■棕櫚油/豆油：馬棕供應(yīng)受階段性洪水?dāng)_動

1.現(xiàn)貨：24℃棕櫚油，天津7450（+20），廣州7350（+40）；山東一級豆油8060（-50）

2.基差：05合約一級豆油566（-34）；05合約棕櫚油江蘇6（-4）

3.成本：2月船期印尼毛棕櫚油FOB 875美元/噸（+12.5），2月船期馬來24℃棕櫚油FOB 865美元/噸（+12.5）；2月船期美灣大豆CNF 542美元/噸（-4）；美元兌人民幣7.19（+0.02）

4.供給：SPPOMA數(shù)據(jù)顯示， 1月1-10日馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量較上月同期減少21.92%，油棕鮮果串單產(chǎn)下滑18.81%，出油率下滑0.59%。

5.需求：ITS數(shù)據(jù)顯示，1月1-10日馬來西亞棕櫚油產(chǎn)品出口量為354465噸，較去年同期下降3.9%。

6.庫存：中國糧油商務(wù)網(wǎng)監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，截止到2024年第1周末，國內(nèi)棕櫚油庫存總量為85.4萬噸，較上周的88.2萬噸減少2.8萬噸。國內(nèi)豆油庫存量為115.8萬噸，較上周的119.1萬噸減少3.3萬噸。

7.總結(jié)：SEA數(shù)據(jù)顯示，印度12月棕櫚油進(jìn)口量為894186噸，較11月的869491噸增長約2.8%，其中精煉棕櫚油進(jìn)口量飆升47%，達(dá)到251667噸，12月豆油進(jìn)口量為152650噸，較11月的149894噸增長1.8%?？ㄗ延瓦M(jìn)口量也在12月增長逾一倍，達(dá)到260850噸。近期馬來西亞洪澇情況給棕櫚油帶來階段性供應(yīng)憂慮。市場預(yù)估，截至12月末NOPA會員持有的豆油庫存為12.91億磅，較11月末的12.14億磅上升6.4%。關(guān)注豆菜油價差做縮以及棕櫚油正套低位布局機(jī)會。

■豆粕：USDA1月報告利空

1.現(xiàn)貨：張家港43%蛋白豆粕3540（-40）

2.基差：05日照基差484（+1）

3.成本：2月美灣大豆CNF 542美元/噸（-4）；美元兌人民幣7.19（+0.02）

4.供應(yīng)：中國糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，第2周全國油廠大豆壓榨總量為178.83萬噸，較上周增加12.61萬噸。

5.需求：1月12日豆粕成交總量2.82萬噸，較上一交易日減少1.25萬噸，其中現(xiàn)貨成交2.82萬噸。

6.庫存：中國糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截止到2024年第1周末，國內(nèi)豆粕庫存量為88.3萬噸，較上周的84.8萬噸增加3.5萬噸。

7.總結(jié)：巴西帕拉納州大豆收獲工作有所提前，但整體單產(chǎn)可能略低于預(yù)期。美豆盤面在1200美分下方可能跌速放緩。但在南美大豆豐產(chǎn)上市以及美豆種植面積展望報告出爐時間節(jié)點或難有積極表現(xiàn)。USDA 公布的季度谷物庫存報告顯示，美國12月1日當(dāng)季大豆庫存為30億蒲式耳， 高于分析師此前預(yù)估的29.75億蒲式耳。美國2023/24年度大豆單產(chǎn)預(yù)估為50.6蒲式耳/英畝，高于12月預(yù)估的49.9蒲式耳/英畝。美國農(nóng)業(yè)部將巴西2023/2024年度大豆產(chǎn)量預(yù)估下調(diào)2.5％至1.57億噸，阿根廷2023/24年度大豆產(chǎn)量為5000萬噸仍然較高。咨詢機(jī)構(gòu) 表示，巴西2023/24年度大豆收割已完成2.38%，高于上年同期的0.85%。CONAB數(shù)據(jù)顯示，預(yù)計巴西大豆產(chǎn)量達(dá)到1.55億噸，同比增加0.4%，環(huán)比減少3.1%；播種面積達(dá)到4525.95萬公頃，同比增加 2.7%，環(huán)比減少0.1%；單產(chǎn)為3.43噸/公頃，同比減少2.2%，環(huán)比減少3.0%。阿根廷大豆作物狀況評級較差為2%（上周為3%，去年40%)；一般為56%（上周57%，去年53%)；優(yōu)良為42%（上周40%，去年7%)。大豆播種進(jìn)度近87%，基本追平均值進(jìn)度。關(guān)注05豆菜粕價差做縮機(jī)會。

