■銅：價(jià)格回升

1. 現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)1#電解銅平均價(jià)為68120元/噸，漲跌245元/噸。

2.基差：上海有色網(wǎng)1#電解銅現(xiàn)貨基差：20元/噸。

3. 進(jìn)口:進(jìn)口盈利1030.78元/噸。

4. 庫(kù)存：上期所銅庫(kù)存34846噸，漲跌-5670噸，LME庫(kù)存184250噸,漲跌4925噸

5.利潤(rùn)：銅精礦TC84.75美元/干噸，銅冶煉利潤(rùn)1766元/噸，

6.美聯(lián)儲(chǔ)暫停加息，總體氛圍偏鴿；美元回調(diào)商品回升，且低庫(kù)存以及低估的需求支持銅價(jià)不深跌。觀察67300一線壓力能否收復(fù)，收復(fù)后背靠66500一線做多，區(qū)間操作思路。

■鋅:區(qū)間運(yùn)行，價(jià)格回升，多單見好就收

1. 現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)0#鋅錠平均價(jià)為21840元/噸，漲跌190元/噸。

2.基差：上海有色網(wǎng)0#鋅錠現(xiàn)貨基差：35元/噸，漲跌-5元/噸。

3.利潤(rùn):進(jìn)口盈利-487.84元/噸。

4.上期所鋅庫(kù)存35578元/噸，漲跌2031噸。

，LME鋅庫(kù)存68125噸，漲跌2031噸。

5.鋅9月產(chǎn)量數(shù)據(jù)60.46噸，漲跌6.06噸。

6.下游周度開工率SMM鍍鋅為63.4%，SMM壓鑄為47.12%，SMM氧化鋅為60.1%。

7. 總結(jié)：美聯(lián)儲(chǔ)暫停加息，總體氛圍偏鴿；美元回調(diào)商品回升供應(yīng)增加確定性強(qiáng)，下游各需求高位持穩(wěn)。鋅價(jià)企穩(wěn)跡象，以近期低點(diǎn)為止損做多，區(qū)間操作。

■雙鋁：

1.現(xiàn)貨：上海有色A00鋁錠(Al99.70)現(xiàn)貨含稅均價(jià)為18980元/噸，相比前值上漲70元/噸；上海有色氧化鋁價(jià)格指數(shù)均價(jià)為3002元/噸，相比前值下跌4元/噸；

2.期貨：滬鋁價(jià)格為18995元/噸，相比前值上漲30元/噸；氧化鋁期貨價(jià)格為2931元/噸，相比前值上漲23元/噸；

3.基差：滬鋁基差為-55元/噸，相比前值下跌25元/噸；氧化鋁基差為71元/噸，相比前值下跌27元/噸；

4.庫(kù)存：截至11-13，電解鋁社會(huì)庫(kù)存為69.4萬(wàn)噸，相比前值上漲0.6萬(wàn)噸。按地區(qū)來(lái)看，無(wú)錫地區(qū)為23萬(wàn)噸，南海地區(qū)為17.9萬(wàn)噸，鞏義地區(qū)為9.5萬(wàn)噸，天津地區(qū)為5.5萬(wàn)噸，上海地區(qū)為4.8萬(wàn)噸，杭州地區(qū)為6萬(wàn)噸，臨沂地區(qū)為1.7萬(wàn)噸，重慶地區(qū)為1萬(wàn)噸；

5.利潤(rùn)：截至11-09，上海有色中國(guó)電解鋁總成本為16176.11元/噸，對(duì)比上海有色A00鋁錠均價(jià)的即時(shí)利潤(rùn)為2993.89元/噸；截至11-15，上海有色氧化鋁總成本為2753.6元/噸，對(duì)比上海有色氧化鋁價(jià)格指數(shù)的即時(shí)利潤(rùn)為248.4元/噸；

