【原油】

方向：震蕩運行。

具體情況：截至12月15日收盤，Brent結(jié)算價76.55美元/桶，跌0.08%；WTI結(jié)算價71.43美元/桶，跌0.21；SC結(jié)算價541.80元/桶，漲2.42%宏觀上，美聯(lián)儲三把手威廉姆斯打壓市場降息預(yù)期，認(rèn)為三月開始降息太早了，降息開始的時間可能在三季度。周末集中發(fā)布的社零、社融和工業(yè)增加值等數(shù)據(jù)顯示中國經(jīng)濟底部復(fù)蘇的趨勢更加明顯，但房地產(chǎn)開發(fā)和消費保持弱勢。

基本面上，俄羅斯宣布將在30萬桶/日的基礎(chǔ)上擴大減出口范圍，可能額外減出口5萬桶/日。但伴隨天氣的轉(zhuǎn)好和出口價格回落至制裁價格之下，近期俄羅斯出口有明顯提升，關(guān)注俄羅斯出口的實際減量。主流月差維持Back結(jié)構(gòu)，但Brent月差出現(xiàn)向上修復(fù)的趨勢。

總體上，原油仍缺少向上的驅(qū)動，短期可能繼續(xù)保持震蕩趨勢運行。

【LPG】

方向：觀望。

行情回顧：沙特阿美公司2023年12月CP出臺，丙烷610美元/噸，較上月持穩(wěn)；丁烷620美元/噸，較上月持穩(wěn)。國內(nèi)現(xiàn)貨市場持穩(wěn)，港口庫存連續(xù)下降。

邏輯：

1、國內(nèi)商品量53.56萬噸左右，環(huán)比增加0.06萬噸。港口庫存236.33萬噸，環(huán)比減少0.79%。

2、天氣降溫，燃燒需求提升，化工利潤虧損，MTBE開工率67.42%，跌0.51%，PDH開工率60.88%,跌1.5%。

3、華南民用氣成交均價5290元/噸，進口氣價格5370元/噸（+10）。山東地區(qū)民用氣5050元/噸（-40）。

風(fēng)險提示：宏觀因素影響。 

【瀝青】

方向：偏多。

行情回顧：現(xiàn)貨價格止跌，需求淡季，周產(chǎn)量下降，市場進入冬儲階段，部分地?zé)挾ㄏ蜥尫哦瑑贤h期合同出貨有一定支撐。

邏輯：

1.油價下跌，煉廠綜合利潤改善，稀釋瀝青港口庫存下降。美國解除對委內(nèi)瑞拉部分能源貿(mào)易制裁，稀釋瀝青原料成本抬升。

2.國內(nèi)瀝青開工率38%，環(huán)比下降2%，華北、山東以及華南地區(qū)部分煉廠有降產(chǎn)與停產(chǎn)，帶產(chǎn)量下降。12月份國內(nèi)瀝青總計劃排產(chǎn)量為247.3萬噸，環(huán)比減少37.5萬噸。

3.社庫86萬噸，環(huán)比減少2萬噸。廠庫81.8萬噸，環(huán)比減少6.3萬噸，華南終端需求增加，帶動庫存去化。北方降雪降溫，成交氛圍冷清，山東地?zé)?450元/噸，廠家周度出貨量共48.4萬噸，環(huán)比增加0.1萬噸。

風(fēng)險提示：宏觀因素影響。

【PX】

方向：觀望。

行情回顧：成本端，石腦油在683美金附近，PX加工費在299美金，近期下滑明顯。供應(yīng)方面，福佳大化140萬噸PX裝置已重啟，正常運行中，中金石化四季度有檢修計劃具體時間尚未確定，本周國內(nèi)PX負荷上升至86%附近，亞洲PX負荷位于高位；海外裝置方面，新加坡美孚80萬噸裝置周初重啟，GS韓國55萬噸裝置已重啟，近日出產(chǎn)品。需求端，國內(nèi)PTA開工率上升至85%附近，逸盛海南250萬噸新裝置目前8成負荷運行中，福海創(chuàng)450萬噸裝置提負，目前維持在8成負荷運行，山東威聯(lián)250萬噸裝置已重啟，四川能投100萬噸裝置重啟已正常運行，逸盛大化600萬噸提負，目前正常運行中，恒力惠州250萬噸裝置月初因故短停，目前已正常運行；關(guān)注窗口買盤及裝置變動情況。

