重點(diǎn)關(guān)注

滬膠、工業(yè)硅、棕櫚油

滬膠：資金加碼，盤面仍處于上行態(tài)勢(shì)中。上周場(chǎng)外資金大量流入滬膠，資金對(duì)于橡膠的看漲熱情持續(xù)。我們預(yù)計(jì)盤面或突破15000點(diǎn)，繼續(xù)上行走勢(shì)。從盤面交易的主要驅(qū)動(dòng)來看，海外原料端的持續(xù)走強(qiáng)以及市場(chǎng)對(duì)于泰國(guó)干旱可能導(dǎo)致的新割季原料高位延續(xù)和產(chǎn)量縮減依然是主要推手。青島保稅庫(kù)及一般貿(mào)易庫(kù)存延續(xù)呈現(xiàn)去庫(kù)狀態(tài)也增加了市場(chǎng)做多的信心。從市場(chǎng)參與多空雙方來看，機(jī)構(gòu)看多意愿偏強(qiáng)，資金不斷進(jìn)入多頭陣營(yíng)，而傳統(tǒng)的套利盤因?yàn)楝F(xiàn)貨與盤面基差拉不開，安全邊際不高，拋空意愿尚不明顯，反而因做空準(zhǔn)備需要在現(xiàn)貨市場(chǎng)備貨或補(bǔ)貨起到了推漲現(xiàn)貨的作用。關(guān)注基差對(duì)空頭參與度的引導(dǎo)和指示；同時(shí)也謹(jǐn)慎市場(chǎng)預(yù)期過于一致的風(fēng)險(xiǎn)。

工業(yè)硅：基本面供增需弱，整體偏弱運(yùn)行。國(guó)內(nèi)西北地區(qū)仍具備利潤(rùn)空間，開工率逐步抬升，而由于西北產(chǎn)能占比較高，使得全國(guó)開工率及周產(chǎn)亦有所增加。此外，一季度以來行業(yè)庫(kù)存不降反增，與枯水期去庫(kù)的正常邏輯相反。同時(shí)，下游節(jié)后多維持“買漲不買跌”的采購(gòu)模式，以剛需補(bǔ)庫(kù)為主。從上周五工業(yè)硅期貨倉(cāng)單的變化來看，當(dāng)日行情下跌并未導(dǎo)致大量倉(cāng)單注銷進(jìn)入下游市場(chǎng)，主要系下游仍多維持觀望態(tài)勢(shì)，致使短期內(nèi)硅價(jià)下方支撐稍弱。整體對(duì)行情仍維持弱勢(shì)判斷，上方空間有限。

棕櫚油: 仍是油脂中基本面相對(duì)最好的，但是不建議追多。馬來降庫(kù)預(yù)期和印尼的產(chǎn)量擔(dān)憂繼續(xù)對(duì)棕櫚油價(jià)格構(gòu)成支撐，近期其他油脂油料價(jià)格出現(xiàn)反彈以及原油走強(qiáng)，進(jìn)一步助力棕櫚油創(chuàng)一年多新高。但是性價(jià)比變差開始影響棕櫚油的消費(fèi)需求，產(chǎn)地棕櫚油出口情況不樂觀，或?qū)е埋R來的降庫(kù)周期提前結(jié)束。因此，不建議在當(dāng)前位置追多棕櫚油?；趪?guó)內(nèi)3、4月份棕櫚油進(jìn)口大幅倒掛以及買船偏少，而菜油供應(yīng)充足且菜籽榨利較好，建議還是關(guān)注05棕櫚油相比05菜油偏強(qiáng)的套利機(jī)會(huì)。

所長(zhǎng)早讀

2月信貸數(shù)據(jù)走弱，關(guān)注現(xiàn)實(shí)對(duì)預(yù)期的驗(yàn)證

觀點(diǎn)分享：當(dāng)前政策和經(jīng)濟(jì)預(yù)期相互交織博弈的主線仍將延續(xù)。本周一將發(fā)布1-2月宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，在已經(jīng)發(fā)布的金融、通脹數(shù)據(jù)均偏弱的情況下，市場(chǎng)可能也在進(jìn)一步下調(diào)對(duì)”金三銀四“經(jīng)濟(jì)的展望。與此同時(shí)也會(huì)更加期待政策的托底力度，譬如地產(chǎn)的放松政策等等。但結(jié)合MLF縮量續(xù)作等變化來看，若政策力度或跟進(jìn)時(shí)間不及預(yù)期，則春節(jié)前后的V型反彈仍可能需要整固。同時(shí)海外方面，美國(guó)、英國(guó)、日本央行都將召開議息會(huì)議，美聯(lián)儲(chǔ)在通脹韌性，經(jīng)濟(jì)喜憂參半的環(huán)境之下政策走向如何，需要進(jìn)一步明朗。中期而言，大方向上，基于政策對(duì)穩(wěn)增長(zhǎng)環(huán)比加碼的環(huán)境下，一旦回調(diào)也仍值得配置。

大類資產(chǎn)盤點(diǎn)

市場(chǎng)要聞

01/ 貴金屬及有色金屬

天原股份：公司磷酸鐵鋰正極材料處于加工性能驗(yàn)證階段

3月15日訊，3月15日，天原股份在互動(dòng)平臺(tái)表示，公司磷酸鐵鋰正極材料目前處于加工性能驗(yàn)證階段，昌能煤礦在建設(shè)過程中有工程煤產(chǎn)出，預(yù)計(jì)昌能煤礦于2024年6月底前建成進(jìn)入試生產(chǎn)。