■PP：盤面估值偏低

1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工7200元/噸（+20）。

2.基差：PP主力基差-66（+1）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存62萬噸（-1.5）。

4.總結(jié)：近期PP盤面價格加速下跌，已經(jīng)來到由山東與華東粉料加工成本給到的估值下邊際附近，從丙烯上游與下游開工率差值開，本周數(shù)據(jù)也沒有進(jìn)一步走強(qiáng)，在其反向指引下，山東粉料加工成本暫時也無持續(xù)走弱動能，階段性可以認(rèn)為下邊際有效，PP盤面估值偏低。加之近期PP出口窗口也開始打開，進(jìn)一步支撐PP階段性估值偏低觀點，短期盤面價格下方空間開始受限，后續(xù)不排除有階段性反彈。

■塑料：交易未來供應(yīng)端的增加預(yù)期

1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工7970元/噸（-0）。

2.基差：L主力基差-57（-20）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存62萬噸（-1.5）。

4.總結(jié)：近期盤面價格下跌的同時，基差走強(qiáng)，自身生產(chǎn)利潤走弱，下游制品利潤震蕩企穩(wěn)，這種組合表明盤面的下跌大概率在交易未來供應(yīng)端的增加預(yù)期。從石腦油裂解價差的角度看，近期輕石腦油下游聚烯烴相對原油的弱可能并不能持續(xù)，從PE開工率對石腦油裂解價差的領(lǐng)先性看，在1月中旬附近可能會再次走強(qiáng)，而石腦油裂解的走強(qiáng)往往預(yù)示著下游聚烯烴相對原油可能走強(qiáng)。

■短纖：接近相對下邊際附近

1.現(xiàn)貨：1.4D直紡華東市場主流價7200元/噸（+30）。

2.基差：PF主力基差-118（-20）。

3.總結(jié)：從估值端來看，前期盤面價格來到由非標(biāo)水刺和區(qū)域價差給到的估值相對上邊際附近，盤面價格出現(xiàn)回調(diào)，預(yù)計將回調(diào)到相對下邊際附近，目前已經(jīng)接近?？紤]到這波價格的上漲是從原生與再生價差給到的估值極端邊際附近啟動的，一般從極端估值邊際啟動的行情都是一波大的波段行情，那目前這波上漲行情可能并未結(jié)束。

■紙漿：價格盤面小幅收漲，基本面偏弱壓制估值

1.現(xiàn)貨：漂針漿銀星現(xiàn)貨價5750元/噸（0），凱利普現(xiàn)貨價5950元/噸（0），俄針牌現(xiàn)貨價5550元/噸（0）；漂闊漿金魚現(xiàn)貨價5050元/噸(0)，針闊價差700元/噸(0)；

2.基差：銀星基差-SP05=28元/噸（-6），凱利普基差-SP05=228元/噸（-6），俄針基差-SP05=-172元/噸（-6）；

3.供給：上周木漿生產(chǎn)量為14.3367萬噸（0.08），其中，闊葉漿生產(chǎn)量為11.34萬噸（0），產(chǎn)能利用率為77.14%（0%）;

4.進(jìn)口：針葉漿銀星進(jìn)口價格為760美元/噸（0），進(jìn)口利潤為-487元/噸(3)，闊葉漿小鳥進(jìn)口價格為650美元/噸（0），進(jìn)口利潤為-346元/噸(3);

5.需求：木漿生活用紙價格為6500元，白卡紙價格為4810元，雙膠紙價格為5700元/噸，雙銅紙價格為5700元/，木漿生活用紙生產(chǎn)毛利-6.47元/噸（9.27），銅版紙生產(chǎn)毛利749.5元/噸（7.5），雙膠紙生產(chǎn)毛利380元/噸（8），白卡紙生產(chǎn)毛利683.3333元/噸（5）;

