進(jìn)入2024年，資本市場(chǎng)表現(xiàn)也較為耐人尋味，市場(chǎng)走勢(shì)與基本面信息似乎出現(xiàn)了脫節(jié)，這在美元指數(shù)上有明顯的表現(xiàn)，1月的第一周，美元指數(shù)表現(xiàn)的極為動(dòng)蕩，上周美國(guó)勞工統(tǒng)計(jì)局公布的12月非農(nóng)就業(yè)人口增加21.6萬(wàn)人，幾乎高于所有分析師的預(yù)期，也高于11月修正后的17.3萬(wàn)人，但在資本市場(chǎng)上呈現(xiàn)的卻是美股三大股指期貨跌幅擴(kuò)大，美債收益率日內(nèi)轉(zhuǎn)跌，美元指數(shù)下挫。這樣的劇烈震蕩，也使得市場(chǎng)對(duì)于美元的強(qiáng)勢(shì)地位產(chǎn)生了新的疑慮。本文也將結(jié)合近期對(duì)市場(chǎng)影響較大的基本面信息來(lái)對(duì)美元的未來(lái)走勢(shì)進(jìn)行深度分析，并探討非美貨幣的潛在進(jìn)場(chǎng)時(shí)機(jī)。

美元的強(qiáng)勢(shì)主要源于美國(guó)經(jīng)濟(jì)的韌性和增長(zhǎng)潛力，以及美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策的前瞻性和靈活性，從美國(guó)自身經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，近期發(fā)布的就業(yè)市場(chǎng)數(shù)據(jù)表現(xiàn)強(qiáng)勁，這無(wú)疑為美元提供了一定的支撐，這些數(shù)據(jù)表明，美國(guó)的勞動(dòng)力市場(chǎng)仍然保持強(qiáng)勁，消費(fèi)者的收入和支出有望繼續(xù)增長(zhǎng)，從而推動(dòng)美國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

不過(guò)，美元的強(qiáng)勢(shì)也面臨著一些挑戰(zhàn)和風(fēng)險(xiǎn)，首先，美國(guó)的通脹壓力仍然較高，可能會(huì)侵蝕美元的購(gòu)買(mǎi)力和吸引力。其次，隨著美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期的逐漸消化，市場(chǎng)對(duì)于未來(lái)一年利率路徑的預(yù)期也有所修正。在這一情況下，美元的加息預(yù)期對(duì)于市場(chǎng)的吸引力可能有所減弱，從而對(duì)美元的強(qiáng)勢(shì)地位構(gòu)成壓力。這也表明美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的前景更加謹(jǐn)慎，對(duì)通脹的擔(dān)憂更加嚴(yán)重，可能會(huì)提前結(jié)束緊縮周期，從而降低美元的收益率和吸引力。

那么美元強(qiáng)勢(shì)地位的動(dòng)搖是否就意味著非美貨幣的進(jìn)場(chǎng)時(shí)機(jī)到來(lái)了呢？表面上我們可以看到美元的幾個(gè)強(qiáng)勁對(duì)手區(qū)域都有不錯(cuò)的利好信息加持，我們先來(lái)看看歐元。

歐元：“鷹”派歐洲央行削弱利差優(yōu)勢(shì)

歐元區(qū)12月經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)表現(xiàn)出加速回升態(tài)勢(shì)，歐元也是美元的最大競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，占據(jù)了全球外匯儲(chǔ)備的19.6%，受益于疫情的控制、財(cái)政的支持和貨幣的寬松，歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)在2023年出現(xiàn)了明顯的復(fù)蘇。根據(jù)歐盟委員會(huì)的數(shù)據(jù)，歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)在2023年12月再次強(qiáng)勁上升，遠(yuǎn)超過(guò)其長(zhǎng)期平均水平和疫情前水平，達(dá)到21年來(lái)的最高水平。這表明，歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)信心和活動(dòng)有望繼續(xù)增強(qiáng)，為歐元提供了支撐。但是歐元同樣面臨著一些挑戰(zhàn)和風(fēng)險(xiǎn)，包括歐洲央行的鴿派立場(chǎng)、歐盟的政治分歧、歐洲的能源危機(jī)等。在2023年最后一場(chǎng)貨幣政策會(huì)議上，歐洲央行在維持三大利率不變的同時(shí)，維持著“鷹”派，且對(duì)于打壓市場(chǎng)降息預(yù)期的行動(dòng)更為一致，這可能會(huì)削弱歐元的利差優(yōu)勢(shì)。