向上驅(qū)動：1.PX遠期供應(yīng)偏緊；2.PTA新投產(chǎn)能需求支撐。

向下驅(qū)動：1.亞洲PX負荷維持高位；2.調(diào)油已步入淡季。

風(fēng)險提示：油價大幅波動風(fēng)險。

【PTA】

方向：觀望。

行情回顧：成本端，PXN位于299美金附近，目前估值偏低，PTA加工費371元/噸附近，下滑明顯；供應(yīng)端，國內(nèi)PTA開工率上升至85%附近，逸盛海南250萬噸新裝置目前8成負荷運行中，福海創(chuàng)450萬噸裝置提負，目前維持在8成負荷運行，山東威聯(lián)250萬噸裝置已重啟，四川能投100萬噸裝置重啟已正常運行，逸盛大化600萬噸提負，目前正常運行中，恒力惠州250萬噸裝置月初因故短停，目前已正常運行；需求端，本周聚酯開工率在89.9%附近，聚酯裝置整體變動不是太大，局部微調(diào)為主，聚酯產(chǎn)能基數(shù)上調(diào)至8084萬噸，繼續(xù)關(guān)注聚酯步入季節(jié)性淡季的信號。

向上驅(qū)動：1.庫存壓力不大；2.聚酯開工維持高位。

向下驅(qū)動：1.前期檢修裝置重啟；2.終端需求邊際走弱。

變量：低加工費下PTA裝置運行情況。

風(fēng)險提示：油價大幅波動風(fēng)險。

【乙二醇】

方向：短期偏多。

行情回顧：本周華東主港地區(qū)MEG港口庫存約124萬噸附近，環(huán)比上期增加0.4萬噸,港口庫存高位；供應(yīng)端，本周乙二醇開工負荷59.52%（-2.13%），其中煤制乙二醇開工負荷在58.39%（-6.21%）；油制方面，上海石化預(yù)計推遲至24年1月附近重啟，殼牌40萬噸裝置10月中旬停車檢修，計劃12月20日附近重啟，浙石化235萬噸裝置負荷有小幅提升；煤化工方面，美錦30萬噸裝置重啟，陜西榆林60萬噸近日停車檢修，榆能40萬噸合成氣制新裝置平穩(wěn)運行中，中昆已出聚酯級產(chǎn)品；需求端，本周聚酯開工率在89.9%附近，聚酯裝置整體變動不是太大，局部微調(diào)為主，聚酯產(chǎn)能基數(shù)上調(diào)至8084萬噸，繼續(xù)關(guān)注聚酯步入季節(jié)性淡季的信號。

向上驅(qū)動：1.供應(yīng)端改善明顯；2.聚酯開工維持高位。

向下驅(qū)動：1.市場持貨意愿較差；2.港口庫存高位。

變量：上游裝置檢修進度以及去庫節(jié)奏。

風(fēng)險提示：原油大幅波動風(fēng)險。

【滌綸短纖】

方向：觀望。

行情回顧：周度滌綸短纖工廠產(chǎn)銷一般；化纖紗價格穩(wěn)中下調(diào)，低位成交有所好轉(zhuǎn)，庫存小幅下滑。成本疲弱，滌綸短纖期貨承壓回調(diào)，走勢強于原料TA。