6.庫存：上期所紙漿期貨庫存為387053噸（-1502)；

7.利潤：闊葉漿生產(chǎn)毛利為1351.61元/噸（0.75）。

8.總結(jié)：期貨價格小幅反彈收盤，現(xiàn)貨價格不變，近日外盤銀星報價下跌20美元/噸，針葉漿進(jìn)口利潤修復(fù)一部分。紅海事件帶來的擾動告一段落，價格開始回歸基本面邏輯。目前來看，基本面驅(qū)動不足，供應(yīng)端同比高位，庫存量有所下降，對紙漿價格提供了一定的支持，需求端疲軟，出貨多以剛需小單為主。臨近春季假期，下游原紙市場停機(jī)放假情況增多，暫無利好因素顯現(xiàn)。從盤面上來看，主力合約呈震蕩整理運(yùn)行，多空因素交織，上行壓力明顯，成本支撐底端。當(dāng)前估值有所修復(fù)，但短期內(nèi)基本面偏弱壓制估值，預(yù)計盤面短期仍以震蕩為主。

■玻璃：市場情緒變化較快

1. 現(xiàn)貨:沙河市場-河北望美浮法玻璃5mm大板白玻日度市場價1836.8元/噸(0),華北地區(qū)周度主流價1847.5元/噸(17.5)。

2. 基差：沙河-2405基差：98元/噸。

3. 產(chǎn)能：玻璃周熔量121.3萬噸(-0.32)，日度產(chǎn)能利用率85.24%。周開工率83.6443%。

4. 庫存：全國浮法玻璃樣本企業(yè)總庫存3060.4萬重量箱，環(huán)比-5.12%；折庫存天數(shù)12.6天，較上期-0.6天；沙河地區(qū)社會庫存160萬重量箱，環(huán)比1.49%。

5.利潤：浮法玻璃（煤炭）利潤296元/噸(64)；浮法玻璃（石油焦）利潤635元/噸(53)；浮法玻璃（天然氣）利潤357元/噸(83)。

6.總結(jié)：多空博弈加劇，剛需采買為主，持貨意愿不強(qiáng)，短線多廠或維穩(wěn)護(hù)市，預(yù)計本周價格多數(shù)持穩(wěn)，個別操作靈活。

■純堿：趨勢下行

1.現(xiàn)貨：沙河地區(qū)重堿主流價2400元/噸，華北地區(qū)重堿主流價2600元/噸，華北地區(qū)輕堿主流價2400元/噸。

2.基差：沙河-2405：573元/噸。

3.開工率：全國純堿開工率88.79，氨堿開工率83.38，聯(lián)產(chǎn)開工率92.03。

4.庫存：重堿全國企業(yè)庫存17.6萬噸，輕堿全國企業(yè)庫存24.99萬噸，倉單數(shù)量1657張，有效預(yù)報0張。

5.利潤：氨堿企業(yè)利潤764.52元/噸，聯(lián)堿企業(yè)利潤1073.1元/噸；浮法玻璃（煤炭）利潤296元/噸，浮法玻璃（石油焦）利潤635，浮法玻璃（天然氣）利潤357元/噸。

6.總結(jié)：供應(yīng)增量，企業(yè)出貨一般，現(xiàn)貨價格下跌，下游采購不積極，按需為主，供需博弈。從趨勢看，短期純堿下行走勢，預(yù)期中下旬下游春節(jié)備貨。

■焦煤、焦炭：市場情緒一般

1.現(xiàn)貨：呂梁低硫主焦煤2420元/噸（-80），沙河驛低硫主焦煤2120元/噸（-70），日照港準(zhǔn)一級冶金焦2280元/噸（0）；

2.基差：JM05基差461.5元/噸（115），J05基差-106元/噸（17.5）；

3.需求：獨立焦化廠產(chǎn)能利用率74.20%（-1.32%），鋼廠焦化廠產(chǎn)能利用率87.05%（0.29%），247家鋼廠高爐開工率76.08%（0.45%），247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量220.79萬噸（2.62）；

