2021年來，微盤股指數(shù)表現(xiàn)十分亮眼，截止2023年12月8日，微盤股指數(shù)較滬深300、中證500和中證1000指數(shù)的超額收益分別為169.3pct、148.2pct和144.2pct，但12月份以來微盤股行情出現(xiàn)小幅回落，下跌2.3pct，遜于中證500指數(shù)（-0.8pct）和中證1000指數(shù)（-1.3pct）。

我們通過配對相關(guān)性（pairwise correlation）和成交額占比兩個指標來觀察微盤股行情的“擁擠度”。

配對相關(guān)性是指將組合里的個股兩兩配對組合，計算每一對組合收益率序列的相關(guān)性，最后取所有組合的均值；成交額占比是指該組合在過去一段時間內(nèi)成交額占全A成交額的比例。配對相關(guān)性衡量的是資產(chǎn)間的聯(lián)動性（co-movement），較高的配對相關(guān)性說明資產(chǎn)間“普漲普跌”的情況較為嚴重，風(fēng)險有所集聚；反之則說明漲跌不一，風(fēng)險較為分散。

成交額占比衡量了某類資產(chǎn)的交易熱度，通常當行情走強時該指標都會有不同程度的上行，與配對相關(guān)性類似的是，成交額占比到達歷史較高水平時對后市風(fēng)險有一定的提示作用。

從當前結(jié)果來看，截止2023年12月8日：（1）微盤股內(nèi)部走勢分化尚存，市值后10%的組合的配對相關(guān)性為0.32，位于2010年以來的22%分位數(shù)，該指標的歷史中位數(shù)為0.42；（2）微盤股成交額占比已處于歷史較高位置，市值后10%組合的成交額占全A成交額的比例為3.9%，位于2010年以來的84分位數(shù)，較中位數(shù)2.9%高約1%。

風(fēng)險提示：

歷史不代表未來、股市出現(xiàn)大幅波動等。