邏輯：

1.現(xiàn)貨加工費處于低位；

2.短纖工廠產(chǎn)銷一般，庫存偏高；

3.紗廠降負來緩解成品庫存，逢低補原料。

變量：下游補庫力度。

風(fēng)險提示：裝置變動；油價走勢。 

【棉花與棉紗】

方向：筑底震蕩。

行情回顧：周度ICE期棉承壓下挫。國內(nèi)棉花現(xiàn)貨下調(diào)，紡企剛需采購為主；純棉紗價格上調(diào)，成交尚可。鄭棉主力止跌企穩(wěn)，CF1-5價差收于135。

邏輯：

1.純棉紗廠負荷微降，庫存去化，剛需補原料；

2.全棉布廠負荷小升，原料補庫，成品去庫；

3.期現(xiàn)倒掛，而倉單快速增加，高升水現(xiàn)貨套保意愿仍存。

風(fēng)險提示：宏觀氛圍；ICE期棉走勢等。

【甲醇】

方向：謹(jǐn)防下跌風(fēng)險。

理由：短期警惕黑色板塊拖累；遠期，不看差。

邏輯：短期向下雖無大利空，但向上驅(qū)動不明顯，MA2405參考區(qū)間調(diào)降為2300-2410點，而短期宏觀情緒擾動可能覆蓋甲醇自身邏輯而考驗區(qū)間下沿，需警惕。伊朗限氣進度仍需關(guān)注，但12月高進口情況下很難給出好的驅(qū)動。伊朗部分裝置近期已有限氣舉動，但在12月高進口+港口去庫不暢+宏觀情緒反復(fù)的影響，今年未能給予盤面很好的驅(qū)動。中期來看，預(yù)計高進口壓力將在明年年初或隨著伊朗限氣產(chǎn)生實際影響而緩和，真正去庫順暢得看明年1月。

風(fēng)險提示：黑色板塊聯(lián)動性影響、海外限氣不及預(yù)期、超預(yù)期累庫、油價異動等。

【PP】

方向：短期觀望。

行情跟蹤：PP基差01-60（-20)，基差偏弱，成交偏弱。

主邏輯：

1.01合約供應(yīng)壓力猶存，供應(yīng)彈性偏大；

2.出口窗口深度關(guān)閉；

3.社會庫存壓力持續(xù)偏大，庫存處于歷史偏高位；

4.地緣政治導(dǎo)致風(fēng)險上升，成本端波動加劇。

變量：成本端（丙烷、甲醇）、出口量。

風(fēng)險提示：

? 成本端表現(xiàn)超預(yù)期（原油、乙烷、乙烯）（下行風(fēng)險）；

? 外圍需求偏弱（下行風(fēng)險）；

? 國內(nèi)政策支持（上行風(fēng)險）。 

【PE】

方向：短期觀望。

行情跟蹤：LL基差01-30（-10），基差偏弱，成交維持弱勢，周五成交維持一般。

邏輯：

1.上游庫存中性偏高，中游社會庫存壓力較大；

2.外盤本周維穩(wěn)（CFR東南亞919（0），CFR南亞949（0））；

3.01合約國內(nèi)投產(chǎn)壓力偏?。?/p>

4.地緣政治影響，成本端變動加劇。

變量：進口到港、社會庫存。

風(fēng)險提示：

? 成本端表現(xiàn)超預(yù)期（原油、乙烷、乙烯）（下行風(fēng)險）；

? 外圍需求偏弱（下行風(fēng)險）；

? 國內(nèi)政策支持（上行風(fēng)險）。

【苯乙烯EB】

方向：EB01短期8000-8250震蕩。

行情跟蹤：苯乙烯非一體化虧損120元/噸,苯乙烯基差EB01+55，環(huán)比走弱5元，上游純苯基差EB01-1150,成交依然偏淡,下游PS、EPS有個50-170元的利潤，ABS減虧至670元，估值上苯乙烯處于中性附近。驅(qū)動上12月苯乙烯檢修較多，下周隨著福建裝置回歸開工率逐步回升，但季節(jié)性累庫仍然不及預(yù)期，可以做闊苯乙烯-純苯價差。

