調(diào)研目的：

近期碳酸鋰價(jià)格波動(dòng)較大，市場(chǎng)對(duì)于后市分歧顯著。需求端受3月訂單好轉(zhuǎn)預(yù)期支撐，供應(yīng)端矛盾集中在江西環(huán)保審查。我們有幸走訪了江西贛州4家碳酸鋰回收企業(yè)，并參與2家頭部冶煉企業(yè)調(diào)研活動(dòng)，就市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)調(diào)研企業(yè)看法。

調(diào)研時(shí)間：2024年3月5日-3月7日

調(diào)研對(duì)象：實(shí)地調(diào)研江西省4家回收企業(yè)，參與2家頭部冶煉企業(yè)調(diào)研活動(dòng)。

調(diào)研結(jié)論：

1、目前宜春地區(qū)環(huán)保自查有一定力度，但對(duì)頭部鋰鹽廠影響有限，大冶煉廠環(huán)保措施都做得比較到位；小冶煉廠自身不止環(huán)保，還有原料短缺和成本倒掛的問題。采礦端開工率60%是因?yàn)閮蓵?huì)限制爆破，兩會(huì)結(jié)束會(huì)恢復(fù)正常生產(chǎn)。

2、企業(yè)表示今年會(huì)努力壓降成本，庫存目前普遍偏低，但庫存策略分化，部分保留庫存減少流通，部分以銷定產(chǎn)不留庫存。

3、過去數(shù)月主機(jī)和電池廠檢修，市場(chǎng)流通廢料非常短缺，疊加持貨商囤貨漲價(jià)，回收企業(yè)成本倒掛，開工嚴(yán)重不足，部分轉(zhuǎn)為工碳、粗碳提純電碳。目前開工的企業(yè)多源于春節(jié)前后趁低價(jià)囤了一批原料，否則可能已經(jīng)停工等待廢料價(jià)格回落。

4、江西企業(yè)大多雇傭本地員工，屬于企業(yè)的長(zhǎng)期責(zé)任，因此擴(kuò)招普遍謹(jǐn)慎；同時(shí)為保正常運(yùn)轉(zhuǎn)，即使小幅虧損也會(huì)開工回流現(xiàn)金。

5、企業(yè)大多認(rèn)為后市環(huán)保風(fēng)波平息后，供需仍將轉(zhuǎn)向過剩。價(jià)格中樞10萬附近，此輪資金市拉漲后可做套保。

企業(yè)A：碳酸鋰生產(chǎn)企業(yè)

企業(yè)情況：位于宜春市宜豐縣的上市公司，覆蓋從鋰礦資源選定到電碳生產(chǎn)的產(chǎn)業(yè)鏈布局。規(guī)劃建設(shè)年產(chǎn)能3萬噸鋰電新能源材料項(xiàng)目，一期1萬噸電碳和配套120萬噸鋰礦石已投產(chǎn)，二期2萬噸電碳及180萬噸鋰礦石項(xiàng)目在建設(shè)。

生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況：公司生產(chǎn)正常，1個(gè)月產(chǎn)量2000多噸，2月1700-1800噸，3月排產(chǎn)比較好。1月以來，材料廠和電池廠對(duì)原料的采購明顯增多。龍頭電池廠現(xiàn)在碳酸鋰的庫存比較低，客供減少，所以材料廠加大了原料的采購。企業(yè)的經(jīng)營(yíng)策略是不留庫存，以銷定產(chǎn)。目前企業(yè)的客戶結(jié)構(gòu)，電池廠占50%，大部分為長(zhǎng)協(xié)，也留了少部分敞口做散單。

成本：鋰云母精礦單噸成本600元，其中原礦80-100生產(chǎn)成本，選礦成本100，不含稅折碳酸鋰全成本為6.5萬，目標(biāo)是降到6萬以內(nèi)，降本是公司今年的目標(biāo)。鋰云母精礦回收率70%，在江西處于前列，回收率和原礦品位關(guān)系不大，主要和礦性相關(guān)。

環(huán)保方面：企業(yè)沒有接到任何官方通知。目前了解到的是，現(xiàn)在處于地方政府自查階段，兩會(huì)后可能中央督察組下來，但中央環(huán)保督查針對(duì)的是全國多地、多行業(yè)，不是針對(duì)鋰鹽企業(yè)?，F(xiàn)在宜春環(huán)保自查是為了迎接后邊中央督察組，所以現(xiàn)在的環(huán)保自查也有一定力度。

該企業(yè)因?yàn)榄h(huán)保處理做得非常好，所以當(dāng)前環(huán)保對(duì)企業(yè)的冶煉端沒有任何影響，采礦端受到一定影響，但不是因?yàn)榄h(huán)保，而是兩會(huì)，兩會(huì)期間對(duì)于炸藥使用量有限制，所以現(xiàn)在采礦規(guī)模降到正常的60%，預(yù)計(jì)兩會(huì)后恢復(fù)正常。

