重點關(guān)注

棕櫚油、生豬

棕櫚油：產(chǎn)地銷區(qū)博弈加劇，關(guān)注國內(nèi)進口利潤修復(fù)。在此前快速上漲到8300后，棕櫚油進入三天盤整，于昨日盤整結(jié)束繼續(xù)沖高。產(chǎn)地方面，在前一輪上漲中我們也描述過產(chǎn)地基本面緊張的背景，同時與美豆和原油形成共振的節(jié)奏，形成了這波較為流暢的上行。目前可以確認的是印度低庫存背景下的補庫需求和產(chǎn)地減產(chǎn)期及齋月期間挺價的強勢地位，并且這個挺價動作在齋月期間大概率持續(xù)。接下來重點關(guān)注4月10-12日期間的基本面情況，一是看MPOB報告數(shù)據(jù)是否利空，另外開齋節(jié)結(jié)束后看產(chǎn)地的賣貨意愿會不會提高及銷區(qū)的補庫進度，因此內(nèi)外盤進口利潤修復(fù)套利可以嘗試。綜上，目前產(chǎn)地和銷區(qū)形成了一個特別強烈的矛盾，使得3月棕油繼續(xù)保持強勢，中國進入南北美交接的時段，豆系對于市場消息的反應(yīng)是相對比較脆弱的，對油脂也有一定的支撐。操作上以回調(diào)做多為主，等待矛盾緩解，棕油在基本面上仍強于豆油強于菜油運行，結(jié)構(gòu)上的強勢有較大確定性，菜棕05做縮繼續(xù)持有。

生豬:累庫初期，近端偏強。飼料協(xié)會公布數(shù)據(jù)顯示，1-2月平均飼料產(chǎn)量較12月下降16.6%，印證產(chǎn)量去化情況，2023年四季度疫情影響將逐步體現(xiàn)，2024年二三季度出欄壓力邊際趨緩。根據(jù)三方數(shù)據(jù)來看，年后體重雖呈現(xiàn)上漲，但增幅有限，并未超出季節(jié)性，且飼料端口未感知到超量備貨，現(xiàn)階段累庫或處于初期階段。根據(jù)市場反饋，當(dāng)前養(yǎng)戶空欄率依然較高，仔豬價格持續(xù)上漲，預(yù)期養(yǎng)殖利潤增加，二次育肥及壓欄等行為仍具備延續(xù)基礎(chǔ)，關(guān)注近端累庫持續(xù)，遠端釋放的邏輯，5月合約升水幅度有限，上方具備想象空間。

所長早讀

淡化風(fēng)險強調(diào)樂觀增長，一次鴿派的FOMC會議

觀點分享：本次FOMC會議利率繼續(xù)維持在5.25%-5.5%的高位，而市場上最為關(guān)注的點陣圖也較23年12月也沒有改變，中位數(shù)仍舊預(yù)計年內(nèi)降息75bp，且預(yù)計的官員更為集中，這一點小幅超出市場預(yù)期，黃金第一波上沖動能。之前市場會擔(dān)憂因為1、2月的CPI強勁使得聯(lián)儲顧慮通脹韌性而下調(diào)預(yù)期，實際上無論是點陣圖還是后續(xù)鮑威爾的發(fā)言都顯示出聯(lián)儲的樂觀以及鴿派態(tài)度。不過對于25、26年的點陣圖預(yù)測，官員普遍預(yù)期較之前少降息25bp。同樣地，對經(jīng)濟感到樂觀、且利率上抬的信號也體現(xiàn)在SEP中。2024年GDP從1.4%上調(diào)至2.1%，失業(yè)率從4.0%下調(diào)至4.1%，核心PCE預(yù)測小幅上調(diào)至2.6%的同時，對于25、26年基準(zhǔn)利率預(yù)測上調(diào)至3.9%、3.1%，中性利率上調(diào)0.1%至2.6%，也是5年內(nèi)首次上行。發(fā)布會方面鮑威爾重申本輪周期利率已經(jīng)觸頂，確認了在今年啟動降息是合適的。且對就業(yè)市場的強勢表現(xiàn)，鮑威爾顯得“毫無保留”，并強調(diào)就業(yè)過強不會影響降息決定?？偟膩砜?，此次會議沒有體現(xiàn)任何對于二次通脹的擔(dān)憂，看起來聯(lián)儲對現(xiàn)在的狀況十分滿意，淡化風(fēng)險，強調(diào)樂觀增長，可以定性為是一次非常鴿派的會議。會議結(jié)束后美元、利率下行，comex黃金再創(chuàng)歷史新高2225美元，白銀跟漲。

大類資產(chǎn)盤點

今日早評

期指：靴子落地，偏強震蕩

期債：LPR符合預(yù)期，債市回落調(diào)整

黃金：再創(chuàng)歷史新高

白銀：FOMC會議釋放鴿派信號

銅：美元回落，利好價格

鋁：有所回落

氧化鋁：階段性高位回落

鋅：消費欠佳，上沿存阻力

鉛：淡季即將來臨，價格承壓

鎳：鎳價邊際受壓，電積成本支撐

不銹鋼：窄幅震蕩

錫：庫存繼續(xù)累庫

工業(yè)硅：弱勢格局延續(xù)

碳酸鋰：區(qū)間震蕩

鐵礦石：現(xiàn)實需求驅(qū)動有限，震蕩反復(fù)

螺紋鋼：成交改善，低位反復(fù)

熱軋卷板：成交改善，低位反復(fù)

硅鐵：板塊情緒反復(fù)，上方空間謹(jǐn)慎

錳硅：供需矛盾不足，震蕩或有延續(xù)

焦炭：六輪提降落地，震蕩反復(fù)

焦煤：震蕩反復(fù)

動力煤：需求羸弱，震蕩偏弱

集運指數(shù)（歐線）：高位震蕩

玻璃：短線震蕩 中期仍偏弱

對二甲苯：反套操作

PTA：反套操

MEG：反套，單邊逢低多

橡膠：震蕩偏弱

合成橡膠：估值交易充分，高位震蕩

瀝青：窄幅震蕩，關(guān)注需求釋放

LLDPE：區(qū)間震蕩

PP：短線追高需謹(jǐn)慎 中期震蕩市

燒堿：交割博弈，趨勢偏弱

紙漿：震蕩運行

甲醇：繼續(xù)震蕩

尿素：西北貨源供應(yīng)壓力增加，承壓運行

苯乙烯：短期震蕩

純堿：短期弱勢震蕩

LPG：震蕩走弱

短纖：趨勢偏弱

PVC：日盤小幅走強，基本面暫無明顯矛盾

燃料油：夜盤回撤，短期或轉(zhuǎn)入調(diào)整

低硫燃料油：跟隨原油下跌，高低硫價差小幅收窄

棕櫚油：關(guān)注馬來產(chǎn)量和出口

豆油：關(guān)注美豆上漲持續(xù)性

豆粕：美豆收漲，偏強運行

豆一：或有反彈

玉米：區(qū)間運行

白糖：震蕩整理

棉花：下游需求較弱 棉價偏弱震蕩

雞蛋：維持震蕩

原油：周度級別下跌