Q：當(dāng)前鋼材的內(nèi)需具體是個什么情況？

A：我們這次跑一些主流企業(yè)，內(nèi)貿(mào)層面的反饋還是比較糟糕的，但我覺得這一部分其實可能在商品的盤面上已經(jīng)交易了，甚至是說我們?nèi)タ春蠖松唐凡Ａб呀?jīng)充分在定價了。區(qū)域內(nèi)的一些建材商都反映銷量非常差。我們同時走訪了北京的某一大型國企，他們承接了很多央企、國企的項目，但近期的回款情況拖延狀態(tài)相對嚴(yán)重的，在這種情況下房產(chǎn)與基建用鋼想要有起色非常難。我覺得這一部分會在今年有一個定價，并且后續(xù)鋼廠方面可能會主動去控一部分這個建材的產(chǎn)量，來對沖建材內(nèi)需縮量的影響。并且去年因為保交樓的原因竣工量大增，今年同步會有所收縮，對后端比如玻璃的影響會更激烈一些。

Q：當(dāng)下鋼材的外需出口情況如何？

A：去年海外這部分需求是9000萬噸，占鋼材總量的8-9%的需求。我們今天看到了海關(guān)公布的鋼材出口數(shù)據(jù)，同比增量還是不錯的。我們傾向于認(rèn)為這個會延續(xù)到3月份的數(shù)據(jù)。

但問題就在于這個出口增速能不能夠延續(xù)到二季度，因為去年二季度整體的鋼材出口其實是保持比較好的一個水平，由于前期的高基數(shù)，同比到今年二季度可能會有個下滑。大概率盤面在3月中交易完內(nèi)需差之后，我們就要看需求上今年有沒有新增需求亮點了。

從整個出口的需求反映上看，鋼材品種消費上是極為分化的。家電板塊需求就非常好，包括近期一些數(shù)據(jù)會看到家電白色家電的同比銷量是非常強勁的。另外汽車和光伏支架也不錯，這三個加起來，我們覺得大概有20%左右的增速。其實去年這三者表現(xiàn)就非常強勁，今年也延續(xù)了這一點，包括華南這邊有一部分調(diào)研的客戶也給了我們這樣的反饋，所以對于這三個的需求我們是看好的，起碼現(xiàn)階段到 4月份的接單都是不錯的。

近期我們調(diào)研的這家它是以做家電板為主的，給我們的反饋就是說家電需求肯定是好的，去年的年后家電板的接單他家的排單有40天，今年后還是有40天，從季節(jié)性上看家電板是沒有走弱的。目前兩會在提的以舊翻新，后續(xù)可能也會刺激一部分這個家電的需求。而且它的這個出口主要針對東南亞、南美等地，目前這部分需求從去年到今年都保持了較好的延續(xù)，所以我覺得家電的這部分用鋼需求對鐵水還是有所支撐的。

Q：有哪部分鋼材出口需求是走弱的？

A：這次調(diào)研下來反饋就比較明顯就是熱卷，這個走弱時間從2月份就陸續(xù)開始了，包括過年期間，上游的鋼廠它是沒有停止接單的，對海外的接單在過年期間并沒有盤面的情況下，就是幾乎接不到單子，進入3月份詢單更是寥寥無幾。有一些企業(yè)反饋它熱卷的這個出口排單 4月份都沒有接滿。那現(xiàn)在其實已經(jīng)快要到3月中了，所以有可能我們看到4月份二季度開始整個熱卷的這個接單就會有一點不及預(yù)期，那這一點我們需要去持續(xù)關(guān)注，會不會整個二季度的出口高度都是往下走的？

Q：那熱卷出口需求不好的原因是什么？

A：首先海外的需求不咋地，二月份左右?guī)缀蹙筒辉趺促I了，還有一些反饋說是海外價差的原因，因為整個海外在過年期間價格也有一定的下跌，比方說美國的鋼材經(jīng)歷了暴漲，暴跌，那前面因為工人罷工等原因暴漲，最近又暴跌。歐盟的鋼材價也有在邊際的往下走。所以短期熱卷出口在價格上并沒有太強的優(yōu)勢。