宜春其他鋰鹽企業(yè)中頭部企業(yè)大多沒有問題，小鋰鹽廠環(huán)保存在自身問題。另一部分沒有復(fù)工的鋰鹽廠是因?yàn)樵虾统杀締栴}。

鋰渣問題，現(xiàn)在宜春政府對(duì)鋰渣的要求是，需要第三方機(jī)構(gòu)給出檢測(cè)證明才能將鋰渣運(yùn)出去，在檢測(cè)結(jié)果出來前需要存放到自己的倉庫。宜春市政府的這個(gè)要求不是近期出臺(tái)的，去年12月就發(fā)布了。在此之前，鋰渣都是直接送到下游建材廠。企業(yè)自己的鋰渣倉庫可以使用半年。

企業(yè)B：碳酸鋰生產(chǎn)企業(yè)

企業(yè)情況：世界領(lǐng)先的鋰生態(tài)企業(yè)，業(yè)務(wù)貫穿上游鋰資源開發(fā)、中游鋰鹽深加工及金屬鋰冶煉、下游鋰電池制造及廢舊電池綜合回收利用等價(jià)值鏈的各重要環(huán)節(jié)，產(chǎn)品被廣泛應(yīng)用于電動(dòng)汽車、儲(chǔ)能、3C產(chǎn)品、化學(xué)品及制藥等領(lǐng)域。

生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況：碳酸鋰工廠2月中下旬開始產(chǎn)線升級(jí)改造檢修，預(yù)計(jì)會(huì)持續(xù)至3月中旬左右，對(duì)3月碳酸鋰產(chǎn)量可能有400-500噸影響，氫氧化鋰生產(chǎn)正常，3月企業(yè)產(chǎn)量預(yù)計(jì)2000余噸。受環(huán)保和兩會(huì)影響，宜春地區(qū)整體產(chǎn)量會(huì)受到一定的抑制。3月下游排產(chǎn)情況還可以，部分廠商在買貨，4月排產(chǎn)暫時(shí)不好預(yù)測(cè)。目前碳酸鋰現(xiàn)貨基本不會(huì)打折給下游。氫氧化鋰需求還不錯(cuò)，短期三元排產(chǎn)比預(yù)期強(qiáng)，且海外訂單從去年7月開始的不斷去庫中修復(fù)?，F(xiàn)貨市場(chǎng)碳酸鋰可流通貨源偏緊，如果下游要補(bǔ)庫則會(huì)更緊。企業(yè)自身碳酸鋰庫存幾百噸，且大部分被長(zhǎng)協(xié)鎖住，可流通量偏低，也在考慮調(diào)整庫存策略多留一點(diǎn)備用。

環(huán)保方面：3月企業(yè)發(fā)布的規(guī)定來看，比較重視兩會(huì)和環(huán)保，試生產(chǎn)的先暫時(shí)不開，其他各方面規(guī)定需要在3月聯(lián)合遵守，可能對(duì)產(chǎn)量有一定影響。企業(yè)認(rèn)為環(huán)保影響持續(xù)時(shí)間不長(zhǎng)，4-5月份基本平息。去年3月也有這個(gè)情況，每年都有環(huán)保檢查，但是今年炒作比較多。

企業(yè)對(duì)鋰渣重視程度還是比較高，對(duì)生產(chǎn)也有一定限制，因?yàn)橐睙挳a(chǎn)能擴(kuò)張較快，只有部分可以做到當(dāng)?shù)叵{，剩余部分掩埋。企業(yè)在考慮新的鋰渣處理方案，雖然現(xiàn)階段未受環(huán)保影響，但要未雨綢繆。

對(duì)后市看法：下游剛需在補(bǔ)庫，有部分還是咬牙等著下跌。企業(yè)不急賣散單，更傾向于保護(hù)長(zhǎng)協(xié)，但也沒有預(yù)設(shè)心理價(jià)位。當(dāng)前鋰輝石精礦（SC6）1000美元的價(jià)格折碳酸鋰價(jià)格不含稅8萬多，三費(fèi)合計(jì)1萬多，都加上9萬多。如果資金還能繼續(xù)向上炒作，有可能短期會(huì)見到15萬的價(jià)格；如果資金不繼續(xù)，這輪可能就差不多了。

企業(yè)C：鋰回收企業(yè)

企業(yè)情況：公司主要生產(chǎn)電池級(jí)碳酸鋰，是一家集鋰電池原材料研發(fā)、生產(chǎn)、銷售及廢舊鋰電池回收梯次再生利用為一體的國家高新技術(shù)企業(yè)，廢舊鋰電池回收梯次再生利用年處理量達(dá)8萬噸，電池極碳酸鋰材料年產(chǎn)量達(dá)1.5萬噸。此外，公司在廢舊鋰電池回收行業(yè)實(shí)現(xiàn)國內(nèi)領(lǐng)先，并在廢舊鋰電池回收鐵鋰正極粉提鋰出貨量上居國內(nèi)前三。

