■玉米：中儲(chǔ)糧個(gè)別庫(kù)存開(kāi)始增儲(chǔ)落地 收購(gòu)量暫有限

1.現(xiàn)貨：多地下跌。主產(chǎn)區(qū)：哈爾濱出庫(kù)2150（-20），長(zhǎng)春出庫(kù)2310（0），山東德州進(jìn)廠(chǎng)2420（-10），港口：錦州平倉(cāng)2400（10），主銷(xiāo)區(qū)：蛇口2520（0），長(zhǎng)沙2560（-20）。

2.基差：錦州現(xiàn)貨平艙-C2403=41（0）。

3.月間：C2403-C2405=-25（1）。

4.進(jìn)口：1%關(guān)稅美玉米進(jìn)口成本2111（-62），進(jìn)口利潤(rùn)409（62）。

5.供給：截至1月4日，鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，全國(guó)13個(gè)省份農(nóng)戶(hù)售糧進(jìn)度41%，較去年同期減少2%。東北34%，華北40%。

6.需求：我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)，2024年1周（12月27日-1月3日），全國(guó)主要149家玉米深加工企業(yè)（含淀粉、淀粉糖、檸檬酸、酒精及氨基酸企業(yè)）共消費(fèi)玉米144.2（+2.16）。

7.庫(kù)存：截至1月10日，96家主要玉米深加工廠(chǎng)家加工企業(yè)玉米庫(kù)存總量482.5萬(wàn)噸（環(huán)比+10.79%）。截至1月11日，18個(gè)省份，47家規(guī)模飼料企業(yè)玉米平均庫(kù)存30.44天，周環(huán)比增加0.02天，漲幅0.307%，較去年同期下跌15.22%。截至1月5日，北方四港玉米庫(kù)存共計(jì)130萬(wàn)噸，周比+24.9萬(wàn)噸（當(dāng)周北方四港下海量共計(jì)18.8萬(wàn)噸，周比+6.3萬(wàn)噸）。注冊(cè)倉(cāng)單量33742（-49）手。

8.總結(jié)：中儲(chǔ)糧內(nèi)吉分公司公告增儲(chǔ)計(jì)劃，價(jià)格優(yōu)于當(dāng)前現(xiàn)貨價(jià)格，但數(shù)量有限，玉米期現(xiàn)價(jià)格重歸弱勢(shì)。玉米期價(jià)短期維持區(qū)間震蕩態(tài)勢(shì)，等待增儲(chǔ)量?jī)r(jià)進(jìn)一步落地。

■生豬：開(kāi)始關(guān)注春節(jié)旺季 價(jià)格反彈

1.生豬（外三元）現(xiàn)貨（元/公斤）：上漲。河南14000（100），遼寧13500（300），四川13400（400），湖南13200（300），廣東13500（300）。

2.豬肉（元/公斤）：平均批發(fā)價(jià)19.78（0.16）。

3.基差：河南現(xiàn)貨-LH2403=155（-200）。

4.總結(jié)：進(jìn)入1月下旬后預(yù)計(jì)春節(jié)旺季將啟動(dòng)，周末中部地區(qū)等產(chǎn)能相對(duì)偏少的地區(qū)領(lǐng)漲，關(guān)注調(diào)運(yùn)后價(jià)格上漲的持續(xù)性。供需基本面仍維持整體充足，大肥仍有集中出庫(kù)壓力的判斷，利多端謹(jǐn)慎春節(jié)旺季的情況下，短期仍以反彈看待，假日旺季炒作或兌現(xiàn)后，價(jià)格仍易跌難漲。

■焦煤、焦炭：震蕩偏弱

1.現(xiàn)貨：呂梁低硫主焦煤2420元/噸（0），沙河驛低硫主焦煤2120元/噸（-70），日照港準(zhǔn)一級(jí)冶金焦2280元/噸（0）；

2.基差：JM05基差354元/噸（-107.5），J05基差-122元/噸（-16）；

3.需求：獨(dú)立焦化廠(chǎng)產(chǎn)能利用率74.20%（-1.32%），鋼廠(chǎng)焦化廠(chǎng)產(chǎn)能利用率87.05%（0.29%），247家鋼廠(chǎng)高爐開(kāi)工率76.08%（0.45%），247家鋼廠(chǎng)日均鐵水產(chǎn)量220.79萬(wàn)噸（2.62）；