4.供給：洗煤廠開工率71.64%（4.57%），精煤產(chǎn)量60.513萬噸（3.35）；

5.庫存：焦煤總庫存2810.89噸（49.64），獨立焦化廠焦煤庫存1185.33噸（-4.26），可用天數(shù)13.09噸（0.04），鋼廠焦化廠庫存817.07噸（3.63），可用天數(shù)13.12噸（0.01）；焦炭總庫存890.66噸（16.97），230家獨立焦化廠焦炭庫存61.1噸（5.04），可用天數(shù)13.14噸（0.04），247家鋼廠焦化廠焦炭庫存647.56噸（15.11），可用天數(shù)12.74噸（0.27）；

6.利潤：獨立焦化廠噸焦利潤-64元/噸（-50），螺紋鋼高爐利潤-357.62元/噸（68.73），螺紋鋼電爐利潤-190.74元/噸（-80）；

7.總結(jié)：焦炭方面，隨著焦炭二輪降價的落地，焦企虧損嚴(yán)重，焦聯(lián)開會開啟限產(chǎn)以應(yīng)對焦企的虧損，盤面反饋焦炭三輪降價落地的結(jié)果。當(dāng)前下游對碳元素的補(bǔ)庫速度放緩，周內(nèi)鐵水產(chǎn)量止跌回升，然而在成材表現(xiàn)不佳之際，鐵水難見大幅度反彈，對焦炭維持剛需。焦煤方面，近期供給出現(xiàn)明顯的回升：礦端復(fù)產(chǎn)和蒙煤通關(guān)超1500車，然而周末平頂山煤礦事故對全市煤礦停產(chǎn)，涉及部分煉焦煤產(chǎn)能，透露出安監(jiān)檢查仍將持續(xù)嚴(yán)格。總體而言，在雙焦補(bǔ)庫節(jié)奏放緩之際，現(xiàn)貨價格出現(xiàn)回落，部分前期采購的高價煤面臨虧損，雙焦現(xiàn)貨跌勢明顯，整體看來，市場情緒一般，雙焦預(yù)計繼續(xù)維持震蕩偏弱走勢。

■PTA：計劃檢修裝置偏少  

1.現(xiàn)貨：CCF內(nèi)盤5735元/噸現(xiàn)款自提（-60）；江浙市場現(xiàn)貨報價5860-5870元/噸現(xiàn)款自提。

2.基差：內(nèi)盤PTA現(xiàn)貨-05基差-41元/噸（+1）；

3.庫存：社會庫存337萬噸（-2.1）；

4.成本：PX（CFR臺灣）：1017美元/噸（-6）；

5.負(fù)荷：83.8 %（+1.8）；

6.裝置變動：暫無。

7.PTA加工費(fèi)：280元/噸（-26）

8.總結(jié)：下游聚酯高負(fù)荷需求堅挺，支撐PTA價格，本周有部分裝置重啟，供應(yīng)有修復(fù)預(yù)期。整體來看PTA自身供需面良好，近期加工費(fèi)修復(fù)至偏高區(qū)間，然而宏觀轉(zhuǎn)空，預(yù)計近期整體仍重回偏強(qiáng)震蕩為主。

■MEG：供應(yīng)端收緊推漲價格

1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤MEG 現(xiàn)貨4583元/噸（+92）；內(nèi)盤MEG寧波現(xiàn)貨：4606元/噸（+95）；華南主港現(xiàn)貨（非煤制）4600元/噸（+85）。

2.基差：MEG主流現(xiàn)貨-05主力基差 -117（+10）。

3.庫存：MEG港口庫存指數(shù)103.8萬噸，

4.MEG總負(fù)荷59.67%；煤制負(fù)荷55.01%。

5.裝置變動：暫無。

6.總結(jié)：供應(yīng)持續(xù)轉(zhuǎn)寬，港口有轉(zhuǎn)累庫跡象。部分裝置部分啟動，煤制負(fù)荷上周提負(fù)較快，供應(yīng)端逐漸轉(zhuǎn)向?qū)捤?。聚酯端目前產(chǎn)銷情況健康，需求支撐仍在。下游良性健康支撐下EG震蕩轉(zhuǎn)暖趨勢明顯。