產(chǎn)品：主要產(chǎn)品為電池級(jí)碳酸鋰。原料包含磷酸鐵鋰黑粉、粗碳、工碳、或其他不符合交割標(biāo)準(zhǔn)的電碳，可濕法回收，也可碳化加工，可以做代工。

生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況：企業(yè)每月1500噸出貨量，其中750噸濕法生產(chǎn)，750噸碳化加工。鐵鋰粉倒掛已經(jīng)有八個(gè)月了，現(xiàn)在原料價(jià)格太高，企業(yè)不收鐵鋰粉，認(rèn)為會(huì)虧損。企業(yè)生產(chǎn)的電碳優(yōu)先銷售給自己的實(shí)體客戶，賣不掉的才交割到盤面，因?yàn)榻桓畈惶珓澦?。企業(yè)電碳比較優(yōu)質(zhì)，通過了各個(gè)大廠認(rèn)證，同時(shí)堅(jiān)持不違約，去年一單虧1000多萬的時(shí)候也沒有違約，所以商譽(yù)很好，現(xiàn)貨可以有2000元/噸左右溢價(jià)。去年價(jià)格低位時(shí)采購一批原料，目前保持一周左右的庫存。

對(duì)行情的判斷：企業(yè)認(rèn)為主要看現(xiàn)貨成交，其他都是虛的。目前價(jià)位現(xiàn)貨采購真實(shí)消費(fèi)比較少，超過11萬之后終端就不想再買貨。企業(yè)認(rèn)為碳酸鋰價(jià)格在10萬上下就是一個(gè)行業(yè)都能接受的估值。整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈保持一點(diǎn)固定利潤(rùn)比較健康，符合國家政策導(dǎo)向，價(jià)格太低也影響產(chǎn)業(yè)發(fā)展。去年8.5萬的低點(diǎn)不容易突破。

對(duì)行業(yè)的看法：碳酸鋰這個(gè)行業(yè)還是賣方市場(chǎng)，有資源的一方掌握話語權(quán)，基本都是貨到付款，少有賬期。碳酸鋰行業(yè)九零后比較多，學(xué)習(xí)能力很強(qiáng)，所以期貨剛上市半年多就在向成熟品種靠攏，現(xiàn)貨盯著期貨報(bào)價(jià)，部分已經(jīng)升貼水交易，發(fā)展非常快。

現(xiàn)在交易所倉單出庫量還是比較少，大多都在貿(mào)易商和冶煉廠手里流轉(zhuǎn)。對(duì)宜春環(huán)保炒作不太看好，認(rèn)為云母企業(yè)自己想減產(chǎn)挺價(jià)是不夠的，需要龍頭冶煉企業(yè)配合一起。

希望交易所未來能夠降低質(zhì)檢的費(fèi)用，做一些品牌上的標(biāo)識(shí)。

企業(yè)D：鋰回收企業(yè)

企業(yè)情況：企業(yè)位于江西贛州，2016年碳酸鋰價(jià)格還在7-8萬時(shí)開始做磷酸鐵鋰的回收，2018-2020年基本做不動(dòng)，最低價(jià)格到過3萬。2020年開始投建目前產(chǎn)能，達(dá)到700-800噸/月。

生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況：1個(gè)月濕法生產(chǎn)100-200噸，代工2-3車。企業(yè)每月采購廢料，上下游客戶比較穩(wěn)定，因總量不大，暫無套保需求。與大貿(mào)易商合作，目前有一點(diǎn)點(diǎn)高價(jià)庫存不想太虧賣，留著輪庫。年前趁低價(jià)囤了1個(gè)多月的原料，所以現(xiàn)在開工生產(chǎn)，3月的貨已經(jīng)預(yù)售完畢，否則當(dāng)前廢料漲得快跌得慢，不會(huì)選擇開工。

去年投建的回收項(xiàng)目現(xiàn)在基本都在虧損，投資很高，但是利潤(rùn)很低，只能熬周期，輪庫攤低成本。認(rèn)為碳酸鋰價(jià)格想重返20萬恐怕至少需要2-3年時(shí)間。企業(yè)會(huì)刻意留出部分利潤(rùn)繳稅，并保持一定開工率維持公司的現(xiàn)金流，但開工率在當(dāng)前的市場(chǎng)環(huán)境下也不會(huì)高。員工基本全是贛州本地人，招來就輕易不會(huì)辭退，即使訂單不好的情況下也需要負(fù)擔(dān)很多年這部分費(fèi)用，所以產(chǎn)能利用率較低，對(duì)擴(kuò)產(chǎn)更為謹(jǐn)慎。

