股指：市場情緒較好

股指。周一市場震蕩上行，滬指漲近1%，創(chuàng)業(yè)板指漲超2%，三大指數(shù)均刷新年內(nèi)新高。個股近4600家上漲，成交額回升至1.1萬億元以上。當(dāng)前經(jīng)濟復(fù)蘇仍受到需求不足制約，地產(chǎn)銷售有待繼續(xù)觀察，但積極的政策對市場預(yù)期有一定托底作用。當(dāng)前市場情緒較好，指數(shù)有望震蕩回升。風(fēng)格方面，政策支持和產(chǎn)業(yè)催化有望帶動科技成長板塊繼續(xù)反彈，高股息板塊具備長期配置價值，但短期建議等待充分調(diào)整后再進行布局。

黑色系板塊：反彈空間或有限

螺卷。螺紋、熱卷止跌反彈，現(xiàn)貨成交明顯改善，不過價格并未出現(xiàn)明顯上漲?？傮w低價才能刺激部分需求。1-2月地產(chǎn)數(shù)據(jù)印證節(jié)后需求不佳的現(xiàn)實，本周成材或開始去庫，接下來去庫的速度比較重要，傾向于鋼廠利潤未大幅壓縮下，減產(chǎn)力度一般，反彈做空。

鐵礦。鐵礦盤面反彈，本期全球鐵礦發(fā)運環(huán)比下降，減量來自于澳洲。需求端，季節(jié)性來看，鋼材邊際還會有所好轉(zhuǎn)，對應(yīng)鐵水產(chǎn)量有逐步見底的跡象。不過鋼材去庫的速度仍需關(guān)注，操作上建議鐵礦空單止盈后觀望為主。

雙焦。雙焦跟隨黑色系反彈，但明顯偏弱。雖然焦煤供給處季節(jié)性低位，但市場對接下來供應(yīng)增加有預(yù)期，同時現(xiàn)貨價格較弱，鋼材需求不佳下接下來鐵水預(yù)計也保持低位，操作上建議觀望為主。

玻璃。玻璃盤面明顯走弱，1-2月房屋新開工面積同比下降20.2%，低于市場預(yù)期。同時產(chǎn)量保持高位，1-2月玻璃產(chǎn)量同比增加7.7%。供增需減背景下，玻璃價格總體承壓，操作上建議逢高做空，風(fēng)險點是現(xiàn)貨挺價，盤面上漲修復(fù)基差。

純堿。純堿近期現(xiàn)貨價格以穩(wěn)為主，盤面靠近氨堿法成本附近止跌，目前堿廠挺價意愿強，累庫速度也不高，下游有一定需求，但持續(xù)性仍需關(guān)注，操作上建議波段操作。

能源化工：伊拉克限制出口

原油。昨夜油價大漲，因伊拉克表示將在未來幾個月把原油出口限制在330萬桶/日，以抵消年初至今其產(chǎn)量超過配額的部分。疊加美國煉廠持續(xù)回歸，主要能源機構(gòu)改善對今年原油市場供需格局預(yù)估以及烏克蘭持續(xù)對俄羅斯煉廠發(fā)動無人機襲擊，油價再創(chuàng)新高。隨著美國成品油庫存大幅下降以及即將面對汽油需求季節(jié)性上行，我們預(yù)期油價仍有進一步上行的空間，但被非OPEC供應(yīng)增加制約，壓力位預(yù)計在90美元/桶。后續(xù)關(guān)注煉廠回歸情況以及美聯(lián)儲會議對降息指引。

瀝青。3月第2周瀝青產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)顯示煉廠開工低位持續(xù)恢復(fù)，銷量同期高位小幅回落。廠庫連續(xù)第二周下滑，但仍處同期高位，持續(xù)對未來瀝青合同造成壓力，社庫持續(xù)堆積，顯示貿(mào)易商持續(xù)囤貨。隔夜油價大幅上行，預(yù)計瀝青震蕩稍強。

LPG。海外市場弱勢震蕩，國內(nèi)煉廠自用增加外銷壓力偏低。近期原油強勢之下，丙烷-石腦油價差持續(xù)低位，煉廠裂解需求向好。但進口到岸量偏高和燃氣需求轉(zhuǎn)弱使得現(xiàn)貨端情緒偏弱，化工需求底部支撐背景下，盤面將震蕩磨底難以跟隨原油大幅反彈。

