■純堿：高位震蕩

1.現(xiàn)貨：沙河地區(qū)重堿主流價(jià)2900元/噸，華北地區(qū)重堿主流價(jià)3000元/噸，華北地區(qū)輕堿主流價(jià)2850元/噸。

2.基差：沙河-2305：693元/噸。

3.開工率：全國純堿開工率84.36，氨堿開工率81.13，聯(lián)產(chǎn)開工率83.51。

4.庫存：重堿全國企業(yè)庫存12.94萬噸，輕堿全國企業(yè)庫存21.16萬噸，倉單數(shù)量1021張，有效預(yù)報(bào)25張。

5.利潤：氨堿企業(yè)利潤1090.34元/噸，聯(lián)堿企業(yè)利潤1496.1元/噸；浮法玻璃（煤炭）利潤237元/噸，浮法玻璃（石油焦）利潤541，浮法玻璃（天然氣）利潤197元/噸。

6.總結(jié)：設(shè)備逐步恢復(fù)，供應(yīng)提升。企業(yè)訂單尚可，庫存低位徘徊?，F(xiàn)貨價(jià)格高位，下游采購情緒放緩，按需為主，有貿(mào)易商積極出貨，變現(xiàn)為主。預(yù)計(jì)短期純堿高位震蕩為主

■玻璃：庫存低位

1. 現(xiàn)貨:沙河市場-河北望美浮法玻璃5mm大板白玻日度市場價(jià)1860.8元/噸(0),華北地區(qū)周度主流價(jià)1865元/噸(-7)。

2. 基差：沙河-2305基差：27元/噸。

3. 產(chǎn)能：玻璃周熔量120.13萬噸(-0.66)，日度產(chǎn)能利用率84.07%。周開工率82.68%。

4. 庫存：全國浮法玻璃樣本企業(yè)總庫存3167.2萬重量箱，環(huán)比-3.67%；折庫存天數(shù)13.2天，較上期-0.5天；沙河地區(qū)社會庫存102.4萬重量箱，環(huán)比-0.66%。

5.利潤：浮法玻璃（煤炭）利潤237元/噸(-7)；浮法玻璃（石油焦）利潤541元/噸(73)；浮法玻璃（天然氣）利潤197元/噸(17)。

6.總結(jié)：目前多廠庫存水平較低，對原片價(jià)格存一定支撐作用，受季節(jié)性因素影響，南北市場存差異化，市場多空博弈加劇，廠家操作理性。近期雨雪天氣下，出貨受到影響，預(yù)計(jì)本周產(chǎn)銷走弱。

■生豬：強(qiáng)勢反彈持續(xù)

1.生豬（外三元）現(xiàn)貨（元/公斤）：上漲。河南14500（100），遼寧14100（300），四川15300（200），湖南14700（400），廣東15400（400）。

2.豬肉（元/公斤）：平均批發(fā)價(jià)20.02（0.09）。

3.基差：河南現(xiàn)貨-LH2401=-150（190）。

4.總結(jié)：周末開始現(xiàn)貨上漲，帶動近月合約反彈，本周連盤生豬期貨整體維持反彈態(tài)勢，反彈邏輯集中在超跌反彈+腌臘旺季現(xiàn)貨上漲+疫病造成供應(yīng)損失。除超跌反彈外，消費(fèi)旺季隨著冬至的臨近增量有限，價(jià)格上漲持續(xù)性仍要看供應(yīng)端節(jié)奏到底如何，而疫病方面，北方地區(qū)影響增加，但能否實(shí)質(zhì)性影響到當(dāng)期供應(yīng)量及產(chǎn)能，還需要客觀理性看待和驗(yàn)證，不宜盲目跟風(fēng)。目前從出欄體重看雖有下降，但仍偏高，供應(yīng)依舊以充足判斷，故短期以超跌反彈看待，中期弱勢供需格局并未改變。

■紙漿：價(jià)格震蕩下跌

1.現(xiàn)貨：漂針漿銀星現(xiàn)貨價(jià)5800元/噸（50），凱利普現(xiàn)貨價(jià)6000元/噸（50），俄針牌現(xiàn)貨價(jià)5550元/噸（100）；漂闊漿金魚現(xiàn)貨價(jià)4950元/噸(-50)，針闊價(jià)差850元/噸(100)；

