同時重堿累庫不明顯,本周只增加0.48萬噸。因此總庫存偏低下,供應(yīng)再不斷擾動,盤面偏強,不過價格已經(jīng)到高位,建議觀望。 能源化工:關(guān)注美國評級展望調(diào)整為負面的潛在影響 原油。原油周五有所反彈,但不改周線大幅回調(diào)走勢。沙特油長上周四駁斥了有關(guān)石油需求疲軟的說法,稱這是投機者的伎倆,不過反應(yīng)基本面的近月價差確實連續(xù)回落,暗示供需邊際寬松,關(guān)注月底OPEC會議沒事。此外穆迪上周末將美國未來評級展望調(diào)整為負面,關(guān)注潛在的宏觀壓力。 瀝青。11月第2周行業(yè)數(shù)據(jù)顯示瀝青供需雙減,廠庫絕對位置尚可,社庫排庫速度依然偏慢,數(shù)據(jù)邊際中性,總體依然偏空。受暴雪,降雨,降溫等天氣影響,導(dǎo)致北方趕工期需求受到嚴重影響,社庫排庫始終不暢,疊加成本端原油連續(xù)下跌,近期煉廠紛紛下調(diào)出廠價,而市場成交氛圍依然謹慎清淡。預(yù)計瀝青在冬儲來臨前持續(xù)偏弱。 LPG。當(dāng)前國際市場主要利多因素仍是巴拿馬運河的擁堵問題,因水位偏低運河新規(guī)規(guī)定從11月開始減少每日通行預(yù)約名額,使得擁堵加劇,運費進一步推漲。市場擔(dān)憂美國貨到遠東延遲,支撐市場價格。然需求端方面相對疲軟,缺乏持續(xù)推漲動力,短線中樞有望季節(jié)性上移,若原油趨弱背景難以改觀,pg恐難長期維持獨強。 PX。芳烴品種整體絕對價格回落,但是由于原油跌幅更大導(dǎo)致自身利潤被擴張。汽油的情況也是如此,雖然絕對價格承壓,但因為原油的跌幅而導(dǎo)致汽油裂解利潤走闊,短期內(nèi)的被動擴張給了高辛烷值調(diào)油組分的估值支撐。短期月度供需累庫的情況下,PXN有一定的壓縮驅(qū)動,但中長期來看,PXN底部仍然有支撐,而上邊際更多取決于原油及石腦油的走勢,從供需面出發(fā),投產(chǎn)錯配給予了PX中長期逢低做多的安全邊際。策略建議:短期預(yù)計PX以回落為主,短多中空觀點維持,中長期可擇機布局PX逢低多單,PXN預(yù)計在350左右存在強支撐。 PTA。短期來看,基本面的矛盾尚未激化。從上下游開工率的情況下來,供需有所轉(zhuǎn)弱,但目前仍處于微弱的平衡狀態(tài)。由于成本端的快速下行,疊加現(xiàn)貨強勢和企業(yè)挺價行為,導(dǎo)致PTA加工費快速擴張,目前現(xiàn)貨加工費已經(jīng)擴張至395.5元/噸的高位,基本處于近5個月的高點,已經(jīng)突破前期對其0-300的運行區(qū)間。目前PTA走弱趨勢尚未形成,更多的空頭邏輯仍然在累積,預(yù)計11月中下旬之后市場更多的是去交易裝置重啟和新投產(chǎn)等基本面邏輯,且在加工費較高的情況下,會進一步刺激企業(yè)裝置重啟的意愿。策略建議:近月偏強,近遠月正套頭寸去規(guī)避汽油利潤向上反彈的風(fēng)險,單邊中期來看偏空,逐步布局PTA加工費做縮頭寸。 MEG。工廠現(xiàn)金流持續(xù)保持低位,雖然目前成本下移,但是虧損程度有所下移,經(jīng)濟效益情況仍不樂觀,利潤水平低下的情況導(dǎo)致成本很難成為主要邏輯,此外基本面方面港口庫存小幅去庫。后市來看乙二醇盡管突破前期震蕩區(qū)間但始終沒能突破4250壓力位,基本面并不能提供持續(xù)的上行驅(qū)動,后續(xù)成本偏多的情況下更建議做縮利潤。策略建議:僅維持波段操作為主,逢高做空,無過多明顯驅(qū)動,遠月貼水格局為主,15反套維持。 PVC。供需雙弱,出口有一定韌性,但是內(nèi)需無法跟進支撐,導(dǎo)致上方價格彈性受阻。盤面持續(xù)呈現(xiàn)減倉狀態(tài),漲跌兩難缺乏指引,本周也同樣缺乏政策端的刺激,商品情緒趨于整理為主。目前現(xiàn)貨流動性也不夠,華南及港口庫存壓力較大,高庫存持續(xù)壓制期現(xiàn)貨兩市價格,繼續(xù)利空期現(xiàn)基差,導(dǎo)致即使盤面價格上行但力度也不夠。相比其他建材品種,PVC依然相對較弱,后續(xù)情緒走弱后PVC的跌幅預(yù)計會下挫明顯。