4.供給：洗煤廠(chǎng)開(kāi)工率71.64%（4.57%），精煤產(chǎn)量60.513萬(wàn)噸（3.35）；

5.庫(kù)存：焦煤總庫(kù)存2810.89噸（49.64），獨(dú)立焦化廠(chǎng)焦煤庫(kù)存1185.33噸（-4.26），可用天數(shù)13.09噸（0.04），鋼廠(chǎng)焦化廠(chǎng)庫(kù)存817.07噸（3.63），可用天數(shù)13.12噸（0.01）；焦炭總庫(kù)存890.66噸（16.97），230家獨(dú)立焦化廠(chǎng)焦炭庫(kù)存61.1噸（5.04），可用天數(shù)13.14噸（0.04），247家鋼廠(chǎng)焦化廠(chǎng)焦炭庫(kù)存647.56噸（15.11），可用天數(shù)12.74噸（0.27）；

6.利潤(rùn)：獨(dú)立焦化廠(chǎng)噸焦利潤(rùn)-64元/噸（-50），螺紋鋼高爐利潤(rùn)-357.62元/噸（68.73），螺紋鋼電爐利潤(rùn)-190.74元/噸（-80）；

7.總結(jié)：焦炭方面，隨著焦炭二輪降價(jià)的落地，焦企虧損嚴(yán)重，焦聯(lián)開(kāi)會(huì)開(kāi)啟限產(chǎn)以應(yīng)對(duì)焦企的虧損，盤(pán)面反饋焦炭三輪降價(jià)落地的結(jié)果。當(dāng)前下游對(duì)碳元素的補(bǔ)庫(kù)速度放緩，周內(nèi)鐵水產(chǎn)量止跌回升，然而在成材表現(xiàn)不佳之際，鐵水難見(jiàn)大幅度反彈，對(duì)焦炭維持剛需。焦煤方面，近期供給出現(xiàn)明顯的回升，然而周末平頂山煤礦事故對(duì)全市煤礦停產(chǎn)，涉及部分煉焦煤產(chǎn)能，透露出安監(jiān)檢查仍將持續(xù)嚴(yán)格。總體而言，在雙焦補(bǔ)庫(kù)節(jié)奏放緩之際，現(xiàn)貨價(jià)格出現(xiàn)回落，部分前期采購(gòu)的高價(jià)煤面臨虧損，雙焦現(xiàn)貨跌勢(shì)明顯，整體看來(lái)，市場(chǎng)情緒一般，雙焦預(yù)計(jì)繼續(xù)維持震蕩偏弱走勢(shì)，關(guān)注本次反抽情緒。

■錳硅、硅鐵：多數(shù)鋼廠(chǎng)在主流鋼廠(chǎng)基礎(chǔ)上將定價(jià)下移

1.現(xiàn)貨：錳硅6517#內(nèi)蒙含稅價(jià)6120元/噸(-20)，寧夏貿(mào)易價(jià)6030元/噸(0)；硅鐵72#青海市場(chǎng)價(jià)7000元/噸(0)，寧夏市場(chǎng)價(jià)7050元/噸(0)；

2.期貨：SM主力合約基差0元/噸(-2)，SF主力合約基差140元/噸(8)；

3.供給：121家獨(dú)立硅錳企業(yè)開(kāi)工率56.12%(0.84),136家硅鐵生產(chǎn)企業(yè)開(kāi)工率37.43%(-1.15)；

4.需求：錳硅日均需求18186.86元/噸(-127.29)，硅鐵日均需求2996.56元/噸(-23.31)；

5.庫(kù)存：錳硅63家樣本企業(yè)庫(kù)存25萬(wàn)噸(-0.7)，硅鐵60家樣本企業(yè)庫(kù)存7.2萬(wàn)噸(-0.62)；