2.基差：銀星基差-SP05=128元/噸（20），凱利普基差-SP05=328元/噸（20），俄針基差-SP05=-122元/噸（70）；

3.供給：上周木漿生產(chǎn)量為14萬噸（1.5），其中，闊葉漿生產(chǎn)量為9.9萬噸（-0.48），產(chǎn)能利用率為67.4%（-3.2%）;

4.進(jìn)口：針葉漿進(jìn)口價(jià)格為780美元/噸（0），闊葉漿進(jìn)口價(jià)格為900美元/噸（0）;

需求：木漿生活用紙價(jià)格為6600元/噸（0），白卡紙價(jià)格為4910元/噸（0），雙膠紙價(jià)格為6000元/噸（0），雙銅紙價(jià)格為5800元/噸（0），木漿生活用紙生產(chǎn)毛利55.85元/噸（0），銅版紙生產(chǎn)毛利1064.5元/噸（15），雙膠紙生產(chǎn)毛利666元/噸（18），白卡紙生產(chǎn)毛利790元/噸（5）;

5.庫存：上期所紙漿期貨庫存為447086噸（-2124)；

6.利潤：闊葉漿生產(chǎn)毛利為1102.8元/噸（3.6）。

7.總結(jié)：期貨主力合約從01合約轉(zhuǎn)為05合約，期貨價(jià)格震蕩運(yùn)行，先漲后跌，收盤價(jià)格收平，本周現(xiàn)貨市價(jià)隨之震蕩，市場整體積極性不強(qiáng)。下游進(jìn)入淡季階段，白卡紙、文化紙和生活用紙皆出現(xiàn)需求疲軟，部分廠家產(chǎn)能利用率走低。供給端方面，庫存恢復(fù)正常水平，但國內(nèi)紙漿進(jìn)口處于高位，呈現(xiàn)高壓力狀態(tài)。供強(qiáng)需弱，預(yù)計(jì)后續(xù)價(jià)格偏弱震蕩運(yùn)行。

■棕櫚油/豆油：美豆油超預(yù)期累庫

1.現(xiàn)貨：24℃棕櫚油，天津7220（+30），廣州7110（+30）；山東一級豆油8250（+30）

2.基差：05合約一級豆油688（+146）；05合約棕櫚油江蘇38（+114）

3.成本：1月船期印尼毛棕櫚油FOB 830美元/噸（0），1月船期馬來24℃棕櫚油FOB 822.5美元/噸（+2.5）；1月船期美灣大豆CNF 573美元/噸（+3）；美元兌人民幣7.13（+0.01）

4.供給：SPPOMA數(shù)據(jù)顯示，2023年12月1-10日馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量較上月同期減少18.01%,油棕鮮果串單產(chǎn)下滑18.43%，出油率增加0.08%。

5.需求：SGS數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞12月1-15日棕櫚油產(chǎn)品出口量環(huán)比減少3.2％至583003噸。

6.庫存：中國糧油商務(wù)網(wǎng)監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，截止到2023年第49周末，國內(nèi)棕櫚油庫存總量為88.7萬噸，較上周的90.6萬噸減少1.9萬噸。國內(nèi)豆油庫存量為117.2萬噸，較上周的116.9萬噸增加0.3萬噸。

7.總結(jié)：SEA表示，11月印度植物油進(jìn)口量同比下降25%，至116萬噸；環(huán)比10月增長13%。截至12月1日，國內(nèi)植物油庫存從一個(gè)月前的314萬噸降至296萬噸。截至11月30日，NOPA成員豆油庫存七個(gè)月來首度增加，至12.14億鎊，高于預(yù)估均值。近期美生柴價(jià)格出現(xiàn)跳升，使得植物油到成品油的鏈條利潤由摻混讓度到植物油制生柴，利潤結(jié)構(gòu)有所修復(fù)，關(guān)注其持續(xù)性。元旦備貨期油脂整體需求表現(xiàn)一般，近期成交均有回落。油廠開機(jī)暫時(shí)較穩(wěn)，豆油庫存小幅趨增。關(guān)注豆菜油價(jià)差做縮機(jī)會。

■豆粕：美豆11月壓榨量高于預(yù)期

1.現(xiàn)貨：張家港43%蛋白豆粕3890（+10）

2.基差：05日照基差499（+46）

3.成本：1月美灣大豆CNF 573美元/噸（+3）；美元兌人民幣7.13（+0.01）

4.供應(yīng)：中國糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，第50周全國油廠大豆壓榨總量為197.48萬噸，較上周增加5.23萬噸。