Q：去年一直在講的出口制裁、反傾銷、還有買單出口的監(jiān)管這些變量會不會影響出口？

A：買單出口的這個路線過去幾年一直非常強勁，這個事情肯定還會延續(xù)。但最近有反饋風(fēng)聲有些變緊部分鋼廠開始禁止鋼坯出口，但本身影響量也不是很大，可能年度300萬噸附近。有些鋼廠反饋，近期越南和韓國可能要出手反傾銷，主要針對的就是熱卷，但部分鋼廠的出口并不以東南亞為主。還有去年我們有看到一些高端的鋼材轉(zhuǎn)出口至歐盟的情況，但反饋說今年歐美市場的這部分需求量也不是太好。

Q：那今年鋼材供給方面的情況可以大概講一下嘛？

A：供應(yīng)上就是說鋼廠現(xiàn)階段的利潤水平下產(chǎn)量會怎么去調(diào)整。相信大家都有感知去年的建材消費不太好，所以低產(chǎn)量是它消費不好的一個結(jié)果，就是大家肯定都不會把低產(chǎn)量理解為對它價格有支撐了。那是因為需求不好，倒逼的產(chǎn)量比較低，那這種低的產(chǎn)量鋼廠基本上是能轉(zhuǎn)產(chǎn)就轉(zhuǎn)產(chǎn)了，所以從很多鋼廠的反饋來說，覺得整體轉(zhuǎn)向板材系、熱系的這部分產(chǎn)能的量還是比較大的。如果去看這個新上產(chǎn)能，今年冷系和熱系其實都還有新增的產(chǎn)能，覺得行業(yè)的這個供給肯定是明確的，還是在增加的，特別是傾斜向板材系，但對整個鋼材品種需求方面大家并沒有比較明確哪一類會更好，因為去年需求表現(xiàn)好的品種，今年也有些表現(xiàn)得不好的，那么新增的需求亮點都還在等。需要等到4月份看出口的二季度有沒有比較明確的一個定論。目前整個鋼材下跌的這個過程里，其實年后的鋼廠反而是跌出了利潤的。我們這次普遍問下來大家都反饋鋼廠其實現(xiàn)在毛利都跌出來了。

Q：按理說現(xiàn)階段的這個毛利其實是都有了，那現(xiàn)金流更加就沒有問題了。那為何還不猛力生產(chǎn)呀？目前鋼材這個產(chǎn)量還在地板上啊？

A：這是大家目前都普遍認(rèn)同，行業(yè)的產(chǎn)量和供給肯定是要繼續(xù)往上去走的。可能就在接下來的兩三周內(nèi)去表現(xiàn)出一個攀升，但像唐山有很多的供給還在年休，這部分供給可能要到3月底回來。但其他正常運轉(zhuǎn)不檢修的鋼廠在這個時間應(yīng)該是應(yīng)轉(zhuǎn)盡轉(zhuǎn)，應(yīng)開盡開，這個也比較符合行業(yè)的規(guī)律，所以我們會非常關(guān)注接下來產(chǎn)量上升的斜率。如果上升的很快，需求不能承接的話，我們覺得鋼廠利潤會有一定的這個隱患，這個也是交流下來產(chǎn)業(yè)也都比較擔(dān)心。產(chǎn)業(yè)內(nèi)卷也比較明顯，我們這次走訪覺得有一些比較優(yōu)秀的鋼廠能夠接到比較遠(yuǎn)期訂單的這些鋼廠那銷售的策略都非常非常的靈活。那這種靈活確實是體現(xiàn)出行業(yè)現(xiàn)在競爭的激烈程度還是比較嚴(yán)重的。

Q：最近兩天的討論最多的是多空的看法，上中下游分別是何種心態(tài)呢？

A：其實從庫存結(jié)構(gòu)上看上游的鋼廠心態(tài)比較好，挺價力度及時間也比中下游的要長。包括今年鋼廠很多都沒有做自儲，年前也有一些減產(chǎn)本身壓力不大，上游庫存壓力不大的情況下心態(tài)就很棒。

但是中游確實有一些比較難受，因為今年的交易節(jié)奏比較快，很多中游的狀態(tài)是套保沒有套上，那按照現(xiàn)在價格去做折算，那無非是虧很多和虧非常多的這個區(qū)別了，所以心態(tài)是比較難受和崩潰的。而且整個中游的這個貨量又比較大，所以我覺得貿(mào)易商是這一輪下跌中最受傷的。