策略建議:預(yù)計短期偏弱整理為主,15價差走反套,單邊逢高做空。 甲醇。當(dāng)前甲醇估值的絕對水平雖有所抬升但仍處在中等水平,供應(yīng)確定性收縮、需求端維持偏高位置和去庫預(yù)期等利多因素也仍在。近期冷空氣來臨后煤價有支撐,仍建議將甲醇作為多配品種。當(dāng)前突破整數(shù)關(guān)口后前期多單可適當(dāng)逢高部分止盈,回調(diào)后可繼續(xù)低買操作,關(guān)注下游對價格的接受程度。PP-3MA價差短期受MTO裝置檢修和PP意外檢修增多的影響有所回升,但中長期逢高做縮思路不變。 聚烯烴。當(dāng)前聚烯烴的交易主邏輯切換為強宏觀預(yù)期、供給縮減和強成本(略轉(zhuǎn)弱)的共同作用,利潤環(huán)比有所修復(fù)。其中,PE的估值修復(fù)幅度更大,檢修高點已見。而PP受PDH等工藝利潤不佳影響減產(chǎn)逐步兌現(xiàn)且有增多預(yù)期,因此短期內(nèi)PP要強于PE。此外,近期煤化工偏強,聚烯烴因是同時具有油煤屬性的能化品種,目前跟原油的走勢有些許劈叉,而煤屬性占比相對更多的PP近期表現(xiàn)的相對PE更強。不過近期貿(mào)易商普遍反饋成交較差,下游買貨意愿低,中游雖然還在拿貨但壓力也在逐漸增大。在沒有看到進一步驅(qū)動的情況下,PE可以考慮止盈離場,PP因減產(chǎn)因素相對更強可待回調(diào)后尋找做多機會。短期從估值和驅(qū)動方面PE都弱于PP,L-P價差逢高做縮。 棉花。新棉采摘交售均過半,前期搶收預(yù)期落空,拋儲時間延長,供應(yīng)寬松,拋儲成交價持續(xù)下滑。下游需求疲軟,紡企開機率持續(xù)下滑,紗線庫存持續(xù)累庫。策略建議:逢反彈布空 有色金屬:穆迪或下調(diào)美國評級展望,有色承壓 銅。基本面壓力加大,銅價偏弱運行。宏觀面,穆迪或下調(diào)美國評級展望,風(fēng)險資產(chǎn)多數(shù)承壓?;久?,SMM預(yù)計國內(nèi)產(chǎn)量預(yù)計將在維持100萬噸左右的高位,而進口端剛果金的罷工已經(jīng)有所緩和,預(yù)計后續(xù)進口流入量預(yù)計將恢復(fù),需求端新增訂單走弱的趨勢未發(fā)生變化,整體預(yù)計基本面的壓力將逐漸增加,短期低庫存問題改善前仍給予價格一定的支撐。 鋁/氧化鋁。下游進入淡季,鋁價偏弱運行。電解鋁方面,供應(yīng)端,云南減產(chǎn)已經(jīng)開始落地,但今年云南降水較為充裕,實際減產(chǎn)規(guī)模或低于此前預(yù)期。需求端,鋁加工行業(yè)依然進入淡季,周度初端開工明顯走弱。整體基本面轉(zhuǎn)向供需雙弱,但預(yù)計需求端的走弱將更為明顯,預(yù)計鋁價維持偏弱運行。氧化鋁方面,需求端隨著云南減產(chǎn)的推進,仍將需求走弱,基本面依然疲弱,后續(xù)建議關(guān)注成本支撐,目前氧化鋁成本在2850元/噸附近。 鎳/不銹鋼。鎳價大幅回落至 14 萬附近,創(chuàng)年內(nèi)新低。累庫預(yù)期逐步兌現(xiàn),純鎳社會庫存創(chuàng)近 1 年半新高。需求端未見明顯起色,三元材料排產(chǎn)環(huán)比下降,300 系不銹鋼庫存仍處于高位。供應(yīng)端仍未見減產(chǎn)動作,鎳價或仍有下跌空間,關(guān)注前期低點支撐。策略建議:逢反彈做空 農(nóng)產(chǎn)品:重要報告連續(xù)公布 油脂。對上周有兩份重要報告公布,其中usda月度報告偏利空,但mpob月度報告偏利多于油脂。11月開始棕櫚油將進入季節(jié)性減產(chǎn)周期,因此本次報告后,后市油脂有望逐漸走強。 豆粕/菜粕。近期巴西天氣不及預(yù)期,未來兩周降雨量低于均值。部分分州可能會有大豆面臨重新種植的情況,因此市場進入天氣炒作期。疊加國內(nèi)遠期進口大豆訂單較少,預(yù)測到港量不斷下調(diào),因此粕類重心上移。但最新USDA11月報告意外上調(diào)美豆單產(chǎn)和產(chǎn)量,最終美豆庫存為2.45億蒲。