5.需求：12月15日豆粕成交總量7.24萬噸，較上一交易日減少7.33萬噸，其中現(xiàn)貨成交6.74萬噸。

6.庫存：中國糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截止到2023年第49周末，國內(nèi)豆粕庫存量為80.3萬噸，較上周的74.1萬噸增加6.2萬噸。

7.總結(jié)：NOPA報(bào)告顯示，美國11月大豆壓榨量創(chuàng)第二紀(jì)錄高位，共壓榨大豆1.89億蒲式耳，高于市場預(yù)期，高榨利繼續(xù)兌現(xiàn)。阿根廷新政府上臺實(shí)行經(jīng)濟(jì)休克療法，減輕對比索匯率的人為限制，使其向市場匯率靠攏。官方比索匯率驟貶或減輕糧食出口商對于折價(jià)結(jié)匯方面的顧慮從而增加出口。巴西南里奧格蘭德州76％的大豆計(jì)劃種植面積已實(shí)現(xiàn)播種，歷史同期平均水平為86%。巴西全國播種進(jìn)度達(dá)90%。Safras將巴西2023/24年度大豆產(chǎn)量預(yù)測下調(diào)至1.58億噸。布宜諾斯艾利斯谷物交易所報(bào)告稱， 阿根廷2023/24年度大豆作物生長優(yōu)良率為30%，較前一周下滑。大豆播種進(jìn)度近60%，略有放緩。國內(nèi)油廠開機(jī)持穩(wěn)。預(yù)計(jì)12月進(jìn)口大豆到港量仍高，供應(yīng)寬松，豆粕或趨于震蕩走低。近期下游提貨積極性繼續(xù)下降。關(guān)注05豆菜粕價(jià)差做縮機(jī)會。

■PP：交易未來供應(yīng)縮減的預(yù)期

1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工7380元/噸（+40）。

2.基差：PP主力基差-106（-16）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存61萬噸（-1）。

4.總結(jié)：在盤面價(jià)格反彈的同時(shí)，基差出現(xiàn)走弱，自身生產(chǎn)利潤出現(xiàn)走強(qiáng)，下游在制品利潤出現(xiàn)走弱，盤面的反彈仍舊在交易未來供應(yīng)縮減的預(yù)期。從供應(yīng)端起到邊際調(diào)節(jié)作用的PDH裝置情況來看，在PDH的利潤指引下，整個(gè)12月PDH裝置開工率處于承壓狀態(tài)，這也是盤面交易供應(yīng)縮減預(yù)期的邏輯所在。

■塑料：階段性做擴(kuò)L-PP價(jià)差頭寸可以考慮止盈

1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工7920元/噸（-50）。

2.基差：L主力基差-206（-124）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存61萬噸（-1）。

4.總結(jié)：L-PP價(jià)差方面，近期L-PP價(jià)差延續(xù)反彈，基本還是在交易供應(yīng)端邏輯。在2405合約期內(nèi)，PP與PE的投產(chǎn)節(jié)奏分化嚴(yán)重，PP依然有200萬噸的投產(chǎn)增量，而PE明年上半年接近零投產(chǎn)，由新增產(chǎn)能帶來的供應(yīng)增速差距可能繼續(xù)帶來L-PP價(jià)差趨勢向上。但L-PP價(jià)差階段性還受到成本端影響，近期石腦油與LPG價(jià)差來到50美金以上，屬于接近相對偏高位置，并不利于L-PP價(jià)差的走擴(kuò)，所以階段性做擴(kuò)L-PP價(jià)差頭寸可以考慮止盈。

■短纖：再生可能已經(jīng)開始受到原生的替代影響

1.現(xiàn)貨：1.4D直紡華東市場主流價(jià)7125元/噸（+65）。

2.基差：PF主力基差-1（-37）。

3.總結(jié)：估值端，短纖價(jià)格來到原生與再生價(jià)差給到的估值極端邊際附近，不過極端估值下邊際是否有效，還需要觀察原生料對于再生料是否已經(jīng)開始有替代跡象。目前看兩個(gè)再生品種，再生普纖與再生中空均出現(xiàn)累庫現(xiàn)象，在庫存開始累庫指引下，后續(xù)再生料的利潤可能繼續(xù)承壓，從而壓縮再生開工率，整體看目前再生的庫存、利潤、開工率等情況可能已經(jīng)開始受到原生的替代影響，可以給到短纖價(jià)格極端低估值。