6.總結(jié)：1月鋼廠(chǎng)招標(biāo)陸續(xù)定價(jià)，主流鋼廠(chǎng)價(jià)格下行，多數(shù)鋼廠(chǎng)定價(jià)下移。雖有小幅補(bǔ)庫(kù)動(dòng)作，但考慮到大量的倉(cāng)單和高產(chǎn)量，雙硅當(dāng)前基本面的寬松仍將制約其盤(pán)面上方空間?？偟膩?lái)看，鋼廠(chǎng)需求的走弱向上傳導(dǎo)至合金端，考慮到多數(shù)主產(chǎn)區(qū)進(jìn)入虧損，后續(xù)低成本產(chǎn)區(qū)將一定程度上影響鐵合金的下方支撐。短期內(nèi)，雙硅將延續(xù)震蕩走勢(shì)，繼續(xù)關(guān)注1月鋼廠(chǎng)的鋼招情況。

■紙漿：價(jià)格盤(pán)面震蕩上行，進(jìn)口壓力持續(xù)

1.現(xiàn)貨：漂針漿銀星現(xiàn)貨價(jià)5750元/噸（0），凱利普現(xiàn)貨價(jià)5950元/噸（0），俄針牌現(xiàn)貨價(jià)5550元/噸（0）；漂闊漿金魚(yú)現(xiàn)貨價(jià)5050元/噸(0)，針闊價(jià)差700元/噸(0)；

2.基差：銀星基差-SP05=20元/噸（-8），凱利普基差-SP05=220元/噸（-8），俄針基差-SP05=-180元/噸（-8）；

3.供給：上周木漿生產(chǎn)量為14.3367萬(wàn)噸（0.08），其中，闊葉漿生產(chǎn)量為11.34萬(wàn)噸（0），產(chǎn)能利用率為77.14%（0%）;

4.進(jìn)口：針葉漿銀星進(jìn)口價(jià)格為760美元/噸（0），進(jìn)口利潤(rùn)為-494元/噸(-7)，闊葉漿小鳥(niǎo)進(jìn)口價(jià)格為650美元/噸（0），進(jìn)口利潤(rùn)為-352元/噸(-6);

5.需求：木漿生活用紙價(jià)格為6500元，白卡紙價(jià)格為4810元，雙膠紙價(jià)格為5700元/噸，雙銅紙價(jià)格為5700元/，木漿生活用紙生產(chǎn)毛利-6.47元/噸（0），銅版紙生產(chǎn)毛利749.5元/噸（0），雙膠紙生產(chǎn)毛利380元/噸（0），白卡紙生產(chǎn)毛利683.3333元/噸（0）;

6.庫(kù)存：上期所紙漿期貨庫(kù)存為388279噸（1226)；

7.利潤(rùn)：闊葉漿生產(chǎn)毛利為1351.61元/噸（0）。

8.總結(jié)：期貨價(jià)格震蕩上行收盤(pán)，現(xiàn)貨價(jià)格不變，上周根據(jù)海關(guān)總署紙漿進(jìn)口數(shù)據(jù)顯示，12月份紙漿進(jìn)口初值355萬(wàn)噸，環(huán)比增加10%，進(jìn)口壓力持續(xù)。下游需求難顯改善，多以剛需小單為主，少量補(bǔ)庫(kù)，支撐有限。供增需弱，當(dāng)前產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)持續(xù)收窄，預(yù)計(jì)盤(pán)面短期仍以震蕩為主。目前紅海局勢(shì)持續(xù)，消息面的影響波動(dòng)會(huì)對(duì)漿價(jià)形成一定影響，需持續(xù)關(guān)注其發(fā)展局勢(shì)。

■玻璃：市場(chǎng)情緒變化較快

1. 現(xiàn)貨:沙河市場(chǎng)-河北望美浮法玻璃5mm大板白玻日度市場(chǎng)價(jià)1836.8元/噸(0),華北地區(qū)周度主流價(jià)1847.5元/噸(17.5)。

