■銅：減產(chǎn)傳聞，向上突破，注意壓力位遇阻情況

1. 現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)1#電解銅平均價(jià)為72095元/噸，漲跌-730元/噸。

2.基差：上海有色網(wǎng)1#電解銅現(xiàn)貨基差：-175元/噸。

3. 進(jìn)口:進(jìn)口盈利-333.6元/噸。

4. 庫(kù)存：上期所銅庫(kù)存285090噸，漲跌-1305噸，LME庫(kù)存113850噸,漲跌2525噸

5.利潤(rùn)：銅精礦TC10.63美元/干噸，銅冶煉利潤(rùn)-1417元/噸，

6.總結(jié)：2月SMM中國(guó)電解銅產(chǎn)量為95.03萬(wàn)噸，環(huán)比下降1.95萬(wàn)噸，降幅為2.01%，同比增加4.68%，且較預(yù)期的95.94萬(wàn)噸減少0.91萬(wàn)噸。進(jìn)口增加確定性強(qiáng)。需求端節(jié)后各下游開工率回升，但不及預(yù)期。庫(kù)存回升速度和斜率則加快。需求旺季將至，市場(chǎng)密切關(guān)注節(jié)后開工情況。滬銅突破壓力69800-70500，短期看高一線，壓力72000-74000。"

■鋅:產(chǎn)量不及預(yù)期加需求旺季預(yù)期而上漲，注意盤整區(qū)上沿壓力

1. 現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)0#鋅錠平均價(jià)為21170元/噸，漲跌-170元/噸。

2.基差：上海有色網(wǎng)0#鋅錠現(xiàn)貨基差：-50元/噸，漲跌0元/噸。

3.利潤(rùn):進(jìn)口盈利-400.48元/噸。

4.上期所鋅庫(kù)存119584元/噸，漲跌10913噸。

，LME鋅庫(kù)存264900噸，漲跌775噸。

5.鋅2月產(chǎn)量數(shù)據(jù)50.25噸，漲跌-6.45噸。

6.下游周度開工率SMM鍍鋅為58.83%，SMM壓鑄為59.35%，SMM氧化鋅為61.2%。

7.總結(jié)：2月SMM中國(guó)精煉鋅產(chǎn)量為50.25萬(wàn)噸，環(huán)比下降6.44萬(wàn)噸，3月國(guó)內(nèi)精煉鋅產(chǎn)量預(yù)計(jì)環(huán)比增加0.53萬(wàn)噸至50.79萬(wàn)噸，整體產(chǎn)量表現(xiàn)不及預(yù)期。滬鋅加權(quán)在20000-20800之間橫盤后向上突破，主要源于產(chǎn)量不及預(yù)期且下游開工有季節(jié)性向好預(yù)期，可在盤整區(qū)下沿輕倉(cāng)試多，區(qū)間操作。運(yùn)行區(qū)間【19500,22100】

■工業(yè)硅：

1.現(xiàn)貨：上海有色通氧553#硅(華東)平均價(jià)為14100元/噸，相比前值下跌50元/噸；上海有色不通氧553#硅(華東)平均價(jià)為13950元/噸，相比前值下跌50元/噸，華東地區(qū)差價(jià)為150元/噸；上海有色421#硅(華東)平均價(jià)為14650元/噸，相比前值下跌100元/噸；