對于下游的這個庫存，我覺得是一個合理偏偏高一點點的這個水平，起碼我們調(diào)研這個京津冀地區(qū)是有這樣的感受，我覺得下游采買的力度沒有年前中游貿(mào)易商囤的那么多。另一個是下游很多做囤貨的都以輻射出口為主，所以它也只是一個消化的過程，他們這部分的心態(tài)我覺得也比較好。所以現(xiàn)階段的話，整體的庫存結(jié)構(gòu)上我們覺得還是有點壓力的，比方說唐山的庫存我們覺得還是偏高的，另外華南目前的庫存壓力也非常的大。想要落到一個比較健康的水平，我覺得除非需求快速去化，另外鋼廠的產(chǎn)量不要上的太快了。嗯，這個是我們現(xiàn)在從庫存的狀態(tài)來看，我覺得不能夠講健康吧。比方說博興現(xiàn)在的有一些小地區(qū)的幾個庫存累庫可能就有15萬噸了，相比去年年后的這個庫存是零，所以很小的一個地區(qū)你能夠看到整體庫存壓力都還是比較大的。

Q：目前鋼廠對后續(xù)產(chǎn)量及原料方面如何看待？

A：目前我們調(diào)研的幾個大的鋼廠鋼企普遍都認(rèn)為在需求不給出明牌之前，對今年的鐵水高度不是非常的樂觀，主要是鋼企自身的感受是內(nèi)需是下降的，外需他們覺得能與去持平就很好了。首先當(dāng)下并沒有看到二季度接單有好的起色，在不能夠明確需求的情況下會認(rèn)為鐵水中樞要往下走一走，所以對于原料的價格是不會那么激進的。

Q：后續(xù)的鐵水量怎么看？

A：鐵水肯定季節(jié)性回升，這個全行業(yè)都有共識，那就算不是季節(jié)性回升，鋼廠自身利潤也回升了，它鐵水也要往上走一走，畢竟他們都要賺錢。嗯，只是說對于鐵水的絕對高度上是存疑的，比方說可能看到這個旺季比較好的時候走到230以上的鐵水，大家覺得這沒有什么問題，但是像去年那樣比較牛逼的 245以上的鐵水，今年能不能看見大家就不確定了。

因為去年疫情之后可能會有一些這個需求的沖鋒，包括今年全年的工程上，大家暫時沒有看到太大的增量需求，所以鐵水在今年旺季上大家普遍都不覺得會很好。

Q：鋼廠目前鐵礦的原料庫存多嗎？

A：鋼廠這一兩年原料庫存都不多的，它的庫存天數(shù)都是維持常態(tài)化是比較低的，大概就是幾天的水平吧。鐵水回升，鋼廠也不會集中補庫，鋼廠現(xiàn)在就是按需補和輪庫策略。比方說鋼廠就定5天庫存，5天的鐵礦庫存我就是這樣輪著不斷的去補。這樣子哪怕鐵礦價格，上上下下中間的毛刺也可以抹平一些。況且以目前的現(xiàn)金流狀態(tài)，我們問下來鋼廠是沒有集中補庫的情況，這也不符合他們過去一兩年的這個原料補庫策略。

Q：廢鋼能講一下嘛？

A：廢鋼最近是在跌價的，廢鋼近期沙鋼也提在降了，我們這種收到的反饋，電爐現(xiàn)在肯定是有利潤的。而且以當(dāng)下這個價格電爐也是還有50塊左右的利潤。廢鋼現(xiàn)在不難收，而且鋼廠也是把廢鋼收到一定的位置才去做的。另外去年大家覺得廢鋼比較緊，但今年反饋就是這個還好，它本身是一個價格因素傳導(dǎo)。另外我其實聽一些鋼廠的說法，大家會覺得折舊是有周期的，從他們的角度來看熱卷的供應(yīng)這么高持續(xù)的放量，理論上中期來看社會上的廢鋼資源是不會缺的。

Q：熱卷下游加工企業(yè)開工及利潤在什么水平？

A：當(dāng)然是有利潤的，而且今年出現(xiàn)了比較反常的現(xiàn)象，就是家電板這部分開年還漲了加工費，但是這個漲了加工費不是說家電板的需求爆棚所以它漲加工費。因為去年的需求跟今年差不多，但去年加工費沒有漲。今年因一部分下游沒有開工，沒有開工的原因是他們總是虧虧賺賺，覺得產(chǎn)線開起來過兩三天又不賺了，又虧了就受不了，所以就不想開了。

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