2. 基差：沙河-2405基差：106元/噸。

3. 產(chǎn)能：玻璃周熔量121.3萬(wàn)噸(-0.32)，日度產(chǎn)能利用率85.24%。周開(kāi)工率83.6443%。

4. 庫(kù)存：全國(guó)浮法玻璃樣本企業(yè)總庫(kù)存3060.4萬(wàn)重量箱，環(huán)比-5.12%；折庫(kù)存天數(shù)12.6天，較上期-0.6天；沙河地區(qū)社會(huì)庫(kù)存160萬(wàn)重量箱，環(huán)比1.49%。

5.利潤(rùn)：浮法玻璃（煤炭）利潤(rùn)296元/噸(64)；浮法玻璃（石油焦）利潤(rùn)635元/噸(53)；浮法玻璃（天然氣）利潤(rùn)357元/噸(83)。

6.總結(jié)：多空博弈加劇，剛需采買(mǎi)為主，持貨意愿不強(qiáng)，短線(xiàn)多廠(chǎng)或維穩(wěn)護(hù)市，預(yù)計(jì)本周價(jià)格多數(shù)持穩(wěn)，個(gè)別操作靈活。

■純堿：趨勢(shì)下行

1.現(xiàn)貨：沙河地區(qū)重堿主流價(jià)2400元/噸，華北地區(qū)重堿主流價(jià)2600元/噸，華北地區(qū)輕堿主流價(jià)2400元/噸。

2.基差：沙河-2405：562元/噸。

3.開(kāi)工率：全國(guó)純堿開(kāi)工率88.79，氨堿開(kāi)工率83.38，聯(lián)產(chǎn)開(kāi)工率92.03。

4.庫(kù)存：重堿全國(guó)企業(yè)庫(kù)存17.6萬(wàn)噸，輕堿全國(guó)企業(yè)庫(kù)存24.99萬(wàn)噸，倉(cāng)單數(shù)量1657張，有效預(yù)報(bào)0張。

5.利潤(rùn)：氨堿企業(yè)利潤(rùn)764.52元/噸，聯(lián)堿企業(yè)利潤(rùn)1073.1元/噸；浮法玻璃（煤炭）利潤(rùn)296元/噸，浮法玻璃（石油焦）利潤(rùn)635，浮法玻璃（天然氣）利潤(rùn)357元/噸。

6.總結(jié)：供應(yīng)增量，企業(yè)出貨一般，現(xiàn)貨價(jià)格下跌，下游采購(gòu)不積極，按需為主，供需博弈。從趨勢(shì)看，短期純堿下行走勢(shì)，預(yù)期中下旬下游春節(jié)備貨。

■棕櫚油/豆油：馬棕供應(yīng)受階段性洪水?dāng)_動(dòng)

1.現(xiàn)貨：24℃棕櫚油，天津7480（+30），廣州7350（+40）；山東一級(jí)豆油8070（+10）

2.基差：05合約一級(jí)豆油538（-28）；05合約棕櫚油江蘇-28（-34）

3.成本：2月船期印尼毛棕櫚油FOB 865美元/噸（-10），2月船期馬來(lái)24℃棕櫚油FOB 855美元/噸（-10）；2月船期美灣大豆CNF 538美元/噸（-4）；美元兌人民幣7.19（0）

4.供給：SPPOMA數(shù)據(jù)顯示， 1月1-10日馬來(lái)西亞棕櫚油產(chǎn)量較上月同期減少21.92%，油棕鮮果串單產(chǎn)下滑18.81%，出油率下滑0.59%。

5.需求：SGS數(shù)據(jù)顯示，馬來(lái)西亞1月1-15日棕櫚油產(chǎn)品出口量為514890噸，較上月同期的583003噸下降11.68%。

6.庫(kù)存：中國(guó)糧油商務(wù)網(wǎng)監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，截止到2024年第1周末，國(guó)內(nèi)棕櫚油庫(kù)存總量為85.4萬(wàn)噸，較上周的88.2萬(wàn)噸減少2.8萬(wàn)噸。國(guó)內(nèi)豆油庫(kù)存量為115.8萬(wàn)噸，較上周的119.1萬(wàn)噸減少3.3萬(wàn)噸。