2.期貨：工業(yè)硅主力價(jià)格為12505元/噸，相比前值下跌190元/噸；

3.基差：工業(yè)硅基差為1445元/噸，相比前值上漲115元/噸；

4.庫(kù)存：截至3-22，工業(yè)硅社會(huì)庫(kù)存為36.5萬(wàn)噸，相比前值累庫(kù)0.2萬(wàn)噸。按地區(qū)來看，黃埔港地區(qū)為3萬(wàn)噸，相比前值累庫(kù)0.2萬(wàn)噸，昆明地區(qū)為4.4萬(wàn)噸，相比前值降庫(kù)0.2萬(wàn)噸，天津港地區(qū)為3.3萬(wàn)噸，相比前值累庫(kù)0.2萬(wàn)噸，廣東交割庫(kù)為3.9萬(wàn)噸，相比前值累庫(kù)0.0萬(wàn)噸，江蘇交割庫(kù)為3.9萬(wàn)噸，相比前值累庫(kù)0.0萬(wàn)噸，昆明交割庫(kù)為3.9萬(wàn)噸，相比前值降庫(kù)0.1萬(wàn)噸，上海交割庫(kù)為3.9萬(wàn)噸，相比前值累庫(kù)0.0萬(wàn)噸，四川交割庫(kù)為3.9萬(wàn)噸，相比前值累庫(kù)0.0萬(wàn)噸，天津交割庫(kù)為3.9萬(wàn)噸，相比前值累庫(kù)0.1萬(wàn)噸，新疆交割庫(kù)為3.9萬(wàn)噸，相比前值累庫(kù)0.0萬(wàn)噸，浙江交割庫(kù)為3.9萬(wàn)噸，相比前值累庫(kù)0.0萬(wàn)噸；

5.利潤(rùn)：截至2-29，上海有色全國(guó)553#平均成本為15316.77元/噸，對(duì)比上海有色553#均價(jià)的即時(shí)利潤(rùn)為-37元/噸。

6.總結(jié)：總結(jié)來看，供需端，西南地區(qū)復(fù)產(chǎn)預(yù)期提前，新疆大廠此前在環(huán)保及電力保供等影響下的停工也已逐步恢復(fù)，供應(yīng)增長(zhǎng)預(yù)期基本明確，而需求端步入金三銀四未有明顯起色，下游承接力不從心，多晶硅需求從領(lǐng)先指標(biāo)推算有衰退預(yù)期；期現(xiàn)端，期貨下跌后現(xiàn)貨也出現(xiàn)調(diào)降，高升水依然不變，現(xiàn)貨成交不暢，工業(yè)硅社會(huì)庫(kù)存高企。但大跌之后市場(chǎng)情緒偏向謹(jǐn)慎，處于震蕩調(diào)整階段，基本面后續(xù)無(wú)向上驅(qū)動(dòng)，逢消息面利好出現(xiàn)反彈可空。

■雙鋁：

1.現(xiàn)貨：上海有色A00鋁錠(Al99.70)現(xiàn)貨含稅均價(jià)為19300元/噸，相比前值下跌40元/噸；上海有色氧化鋁價(jià)格指數(shù)均價(jià)為3318元/噸，相比前值上漲1元/噸；

2.期貨：滬鋁價(jià)格為19400元/噸，相比前值下跌40元/噸；氧化鋁期貨價(jià)格為3335元/噸，相比前值下跌46元/噸；

3.基差：滬鋁基差為-145元/噸，相比前值下跌100元/噸；氧化鋁基差為-17元/噸，相比前值上漲47元/噸；

4.庫(kù)存：截至3-21，電解鋁社會(huì)庫(kù)存為85.1萬(wàn)噸，相比前值上漲0.4萬(wàn)噸。按地區(qū)來看，無(wú)錫地區(qū)為26.68萬(wàn)噸，南海地區(qū)為24.48萬(wàn)噸，鞏義地區(qū)為16.19萬(wàn)噸，天津地區(qū)為3.5萬(wàn)噸，上海地區(qū)為6.62萬(wàn)噸，杭州地區(qū)為5萬(wàn)噸，臨沂地區(qū)為1.47萬(wàn)噸，重慶地區(qū)為1.1萬(wàn)噸；

5.利潤(rùn)：截至3-18，上海有色中國(guó)電解鋁總成本為16817.6元/噸，對(duì)比上海有色A00鋁錠均價(jià)的即時(shí)利潤(rùn)為2432.4元/噸；截至3-22，上海有色氧化鋁總成本為2773.9元/噸，對(duì)比上海有色氧化鋁價(jià)格指數(shù)的即時(shí)利潤(rùn)為544.1元/噸。

6.氧化鋁：山西部分氧化鋁企業(yè)復(fù)產(chǎn)時(shí)間未定疊加云南電解鋁或有提前復(fù)產(chǎn)預(yù)期，供應(yīng)端緊張的預(yù)期再度凸顯，氧化鋁期貨價(jià)格堅(jiān)挺，但國(guó)內(nèi)礦開始小規(guī)?；謴?fù)，氧化鋁產(chǎn)能部分恢復(fù)，復(fù)產(chǎn)進(jìn)程雖然緩慢但仍然有推進(jìn)跡象，現(xiàn)貨供應(yīng)開始增加或?qū)⒅萍s期價(jià)上行空間。