6.氧化鋁總結(jié)：呂梁市發(fā)布氧化鋁限產(chǎn)方案，預(yù)計(jì)將延續(xù)至明年3月底，影響產(chǎn)能為285萬(wàn)噸，目前暫未落地，需警惕市場(chǎng)利多情緒好轉(zhuǎn)，2900元/噸之上可逢低做多。后續(xù)交易邏輯仍為減產(chǎn)，再加之下游電解鋁產(chǎn)量在高利潤(rùn)刺激下，后續(xù)持續(xù)貢獻(xiàn)對(duì)氧化鋁需求，基本面一增一減之下，氧化鋁或迎來(lái)緊平衡的局面，給與價(jià)格強(qiáng)力支撐，向上反彈的高度取決于減產(chǎn)力度，同時(shí)需觀察云南枯水期電解鋁減產(chǎn)力度。

7.電解鋁總結(jié)：基本面上，供應(yīng)確定性較高，需求尚未明朗，考慮到年內(nèi)云南115萬(wàn)噸產(chǎn)能減產(chǎn)，或給與鋁價(jià)偏強(qiáng)運(yùn)行的底氣。新疆鋁廠火電干擾對(duì)供應(yīng)影響不大，網(wǎng)電可形成代替，成本略微小浮但仍有利潤(rùn)。目前進(jìn)入11月，市場(chǎng)預(yù)期有恢復(fù)性消費(fèi)，向上可看到19500元/噸，但出現(xiàn)超季節(jié)性修復(fù)的可能性不大。若11月消費(fèi)仍未有起色，沒(méi)有現(xiàn)實(shí)支撐，價(jià)格理應(yīng)有一個(gè)向下調(diào)整的動(dòng)作，年內(nèi)支撐位參考18000-18500元/噸。此外，若四季度再現(xiàn)強(qiáng)力的地產(chǎn)刺激政策，宏觀利好主導(dǎo)的市場(chǎng)情緒助推下，鋁價(jià)有脫離基本面進(jìn)一步向上突破的可能。

■工業(yè)硅：

1.現(xiàn)貨：上海有色通氧553#硅(華東)平均價(jià)為14700元/噸，相比前值上漲0元/噸；上海有色不通氧553#硅(華東)平均價(jià)為14200元/噸，相比前值上漲0元/噸，華東地區(qū)差價(jià)為500元/噸；上海有色421#硅(華東)平均價(jià)為15550元/噸，相比前值上漲0元/噸；

2.期貨：工業(yè)硅主力價(jià)格為14120元/噸，相比前值上漲35元/噸；

3.基差：工業(yè)硅基差為80元/噸，相比前值下跌65元/噸；

4.庫(kù)存：截至11-10，工業(yè)硅社會(huì)庫(kù)存為36.1萬(wàn)噸，相比前值累庫(kù)0.2萬(wàn)噸。按地區(qū)來(lái)看，黃埔港地區(qū)為3萬(wàn)噸，相比前值累庫(kù)0.1萬(wàn)噸，昆明地區(qū)為4.6萬(wàn)噸，相比前值降庫(kù)0.2萬(wàn)噸，天津港地區(qū)為3.7萬(wàn)噸，相比前值降庫(kù)0.1萬(wàn)噸；

5.利潤(rùn)：截至9-30，上海有色全國(guó)553#平均成本為13118.87元/噸，對(duì)比上海有色553#均價(jià)的即時(shí)利潤(rùn)為1591元/噸；

6.總結(jié)：當(dāng)前基本面供應(yīng)端增量有限、增勢(shì)停滯，而需求雖未有明顯的季節(jié)性恢復(fù)，但總體成色尚可，未有明顯疲軟的下游拖累消費(fèi)。而成本抬升預(yù)期下，下方空間不斷上移，支撐邏輯逐步走強(qiáng)。當(dāng)前唯一的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)在于部分社會(huì)庫(kù)存可能會(huì)被釋放到現(xiàn)貨市場(chǎng)中，現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格承壓，可能會(huì)帶動(dòng)盤面有一定程度回調(diào)，但總體來(lái)看供應(yīng)端并無(wú)增量，不改價(jià)格向上趨勢(shì)，向上力度還需觀察需求恢復(fù)情況，從目前來(lái)看高點(diǎn)依然給15200-15500元/噸，僅季節(jié)性恢復(fù)難以再支撐向上突破，需配合以去庫(kù)或者超季節(jié)性的需求改善。