7.總結(jié)：SEA數(shù)據(jù)顯示，印度12月棕櫚油進(jìn)口量為894186噸，較11月的869491噸增長(zhǎng)約2.8%，其中精煉棕櫚油進(jìn)口量飆升47%，達(dá)到251667噸，12月豆油進(jìn)口量為152650噸，較11月的149894噸增長(zhǎng)1.8%?？ㄗ延瓦M(jìn)口量也在12月增長(zhǎng)逾一倍，達(dá)到260850噸。近期馬來(lái)西亞洪澇情況給棕櫚油帶來(lái)階段性供應(yīng)憂(yōu)慮。市場(chǎng)預(yù)估，截至12月末NOPA會(huì)員持有的豆油庫(kù)存為12.91億磅，較11月末的12.14億磅上升6.4%。關(guān)注豆菜油價(jià)差做縮以及棕櫚油正套低位布局機(jī)會(huì)。

■豆粕：USDA1月報(bào)告利空

1.現(xiàn)貨：張家港43%蛋白豆粕3480（-60）

2.基差：05日照基差424（-60）

3.成本：2月美灣大豆CNF 538美元/噸（-4）；美元兌人民幣7.19（0）

4.供應(yīng)：中國(guó)糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，第2周全國(guó)油廠(chǎng)大豆壓榨總量為178.83萬(wàn)噸，較上周增加12.61萬(wàn)噸。

5.需求：1月15日豆粕成交總量4.8萬(wàn)噸，較上一交易日增加1.98萬(wàn)噸，其中現(xiàn)貨成交3.3萬(wàn)噸。

6.庫(kù)存：中國(guó)糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截止到2024年第1周末，國(guó)內(nèi)豆粕庫(kù)存量為88.3萬(wàn)噸，較上周的84.8萬(wàn)噸增加3.5萬(wàn)噸。

7.總結(jié)：巴西帕拉納州大豆收獲工作有所提前，但整體單產(chǎn)可能略低于預(yù)期。美豆盤(pán)面在1200美分下方可能跌速放緩。但在南美大豆豐產(chǎn)上市以及美豆種植面積展望報(bào)告出爐時(shí)間節(jié)點(diǎn)或難有積極表現(xiàn)。USDA公布的季度谷物庫(kù)存報(bào)告顯示，美國(guó)12月1日當(dāng)季大豆庫(kù)存為30億蒲式耳， 高于分析師此前預(yù)估的29.75億蒲式耳。美國(guó)2023/24年度大豆單產(chǎn)預(yù)估為50.6蒲式耳/英畝，高于12月預(yù)估的49.9蒲式耳/英畝。美國(guó)農(nóng)業(yè)部將巴西2023/2024年度大豆產(chǎn)量預(yù)估下調(diào)2.5％至1.57億噸，阿根廷2023/24年度大豆產(chǎn)量為5000萬(wàn)噸仍然較高。咨詢(xún)機(jī)構(gòu)表示，巴西2023/24年度大豆收割已完成2.38%，高于上年同期的0.85%。CONAB數(shù)據(jù)顯示，預(yù)計(jì)巴西大豆產(chǎn)量達(dá)到1.55億噸，同比增加0.4%，環(huán)比減少3.1%；播種面積達(dá)到4525.95萬(wàn)公頃，同比增加 2.7%，環(huán)比減少0.1%；單產(chǎn)為3.43噸/公頃，同比減少2.2%，環(huán)比減少3.0%。阿根廷大豆作物狀況評(píng)級(jí)較差為2%（上周為3%，去年40%)；一般為56%（上周57%，去年53%)；優(yōu)良為42%（上周40%，去年7%)。大豆播種進(jìn)度近87%，基本追平均值進(jìn)度。關(guān)注05豆菜粕價(jià)差做縮機(jī)會(huì)。