7.電解鋁：隨著累庫(kù)力度的減弱和消費(fèi)的逐步恢復(fù)，價(jià)格重心仍有進(jìn)一步上抬的趨勢(shì)。預(yù)計(jì)“慢牛”行情將能貫穿整個(gè)三月。去年曾出現(xiàn)過四月消費(fèi)不及預(yù)期的“旺季不旺”現(xiàn)象，消費(fèi)可持續(xù)性仍待觀察，暫以前高19800元/噸為價(jià)格上限，進(jìn)一步向上突破或需配合宏觀利好刺激。

■錳硅、硅鐵：供需雙減

1.現(xiàn)貨：錳硅6517#內(nèi)蒙含稅價(jià)5890元/噸(0)，寧夏貿(mào)易價(jià)5740元/噸(0)；硅鐵72#青海市場(chǎng)價(jià)6550元/噸(-50)，寧夏市場(chǎng)價(jià)6550元/噸(-50)；

2.期貨：SM主力合約基差-38元/噸(-10)，SF主力合約基差64元/噸(14)；

3.供給：121家獨(dú)立硅錳企業(yè)開工率43.57%(-8.18),136家硅鐵生產(chǎn)企業(yè)開工率33.68%(-0.78)；

4.需求：錳硅日均需求17328.86元/噸(-141.29)，硅鐵日均需求2789.17元/噸(-15.4)；

5.庫(kù)存：錳硅63家樣本企業(yè)庫(kù)存25萬(wàn)噸(-0.7)，硅鐵60家樣本企業(yè)庫(kù)存7.2萬(wàn)噸(-0.62)；

6.總結(jié)：當(dāng)下鐵合金雖然供需雙減，但整體仍然偏弱：一方面，供給端在庫(kù)存?zhèn)鲗?dǎo)機(jī)制不暢通和大面積虧損之下，廠商減產(chǎn)減虧；另一方面，需求端呈現(xiàn)明顯的負(fù)反饋，下游和終端需求轉(zhuǎn)好的可持續(xù)性存疑，而鋼廠三月定價(jià)量?jī)r(jià)齊跌，需求并未出現(xiàn)明顯的好轉(zhuǎn)。整體看來，鐵合金當(dāng)前在高庫(kù)存、供需矛盾較弱之際，估值雖低但未見明顯的向上驅(qū)動(dòng)，預(yù)計(jì)短期內(nèi)以震蕩為主。

■玻璃：供強(qiáng)需弱

1. 現(xiàn)貨:沙河市場(chǎng)-河北望美浮法玻璃5mm大板白玻日度市場(chǎng)價(jià)1720.8元/噸(0),華北地區(qū)周度主流價(jià)1732元/噸(-64)。

2. 基差：沙河-2405基差：190元/噸。

3. 產(chǎn)能：玻璃周熔量122.06萬(wàn)噸(0.9)，日度產(chǎn)能利用率85.2%。周開工率85.15%。

4. 庫(kù)存：全國(guó)浮法玻璃樣本企業(yè)總庫(kù)存6278.3萬(wàn)重量箱，環(huán)比5.98%；折庫(kù)存天數(shù)25.7天，較上期1.2天；沙河地區(qū)社會(huì)庫(kù)存336萬(wàn)重量箱，環(huán)比-1.08%。

5.利潤(rùn)：浮法玻璃（煤炭）利潤(rùn)321元/噸(-78)；浮法玻璃（石油焦）利潤(rùn)639元/噸(-93)；浮法玻璃（天然氣）利潤(rùn)307元/噸(-130)。

6.總結(jié)：需求啟動(dòng)緩慢，下游拿貨情緒一般。目前供強(qiáng)需弱格局延續(xù)，業(yè)者拿貨意愿偏弱，原片企業(yè)心態(tài)不穩(wěn)，預(yù)計(jì)本周價(jià)格偏弱運(yùn)行，運(yùn)行區(qū)間在1830-1840元/噸。

