■純堿：庫存低位

1.現(xiàn)貨：沙河地區(qū)重堿主流價2900元/噸，華北地區(qū)重堿主流價3000元/噸，華北地區(qū)輕堿主流價2850元/噸。

2.基差：沙河-2305：716元/噸。

3.開工率：全國純堿開工率85.04，氨堿開工率84.31，聯(lián)產(chǎn)開工率82.41。

4.庫存：重堿全國企業(yè)庫存13.19萬噸，輕堿全國企業(yè)庫存23.51萬噸，倉單數(shù)量1201張，有效預報95張。

5.利潤：氨堿企業(yè)利潤1106.86元/噸，聯(lián)堿企業(yè)利潤1498.1元/噸；浮法玻璃（煤炭）利潤244元/噸，浮法玻璃（石油焦）利潤468，浮法玻璃（天然氣）利潤180元/噸。

6.總結(jié)：設(shè)備逐步恢復，供應提升。企業(yè)訂單尚可，庫存低位徘徊?，F(xiàn)貨價格高位，下游采購情緒放緩，按需為主，有貿(mào)易商積極出貨，變現(xiàn)為主。預計短期純堿高位震蕩為主。

■玻璃：震蕩偏強

1. 現(xiàn)貨:沙河市場-河北望美浮法玻璃5mm大板白玻日度市場價1883.2元/噸(0),華北地區(qū)周度主流價1872元/噸(22)。

2. 基差：沙河-2305基差：49元/噸。

3. 產(chǎn)能：玻璃周熔量120.79萬噸(-0.14)，日度產(chǎn)能利用率83.78%。周開工率82.7314%。

4. 庫存：全國浮法玻璃樣本企業(yè)總庫存3287.9萬重量箱，環(huán)比-12.79%；折庫存天數(shù)13.7天，較上期-2天；沙河地區(qū)社會庫存124萬重量箱，環(huán)比0.32%。

5.利潤：浮法玻璃（煤炭）利潤244元/噸(-37)；浮法玻璃（石油焦）利潤468元/噸(-10)；浮法玻璃（天然氣）利潤180元/噸(-60)。

6.總結(jié)：目前市場操作不一，漲跌互現(xiàn)，中南部尚有一定趕工剛需支撐，疊加多廠庫存處于低位，短期來看延續(xù)偏強趨勢概率較大。

■生豬：強勢反彈持續(xù)

1.生豬（外三元）現(xiàn)貨（元/公斤）：上漲。河南14500（100），遼寧14100（300），四川15300（200），湖南14700（400），廣東15400（400）。

2.豬肉（元/公斤）：平均批發(fā)價20.02（0.09）。

3.基差：河南現(xiàn)貨-LH2401=-150（190）。

4.總結(jié)：周末開始現(xiàn)貨上漲，帶動近月合約反彈，本周連盤生豬期貨整體維持反彈態(tài)勢，反彈邏輯集中在超跌反彈+腌臘旺季現(xiàn)貨上漲+疫病造成供應損失。除超跌反彈外，消費旺季隨著冬至的臨近增量有限，價格上漲持續(xù)性仍要看供應端節(jié)奏到底如何，而疫病方面，北方地區(qū)影響增加，但能否實質(zhì)性影響到當期供應量及產(chǎn)能，還需要客觀理性看待和驗證，不宜盲目跟風。目前從出欄體重看雖有下降，但仍偏高，供應依舊以充足判斷，故短期以超跌反彈看待，中期弱勢供需格局并未改變。

■紙漿：價格震蕩下跌

現(xiàn)貨：漂針漿銀星現(xiàn)貨價5750元/噸（50），凱利普現(xiàn)貨價5950元/噸（50），俄針牌現(xiàn)貨價5450元/噸（50）；漂闊漿金魚現(xiàn)貨價5000元/噸(0)，針闊價差750元/噸(50)；

基差：銀星基差-SP01=108元/噸（14），凱利普基差-SP01=308元/噸（14），俄針基差-SP01=-192元/噸（14）；

供給：上周木漿生產(chǎn)量為14萬噸（1.5），其中，闊葉漿生產(chǎn)量為9.9萬噸（-0.48），產(chǎn)能利用率為67.4%（-3.2%）;

進口：針葉漿進口價格為780美元/噸（0），闊葉漿進口價格為900美元/噸（0）;

需求：木漿生活用紙價格為6600元/噸（0），白卡紙價格為4910元/噸（0），雙膠紙價格為6000元/噸（0），雙銅紙價格為5800元/噸（0），木漿生活用紙生產(chǎn)毛利55.85元/噸（-9.26），銅版紙生產(chǎn)毛利1049.5元/噸（-7.5），雙膠紙生產(chǎn)毛利648元/噸（-8），白卡紙生產(chǎn)毛利785元/噸（-5）;