■橡膠：原料表現(xiàn)堅(jiān)挺，云南進(jìn)入停割期 

1.現(xiàn)貨：SCRWF（中國全乳膠）上海12500元/噸（+100）、TSR20（20號輪胎專用膠）昆明11600元/噸（0）、RSS3（泰國三號煙片）上海14300（+100）。

2.基差：全乳膠-RU主力-1020元/噸(+50）；RSS3-RU主力：780（+50）；泰混-RU主力-1770（-50）。

3.庫存：截至2023年12月10日，中國天然橡膠社會庫存153萬噸，較上期增加0.74萬噸，增幅0.49%。中國深色膠社會總庫存為93萬噸，較上期下降0.44%。其中青島現(xiàn)貨庫存環(huán)比下降1.41%；云南庫存增3.46%；越南10#下降8.96%；NR庫存小計(jì)增加3.88%。中國淺色膠社會總庫存為59.9萬噸，較上期增加1.96%。其中老全乳膠環(huán)比下降1.35%，3L環(huán)比增加3.03%，RU庫存小計(jì)增加8.34%。 

4.需求：周中國半鋼胎樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率為79.19%，環(huán)比-0.08個(gè)百分點(diǎn)，同比+12.07個(gè)百分點(diǎn)。本周中國全鋼胎樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率為62.52%，環(huán)比+1.65個(gè)百分點(diǎn)，同比-0.46個(gè)百分點(diǎn)。

■銅：區(qū)間運(yùn)行，關(guān)注突破方向

1. 現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)1#電解銅平均價(jià)為69020元/噸，漲跌525元/噸。

2.基差：上海有色網(wǎng)1#電解銅現(xiàn)貨基差：45元/噸。

3. 進(jìn)口:進(jìn)口盈利-34.54元/噸。

4. 庫存：上期所銅庫存34396噸，漲跌4054噸，LME庫存178075噸,漲跌-1475噸

5.利潤：銅精礦TC69.48美元/干噸，銅冶煉利潤1453元/噸，

6. 總結(jié)：美元指數(shù)止跌企穩(wěn)。11月銅供應(yīng)不及預(yù)期，進(jìn)口增加確定性強(qiáng)。12月供應(yīng)增長又會恢復(fù)。需求端銅價(jià)上漲后抑制部分補(bǔ)庫需求，但精銅桿需求位于四年來高位，庫存總體低位，顯示某些需求低估，使得銅價(jià)仍較難深跌?？傮w67000-68500區(qū)間運(yùn)行，關(guān)注突破方向。

■鋅:區(qū)間運(yùn)行，下跌空間不大

1. 現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)0#鋅錠平均價(jià)為21060元/噸，漲跌70元/噸。

2.基差：上海有色網(wǎng)0#鋅錠現(xiàn)貨基差：220元/噸，漲跌-5元/噸。

3.利潤:進(jìn)口盈利199.76元/噸。

4.上期所鋅庫存24109元/噸，漲跌25噸。LME鋅庫存210050噸，漲跌25噸。

5.鋅11月產(chǎn)量數(shù)據(jù)57.9噸，漲跌-2.56噸。

6.下游周度開工率SMM鍍鋅為64.47%，SMM壓鑄為45.84%，SMM氧化鋅為57.7%。

7. 總結(jié)：美元指數(shù)止跌企穩(wěn)；供應(yīng)面上，11月產(chǎn)量數(shù)據(jù)不及預(yù)期。需求方面，淡季需求一般。鋅價(jià)支撐在于成本，因此下跌空間不大。鋅價(jià)短期向下破位后，滬鋅加權(quán)下方支撐在19500-19700。

■工業(yè)硅：

1.現(xiàn)貨：上海有色通氧553#硅(華東)平均價(jià)為14900元/噸，相比前值上漲0元/噸；上海有色不通氧553#硅(華東)平均價(jià)為14550元/噸，相比前值上漲0元/噸，華東地區(qū)差價(jià)為350元/噸；上海有色421#硅(華東)平均價(jià)為15550元/噸，相比前值上漲0元/噸；