電解銅持貨商預(yù)料市場(chǎng)采購(gòu)需求不高

3月15日訊，據(jù)SMM了解，山東地區(qū)本周升貼水出現(xiàn)回暖，具體來看，周初下游企業(yè)表示，訂單開始出現(xiàn)回暖，電解銅采購(gòu)需求增加，整體市場(chǎng)情緒較之前有所恢復(fù)，疊加煉廠上周低價(jià)甩貨導(dǎo)致本周庫(kù)存不多，因而挺價(jià)出貨。周中由于電解銅盤面大幅沖高，加工企業(yè)采購(gòu)需求再次受到打擊，而電解銅持貨商預(yù)料市場(chǎng)采購(gòu)需求不高，且并無出貨壓力，升貼水僅小幅下調(diào)。

02/ 黑色系列

西芒杜鐵礦區(qū)配套工程幾內(nèi)亞馬西鐵路正式開始架梁

3月15日訊，據(jù)中國(guó)中鐵官網(wǎng)消息，當(dāng)?shù)貢r(shí)間3月12日，隨著中鐵一局員工操作中鐵工業(yè)旗下中鐵科工研制的JQ185型公鐵兩用架橋機(jī)，將一片長(zhǎng)32米、重134噸的T梁平穩(wěn)地架設(shè)在格邦達(dá)河大橋橋墩上，標(biāo)志著幾內(nèi)亞馬西鐵路架梁正式開始。馬西鐵路自西向東橫貫幾內(nèi)亞，途徑金迪亞、馬木、法拉納及康康等四個(gè)大區(qū)的12個(gè)省市，是實(shí)現(xiàn)西芒杜鐵礦區(qū)規(guī)模開采、海鐵聯(lián)運(yùn)的重要配套工程，同時(shí)也是幾內(nèi)亞迄今為止修建的最長(zhǎng)現(xiàn)代化鐵路。

247家鋼廠高爐開工率76.15%，環(huán)比上周增加0.55 %

3月15日訊，Mysteel調(diào)研247家鋼廠高爐開工率76.15%，環(huán)比上周增加0.55 %，同比去年減少6.14%；高爐煉鐵產(chǎn)能利用率82.58%，環(huán)比減少0.53% ，同比減少5.86% ；鋼廠盈利率21.21% ，環(huán)比減少3.03 ，同比減少36.37%；日均鐵水產(chǎn)量 220.82萬噸，環(huán)比減少1.43萬噸，同比減少16.76萬噸。

03/ 能源化工

保障糧食主產(chǎn)區(qū)春耕需求 山西開行首趟化肥專列

3月15日訊，目前正值春耕備耕關(guān)鍵期，也是各類農(nóng)資的需求高峰期。3月14日晚，一列編掛38節(jié)車輛、滿載2500噸化肥的化肥專列，從山西稷山站駛出，開往東北糧食主產(chǎn)區(qū)，保障當(dāng)?shù)卮焊麄涓梅市枨?。山西南部是重要的化肥產(chǎn)區(qū)，每年有200多萬噸化肥通過鐵路運(yùn)往全國(guó)各地。東北地區(qū)是我國(guó)糧食主產(chǎn)區(qū)，在春耕備耕期間，針對(duì)化肥企業(yè)提出的運(yùn)輸需求，中國(guó)鐵路太原局集團(tuán)有限公司研究貨物集中到達(dá)方向，開行稷山直達(dá)沈陽(yáng)方向的化肥專列，途中不用解編，運(yùn)輸時(shí)間從5至7天左右壓縮到3天，有效保障當(dāng)?shù)卮焊麄涓ぷ鞯拈_展。（央視新聞）

受天然氣需求預(yù)期和能源轉(zhuǎn)型不確定性影響 殼牌下調(diào)2030年碳排放目標(biāo)

3月15日訊，能源巨頭殼牌周四降低了2030年的碳減排目標(biāo)，并取消了2035年的“危險(xiǎn)”目標(biāo)，理由是對(duì)強(qiáng)勁天然氣需求的預(yù)期和能源轉(zhuǎn)型的不確定性，盡管該公司確認(rèn)了到2050年將碳排放降至凈零的計(jì)劃。殼牌表示，其目標(biāo)是到2030年將其能源產(chǎn)品的凈碳強(qiáng)度在2016年的強(qiáng)度水平上降低15%至20%，此前該公司的目標(biāo)是降低20%。殼牌表示，它相信天然氣和液化天然氣將在能源轉(zhuǎn)型中發(fā)揮關(guān)鍵作用，并認(rèn)為它將取代發(fā)電廠中污染更嚴(yán)重的碳。

04/ 農(nóng)產(chǎn)品

Williams：截至3月13日當(dāng)周，巴西港口待運(yùn)糖船數(shù)量下降至52艘

3月15日訊，據(jù)外媒報(bào)道，巴西航運(yùn)機(jī)構(gòu)Williams發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截至3月13日當(dāng)周，巴西港口等待裝運(yùn)食糖的船只數(shù)量為52艘，此前一周為55艘。港口等待裝運(yùn)的食糖數(shù)量為232.47萬噸，此前一周為242.94萬噸。在當(dāng)周等待出口的食糖總量中，高等級(jí)原糖（VHP）數(shù)量為194.24萬噸。根據(jù)Williams發(fā)布的數(shù)據(jù)，桑托斯港等待出口的食糖數(shù)量為147.87萬噸，帕拉納瓜港等待出口的食糖數(shù)量為33.23萬噸。

USDA宣布頒發(fā)#22陸地棉特別進(jìn)口配額

3月15日訊，據(jù)外媒報(bào)道，美國(guó)農(nóng)業(yè)部（USDA）周四宣布頒發(fā)#22陸地棉進(jìn)口配額，配額將在3月21日生效，允許進(jìn)口6526283公斤（29975包，480磅/包）陸地棉。