黑色系板塊：市場(chǎng)預(yù)期改善，盤(pán)面集體反彈

螺卷。鋼材價(jià)格延續(xù)反彈，最近原料開(kāi)始交易補(bǔ)庫(kù)預(yù)期，鐵礦和焦炭?jī)r(jià)格上漲，成本支撐強(qiáng)。同時(shí)鋼聯(lián)的數(shù)據(jù)來(lái)看，螺紋延續(xù)累庫(kù)，但熱卷數(shù)據(jù)依然不錯(cuò)，保持去庫(kù)。總的來(lái)說(shuō)逢低做多安全邊際更高一些，上方壓力依然參考長(zhǎng)流程鋼廠(chǎng)成本。

鐵礦。鐵礦價(jià)格延續(xù)反彈，鐵水回落幅度減小，加上鋼廠(chǎng)有補(bǔ)庫(kù)的預(yù)期在，鐵礦現(xiàn)貨價(jià)格堅(jiān)挺，再者基差也開(kāi)始繼續(xù)修復(fù)，預(yù)計(jì)礦價(jià)維持震蕩偏強(qiáng)的走勢(shì)。

雙焦。雙焦盤(pán)面價(jià)格開(kāi)始走強(qiáng)，焦煤的供應(yīng)依然偏低，包括煤礦事故，天氣，以及呂梁取消夜班等，預(yù)計(jì)雙焦短期價(jià)格震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行。

玻璃。昨日日盤(pán)玻璃價(jià)格出現(xiàn)比較明顯的反彈，夜盤(pán)略有回落。市場(chǎng)對(duì)降息以及房地產(chǎn)政策有一定預(yù)期。同時(shí)基本面來(lái)看，玻璃需求有望隨著天氣好轉(zhuǎn)而有所改善，當(dāng)下整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈庫(kù)存并不高。不過(guò)高供給的壓力依然在，同時(shí)市場(chǎng)預(yù)期也不斷搖擺，建議以高位寬度震蕩行情對(duì)待。

純堿。純堿價(jià)格跟隨玻璃反彈，周度數(shù)據(jù)來(lái)看，雖然產(chǎn)量依然不好，周產(chǎn)下降到64.69萬(wàn)噸，但接下來(lái)有增產(chǎn)的預(yù)期在，同時(shí)需求明顯回落，純堿開(kāi)始累庫(kù)?？偟膩?lái)說(shuō)純堿供需有轉(zhuǎn)弱預(yù)期，盤(pán)面跟隨市場(chǎng)預(yù)期反彈后可適當(dāng)介入空單，風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)依然是低庫(kù)存和高基差。

能源化工：安哥拉退出OPEC

原油。昨晚OPEC非洲成員國(guó)安哥拉宣布將退出該聯(lián)盟，因該聯(lián)盟正在推動(dòng)的減產(chǎn)不符合其利益。安哥拉是OPEC中最小的產(chǎn)油國(guó)之一，結(jié)合當(dāng)前產(chǎn)能產(chǎn)量以及其近年來(lái)投資情況，退群后增產(chǎn)空間并不大，實(shí)際影響較小。但是安哥拉的行為進(jìn)一步展現(xiàn)了OPEC內(nèi)部矛盾，令市場(chǎng)擔(dān)憂(yōu)未來(lái)可能有更大的生產(chǎn)國(guó)退出減產(chǎn)，以及質(zhì)疑明年一季度進(jìn)一步減產(chǎn)的有效性，消息公布后油價(jià)短線(xiàn)回落超過(guò)1美元/桶。我們預(yù)計(jì)原油總體維持震蕩，關(guān)注紅海進(jìn)一步動(dòng)向以及OPEC+一月減產(chǎn)情況。

瀝青。12月第3周行業(yè)數(shù)據(jù)顯示周度瀝青煉廠(chǎng)開(kāi)工率和出貨量均季節(jié)性下降，廠(chǎng)庫(kù)社庫(kù)紛紛增加。期貨層面，冬儲(chǔ)形勢(shì)順利或?yàn)槠谪浲械?。隔夜油價(jià)走低，瀝青受影響小幅跟跌。

LPG。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)在月初集中進(jìn)口到岸后近期到岸量環(huán)比回落，部分裝置計(jì)劃復(fù)產(chǎn)帶來(lái)需求環(huán)比改善，市場(chǎng)底部支撐增強(qiáng)。天氣降溫有利提振市場(chǎng)情緒，但考慮到基本面邊際改善空間有限，預(yù)計(jì)短期盤(pán)面價(jià)格有望震蕩上行，但在深加工利潤(rùn)轉(zhuǎn)向前不宜過(guò)高估計(jì)，總體仍以高基差格局下的估值修復(fù)為主。

PX。昨日芳烴價(jià)格整體偏強(qiáng)，原油價(jià)格近幾日出現(xiàn)反彈，成本支撐明顯，隨后國(guó)務(wù)院發(fā)出聲明對(duì)中國(guó)臺(tái)灣PX，MX等進(jìn)口商品關(guān)稅減讓中止聲明，預(yù)計(jì)2024年芳烴進(jìn)口成本上升，階段性導(dǎo)致PX供應(yīng)短缺。策略建議：成本支撐下難有大跌，中長(zhǎng)期逢低做多，短期價(jià)格觸及上邊際，多單適時(shí)減倉(cāng)。