2.期貨：工業(yè)硅主力價(jià)格為13810元/噸，相比前值上漲50元/噸；

3.基差：工業(yè)硅基差為740元/噸，相比前值下跌60元/噸；

4.庫存：截至12-15，工業(yè)硅社會庫存為37萬噸，相比前值降庫0.4萬噸。按地區(qū)來看，黃埔港地區(qū)為3.5萬噸，相比前值降庫0.1萬噸，昆明地區(qū)為5.3萬噸，相比前值累庫0.1萬噸，天津港地區(qū)為3.7萬噸，相比前值降庫0.1萬噸；

5.利潤：截至10-31，上海有色全國553#平均成本為13649.93元/噸，對比上海有色553#均價(jià)的即時(shí)利潤為1323元/噸；

6.總結(jié)：西南地區(qū)整個(gè)枯水期都存減產(chǎn)預(yù)期，在新疆地區(qū)火電產(chǎn)能穩(wěn)定增加的前提下，供應(yīng)端未見增量，或以穩(wěn)定為主。需求端雖未有明顯的季節(jié)性恢復(fù)，但未有明顯疲軟的下游拖累消費(fèi)。唯一亮點(diǎn)多晶硅價(jià)格衰退，這部分需求仍在但增速下降將成為不爭的事實(shí)，供需面上暫未有明顯驅(qū)動支撐價(jià)格繼續(xù)向上，但下方空間極為有限，考慮到供應(yīng)端虧損會出現(xiàn)主動收縮，當(dāng)前價(jià)格或已試探出底部。而西南地區(qū)成本抬升預(yù)期下，下方空間不斷上移，支撐邏輯逐步走強(qiáng)，向上力度還需觀察需求恢復(fù)情況，從目前來看年內(nèi)價(jià)格走強(qiáng)的概率更高，以偏多思路看待，需警惕近日市場負(fù)面情緒影響。

■雙鋁：

1.現(xiàn)貨：上海有色A00鋁錠(Al99.70)現(xiàn)貨含稅均價(jià)為18770元/噸，相比前值上漲140元/噸；上海有色氧化鋁價(jià)格指數(shù)均價(jià)為2996元/噸，相比前值上漲0元/噸；

2.期貨：滬鋁價(jià)格為18740元/噸，相比前值上漲90元/噸；氧化鋁期貨價(jià)格為2911元/噸，相比前值上漲13元/噸；

3.基差：滬鋁基差為-20元/噸，相比前值下跌145元/噸；氧化鋁基差為85元/噸，相比前值下跌13元/噸；

4.庫存：截至12-14，電解鋁社會庫存為48.3萬噸，相比前值下跌4.6萬噸。按地區(qū)來看，無錫地區(qū)為14.8萬噸，南海地區(qū)為14.7萬噸，鞏義地區(qū)為4.5萬噸，天津地區(qū)為3.7萬噸，上海地區(qū)為3.6萬噸，杭州地區(qū)為5.1萬噸，臨沂地區(qū)為1.5萬噸，重慶地區(qū)為0.4萬噸；

5.利潤：截至12-11，上海有色中國電解鋁總成本為16284.73元/噸，對比上海有色A00鋁錠均價(jià)的即時(shí)利潤為2095.27元/噸；截至12-15，上海有色氧化鋁總成本為2759.7元/噸，對比上海有色氧化鋁價(jià)格指數(shù)的即時(shí)利潤為236.3元/噸；

6.氧化鋁總結(jié)：從基本面上看，供需雙雙被迫減產(chǎn)，盡管政策未完全落地之前減產(chǎn)力度難以預(yù)估，但年內(nèi)氧化鋁減產(chǎn)預(yù)期仍存是不爭的事實(shí)，仍為后續(xù)主要交易邏輯。按照當(dāng)前公布的信息測算，氧化鋁四季度或迎來緊平衡的基本面，且西南地區(qū)電解鋁減產(chǎn)尚未在南方氧化鋁價(jià)格上有明顯體現(xiàn)，北方地區(qū)受困于冬季減產(chǎn)和礦山開采問題，給與氧化鋁價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行的底氣，但減產(chǎn)遲遲未落地，且需求增長不足的背景下還出現(xiàn)階段性萎縮，市場信心提振較為困難，年內(nèi)價(jià)格或以偏弱運(yùn)行為主，還需預(yù)期轉(zhuǎn)向現(xiàn)實(shí)后提振價(jià)格。