成本：廢料會(huì)隨行就市根據(jù)碳酸鋰價(jià)格倒推，因?yàn)閺U電池屬于固廢，即使行情不好，倒貼也要處理掉，所以碳酸鋰價(jià)格理論上只要高于加工成本，回收都是可以運(yùn)營(yíng)的。去年回收行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)非常激烈，價(jià)格下跌太快，加工費(fèi)也從最高4.2萬降到3.5萬左右，企業(yè)認(rèn)為已經(jīng)到了成本的底部。

對(duì)后市看法：目前的碳酸鋰價(jià)格可能是某龍頭為保自己的礦山拉漲價(jià)格到11萬以上，因此11萬以下不好跌，但是因?yàn)榻衲暾w過剩，對(duì)后市也不看太高。

企業(yè)E：鋰回收企業(yè)

企業(yè)情況：企業(yè)位于贛州，成立于2019年，專業(yè)從事廢舊鋰電池正極材料回收利用及鋰電池材料的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售與加工服務(wù)，主要產(chǎn)品包括電池級(jí)碳酸鋰、磷酸鐵、鎳/鈷/錳鹽等。2024年2月對(duì)子公司年產(chǎn)3萬噸碳酸鋰擴(kuò)能技改項(xiàng)目進(jìn)行首次環(huán)評(píng)公示。

生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況：目前濕法生產(chǎn)1000多噸/月，加工成本不到4萬元/噸。每月20-25日同下游正極材料廠簽長(zhǎng)協(xié)。回收做渠道非常重要，需要跟主機(jī)和電池廠深度綁定。去年12月開始，主機(jī)和電池廠開工下降，缺少廢料出售，因此廢料價(jià)格較高，一度漲到折碳酸鋰13萬的水平，倒掛比較嚴(yán)重。年后企業(yè)趁價(jià)格下跌時(shí)買了部分原料，為了企業(yè)運(yùn)營(yíng)，產(chǎn)線不能停，虧錢也要保一部分生產(chǎn)。

對(duì)后市看法：此輪上漲是基于澳礦和宜春環(huán)保等事件型驅(qū)動(dòng)，且龍頭電池廠3月訂單預(yù)期非常好，三元原料大漲。下游正極材料廠給的是10萬出頭的價(jià)格拿貨，價(jià)格大跌之后有補(bǔ)庫現(xiàn)象。從漲幅和速度來看，當(dāng)前是資金市，進(jìn)來了30億保證金，就連廢料供應(yīng)商都很多錢在其中參與，價(jià)格彈性較大，可能需要高位震蕩一段時(shí)間才能消化。

企業(yè)F：鋰回收企業(yè)

企業(yè)情況：位于贛州的新能源上市公司，主要從事新能源電池材料的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售。主要產(chǎn)品包括硫酸鈷、氯化鈷、電積鈷、電積銅等。去年新增硫酸鎳和碳酸鋰回收產(chǎn)線，未來有計(jì)劃生產(chǎn)電積鎳。

生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況：2023年建成2000噸回收電碳年產(chǎn)能，12月開始電碳穩(wěn)定出量，目前一個(gè)月50-70噸產(chǎn)量，且2月已經(jīng)注冊(cè)過倉單交割。原料目前主要是工碳提純，因?yàn)閺U料價(jià)格太高。產(chǎn)量少一方面是因?yàn)榛厥赵喜蛔?，拿不到貨，另一方面是因?yàn)楫?dāng)期生產(chǎn)虧損，上游囤貨拉漲，下游還在壓價(jià)，實(shí)際成交價(jià)達(dá)不到期貨給出來的預(yù)期。企業(yè)采購比較謹(jǐn)慎，保持跑通產(chǎn)線的量，盡量做到電碳一炮打響，而不是做到粗碳就停。

產(chǎn)品下游主要是三元正極材料和鈷酸鋰，終端面向動(dòng)力電池和消費(fèi)電池，產(chǎn)品質(zhì)量穩(wěn)扎穩(wěn)打，2個(gè)月的時(shí)間已獲得大部分目標(biāo)客戶的驗(yàn)證。生產(chǎn)出來電碳先套保，因?yàn)榭畹浇回?、持倉周期短、且可以維系和下游關(guān)系等因素，產(chǎn)成品主要用于交付實(shí)體，如果下游實(shí)在談不攏才會(huì)考慮交倉。

對(duì)后市看法：春節(jié)期間廠廢較少、需求相對(duì)樂觀、以及持貨商漲價(jià)封庫的心理導(dǎo)致廢料供應(yīng)少價(jià)格高的現(xiàn)狀，但隨著主機(jī)和電池廠3月復(fù)產(chǎn)，廢料供應(yīng)逐漸恢復(fù)，回收產(chǎn)能利用率也會(huì)隨之上升。

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