向上驅(qū)動：苯乙烯庫存低位、下游需求較好。

向下驅(qū)動：純苯較弱、ABS虧損嚴(yán)重。

策略：做闊苯乙烯-純苯價差。

風(fēng)險提示：新裝置投產(chǎn)不及預(yù)期、宏觀政策變化、疫情變化。

【純堿SA】

方向：短期觀望。

行情跟蹤：現(xiàn)貨市場變動不大，重堿堿廠報價基本維持在2900-2950元/噸，待發(fā)訂單延續(xù)下，堿廠累庫預(yù)期暫未兌現(xiàn)，當(dāng)前核心關(guān)注玻璃廠是否會維持補庫，在當(dāng)前玻璃自身需求走弱，而原料庫存回升明顯的情況下預(yù)計短期補庫情緒難延續(xù)，純堿現(xiàn)貨價格或有所下調(diào)。1月，純堿產(chǎn)量大概率會提升至70萬噸附近，供需上存在一定盈余空間，若要填補這部分盈余，需要玻璃廠的年前備貨需求，屆時可以關(guān)注玻璃廠的原料庫存消耗情況以及純堿的降幅。

向上驅(qū)動：下游階段性補庫、累庫不及預(yù)期、光伏投產(chǎn)、修復(fù)貼水。

向下驅(qū)動：投產(chǎn)進度放量、累庫加速、進口堿到港。

策略：短期觀望。

風(fēng)險提示：遠興投產(chǎn)進度變化，下游玻璃廠補庫驅(qū)動。

【玻璃FG】

方向：短期觀望。

行情跟蹤：周末廠家價格多下調(diào)20-60元/噸，沙河現(xiàn)貨價格在1800-1850元/噸，當(dāng)前期限商手里仍有大量貨源需要出清，在貨源出清之前對現(xiàn)貨仍存在負反饋，沙河產(chǎn)銷維持弱勢，短期現(xiàn)貨價格仍處于震蕩偏弱的狀態(tài)。1月后價格能否有效上漲主要考慮中游冬儲需求的強弱，中游冬儲需求的強弱取決于現(xiàn)貨價格的降幅，只有價格降至合理低位，中游才會增加囤貨意愿，價格向上的驅(qū)動才會有所增強，而若價格仍維持在當(dāng)前層面，囤貨需求則會大打折扣。

向上驅(qū)動：下游深加工訂單好轉(zhuǎn)、中游投機備貨、地產(chǎn)端資金問題好轉(zhuǎn)。

向下驅(qū)動：復(fù)產(chǎn)點火增加、地產(chǎn)成交偏弱。

策略：短期觀望，倉單量過大，中期逢低多05合約。

風(fēng)險提示：地產(chǎn)政策變化，宏觀情緒變化。

【聚氯乙烯PVC】

觀點：周五日盤PVC大幅上漲，夜盤窄幅回撤，V廠庫繼續(xù)去庫，社庫小幅去庫?；頥01-70附近，環(huán)比走強。電石價格上漲，西北氯堿一體化綜合利潤減少，山東氯堿一體化綜合利潤虧損減少。周度開工率環(huán)比略降低，下周檢修損失量預(yù)計略增。PVC下游開工率環(huán)比和同比均小幅走弱。受本周出口新簽單環(huán)比放量增加和下游采購，上游預(yù)售量環(huán)比增加。臺塑出臺12月報價上調(diào)30美元/噸。近期中央經(jīng)濟工作會議沒有提房地產(chǎn)，黑色及玻璃有所回調(diào)，V前期利好不足以支撐繼續(xù)上漲，偏空看待。

向上驅(qū)動：絕對價格低位、竣工趕工期、庫存季節(jié)性去庫。

向下驅(qū)動：庫存同比高位、終端需求訂單差、倉單巨大、去庫不及預(yù)期。

策略：偏空。

風(fēng)險提示：新裝置投產(chǎn)不及預(yù)期、PVC大幅去庫。