7.電解鋁總結(jié)：總結(jié)來看，電解鋁當(dāng)前雖有枯水期被迫減產(chǎn)，但從利潤和新投產(chǎn)能釋放來看，企業(yè)主動減產(chǎn)可能性較小，且外盤價(jià)格弱勢導(dǎo)致進(jìn)口窗口持續(xù)打開，年內(nèi)和明年一季度的供應(yīng)端仍有增量預(yù)期，而需求端地產(chǎn)與汽車進(jìn)入年底沖刺，年內(nèi)仍有增量，明年年初或逐漸轉(zhuǎn)弱，仍然是供需錯(cuò)配的局面。在當(dāng)前一線城市進(jìn)一步放開的利好刺激下鋁價(jià)迅速修復(fù)，預(yù)計(jì)市場情緒炒作的持續(xù)性有限，鋁價(jià)或達(dá)到階段性高點(diǎn)后配合累庫進(jìn)程重新回落至震蕩區(qū)間內(nèi)。

■螺紋鋼

1.現(xiàn)貨：上海20mm三級抗震4010元/噸。

2.基差：97對照上海螺紋三級抗震20mm。

3.月間價(jià)差：主力合約-次主力合約：77

4.產(chǎn)量：Mysteel調(diào)研247家鋼廠高爐開工率78.75%，環(huán)比上周下降2.11個(gè)百分點(diǎn)，同比去年增加2.86個(gè)百分點(diǎn)；高爐煉鐵產(chǎn)能利用率85.75%，環(huán)比下降1.89個(gè)百分點(diǎn)，同比增加3.74個(gè)百分點(diǎn)；鋼廠盈利率37.23%，環(huán)比下降2.16個(gè)百分點(diǎn)，同比增加14.72個(gè)百分點(diǎn)；日均鐵水產(chǎn)量229.30萬噸，環(huán)比下降5.15萬噸，同比增加8.14萬噸。

5.基本面：庫存持續(xù)下降至歷年同期最低但下降斜率減少，各大行降低存款利率，導(dǎo)致螺紋低位回升止跌企穩(wěn)，各方等待利好出臺。

■鐵礦石

1.現(xiàn)貨：港口61.5%PB粉價(jià)989元/噸。

2.基差：69，對照現(xiàn)貨青到PB粉干基

3.月間價(jià)差：主力合約-次主力合約：72

4.庫存：全國45個(gè)港口進(jìn)口鐵礦庫存為11585.19，環(huán)比降229.78；日均疏港量306.34增7.27。分量方面，澳礦5032.08降101.19，巴西礦4580.02降48.92；貿(mào)易礦6782.79降108.52，球團(tuán)401.15增7.14，精粉978.95增54.35，塊礦1562.73降9.09，粗粉8642.36降282.18；在港船舶數(shù)129條增28條。（單位：萬噸）

5.基本面：庫存回升，現(xiàn)貨較為堅(jiān)挺，宏觀利好，近月修復(fù)非理性貼水。

■焦煤、焦炭：產(chǎn)業(yè)邏輯主線成為交易重心

1.現(xiàn)貨：呂梁低硫主焦煤2500元/噸（0），沙河驛低硫主焦煤2315元/噸（0），日照港準(zhǔn)一級冶金焦2400元/噸（-70）；

2.基差：JM05基差442.5元/噸（-26.5），J05基差-128.5元/噸（21.5）；

3.需求：獨(dú)立焦化廠產(chǎn)能利用率73.86%（-0.69%），鋼廠焦化廠產(chǎn)能利用率86.55%（0.24%），247家鋼廠高爐開工率78.31%（-0.44%），247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量226.86萬噸（-2.44）；

4.供給：洗煤廠開工率72.02%（1.13%），精煤產(chǎn)量60.508萬噸（-0.16）；

5.庫存：焦煤總庫存2763.37噸（8.72），獨(dú)立焦化廠焦煤庫存1082.61噸（12.71），可用天數(shù)12.16噸（0.06），鋼廠焦化廠庫存821.14噸（9.04），可用天數(shù)13.26噸（0.11）；焦炭總庫存868.43噸（12.05），230家獨(dú)立焦化廠焦炭庫存63.07噸（18.03），可用天數(shù)12.68噸（0.03），247家鋼廠焦化廠焦炭庫存579.59噸（-4.87），可用天數(shù)11.12噸（0.02）；