■PP：山東粉料加工成本暫時(shí)也無(wú)持續(xù)走弱動(dòng)能

1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工7250元/噸（+50）。

2.基差：PP主力基差-102（-36）。

3.庫(kù)存：聚烯烴兩油庫(kù)存67萬(wàn)噸（+5）。

4.總結(jié)：現(xiàn)貨端，部分生產(chǎn)企業(yè)廠(chǎng)價(jià)上調(diào)，貿(mào)易商接貨成本增強(qiáng)，下游終端心態(tài)謹(jǐn)慎，低價(jià)適量采購(gòu)，場(chǎng)內(nèi)整體交投氛圍一般，成交重心窄幅上移。前期PP盤(pán)面價(jià)格加速下跌，已經(jīng)來(lái)到由山東與華東粉料加工成本給到的估值下邊際附近，從丙烯上游與下游開(kāi)工率差值開(kāi)，本周數(shù)據(jù)也沒(méi)有進(jìn)一步走強(qiáng)，在其反向指引下，山東粉料加工成本暫時(shí)也無(wú)持續(xù)走弱動(dòng)能，階段性可以認(rèn)為下邊際有效，PP盤(pán)面估值偏低。加之近期PP出口窗口也開(kāi)始打開(kāi)，進(jìn)一步支撐PP階段性估值偏低觀(guān)點(diǎn)。

■塑料：國(guó)產(chǎn)貨源供應(yīng)或有增加

1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工8020元/噸（+50）。

2.基差：L主力基差-81（-24）。

3.庫(kù)存：聚烯烴兩油庫(kù)存67萬(wàn)噸（+5）。

4.總結(jié)：現(xiàn)貨端，隨著中韓石化一期低壓裝置，大慶石化LLDPE裝置開(kāi)車(chē)，檢修損失量減少，國(guó)產(chǎn)貨源供應(yīng)或有增加，遠(yuǎn)期延期貨源陸續(xù)到港，進(jìn)口貨源也有增加預(yù)期，市場(chǎng)貨源供應(yīng)充足，下游工廠(chǎng)訂單跟進(jìn)有限，臨近年底，下游工廠(chǎng)陸續(xù)準(zhǔn)備放假，采購(gòu)需求降低。從石腦油裂解價(jià)差的角度看，近期輕石腦油下游聚烯烴相對(duì)原油的弱可能并不能持續(xù)，從PE開(kāi)工率對(duì)石腦油裂解價(jià)差的領(lǐng)先性看，在1月中旬附近可能會(huì)再次走強(qiáng)，而石腦油裂解的走強(qiáng)往往預(yù)示著下游聚烯烴相對(duì)原油可能走強(qiáng)。

■短纖：接近估值相對(duì)上邊際附近

1.現(xiàn)貨：1.4D直紡華東市場(chǎng)主流價(jià)7190元/噸（-10）。

2.基差：PF主力基差-144（-26）。

3.總結(jié)：從估值端來(lái)看，雖然盤(pán)面價(jià)格有所下滑，但整體仍舊接近由非標(biāo)水刺和區(qū)域價(jià)差給到的估值相對(duì)上邊際附近，從估值角度并不利于新多單的進(jìn)場(chǎng)，反而從而回調(diào)的可能，也符合成本驅(qū)動(dòng)端的節(jié)奏判斷。最理想的進(jìn)場(chǎng)條件是看到盤(pán)面價(jià)格回調(diào)到相對(duì)下邊際附近，然后成本驅(qū)動(dòng)再次向上，正好在驅(qū)動(dòng)與估值方面都給到好的進(jìn)場(chǎng)條件。

■螺紋鋼

1.現(xiàn)貨：上海20mm三級(jí)抗震3920元/噸。

2.基差：27對(duì)照上海螺紋三級(jí)抗震20mm。

3.月間價(jià)差：主力合約-次主力合約：77

4.產(chǎn)量：Mysteel調(diào)研247家鋼廠(chǎng)調(diào)研247家鋼廠(chǎng)高爐開(kāi)工率76.08%，環(huán)比增0.45%，同比增0.4%；高爐煉鐵產(chǎn)能利用率82.56%，環(huán)比增0.97%，同比持平。

5.基本面：庫(kù)存持續(xù)下降至歷年同期最低但下降斜率減少，各大行降低存款利率，導(dǎo)致螺紋低位回升止跌企穩(wěn)，各方等待利好出臺(tái)。