庫存：上期所紙漿期貨庫存為449210噸（833)；

利潤：闊葉漿生產(chǎn)毛利為1247.9元/噸（2）。

總結(jié)：期貨價格下行，本周現(xiàn)貨市價隨之震蕩，市場整體積極性不強。下游進入淡季階段，白卡紙、文化紙和生活用紙皆出現(xiàn)需求疲軟。供給端方面，國內(nèi)紙漿進口處于高位，呈現(xiàn)高壓力狀態(tài)。供強需弱，預計后續(xù)價格偏弱震蕩運行。

■棕櫚油/豆油：人民幣大幅走升

1.現(xiàn)貨：24℃棕櫚油，天津7190（-30），廣州7080（-30）；山東一級豆油8220（-50）

2.基差：05合約一級豆油542（-52）；05合約棕櫚油江蘇-76（-34）

3.成本：1月船期印尼毛棕櫚油FOB 830美元/噸（0），1月船期馬來24℃棕櫚油FOB 820美元/噸（+7.5）；1月船期美灣大豆CNF 570美元/噸（-2）；美元兌人民幣7.12（-0.01）

4.供給：SPPOMA數(shù)據(jù)顯示，2023年12月1-10日馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量較上月同期減少18.01%,油棕鮮果串單產(chǎn)下滑18.43%，出油率增加0.08%。

5.需求：ITS數(shù)據(jù)顯示，2023年12月1-10日馬來西亞棕櫚油產(chǎn)品出口量為368990噸，較11月1-10日出口的398375噸下降7.4%。

6.庫存：中國糧油商務網(wǎng)監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，截止到2023年第48周末，國內(nèi)棕櫚油庫存總量為90.6萬噸，較上周的87.8萬噸增加2.8萬噸。國內(nèi)豆油庫存量為116.9萬噸，較上周的111.6萬噸增加5.3萬噸。

7.總結(jié)：印尼貿(mào)易部將12月16-31日毛棕櫚油參考價格定為每噸767.51美元，基于新的參考價格，出口關(guān)稅和專項稅共下降25美元/噸。昨日人民幣匯率大幅走強給進口依賴型商品帶來貶值壓力。近期美生柴價格出現(xiàn)跳升，使得植物油到成品油的鏈條利潤由摻混讓度到植物油制生柴，利潤結(jié)構(gòu)有所修復，關(guān)注其持續(xù)性。MPOB月度報告顯示，馬棕11月出口不及預期，產(chǎn)量小幅低于預期，國內(nèi)消費再度回升至歷史次高水平，引導月末庫存小幅低于預期。馬棕庫消比保持小幅下降態(tài)勢，目前處于歷史同期中性水平，產(chǎn)地供應壓力繼續(xù)減輕。元旦備貨期到來，關(guān)注提貨積極性。近期油廠開機出現(xiàn)下滑，豆油庫存小幅趨增。關(guān)注豆菜油價差做縮機會。

■豆粕：阿根廷官方匯率驟貶刺激出口

1.現(xiàn)貨：張家港43%蛋白豆粕3880（-30）

2.基差：05日照基差453（-24）

3.成本：1月美灣大豆CNF 570美元/噸（-2）；美元兌人民幣7.12（-0.01）

4.供應：中國糧油商務網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示， 第48周全國油廠大豆壓榨總量為197.15萬噸，較上周下降9.87萬噸。

5.需求：12月14日豆粕成交總量14.57萬噸，較上一交易日增加7.26萬噸，其中現(xiàn)貨成交14.57萬噸。

6.庫存：中國糧油商務網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截止到2023年第48周末，國內(nèi)豆粕庫存量為74.1萬噸，較上周的72.4萬噸增加1.7萬噸。

7.總結(jié)：阿根廷新政府上臺實行經(jīng)濟休克療法，減輕對比索匯率的人為限制，使其向市場匯率靠攏。官方比索匯率驟貶或減輕糧食出口商對于折價結(jié)匯方面的顧慮從而增加出口。巴西南里奧格蘭德州76％的大豆計劃種植面積已實現(xiàn)播種，歷史同期平均水平為86%。巴西全國播種進度達90%。Safras將巴西2023/24年度大豆產(chǎn)量預測下調(diào)至1.5823億噸。布宜諾斯艾利斯谷物交易所報告稱， 阿根廷2023/24年度大豆作物生長優(yōu)良率為30%，較前一周下滑。大豆播種進度近60%，略有放緩。近期部分油廠因缺豆停機，壓榨量自高位下滑。預計12月進口大豆到港量仍高，缺豆或為階段性因素，不改抵抗式下跌方向。同時下游提貨積極性有所下降。01關(guān)注3900位置支撐，遠月關(guān)注豆菜粕價差做縮機會。