■焦煤、焦炭：高位震蕩

1.現(xiàn)貨：呂梁低硫主焦煤2250元/噸（0），沙河驛低硫主焦煤2170元/噸（0），日照港準(zhǔn)一級(jí)冶金焦2350元/噸（20）；

2.基差：JM01基差85元/噸（34），J01基差-214元/噸（32）；

3.需求：獨(dú)立焦化廠產(chǎn)能利用率76.03%（0.39%），鋼廠焦化廠產(chǎn)能利用率86.37%（0.12%），247家鋼廠高爐開工率81.01%（0.89%），247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量238.72萬(wàn)噸（-2.68）；

4.供給：洗煤廠開工率70.53%（-1.74%），精煤產(chǎn)量59.728萬(wàn)噸（-1.07）；

5.庫(kù)存：焦煤總庫(kù)存2146.44噸（74.96），獨(dú)立焦化廠焦煤庫(kù)存952.24噸（26.40），可用天數(shù)10.49噸（0.22），鋼廠焦化廠庫(kù)存748.01噸（10.04），可用天數(shù)12.11噸（0.15）；焦炭總庫(kù)存851.91噸（19.22），230家獨(dú)立焦化廠焦炭庫(kù)存48.56噸（-1.03），可用天數(shù)10.87噸（0.24），247家鋼廠焦化廠焦炭庫(kù)存584.64噸（12.70），可用天數(shù)11.31噸（0.26）；

6.利潤(rùn)：獨(dú)立焦化廠噸焦利潤(rùn)-38元/噸（0），螺紋鋼高爐利潤(rùn)-247.23元/噸（89.14），螺紋鋼電爐利潤(rùn)-73.33元/噸（105.73）；

7.總結(jié)：雙焦價(jià)格小范圍回調(diào)。強(qiáng)預(yù)期支撐下，現(xiàn)實(shí)的兌現(xiàn)程度成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。前期，雙焦在宏觀預(yù)期轉(zhuǎn)暖、下游需求有所恢復(fù)、供減需增的矛盾中走強(qiáng)，加上現(xiàn)貨方面貿(mào)易商進(jìn)場(chǎng)拿貨，交投形勢(shì)向好，盤面交易了這種預(yù)期。當(dāng)前，雙焦估值步入合理區(qū)間，考慮到基本面的矛盾仍未消除，冬儲(chǔ)補(bǔ)庫(kù)即將到來(lái)，補(bǔ)庫(kù)的力度將決定盤面上方的高度。短期內(nèi)雙焦將維持高位震蕩狀態(tài)，不可過(guò)分追高。后續(xù)將繼續(xù)關(guān)注高爐檢修情況、上下游開工率變動(dòng)和宏觀政策。

■錳硅、硅鐵：主流鋼廠11月招標(biāo)定價(jià)懸而未決

1.現(xiàn)貨：錳硅6517#內(nèi)蒙含稅價(jià)6460元/噸(10)，寧夏貿(mào)易價(jià)6500元/噸(20)；硅鐵72#青海市場(chǎng)價(jià)7200元/噸(0)，寧夏市場(chǎng)價(jià)7200元/噸(-50)；

2.期貨：SM主力合約基差60元/噸(32)，SF主力合約基差160元/噸(56)；

3.供給：121家獨(dú)立硅錳企業(yè)開工率62.74%(-1.39),136家硅鐵生產(chǎn)企業(yè)開工率41.85%(-0.59)；

4.需求：錳硅日均需求18356.86元/噸(-769.57)，硅鐵日均需求3062.13元/噸(-124.57)；

5.庫(kù)存：錳硅63家樣本企業(yè)庫(kù)存25萬(wàn)噸(-0.7)，硅鐵60家樣本企業(yè)庫(kù)存7.2萬(wàn)噸(-0.62)；

6.總結(jié)：在宏觀預(yù)期向好和鐵水下滑速度不及預(yù)期之際，雙硅價(jià)格上方空間有所收斂，主流鋼廠11月招標(biāo)量、價(jià)均有所下降?？傮w來(lái)看，考慮到基本面的改善幅度有限，鋼廠采購(gòu)節(jié)奏偏向保守，預(yù)計(jì)雙硅維持震蕩思路。