PTA。PX的進(jìn)口成本抬升預(yù)計(jì)會(huì)過(guò)渡至PTA上，PTA上行驅(qū)動(dòng)更多集中于PX上，成本支撐估值，本周裝置超預(yù)期檢修，疊加交割流通貨源有所釋放，周度庫(kù)存環(huán)比去庫(kù)。策略建議：做縮加工費(fèi)頭寸繼續(xù)持有，即空TA多PX循環(huán)操作，單邊逢低做多。

MEG。乙二醇昨日走勢(shì)依舊偏強(qiáng)，華東主港地區(qū)MEG港口庫(kù)存總量109.97萬(wàn)噸，較上一統(tǒng)計(jì)周期減少1.55萬(wàn)噸，降幅1.39%，顯性庫(kù)存連續(xù)三周去庫(kù)，周內(nèi)主港到貨量減少且天氣影響下港口封航周期較長(zhǎng)，本周庫(kù)存延續(xù)去化趨勢(shì)。策略建議：目前價(jià)格不建議追多，短期恐面臨回調(diào)，關(guān)注今日庫(kù)存數(shù)據(jù)，但基于24年乙二醇整體的基調(diào)是低位做多，大方向依然可以擇機(jī)加入多單。

PVC。目前盤(pán)面價(jià)格突破前期盤(pán)整運(yùn)行區(qū)間，依舊維持前期觀(guān)點(diǎn)，期價(jià)的運(yùn)行在高位區(qū)間內(nèi)仍然存有一定壓力，供需面唯一的變量因素依舊是電石價(jià)格的小幅上漲。國(guó)務(wù)院中止對(duì)臺(tái)灣進(jìn)口氯乙烯關(guān)稅優(yōu)惠政策，影響偏小。策略建議：前期05合約部分頭寸離場(chǎng)后繼續(xù)持有，觀(guān)察反彈高度。

甲醇。宏觀(guān)情緒加持，甲醇延續(xù)反彈。氣頭裝置檢修損失量低于預(yù)期，煤頭裝置開(kāi)工居高不下，供應(yīng)端壓力仍然較大。傳統(tǒng)需求的生產(chǎn)利潤(rùn)下滑和新興需求的長(zhǎng)期虧損依舊制約下游開(kāi)工，季節(jié)性的需求走弱使得下游高開(kāi)工難以維系，江蘇斯?fàn)柊畹慕地?fù)以及港口某MTO裝置的檢修傳聞亦導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)主力需求的擔(dān)憂(yōu)亦愈發(fā)顯著。由于國(guó)內(nèi)外限氣停車(chē)的兌現(xiàn)以及運(yùn)費(fèi)大幅上漲疊加元旦節(jié)前備貨，盤(pán)面價(jià)格仍有一定支撐。但考慮到后期仍面臨著限氣結(jié)束后供應(yīng)和進(jìn)口量的回歸以及下游需求和煤價(jià)淡季的到來(lái)，05合約以反彈沽空對(duì)待。

聚烯烴。聚烯烴利多驅(qū)動(dòng)在于利潤(rùn)不佳導(dǎo)致供給壓力有限，而利空則在于需求疲軟導(dǎo)致下游接貨意愿較差。供需雙弱的情況下，短期矛盾不大，跟隨宏觀(guān)預(yù)期及基差做震蕩波動(dòng)。05合約聚烯烴預(yù)計(jì)短多長(zhǎng)空，時(shí)間拐點(diǎn)在春節(jié)前后。主要邏輯在于05合約在春節(jié)前整體供應(yīng)壓力有限，雖然聽(tīng)聞下游可能會(huì)提前放假，但由于今年過(guò)年偏晚，且節(jié)前也有季節(jié)性的配貨預(yù)期。由于在05合約上無(wú)投產(chǎn)，因此PE的預(yù)期層面相對(duì)更好，建議低買(mǎi)為主。

棉花。主力合約已經(jīng)至2405，需求端是市場(chǎng)關(guān)注的交易重點(diǎn)。12月USDA供需平衡表進(jìn)一步降低國(guó)內(nèi)的消費(fèi)預(yù)期，消費(fèi)量環(huán)比下調(diào)22萬(wàn)噸至795萬(wàn)噸，同比下降22萬(wàn)噸。下游紡織企業(yè)的開(kāi)機(jī)率持續(xù)下滑至不足五成，成品庫(kù)存處于一個(gè)歷史高位，負(fù)反饋邏輯持續(xù)演繹，棉價(jià)反彈空間有限。因此，策略上仍維持逢高布空思路不變。