■PP：短修裝置有所增加

1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工7340元/噸（-10）。

2.基差：PP主力基差-90（-24）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存62萬噸（-1）。

4.總結(jié)：現(xiàn)貨端，近期短修裝置有所增加，企業(yè)降負荷生產(chǎn)增加，下游工廠新訂單欠佳，目前入市采購積極性有限，剛需為主。估值端，前期丙烯上游與下游開工率的差值整體出現(xiàn)大幅抬升，導致我們擔心盤面下邊際粉料加工成本出現(xiàn)坍塌的風險有所緩解，近兩周丙烯上游與下游開工率的差值出現(xiàn)一定程度回落，丙烯價格看可能不會有大幅度趨勢性的下跌。

■塑料：貨源供應充足

1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工7970元/噸（+0）。

2.基差：L主力基差-82（-7）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存62萬噸（-1）。

4.總結(jié)：現(xiàn)貨端，國內(nèi)生產(chǎn)企業(yè)裝置暫無檢修變化，整體貨源供應充足，下游棚膜需求基本結(jié)束，訂單逐漸減少，西瓜膜訂單預計小幅增加，但整體需求量小。近期石腦油與LPG價差接近50美金，屬于接近相對偏高位置，并不利于L-PP價差的走擴。而且從季節(jié)性上看，春節(jié)前LPG有燃燒等需求旺季的預期，容易出現(xiàn)階段性的供需錯配帶來下游PP價格偏強表現(xiàn)，所以L-PP價差在2405合約期內(nèi)大概率會趨勢走擴，但春節(jié)前可能并不適合進場這一頭寸。

■短纖：盤面開始交易供應增長預期

1.現(xiàn)貨：1.4D直紡華東市場主流價7090元/噸（+10）。

2.基差：PF主力基差66（+34）。

3.總結(jié)：現(xiàn)貨端，滌綸短纖行業(yè)開工在8成偏上，貨源供應相對寬松，下游信心不足，紗廠出貨阻力大，對滌綸短纖采購積極性低。近期盤面下行的同時，基差走強，短線自身生產(chǎn)利潤走弱，下游制品利潤走強，盤面開始交易供應增長預期。估值端，進一步下移，已經(jīng)開始接近由再生料帶來的極端估值附近，關(guān)注是否發(fā)生原生對再生的替代。

■銅：區(qū)間運行，關(guān)注突破方向

1. 現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)1#電解銅平均價為68495元/噸，漲跌160元/噸。

2.基差：上海有色網(wǎng)1#電解銅現(xiàn)貨基差：-80元/噸。

3. 進口:進口盈利151.22元/噸。

4. 庫存：上期所銅庫存30342噸，漲跌4193噸，LME庫存178075噸,漲跌-1475噸

5.利潤：銅精礦TC73.75美元/干噸，銅冶煉利潤1453元/噸，

6. 總結(jié)：美元指數(shù)止跌企穩(wěn)。11月銅供應不及預期，進口增加確定性強。12月供應增長又會恢復。需求端銅價上漲后抑制部分補庫需求，但精銅桿需求位于四年來高位，庫存總體低位，顯示某些需求低估，使得銅價仍較難深跌?？傮w67000-68500區(qū)間運行。

■鋅:區(qū)間運行，下跌空間不大

1. 現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)0#鋅錠平均價為20990元/噸，漲跌90元/噸。

2.基差：上海有色網(wǎng)0#鋅錠現(xiàn)貨基差：225元/噸，漲跌0元/噸。

3.利潤:進口盈利460.2元/噸。

4.上期所鋅庫存24084元/噸，漲跌-10457噸。

，LME鋅庫存211075噸，漲跌-10457噸。

5.鋅10月產(chǎn)量數(shù)據(jù)57.9噸，漲跌-2.56噸。

6.下游周度開工率SMM鍍鋅為62.06%，SMM壓鑄為46.73%，SMM氧化鋅為58.4%。

7. 總結(jié)：美元指數(shù)止跌企穩(wěn)；供應面上，11月產(chǎn)量數(shù)據(jù)不及預期。需求方面，淡季需求一般。鋅價支撐在于成本，因此下跌空間不大。鋅價短期向下破位后，滬鋅加權(quán)下方支撐在19500-19700。

■螺紋鋼

現(xiàn)貨：上海20mm三級抗震4030元/噸。

基差：86對照上海螺紋三級抗震20mm。

月間價差：主力合約-次主力合約：77

產(chǎn)量：Mysteel調(diào)研247家鋼廠高爐開工率78.75%，環(huán)比上周下降2.11個百分點，同比去年增加2.86個百分點；高爐煉鐵產(chǎn)能利用率85.75%，環(huán)比下降1.89個百分點，同比增加3.74個百分點；鋼廠盈利率37.23%，環(huán)比下降2.16個百分點，同比增加14.72個百分點；日均鐵水產(chǎn)量229.30萬噸，環(huán)比下降5.15萬噸，同比增加8.14萬噸。