■螺紋鋼

現(xiàn)貨：上海20mm三級(jí)抗震4070元/噸。

基差：166對(duì)照上海螺紋三級(jí)抗震20mm。

月間價(jià)差：主力合約-次主力合約：77

產(chǎn)量：Mysteel調(diào)研247家鋼廠高爐開工率82.49%，環(huán)比上周增加0.15個(gè)百分點(diǎn)，同比去年增加1.01個(gè)百分點(diǎn)；高爐煉鐵產(chǎn)能利用率90.73%，環(huán)比增加0.11個(gè)百分點(diǎn)，同比增加3.09個(gè)百分點(diǎn)；鋼廠盈利率16.45%，環(huán)比下降2.60個(gè)百分點(diǎn)，同比下降11.26個(gè)百分點(diǎn)；日均鐵水產(chǎn)量242.73萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.29萬(wàn)噸，同比增加6.35萬(wàn)噸。

基本面：庫(kù)存持續(xù)下降至歷年同期最低但下降斜率減少，各大行降低存款利率，導(dǎo)致螺紋低位回升止跌企穩(wěn)，各方等待利好出臺(tái)。

■鐵礦石

現(xiàn)貨：港口61.5%PB粉價(jià)990元/噸。

基差：39，對(duì)照現(xiàn)貨青到PB粉干基

月間價(jià)差：主力合約-次主力合約：72

庫(kù)存：Mysteel統(tǒng)計(jì)全國(guó)45個(gè)港口進(jìn)口鐵礦庫(kù)存為11137.16，環(huán)比增95.65；日均疏港量293.85降16.40。分量方面，澳礦4712.80降6.25，巴西礦4532.66增20.82；貿(mào)易礦6606.80增52.89，球團(tuán)397.45降34.11，精粉863.61降27.62，塊礦1495.61降42.93，粗粉8380.49增200.31。（單位：萬(wàn)噸）

基本面：庫(kù)存回升，現(xiàn)貨較為堅(jiān)挺，宏觀利好，近月修復(fù)非理性貼水。

■PP：下游工廠訂單跟進(jìn)轉(zhuǎn)弱

1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工7470元/噸（+0）。

2.基差：PP01基差-263（-62）。

3.庫(kù)存：聚烯烴兩油庫(kù)存66.5萬(wàn)噸（-1）。

4.總結(jié)：現(xiàn)貨端，檢修裝置減少，供應(yīng)端預(yù)期短期壓力將增強(qiáng)，下游工廠訂單跟進(jìn)轉(zhuǎn)弱，盈利水平低位徘徊，加之成品庫(kù)存累積，預(yù)期接貨積極性難有改善，堅(jiān)持低價(jià)剛需采購(gòu)?？紤]到暫時(shí)丙烯端對(duì)PP粉料支撐較強(qiáng)，近期丙烯價(jià)格的抬升帶來(lái)粉料價(jià)格上漲，從而壓縮粒粉價(jià)差，對(duì)粒料有一定支撐，粒料下方空間受限，并且從丙烯上游與下游開工率的差值對(duì)丙烯價(jià)格的反向領(lǐng)先性看，也未看到短期丙烯有趨勢(shì)坍塌的信號(hào)。

■塑料：棚膜需求逐漸轉(zhuǎn)淡

1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工8020元/噸（-0）。

2.基差：L01基差-141（-102）。

3.庫(kù)存：聚烯烴兩油庫(kù)存66.5萬(wàn)噸（-1）。

4.總結(jié)：現(xiàn)貨端，國(guó)產(chǎn)貨源相對(duì)充裕，進(jìn)口貨源變化不大，部分區(qū)域LDPE和LLDPE貨源供應(yīng)或有偏緊，HDPE貨源穩(wěn)定，棚膜需求逐漸轉(zhuǎn)淡，開工偏低，新增訂單不足，地膜需求尚未啟動(dòng)，補(bǔ)倉(cāng)意向偏弱。近期聚烯烴上游油頭端利潤(rùn)持續(xù)走強(qiáng)，根本原因還是輕石腦油裂解價(jià)差的走強(qiáng)，而本輪輕石腦油裂解價(jià)差主要走的需求端邏輯，在PE開工率以及下游三烯與石腦油價(jià)差的領(lǐng)先性指引下，暫時(shí)石腦油裂解的上行可能還未結(jié)束。