美豆出口銷售報告如期,引發(fā)資金平倉。南美方面,USDA上調(diào)巴西大豆產(chǎn)量。阿根廷方面,市場認為隨著近期降雨,阿根廷的大豆面積或增加。后續(xù)市場將繼續(xù)觀察南美天氣情況和國內(nèi)供需情況。建議逢低做多豆粕,以及繼續(xù)持有豆菜粕走擴套利。 白糖。巴西產(chǎn)量從最高位回落,但仍處于近三年高位,泰國提出限制糖出口政策。國內(nèi)進口糖到港量增加,新榨季糖上市,廣西豐產(chǎn)預(yù)期較強。糖價上方承壓,疊加拋儲預(yù)期,銷售數(shù)據(jù)不佳需求較弱。即使庫存處于歷史低位,但近期有多種糖源供應(yīng)。預(yù)計內(nèi)盤近期維持高位震蕩,中長期為近強遠弱的局面。 生豬。生豬本周盤面震蕩走弱,向下突破16000下區(qū)間,現(xiàn)貨方面受到腌臘季節(jié)影響,全國的屠宰量環(huán)比走強,河南、山東等地區(qū)報價在6.8元左右,其余均在7元每斤以上,短期企業(yè)扛價,近期下游市場繼續(xù)回暖,特別是隨著本周北方地區(qū)大面積降水和大幅度降溫的來臨,下游豬肉需求對毛豬價格的支撐將所增強,但考慮到盤面高升水的情況,本輪腌臘季節(jié)沒有帶動盤面走強也是預(yù)料之內(nèi)。數(shù)據(jù)顯示全國十月出欄量不足目標(biāo),十一月出欄有可能比計劃量更高,但十月日均出欄量也比九月環(huán)比增加7.3%。十一過后,雙節(jié)透支需求的情況比較嚴重,近期由于疫病和資金鏈不通暢等多種因素影響,部分集團廠和規(guī)模廠淘汰母豬去產(chǎn)能,但是去化幅度不及預(yù)期,短期逢高布局空單,中長期維持看空觀點。 責(zé)任編輯:唐正璐 |
【免責(zé)聲明】本文僅代表作者本人觀點,與本網(wǎng)站無關(guān)。本網(wǎng)站對文中陳述、觀點判斷保持中立,不對所包含內(nèi)容的準(zhǔn)確性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保證。請讀者僅作參考,并請自行承擔(dān)全部責(zé)任。
本網(wǎng)站凡是注明“來源:七禾網(wǎng)”的文章均為七禾網(wǎng) outdoorsmanagement.com版權(quán)所有,相關(guān)網(wǎng)站或媒體若要轉(zhuǎn)載須經(jīng)七禾網(wǎng)同意0571-88212938,并注明出處。若本網(wǎng)站相關(guān)內(nèi)容涉及到其他媒體或公司的版權(quán),請聯(lián)系0571-88212938,我們將及時調(diào)整或刪除。
七禾研究中心負責(zé)人:劉健偉/翁建平
電話:0571-88212938
Email:57124514@qq.com
七禾科技中心負責(zé)人:李賀/相升澳
電話:15068166275
Email:1573338006@qq.com
七禾產(chǎn)業(yè)中心負責(zé)人:果圓/王婷
電話:18258198313
七禾研究員:唐正璐/李燁
電話:0571-88212938
Email:7hcn@163.com
七禾財富管理中心
電話:13732204374(微信同號)
電話:18657157586(微信同號)
七禾網(wǎng) | 沈良宏觀 | 七禾調(diào)研 | 價值投資君 | 七禾網(wǎng)APP安卓&鴻蒙 | 七禾網(wǎng)APP蘋果 | 七禾網(wǎng)投顧平臺 | 傅海棠自媒體 | 沈良自媒體 |
? 七禾網(wǎng) 浙ICP備09012462號-1 浙公網(wǎng)安備 33010802010119號 增值電信業(yè)務(wù)經(jīng)營許可證[浙B2-20110481] 廣播電視節(jié)目制作經(jīng)營許可證[浙字第05637號]
技術(shù)支持 本網(wǎng)法律顧問 曲峰律師 余楓梧律師 廣告合作 關(guān)于我們 鄭重聲明 業(yè)務(wù)公告
中期協(xié)“期媒投教聯(lián)盟”成員 、 中期協(xié)“金融科技委員會”委員單位