■鐵礦石

1.現(xiàn)貨：港口61.5%PB粉價(jià)996元/噸。

2.基差：57，對(duì)照現(xiàn)貨青到PB粉干基

3.月間價(jià)差：主力合約-次主力合約：72

4.庫(kù)存：，截至1月11日，統(tǒng)計(jì)全國(guó)45個(gè)港口進(jìn)口鐵礦庫(kù)存為12621.11萬(wàn)噸，環(huán)比增376.36萬(wàn)噸；日均疏港量312.81萬(wàn)噸，環(huán)比增7.53萬(wàn)噸。

5.基本面：庫(kù)存回升，現(xiàn)貨較為堅(jiān)挺，宏觀(guān)利好，近月修復(fù)非理性貼水。

■白糖：利多面臨壓力

1.現(xiàn)貨:南寧6450(10)元/噸，昆明6440(-50)元/噸

2.基差:南寧1月157；3月149；5月201；7月233；9月267；11月313

3.生產(chǎn):巴西12月上半月產(chǎn)量環(huán)比繼續(xù)減少，巴西榨季進(jìn)入尾聲，但同步數(shù)據(jù)仍然增加明顯，產(chǎn)季總產(chǎn)量同比增加25.4%，預(yù)估超前預(yù)期；印度減產(chǎn)正在兌現(xiàn)，減產(chǎn)幅度可能低于預(yù)期，泰國(guó)減產(chǎn)情況也正在兌現(xiàn)。國(guó)內(nèi)廣西甘蔗種植面積恢復(fù)性增長(zhǎng)，廣西云南已經(jīng)開(kāi)榨，在推遲壓榨的情況下產(chǎn)糖總體進(jìn)度和去年持平。

4.消費(fèi):國(guó)內(nèi)情況，需求端即將迎來(lái)春節(jié)備貨行情。

5.進(jìn)口：11月進(jìn)口44萬(wàn)噸，同比減少29萬(wàn)噸，本產(chǎn)季進(jìn)口總量138萬(wàn)噸，同比增加13萬(wàn)噸。

6.庫(kù)存：12月150萬(wàn)噸，同比減少25萬(wàn)噸，處于同期歷史低位區(qū)間。

7.總結(jié)：國(guó)際市場(chǎng)巴西產(chǎn)量超預(yù)期增長(zhǎng)打破了當(dāng)前貿(mào)易流緊張預(yù)期，對(duì)國(guó)際糖價(jià)產(chǎn)生下行壓力，國(guó)內(nèi)廣西開(kāi)始制糖季節(jié)，糖廠(chǎng)全部開(kāi)榨，白糖供給進(jìn)入階段性高峰，現(xiàn)貨基差預(yù)計(jì)繼續(xù)回落偏弱運(yùn)行。市場(chǎng)即將迎來(lái)需求端旺季，觀(guān)察旺季對(duì)糖價(jià)的驅(qū)動(dòng)。

■棉花：觀(guān)察產(chǎn)業(yè)庫(kù)存

1.現(xiàn)貨:新疆16140(0)；CCIndex3218B 16574(10)

2.基差:新疆1月805；3月730，5月750；7月680；9月515；11月545

3.生產(chǎn):USDA12月報(bào)告調(diào)減全球消費(fèi)，調(diào)增全球期末庫(kù)存。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，國(guó)產(chǎn)棉加工進(jìn)入加速期。

4.消費(fèi):國(guó)際情況，USDA12月報(bào)告調(diào)減消費(fèi)和貿(mào)易復(fù)蘇程度，主要來(lái)源于中國(guó)；國(guó)內(nèi)市場(chǎng)產(chǎn)品庫(kù)存有所去化。

5.進(jìn)口：2023/24產(chǎn)季全球貿(mào)易量預(yù)計(jì)復(fù)蘇明顯，考慮到國(guó)內(nèi)下游庫(kù)存去化不及預(yù)期，復(fù)蘇程度可能調(diào)減。

6.庫(kù)存：中下游庫(kù)存繼續(xù)存在去庫(kù)跡象，驅(qū)動(dòng)邊際好轉(zhuǎn)。

7.總結(jié)：臨近春節(jié)下游驅(qū)動(dòng)有好轉(zhuǎn)跡象，元旦后外貿(mào)訂單有所回暖，可以考慮低位布局，繼續(xù)觀(guān)察下游去庫(kù)情況。