■短纖：關(guān)注11中下旬可能的成本推漲邏輯

1.現(xiàn)貨：1.4D直紡華東市場(chǎng)主流價(jià)7370元/噸（+0）。

2.基差：PF主力基差-98（-58）。

3.總結(jié)：現(xiàn)貨端，滌綸短纖工廠價(jià)格穩(wěn)中偏暖，下游及貿(mào)易商按需采購(gòu)，場(chǎng)內(nèi)成交不多，價(jià)格區(qū)間震蕩。進(jìn)入11中下旬從供需端對(duì)短纖利潤(rùn)以及下游制品利潤(rùn)的領(lǐng)先指引看，二者將出現(xiàn)大幅壓縮。而二者想要同步大幅壓縮的最大可能就是盤面交易成本推漲邏輯，也就是出現(xiàn)成本端推漲帶來(lái)的短纖價(jià)格上漲，基差走弱，自身生產(chǎn)利潤(rùn)與下游制品利潤(rùn)壓縮的組合。至于反彈的力度，屆時(shí)還需要觀察估值水平，目前的估值水平勉強(qiáng)算相對(duì)偏低。

■豆粕：美國(guó)10月大豆壓榨高于預(yù)期

1.現(xiàn)貨：張家港43%蛋白豆粕4170（0）

2.基差：01張家港基差44（-10）

3.成本：12月美灣大豆CNF 592美元/噸（+1）；美元兌人民幣7.26（+0.01）

4.供應(yīng)：中國(guó)糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示， 第44周全國(guó)油廠大豆壓榨總量為173.66萬(wàn)噸，較上周增加4.24萬(wàn)噸。

5.需求：11月15日豆粕成交總量7.66萬(wàn)噸，較上一交易日減少1.21萬(wàn)噸，其中現(xiàn)貨成交4.66萬(wàn)噸。

6.庫(kù)存：中國(guó)糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截止到2023年第44周末，國(guó)內(nèi)豆粕庫(kù)存量為68.5萬(wàn)噸，較上周的75.9萬(wàn)噸減少7.4萬(wàn)噸。

7.總結(jié)：NOPA報(bào)告顯示 美國(guó)10月共壓榨大豆1.89774蒲式耳，較9月的1.65456億蒲式耳增加14.7%，高于市場(chǎng)預(yù)估。關(guān)注美豆盤面在1400美分位置壓力表現(xiàn)，同時(shí)關(guān)注巴西升貼水變化。目前巴西中部干旱與南部過(guò)濕程度較去年同期更為嚴(yán)重，預(yù)計(jì)生長(zhǎng)期天氣炒作發(fā)生概率較大。同時(shí)，阿根廷土壤條件較去年同期更佳以及南美整體播種面積增加或降低對(duì)巴西單產(chǎn)的依賴。預(yù)計(jì)2月前國(guó)際大豆維持既有區(qū)間運(yùn)行為主。IMEA數(shù)據(jù)顯示，巴西馬托格羅索州的大豆播種面積為91.82%， 去年同期為96.71%，五年均值為95.51%。同時(shí)美豆受買盤提振，表現(xiàn)偏強(qiáng)。對(duì)美豆持短期有支撐，中期重心下移觀點(diǎn)。USDA數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)大豆收割率為95%，低于市場(chǎng)預(yù)期的96% 去年同期為96%，五年均值為91%。CONAB數(shù)據(jù)顯示，巴西大豆播種率為57.6%，上周為48.4%，去年同期為66.0%。巴西中部和南部的一些大豆需要重新種植，這使得作物的種植時(shí)間更晚。阿根廷播種進(jìn)度為6%。國(guó)內(nèi)油廠開機(jī)水平中性，進(jìn)口大豆庫(kù)存維持低位。下游物理庫(kù)存仍處低位。南美天氣炒作期內(nèi)，國(guó)內(nèi)粕定價(jià)主動(dòng)權(quán)或再度向油廠傾斜，關(guān)注油廠壓榨節(jié)奏。單邊價(jià)格或高位維持，基差有望企穩(wěn)反彈。

