期現(xiàn)價(jià)格

由于高庫(kù)存，美國(guó)本土LPG價(jià)格MB持續(xù)偏弱，與遠(yuǎn)東FEI價(jià)差繼續(xù)走弱。高企的FEI價(jià)格并未刺激中東地區(qū)LPG的出口需求，中東離岸貼水保持穩(wěn)定，小幅下滑。

而國(guó)內(nèi)LPG基差也出現(xiàn)小幅貼水，價(jià)格高位震蕩。盤(pán)面由多頭看漲巴拿馬運(yùn)河低水位影響進(jìn)口量與空頭弱需求方展開(kāi)博弈。

供應(yīng)端

隨著我國(guó)化工需求得不到上漲，尤其是LPG下游的化工PDH設(shè)施不斷投產(chǎn)，LPG的高產(chǎn)量也應(yīng)運(yùn)而生，預(yù)計(jì)2023年我國(guó)LPG產(chǎn)量將突破5000萬(wàn)噸，9月國(guó)產(chǎn)LPG達(dá)43.91萬(wàn)噸，同比屬于歷史高位。

進(jìn)口端

2023年，預(yù)計(jì)我國(guó)LPG進(jìn)口依存度達(dá)35%，其中從美國(guó)的進(jìn)口量占比將超過(guò)40%，自6月份以來(lái)媒體借厄爾尼諾天氣原因，運(yùn)費(fèi)不斷上升。截止10月底，巴拿馬運(yùn)河管理局PCA公布最新措施以減少每日通行船只數(shù)量，導(dǎo)致運(yùn)費(fèi)漲幅較大，引發(fā)LPG市場(chǎng)強(qiáng)烈震蕩。

目前，LPG盤(pán)面處于高運(yùn)費(fèi)與弱需求博弈期間，雖然巴拿馬運(yùn)河水位處于歷史低點(diǎn)，但自10月底以來(lái)，水位已呈上漲趨勢(shì)以及未來(lái)中南美洲強(qiáng)降雨預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)未來(lái)高運(yùn)費(fèi)影響會(huì)出現(xiàn)弱化，弱需求將凸顯，屆時(shí)LPG價(jià)格或?qū)⒊霈F(xiàn)松動(dòng)。

庫(kù)存端

截止10月30日，由于提前為冬季供暖備庫(kù)工作的完善實(shí)施，我國(guó)LPG廠內(nèi)周庫(kù)存高達(dá)22.23萬(wàn)噸，港口月庫(kù)存高達(dá)285萬(wàn)噸，都處于歷史同期高位且未出現(xiàn)去庫(kù)跡象。

需求端

LPG下游需求端58%來(lái)自化工端，其中包括丙烷脫氫PDH（化工占比約34%），MTBE（化工占比約29%）和烷基化油（化工占比約28%），下游的低利潤(rùn)以及低開(kāi)工率表達(dá)了虛弱的需求。

結(jié)論

目前，LPG盤(pán)面處于高運(yùn)費(fèi)與弱需求博弈期間，雖然巴拿馬運(yùn)河水位處于歷史低點(diǎn)，但自10月底以來(lái)，水位已呈上漲趨勢(shì)以及未來(lái)中南美洲強(qiáng)降雨預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)未來(lái)高運(yùn)費(fèi)影響會(huì)出現(xiàn)弱化，弱需求將凸顯，屆時(shí)LPG價(jià)格或?qū)⒊霈F(xiàn)松動(dòng)。預(yù)計(jì)LPG價(jià)格將隨弱需求進(jìn)入下行通道，建議逢高做空，下方支撐崗位4750，上方阻力位5450。