■橡膠：膠水原料價格高位，膠廠利潤持續(xù)倒掛

1.現(xiàn)貨：SCRWF（中國全乳膠）上海12850元/噸（+50）、TSR20（20號輪胎專用膠）昆明11750元/噸（+50）、RSS3（泰國三號煙片）上海15000（+50）。

2.基差：全乳膠-RU主力-920元/噸(-25）；RSS3-RU主力：1230（-25）；泰混-RU主力-1540（+55）。

3.庫存：截至2024年1月7日，青島地區(qū)天膠保稅和一般貿(mào)易合計庫存量67.21萬噸，較上期增加0.85萬噸，環(huán)比增加1.28%。保稅區(qū)庫存環(huán)比增加0.7%至11.49萬噸，一般貿(mào)易庫存環(huán)比增加1.4%至55.72萬噸，青島天然橡膠樣本保稅倉庫入庫率減少2.59個百分點；出庫率減少2.13個百分點；一般貿(mào)易倉庫入庫率增加0.69個百分點，出庫率減少1.15個百分點。

4.需求：中國半鋼胎樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率為78.98%，環(huán)比+9.49個百分點，全鋼胎樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率為62.32%，環(huán)比+16.64個百分點。

5.總結(jié)：國內(nèi)外產(chǎn)區(qū)新膠上量不穩(wěn)定，國內(nèi)進(jìn)入停割期，膠水原料價格堅挺；輪胎市場依然穩(wěn)中偏弱，出貨緩慢且對原材料逢低采購難以提振。國內(nèi)外產(chǎn)區(qū)逐漸開始上量，產(chǎn)區(qū)干旱有所緩解，但尚未對供應(yīng)產(chǎn)生趨勢性影響，供應(yīng)端難以利好支撐。短期內(nèi)膠價以震蕩為主。

■白糖：利多面臨壓力

1.現(xiàn)貨:南寧6450(10)元/噸，昆明6490(0)元/噸

2.基差:南寧1月131；3月137；5月189；7月222；9月258；11月311

3.生產(chǎn):巴西12月上半月產(chǎn)量環(huán)比繼續(xù)減少，巴西榨季進(jìn)入尾聲，但同步數(shù)據(jù)仍然增加明顯，產(chǎn)季總產(chǎn)量同比增加25.4%，預(yù)估超前預(yù)期；印度減產(chǎn)正在兌現(xiàn)，減產(chǎn)幅度可能低于預(yù)期，泰國減產(chǎn)情況也正在兌現(xiàn)。國內(nèi)廣西甘蔗種植面積恢復(fù)性增長，廣西云南已經(jīng)開榨，在推遲壓榨的情況下產(chǎn)糖總體進(jìn)度和去年持平。

4.消費(fèi):國內(nèi)情況，需求端即將迎來春節(jié)備貨行情。

5.進(jìn)口：11月進(jìn)口44萬噸，同比減少29萬噸，本產(chǎn)季進(jìn)口總量138萬噸，同比增加13萬噸。

6.庫存：12月150萬噸，同比減少25萬噸，處于同期歷史低位區(qū)間。

7.總結(jié)：國際市場巴西產(chǎn)量超預(yù)期增長打破了當(dāng)前貿(mào)易流緊張預(yù)期，對國際糖價產(chǎn)生下行壓力，國內(nèi)廣西開始制糖季節(jié)，糖廠全部開榨，白糖供給進(jìn)入階段性高峰，現(xiàn)貨基差預(yù)計繼續(xù)回落偏弱運(yùn)行。市場即將迎來需求端旺季，觀察旺季對糖價的驅(qū)動。

■棉花：觀察產(chǎn)業(yè)庫存

1.現(xiàn)貨:新疆16140(3)；CCIndex3218B 16574(-21)

2.基差:新疆1月675；3月655，5月620；7月595；9月450；11月485

3.生產(chǎn):USDA12月報告調(diào)減全球消費(fèi)，調(diào)增全球期末庫存。國內(nèi)市場，國產(chǎn)棉加工進(jìn)入加速期。