■棕櫚油/豆油：美國(guó)CPI下滑或引宏觀情緒回暖

1.現(xiàn)貨：24℃棕櫚油，天津7710（+120），廣州7580（+100）；山東一級(jí)豆油8680（+110）

2.基差：01，一級(jí)豆油174（+50）；01，棕櫚油江蘇-46（+96）

3.成本：12月船期印尼毛棕櫚油FOB 860美元/噸（+20），12月船期馬來(lái)24℃棕櫚油FOB 875美元/噸（+25）；12月船期美灣大豆CNF 592美元/噸（+1）；美元兌人民幣7.26（+0.01）

4.供給：Amspec Agri數(shù)據(jù)顯示，馬來(lái)西亞11月1-10日棕櫚油產(chǎn)品出口量為403505噸，較上月同期出口的395890噸增加1.9%。

5.需求：Amspec Agri數(shù)據(jù)顯示，馬來(lái)西亞11月1-15日棕櫚油產(chǎn)品出口量為645,590噸，較上月同期的606,980噸增加6.4%。

6.庫(kù)存：中國(guó)糧油商務(wù)網(wǎng)監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，截止到2023年第44周末，國(guó)內(nèi)棕櫚油庫(kù)存總量為91.1萬(wàn)噸，較上周的82.0萬(wàn)噸增加9.1萬(wàn)噸。國(guó)內(nèi)豆油庫(kù)存量為110.3萬(wàn)噸，較上周的111.8萬(wàn)噸減少1.5萬(wàn)噸。

7.總結(jié)：10月美國(guó)CPI環(huán)比持平，核心通脹年率為兩年來(lái)最低。10月CPI同比上漲3.2%，低于預(yù)期，9月為上漲3.7%。數(shù)據(jù)公布后美元快速走低，市場(chǎng)強(qiáng)化聯(lián)儲(chǔ)緊縮窗口期關(guān)閉預(yù)期。美國(guó)NOPA豆油10月末庫(kù)存降至10.99億鎊，低于預(yù)估均值，較9月末的11.08億鎊下降0.8%。目前美豆油制生柴利潤(rùn)虧損，生柴摻混利潤(rùn)尚可。SEA數(shù)據(jù)顯示，印度10月植物油進(jìn)口為103萬(wàn)噸，低于9月的155萬(wàn)噸。10月棕櫚油進(jìn)口量降至695076噸；豆油進(jìn)口量降至135325噸；葵花籽油進(jìn)口量降至153780噸；截至11月1日其植物油庫(kù)存至330萬(wàn)噸。東南亞少雨情況總體延續(xù)，印馬大部分區(qū)域少雨情況緩解程度有限，產(chǎn)地未來(lái)超季節(jié)性減產(chǎn)預(yù)期仍在。關(guān)注印尼棕櫚油產(chǎn)量變化情況。國(guó)內(nèi)棕櫚油庫(kù)存繼續(xù)累積，進(jìn)口利潤(rùn)倒掛程度小幅波動(dòng)。四季度棕櫚油進(jìn)入消費(fèi)淡季，國(guó)內(nèi)寬松局面難改，明年一季度或有邊際改善。維持遠(yuǎn)月多配思路對(duì)待。

■豆粕：美國(guó)10月大豆壓榨高于預(yù)期

1.現(xiàn)貨：張家港43%蛋白豆粕4170（0）

2.基差：01張家港基差44（-10）

3.成本：12月美灣大豆CNF 592美元/噸（+1）；美元兌人民幣7.26（+0.01）

4.供應(yīng)：中國(guó)糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示， 第44周全國(guó)油廠大豆壓榨總量為173.66萬(wàn)噸，較上周增加4.24萬(wàn)噸。

5.需求：11月15日豆粕成交總量7.66萬(wàn)噸，較上一交易日減少1.21萬(wàn)噸，其中現(xiàn)貨成交4.66萬(wàn)噸。

6.庫(kù)存：中國(guó)糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截止到2023年第44周末，國(guó)內(nèi)豆粕庫(kù)存量為68.5萬(wàn)噸，較上周的75.9萬(wàn)噸減少7.4萬(wàn)噸。