有色金屬：美元回落，有色多數(shù)收漲

滬銅。庫(kù)存偏低，銅價(jià)高位震蕩。隔夜美國(guó)初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)增幅低于預(yù)期，三季度美國(guó)GDP與PCE數(shù)據(jù)表現(xiàn)均符合市場(chǎng)預(yù)期，致使美元再度回落，支撐銅價(jià)?；久?，下游周度開(kāi)工進(jìn)一步走弱，現(xiàn)貨緊張的狀態(tài)整體較上周略有緩和，基本面邊際走弱，限制銅價(jià)上方空間，但短期低庫(kù)存的問(wèn)題仍需關(guān)注，市場(chǎng)存在對(duì)倉(cāng)單不足的擔(dān)憂(yōu)，預(yù)計(jì)短期銅價(jià)維持高位震蕩。

滬鋁/氧化鋁。社庫(kù)處于歷史低位，鋁價(jià)高位震蕩。隔夜美元小幅回落，支撐鋁價(jià)。周四鋁錠社會(huì)庫(kù)存去化至歷史低位，市場(chǎng)存在對(duì)倉(cāng)單不足的憂(yōu)慮，但高鋁價(jià)部分抑制下游需求，限制鋁價(jià)上方空間，前期多單建議逐步止盈離場(chǎng)，套利方面，預(yù)計(jì)本輪去庫(kù)將維持1月初，短期正套仍可繼續(xù)關(guān)注。氧化鋁方面，山東某大型氧化鋁廠(chǎng)計(jì)劃于12月21日進(jìn)行停爐檢修，影響周期約15天左右，期間氧化鋁產(chǎn)量約1.25萬(wàn)噸左右，短線(xiàn)支撐氧化鋁偏強(qiáng)運(yùn)行。

鉛。再生端維持減產(chǎn)，但弱需求背景下，電池廠(chǎng)開(kāi)工不足，鉛價(jià)回歸震蕩。

鎳。宏觀(guān)因素?cái)_動(dòng)，鎳價(jià)有所反彈，而鎳供應(yīng)端仍未有減產(chǎn)動(dòng)作，供需寬松格局有望進(jìn)一步擴(kuò)大，關(guān)注原料端支撐強(qiáng)度。策略上仍維持逢高布空策略不變。

不銹鋼。產(chǎn)業(yè)負(fù)反饋仍在持續(xù)，下游需求不佳，去庫(kù)不及預(yù)期，庫(kù)存仍處于高位。供應(yīng)端減產(chǎn)增加，帶動(dòng)原料端成本下降，鋼價(jià)重心整體下移。庫(kù)存未明顯去庫(kù)的背景下，策略上仍建議逢高沽空。

農(nóng)產(chǎn)品：巴西迎來(lái)降雨，豆類(lèi)油脂集體回落

油脂。前幾日受紅海局勢(shì)惡化原油上漲帶動(dòng)，油脂小幅反彈。但隨著紅海局勢(shì)平穩(wěn)之后，市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)再度回到巴西產(chǎn)區(qū)，氣象預(yù)報(bào)顯示此前較為干旱的巴西中北部地區(qū)未來(lái)一周將迎來(lái)降雨，受此影響美豆以及國(guó)內(nèi)油脂市場(chǎng)再度走弱。正如我們此前所說(shuō)，目前油脂基本面是較為偏空的，原油上漲帶來(lái)的支撐也是暫時(shí)性的，最終油脂價(jià)格還是大概率會(huì)出現(xiàn)下跌。

豆粕/菜粕。國(guó)內(nèi)方面，盡管下調(diào)11、12月進(jìn)口大豆到港量，但月均仍有1000萬(wàn)噸的進(jìn)口。需求端，整體下游飼料需求不佳，僅維持剛需，整體國(guó)內(nèi)還是處于供虛雙弱的格局。菜粕因加拿大菜籽產(chǎn)量預(yù)估提升，國(guó)內(nèi)供需格局也維持雙弱局面。12月USDA報(bào)告中性偏多，但不及市場(chǎng)預(yù)期。短期豆粕跟隨美豆走勢(shì)，需密切關(guān)注巴西天氣情況，降雨過(guò)多也會(huì)影響大豆生長(zhǎng)。

白糖。11月巴西超預(yù)期增產(chǎn)影響過(guò)大，巴西增產(chǎn)大于印泰減產(chǎn)，全球糖市平衡預(yù)期轉(zhuǎn)向?qū)捤?。明年天氣若不出?wèn)題，印度、泰國(guó)恢復(fù)性增產(chǎn)，過(guò)剩預(yù)期或繼續(xù)增強(qiáng)。目前國(guó)內(nèi)食糖庫(kù)存處于低位，短期受廣西推遲開(kāi)榨(半個(gè)月至一個(gè)月)影響現(xiàn)貨偏緊，但近月船期預(yù)報(bào)超預(yù)期，四季度進(jìn)口量充足，且中期國(guó)內(nèi)增產(chǎn)，后續(xù)12月、1月進(jìn)入壓榨高峰期后，糖源供應(yīng)預(yù)期邊際好轉(zhuǎn)，月度基本面由短缺逐漸轉(zhuǎn)向平衡或過(guò)剩。建議逢高做空。