PX。昨日PX維持偏強整理，成本支撐猶在，海外調(diào)油利潤提振芳烴價格，PXN有所走闊，目前更強的驅(qū)動4月PX裝置集中檢修尚未發(fā)生，因此走強預(yù)期仍存。亞洲市場收盤價1046.67美元/噸CFR中國和1023.67元/噸FOB韓國，較前一交易日+2.67美元/噸。MX價格為976美元/噸CFR臺灣，較上一工作日+2美元/噸；石腦油723美元/噸CFR日本，較上一工作日-1.5美元/噸。策略建議：前期低估值處多單可繼續(xù)持有，中長期選擇低位做多PXN。

PTA。PTA受成本支撐偏強，走勢震蕩上行，下游聚酯開工率緩慢上行至88%左右，直接需求有一定支撐，疊加終端訂單以及開工均有回暖，關(guān)注下一輪補庫周期。PTA加工費觸底小幅反彈，盤面加工費上行有所乏力，近期成本驅(qū)動下，PTA加工費預(yù)計難以大幅反彈。策略建議：單邊方面，低位多單可繼續(xù)持有，TA盤面加工費本周上漲超過350元/噸，做多TA加工費頭寸可適當(dāng)止盈減倉離場，在成本驅(qū)動行情下預(yù)計短期利潤擴張幅度有限，套利維持59反套。

MEG。乙二醇昨日大幅走弱，日內(nèi)盤中曾跌破4500支撐位，隨后有所修復(fù)，港口庫存重返累庫引發(fā)市場擔(dān)憂，疊加取暖季即將結(jié)束，煤炭價格有所回調(diào)，成本支撐不足，目前EG虧損幅度加劇，如果成本不大幅塌陷的情況下，乙二醇向下空間有限，虧損幅度有限。策略建議：預(yù)計短期偏弱運行，中長期多單可逐步轉(zhuǎn)移09合約，目前05合約空間、時間以及彈性方面均不適合做多，下方4500-4600可輕倉試多，59反套邏輯持續(xù)。

PVC。昨日V2405波動范圍有所擴大，呈"V"型走勢。2024年1—2月份，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資11842億元，同比下降9.0%；其中，住宅投資8823億元，下降9.7%。基本面變量不多，下游投機性需求依然偏少，電石價格依然有所支撐，短期向上驅(qū)動有限，預(yù)計維持窄幅調(diào)整為主。策略建議：05合約前期底部多單可部分止盈離場，剩余多單頭寸繼續(xù)持有，預(yù)計短期維持震蕩格局。

甲醇。內(nèi)蒙古久泰和寧波富德兩套MTO裝置相繼停車檢修，供應(yīng)壓力偏大和需求季節(jié)性回升有限的弱勢基本面格局未得到根本性扭轉(zhuǎn)。雖然港口地區(qū)依舊貨緊價揚，但河南地區(qū)出倉單后盤面價格錨定的基準(zhǔn)或有所漂移，激進者可輕倉逢高布局空單，謹(jǐn)慎者則可待看到港口出現(xiàn)實質(zhì)性的累庫或煤價下行等右側(cè)信號后再沽空05或09合約，關(guān)注春季檢修和“金三銀四”需求旺季的兌現(xiàn)情況。

聚烯烴。聚烯烴近端轉(zhuǎn)弱遠端轉(zhuǎn)強，近端轉(zhuǎn)弱一方面在于檢修的階段性回歸，另一方面在于印尼配額政策取消和東南亞齋月導(dǎo)致的海外市場需求下滑和國內(nèi)出口回落。遠端偏強在于未來檢修不斷增多，后續(xù)庫存將會去化，具體幅度還是要看需求。不過年后聚烯烴的市場需求并不是很好，訂單持平偏弱，利潤同比更弱，成品庫存偏高的情況下難以看到大規(guī)模的補庫，建議PP短期空單減倉，PE中期參與多單。

棉花。下游訂單不足，紡企棉紗庫存持續(xù)累庫，棉紗價格重心下移，下游壓力逐步向上傳導(dǎo)，棉價上方承壓運行。同時，外強內(nèi)弱格局，對棉價有一定支撐作用。因此，棉價預(yù)計仍將維持震蕩走勢。