4.消費(fèi):國際情況，USDA12月報告調(diào)減消費(fèi)和貿(mào)易復(fù)蘇程度，主要來源于中國；國內(nèi)市場產(chǎn)品庫存有所去化。

5.進(jìn)口：2023/24產(chǎn)季全球貿(mào)易量預(yù)計復(fù)蘇明顯，考慮到國內(nèi)下游庫存去化不及預(yù)期，復(fù)蘇程度可能調(diào)減。

6.庫存：中下游庫存繼續(xù)存在去庫跡象，驅(qū)動邊際好轉(zhuǎn)。

7.總結(jié)：臨近春節(jié)下游驅(qū)動有好轉(zhuǎn)跡象，元旦后外貿(mào)訂單有所回暖，可以考慮低位布局，繼續(xù)觀察下游去庫情況。

■螺紋鋼

1.現(xiàn)貨：上海20mm三級抗震3930元/噸。

2.基差：41對照上海螺紋三級抗震20mm。

3.月間價差：主力合約-次主力合約：77

4.產(chǎn)量：Mysteel調(diào)研247家鋼廠調(diào)研247家鋼廠高爐開工率76.08%，環(huán)比增0.45%，同比增0.4%；高爐煉鐵產(chǎn)能利用率82.56%，環(huán)比增0.97%，同比持平。

5.基本面：庫存持續(xù)下降至歷年同期最低但下降斜率減少，各大行降低存款利率，導(dǎo)致螺紋低位回升止跌企穩(wěn)，各方等待利好出臺。

■鐵礦石

1.現(xiàn)貨：港口61.5%PB粉價1011元/噸。

2.基差：65，對照現(xiàn)貨青到PB粉干基

3.月間價差：主力合約-次主力合約：72

4.庫存：，截至1月11日，統(tǒng)計全國45個港口進(jìn)口鐵礦庫存為12621.11萬噸，環(huán)比增376.36萬噸；日均疏港量312.81萬噸，環(huán)比增7.53萬噸。

5.基本面：庫存回升，現(xiàn)貨較為堅挺，宏觀利好，近月修復(fù)非理性貼水。

■銅：區(qū)間運(yùn)行，關(guān)注突破方向

1. 現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)1#電解銅平均價為68310元/噸，漲跌150元/噸。

2.基差：上海有色網(wǎng)1#電解銅現(xiàn)貨基差：30元/噸。

3. 進(jìn)口:進(jìn)口盈利290.22元/噸。

4. 庫存：上期所銅庫存43085噸，漲跌9955噸，LME庫存155825噸,漲跌-1500噸

5.利潤：銅精礦TC47.63美元/干噸，銅冶煉利潤731元/噸，

6.總結(jié)：12月銅供應(yīng)略不及預(yù)期，進(jìn)口增加確定性強(qiáng)。1月供應(yīng)增速由于統(tǒng)計天數(shù)略下滑。需求端淡季回落，除銅管開工略超預(yù)期，其余均不及預(yù)期。但精銅桿需求位于四年來高位，庫存總體低位，顯示某些需求低估，使得銅價仍較難深跌。滬銅加權(quán)支撐為67500-67000。

■鋅:區(qū)間運(yùn)行，多單見好就收鋅:

1. 現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)0#鋅錠平均價為21350元/噸，漲跌30元/噸。

2.基差：上海有色網(wǎng)0#鋅錠現(xiàn)貨基差：165元/噸，漲跌-25元/噸。

3.利潤:進(jìn)口盈利86.8元/噸。

4.上期所鋅庫存25124元/噸，漲跌3310噸。

，LME鋅庫存210875噸，漲跌3310噸。

5.鋅12月產(chǎn)量數(shù)據(jù)59.09噸，漲跌1.19噸。

6.下游周度開工率SMM鍍鋅為56.6%，SMM壓鑄為46.72%，SMM氧化鋅為56.9%。

7. 總結(jié)：供應(yīng)面上，12月產(chǎn)量數(shù)據(jù)略不及預(yù)期。需求方面，淡季需求一般。鋅價支撐在于成本，因此下跌空間不大。鋅價短期向下破位后，滬鋅加權(quán)下方支撐在19500-19700。壓力位21400，其次22000附近。