綜合來(lái)看，歐元的走勢(shì)取決于歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和政治團(tuán)結(jié)，以及歐洲央行的貨幣政策和美聯(lián)儲(chǔ)的政策差異。建議投資者密切關(guān)注歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和政治事件，以及歐洲央行和美聯(lián)儲(chǔ)的政策聲明，以把握歐元的機(jī)會(huì)和風(fēng)險(xiǎn)。在風(fēng)險(xiǎn)不確定的情況下，投資者可以配置芝商所的歐元兌美元期貨（6E）來(lái)對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)，歐元兌美元期貨流動(dòng)性充裕，每日名義外匯流動(dòng)性為 1000億美元，未平倉(cāng)合約為300萬(wàn)美元，以及窄幅買(mǎi)賣(mài)價(jià)差有助于降低交易成本。同時(shí)接近24小時(shí)交易時(shí)間，可以針對(duì)影響市場(chǎng)的世界新聞和事件，隨時(shí)采取行動(dòng)，并且能夠通過(guò)Globex 價(jià)差，連接場(chǎng)外和外匯期貨，可以提高效率并更好地管理外匯風(fēng)險(xiǎn)。

日元：通縮壓力是隱憂

日元是美元的另一個(gè)重要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，占據(jù)了全球外匯儲(chǔ)備的5.5%，日本12月核心CPI的持續(xù)下降，使得市場(chǎng)對(duì)于日本央行進(jìn)一步放寬貨幣政策的預(yù)期升溫，日本的經(jīng)濟(jì)在2023年也出現(xiàn)了一定程度的復(fù)蘇，受益于疫情的控制、奧運(yùn)會(huì)的舉辦和出口的增長(zhǎng)。根據(jù)日本內(nèi)閣府的數(shù)據(jù)，日本的GDP在2023年第三季度同比增長(zhǎng)了3.1%，高于2022年的-4.7%。這表明，日本的經(jīng)濟(jì)已經(jīng)擺脫了衰退，重新恢復(fù)了增長(zhǎng)，為日元提供了支撐。同樣的，日元也面臨著一些挑戰(zhàn)和風(fēng)險(xiǎn)，在全球通脹的背景下，日本的通縮壓力也是日元的一個(gè)隱憂，日本的核心CPI在2023年12月再次下降，同比降低了0.4%。這表明，日本的物價(jià)水平仍然低迷，沒(méi)有達(dá)到日本央行的2%的目標(biāo)，為日元提供了負(fù)面的信號(hào)和壓力。

這其實(shí)也給市場(chǎng)參與者提供了一個(gè)信號(hào)，可以使用日元相關(guān)的貨幣工具來(lái)對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)，芝商所的日元兌美元期貨（6J）就很好的提供這樣的交易工具，美國(guó)和日本每年貿(mào)易超過(guò)2500億美元的商品和服務(wù)，為日元期貨提供了活躍的市場(chǎng)。芝商所上市的外匯產(chǎn)品以固定定價(jià)、月度和季度期貨合約以及每周、每月和季度期權(quán)合約，還有通過(guò)中央限價(jià)訂單簿、直接進(jìn)行大宗交易或相關(guān)頭寸互換交易（EFRP）確保交易的靈活性，為日元兌美元的匯率預(yù)期提供更精確的風(fēng)險(xiǎn)管理工具。

綜上所述，美元的強(qiáng)勢(shì)時(shí)代是否已經(jīng)結(jié)束，還需要綜合考慮美元和其他主要貨幣的基本面，也就是說(shuō)，在當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下，投資者應(yīng)密切關(guān)注各類基本面消息，以及市場(chǎng)的情緒和預(yù)期。從目前的情況來(lái)看，美元的強(qiáng)勢(shì)仍然有一定的基礎(chǔ)，但也面臨著一些挑戰(zhàn)和風(fēng)險(xiǎn)，可能會(huì)出現(xiàn)一些波動(dòng)和調(diào)整。對(duì)于非美貨幣的投資者來(lái)說(shuō)，何時(shí)是進(jìn)場(chǎng)的好時(shí)機(jī)，也需要根據(jù)不同的貨幣對(duì)和策略來(lái)判斷，運(yùn)用諸如上述芝商所的歐元兌美元期貨、日元兌美元期貨等工具靈活調(diào)整投資策略，以把握非美貨幣的潛在進(jìn)場(chǎng)時(shí)機(jī)。