6.利潤：獨(dú)立焦化廠噸焦利潤37元/噸（63），螺紋鋼高爐利潤-338.08元/噸（-14.89），螺紋鋼電爐利潤-49.28元/噸（-9.55）；

7.總結(jié)：雙焦處高位震蕩階段。一方面，近期中央政治局和經(jīng)濟(jì)會議召開后，市場預(yù)期在會議定調(diào)后修正，恢復(fù)理性，利好預(yù)期部分兌現(xiàn)。另一方面，受到北方大雪的影響，運(yùn)輸難度增加，下游積極補(bǔ)庫，焦煤現(xiàn)貨價(jià)格出現(xiàn)不同程度的上漲，焦炭四輪提漲已陸續(xù)開啟，基本面向好的態(tài)勢亦支撐雙焦處于高位。在當(dāng)前宏觀面和基本面均有支撐的情況下，鐵水下滑速度決定了雙焦需求，考慮到焦煤供給端仍有縮量預(yù)期，預(yù)計(jì)雙焦將維持高位震蕩。后續(xù)將繼續(xù)關(guān)注高爐檢修情況、上下游開工率復(fù)產(chǎn)情況和宏觀政策走向。

■白糖：跌勢放緩

1.現(xiàn)貨:南寧6480(-30)元/噸，昆明6595(0)元/噸

2.基差:南寧1月156；3月253；5月332；7月375；9月419；11月474

3.生產(chǎn):巴西11月下半產(chǎn)量環(huán)比同比繼續(xù)，產(chǎn)季總產(chǎn)量同比增加23%，預(yù)估超前預(yù)期；印度乙醇計(jì)劃或有變化，白糖產(chǎn)量可能超預(yù)期。國內(nèi)廣西甘蔗種植面積恢復(fù)性增長，廣西云南已經(jīng)開榨，含糖率趕上去年同期，預(yù)計(jì)較大幅度增產(chǎn)。

4.消費(fèi):國內(nèi)情況，需求端節(jié)日氣氛過后驅(qū)動減弱，市場暫時(shí)進(jìn)入淡季。

5.進(jìn)口：10月進(jìn)口94萬噸，同比增加42萬噸，舊產(chǎn)季進(jìn)口總量389萬噸，同比減少。

6.庫存：10月25萬噸，同比減少7萬噸，處于同期歷史低位區(qū)間。

7.總結(jié)：國際市場巴西產(chǎn)量超預(yù)期增長打破了當(dāng)前貿(mào)易流緊張預(yù)期，對國際糖價(jià)產(chǎn)生下行壓力，國內(nèi)廣西開始制糖季節(jié)，新糖開榨糖廠陸續(xù)增加，現(xiàn)貨預(yù)計(jì)繼續(xù)回落偏弱運(yùn)行。

■棉花：價(jià)格來到偏低位置

1.現(xiàn)貨:新疆16000；CCIndex3218B 16290

2.基差:新疆1月505；3月625，5月640；7月640；9月490

3.生產(chǎn):USDA11月報(bào)告調(diào)減全球消費(fèi)，調(diào)增全球期末庫存。國內(nèi)市場，國產(chǎn)棉加工進(jìn)入加速期。

4.消費(fèi):國際情況，USDA11月報(bào)告消費(fèi)和貿(mào)易復(fù)蘇程度有所保留，但國內(nèi)市場產(chǎn)品庫存高企，去庫速度較慢。

5.進(jìn)口：2023/24產(chǎn)季全球貿(mào)易量預(yù)計(jì)復(fù)蘇明顯，考慮到國內(nèi)下游庫存去化不及預(yù)期，復(fù)蘇程度可能調(diào)減。

6.庫存：中下游庫存繼續(xù)積累，尚未進(jìn)入去庫旺季。

7.總結(jié)：宏觀方面，美國市場進(jìn)入加息尾聲階段，美聯(lián)儲11月暫不加息，但宏觀壓力仍然存在。國內(nèi)市場，下游產(chǎn)品庫存高企，市場轉(zhuǎn)向交易弱現(xiàn)實(shí)，臨近年底下游繼續(xù)負(fù)反饋，棉花價(jià)格繼續(xù)弱勢運(yùn)行。