7.總結(jié)：NOPA報(bào)告顯示 美國(guó)10月共壓榨大豆1.89774蒲式耳，較9月的1.65456億蒲式耳增加14.7%，高于市場(chǎng)預(yù)估。關(guān)注美豆盤面在1400美分位置壓力表現(xiàn)，同時(shí)關(guān)注巴西升貼水變化。目前巴西中部干旱與南部過(guò)濕程度較去年同期更為嚴(yán)重，預(yù)計(jì)生長(zhǎng)期天氣炒作發(fā)生概率較大。同時(shí)，阿根廷土壤條件較去年同期更佳以及南美整體播種面積增加或降低對(duì)巴西單產(chǎn)的依賴。預(yù)計(jì)2月前國(guó)際大豆維持既有區(qū)間運(yùn)行為主。IMEA數(shù)據(jù)顯示，巴西馬托格羅索州的大豆播種面積為91.82%， 去年同期為96.71%，五年均值為95.51%。同時(shí)美豆受買盤提振，表現(xiàn)偏強(qiáng)。對(duì)美豆持短期有支撐，中期重心下移觀點(diǎn)。USDA數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)大豆收割率為95%，低于市場(chǎng)預(yù)期的96% 去年同期為96%，五年均值為91%。CONAB數(shù)據(jù)顯示，巴西大豆播種率為57.6%，上周為48.4%，去年同期為66.0%。巴西中部和南部的一些大豆需要重新種植，這使得作物的種植時(shí)間更晚。阿根廷播種進(jìn)度為6%。國(guó)內(nèi)油廠開機(jī)水平中性，進(jìn)口大豆庫(kù)存維持低位。下游物理庫(kù)存仍處低位。南美天氣炒作期內(nèi)，國(guó)內(nèi)粕定價(jià)主動(dòng)權(quán)或再度向油廠傾斜，關(guān)注油廠壓榨節(jié)奏。單邊價(jià)格或高位維持，基差有望企穩(wěn)反彈。

■白糖：廣西同比去年推遲開榨

1.現(xiàn)貨:昆明7040(-10)元/噸，倉(cāng)單成本估計(jì)7297元/噸

2.基差:南寧1月300；3月375；5月386；7月759；9月433

3.生產(chǎn):巴西10月下半產(chǎn)量環(huán)比下降且同比增加，印度北方邦開榨，馬邦和卡邦減產(chǎn)預(yù)期下印度將出口限制推遲到10月以后，泰國(guó)決定對(duì)出口糖進(jìn)行審查。國(guó)內(nèi)廣西甘蔗種植面積恢復(fù)性增長(zhǎng)，雖然含糖率較低，但預(yù)計(jì)新產(chǎn)季制糖量有所增加，開榨預(yù)計(jì)到10月底，而云南已經(jīng)開榨。

4.消費(fèi):國(guó)內(nèi)情況，需求端節(jié)日氣氛過(guò)后驅(qū)動(dòng)減弱，市場(chǎng)暫時(shí)進(jìn)入淡季。

5.進(jìn)口：9月進(jìn)口54萬(wàn)噸，同比減少24萬(wàn)噸，舊產(chǎn)季進(jìn)口總量389萬(wàn)噸，同比減少。

6.庫(kù)存：10月25萬(wàn)噸，同比減少7萬(wàn)噸，處于同期歷史低位區(qū)間。

7.總結(jié)：國(guó)際市場(chǎng)轉(zhuǎn)向交易北半球新產(chǎn)季，印度新產(chǎn)季印度推遲出口限制，泰國(guó)為了遏制通脹開始監(jiān)管出口，讓新產(chǎn)季貿(mào)易流產(chǎn)生擔(dān)憂。國(guó)內(nèi)開始新產(chǎn)季，北方甜菜新糖上市，廣西新糖預(yù)計(jì)恢復(fù)性增產(chǎn)，在一定程度上緩解國(guó)內(nèi)供給緊張，預(yù)計(jì)現(xiàn)貨價(jià)格進(jìn)入階段性偏弱。