有色金屬：預(yù)期升溫，銅價偏強運行

滬銅。宏觀面，目前市場定價在6月開始降息，降息預(yù)期有繼續(xù)搖擺的空間及時間，同時降息本身也兼具多空兩重性，但在美聯(lián)儲“走一步看一步”的態(tài)度下，這一宏觀因素更多是擾動因素，根據(jù)現(xiàn)有數(shù)據(jù)周內(nèi)美聯(lián)儲議息會議降息預(yù)期有再度被推遲的風(fēng)險，屆時或造成市場雙向波動加劇，注意風(fēng)險避讓。基本面，短期看政策刺激利好情緒持續(xù)發(fā)酵，隨著旺季推進下游消費環(huán)比出現(xiàn)改善，疊加冶煉端檢修減產(chǎn)落地，電解銅社會庫存累庫放緩，短期需求尚難證偽，預(yù)計銅價維持高位震蕩。

滬鋁/氧化鋁。氧化鋁方面，兩會后仍未有國內(nèi)鋁土礦復(fù)產(chǎn)消息，同時疊加云南提前復(fù)產(chǎn)預(yù)期，需求增加下氧化鋁基本面收緊，價格偏強運行。電解鋁方面，云南提前復(fù)產(chǎn)給到價格一定的壓力，進入旺季下游開工環(huán)比逐步改善，國內(nèi)政策刺激下短期對于銅鋁消費預(yù)期相對樂觀，鋁錠庫存維持在低位，且累庫速度進一步放緩，預(yù)計鋁價仍保持在易漲難跌的態(tài)勢中。

鎳。印尼RKAB審批緩慢，礦端緊缺擔(dān)憂仍存。同時，供需錯配下，硫酸鎳價格持續(xù)抬升，電積鎳成本支撐力度進一步加強，短期價格易漲難跌。中長期來看，過剩格局下，鎳價仍面臨下行壓力。策略上，短線謹(jǐn)慎追漲，中長線關(guān)注印尼政策以及硫酸鎳價格拐點進行逢高沽空。

碳酸鋰。盤面沖高回落，上方有阻力，現(xiàn)貨價格小幅上漲。即將開始驗證前期消費預(yù)期，多空交織，盤面波動較大。下游維持剛需補庫，整體庫存變動不大，上下游去庫貿(mào)易商累庫，仍處于歷史高位。鋰輝石精礦價格持續(xù)回暖，但Pilbara預(yù)拍賣報價較低。同時3月份倉單集中注銷對供應(yīng)端有擾動。盤面預(yù)計震蕩偏強，區(qū)間操作為主。

農(nóng)產(chǎn)品：棕櫚油大幅沖高回落

油脂。昨日棕櫚油主力2405合約大幅沖高回落，主要受資金面的影響。目前基本面偏利多的格局并沒有太大改變，在棕櫚油增產(chǎn)被證實之前，仍有望維持強勢格局。但資金面出現(xiàn)移倉換月的情況，主力05合約開始減倉，而遠月的09和01合約開始增倉，因為相比于05合約，遠月的09和01有較大幅度的貼水，更受資金青睞。因此，我們建議后市可做多棕櫚油09或者01合約。

豆粕/菜粕。兩粕昨日也出現(xiàn)沖高回落的走勢，因外盤美豆出現(xiàn)回調(diào)。但目前基本面并沒有太大的改變，兩粕上游油廠開機率偏低，但下游養(yǎng)殖行業(yè)在逐漸復(fù)蘇，國產(chǎn)菜籽產(chǎn)量可能受天氣原因而減產(chǎn)，因此基本面仍然偏利多。而且上周CBOT大豆基金凈持倉在連續(xù)數(shù)周凈空單增加后首次減少。因此粕類后市看漲，另外豆粕5-9/9-1正套，買菜粕賣豆粕等套利也可以操作。

生豬。春節(jié)過后豬肉市場轉(zhuǎn)向冷淡，情緒回調(diào)轉(zhuǎn)入市場淡季，東北地區(qū)價格大幅下滑破7元/斤，但屠宰市場相對宰量下滑不大，部分企業(yè)集團廠出欄動作較為積極，南方地區(qū)價格下滑，但基本維持7元/斤以上，有零星二育出現(xiàn)，但對豬價支撐不大。整體看，節(jié)后生豬市場將立即進入需求顯著下滑、供應(yīng)仍居高位的新一輪錯配狀態(tài)，現(xiàn)貨價格短期難以上漲，近月考慮空單，長期看好行業(yè)復(fù)蘇轉(zhuǎn)型。