■鐵礦石

現(xiàn)貨：港口61.5%PB粉價993元/噸。

基差：43，對照現(xiàn)貨青到PB粉干基

月間價差：主力合約-次主力合約：72

庫存：Mysteel統(tǒng)計全國45個港口進口鐵礦庫存為11814.97，環(huán)比增317.31；日均疏港量299.06降6.72。分量方面，澳礦5133.27增191.72，巴西礦4628.94增57.61；貿(mào)易礦6891.31增158.97，球團394.01增25.99，精粉924.60增5.27，塊礦1571.82降7.4，粗粉8924.54增293.45。（單位：萬噸）

基本面：庫存回升，現(xiàn)貨較為堅挺，宏觀利好，近月修復非理性貼水。

■焦煤、焦炭：進入預期修正階段

1.現(xiàn)貨：呂梁低硫主焦煤2500元/噸（0），沙河驛低硫主焦煤2315元/噸（0），日照港準一級冶金焦2470元/噸（0）；

2.基差：JM05基差451.5元/噸（123.5），J05基差-133.5元/噸（114）；

3.需求：獨立焦化廠產(chǎn)能利用率74.55%（-0.16%），鋼廠焦化廠產(chǎn)能利用率86.31%（-0.26%），247家鋼廠高爐開工率78.75%（-2.11%），247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量229.3萬噸（-5.15）；

4.供給：洗煤廠開工率70.89%（0.61%），精煤產(chǎn)量60.668萬噸（0.82）；

5.庫存：焦煤總庫存2754.65噸（26.97），獨立焦化廠焦煤庫存1069.9噸（20.72），可用天數(shù)12.1噸（0.27），鋼廠焦化廠庫存812.1噸（21.39），可用天數(shù)13.15噸（0.38）；焦炭總庫存856.38噸（6.45），230家獨立焦化廠焦炭庫存45.04噸（-0.42），可用天數(shù)12.65噸（0.33），247家鋼廠焦化廠焦炭庫存584.46噸（1.99），可用天數(shù)11.1噸（0.30）；

6.利潤：獨立焦化廠噸焦利潤-26元/噸（-8），螺紋鋼高爐利潤-292.57元/噸（-12.85），螺紋鋼電爐利潤30.27元/噸（63.15）；

7.總結(jié)：雙焦處高位震蕩階段。一方面，近期中央政治局和經(jīng)濟會議召開后，市場預期在會議定調(diào)后修正，恢復理性。另一方面，受到北方大雪的影響，運輸難度增加，在年內(nèi)鐵水高位的共識下，下游仍積極補庫，焦煤現(xiàn)貨價格出現(xiàn)不同程度的上漲，焦炭四輪提漲已陸續(xù)開啟，基本面向好的態(tài)勢亦支撐雙焦處于高位。在當前宏觀面和基本面均有支撐的情況下，雙焦易漲難跌，預計將維持高位震蕩。后續(xù)將繼續(xù)關(guān)注高爐檢修情況、上下游開工率復產(chǎn)情況和宏觀政策走向。

■白糖：外盤來到20美分

1.現(xiàn)貨:南寧6510(20)元/噸，昆明6595(-20)元/噸

2.基差:南寧1月144；3月256；5月341；7月393；9月431；11月481

3.生產(chǎn):巴西11月下半產(chǎn)量環(huán)比同比繼續(xù)，產(chǎn)季總產(chǎn)量同比增加23%，預估超前預期；印度乙醇計劃或有變化，白糖產(chǎn)量可能超預期。國內(nèi)廣西甘蔗種植面積恢復性增長，廣西云南已經(jīng)開榨，含糖率趕上去年同期，預計較大幅度增產(chǎn)。

4.消費:國內(nèi)情況，需求端節(jié)日氣氛過后驅(qū)動減弱，市場暫時進入淡季。

5.進口：10月進口94萬噸，同比增加42萬噸，舊產(chǎn)季進口總量389萬噸，同比減少。

6.庫存：10月25萬噸，同比減少7萬噸，處于同期歷史低位區(qū)間。

7.總結(jié)：國際市場巴西產(chǎn)量超預期增長打破了當前貿(mào)易流緊張預期，對國際糖價產(chǎn)生下行壓力，國內(nèi)廣西開始制糖季節(jié)，新糖開榨糖廠陸續(xù)增加，現(xiàn)貨預計繼續(xù)回落偏弱運行。