■純堿：走勢(shì)震蕩運(yùn)行

1.現(xiàn)貨：沙河地區(qū)重堿主流價(jià)2000元/噸，華北地區(qū)重堿主流價(jià)2200元/噸，華北地區(qū)輕堿主流價(jià)2000元/噸。

2.基差：沙河-2405：168元/噸。

3.開工率：全國(guó)純堿開工率89.22，氨堿開工率83.45，聯(lián)產(chǎn)開工率91.27。

4.庫(kù)存：重堿全國(guó)企業(yè)庫(kù)存42.73萬(wàn)噸，輕堿全國(guó)企業(yè)庫(kù)存36.06萬(wàn)噸，倉(cāng)單數(shù)量0張，有效預(yù)報(bào)0張。

5.利潤(rùn)：氨堿企業(yè)利潤(rùn)331.91元/噸，聯(lián)堿企業(yè)利潤(rùn)528.1元/噸；浮法玻璃（煤炭）利潤(rùn)321元/噸，浮法玻璃（石油焦）利潤(rùn)639，浮法玻璃（天然氣）利潤(rùn)307元/噸。

6.總結(jié)：純堿供應(yīng)穩(wěn)定，個(gè)別企業(yè)負(fù)荷波動(dòng)，下游需求一般，按需為主，臨近月底，下游補(bǔ)庫(kù)預(yù)期。短期看，純堿走勢(shì)震蕩運(yùn)行。

■PP：華南與華東區(qū)域價(jià)差壓縮較多

1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工7460元/噸（-40）。

2.基差：PP主力基差-73（+20）。

3.庫(kù)存：聚烯烴兩油庫(kù)存82.5萬(wàn)噸（+0.5）。

4.總結(jié)：PP的華南與華東區(qū)域價(jià)差最近壓縮較多，更為重要的是在人民幣貶值的情況下，我們看到PP出口利潤(rùn)仍在被壓縮，甚至關(guān)閉出口窗口，在目前這個(gè)產(chǎn)能擴(kuò)張的內(nèi)卷時(shí)代，PP出口成本大概率會(huì)從之前估值的下邊際轉(zhuǎn)為估值上邊際，出口窗口關(guān)閉可以認(rèn)為階段性估值偏高。不過隨著PP價(jià)格的回落，以及人民幣的進(jìn)一步貶值，出口可能開始又要給到一定利潤(rùn)，并且非標(biāo)端注塑與標(biāo)品價(jià)差走強(qiáng)明顯，非標(biāo)也將限制PP持續(xù)大幅回調(diào)的空間。

■塑料：成品油需求走弱更多是柴油端的弱勢(shì)

1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工8220元/噸（-10）。

2.基差：L主力基差-18（+93）。

3.庫(kù)存：聚烯烴兩油庫(kù)存82.5萬(wàn)噸（+0.5）。

4.總結(jié)：成本端，從標(biāo)普500對(duì)美國(guó)成品油表需同差的領(lǐng)先性看，在4月中旬之前需求可能還無(wú)法明顯進(jìn)一步轉(zhuǎn)好，但進(jìn)入4月中旬之后，美國(guó)成品油需求仍有進(jìn)一步轉(zhuǎn)好動(dòng)能，今年成品油端尤其是汽油端的表現(xiàn)仍然值得期待。階段性走勢(shì)，前期我們?cè)谥軋?bào)中已經(jīng)提醒近期成品油需求在階段性拉漲后大概率會(huì)進(jìn)入一個(gè)階段性整理階段，可以看到本周在WTI盤面回調(diào)的同時(shí)，柴油裂解出現(xiàn)同步走弱，汽油裂解仍然相對(duì)堅(jiān)挺，代表提前預(yù)判的成品油需求走弱更多是柴油端的弱勢(shì)。

■短纖：短纖利潤(rùn)大概率將進(jìn)入承壓階段

1.現(xiàn)貨：1.4D直紡華東市場(chǎng)主流價(jià)7290元/噸（-10）。

2.基差：PF主力基差12（-6）。

3.總結(jié)：芳烴聚酯產(chǎn)業(yè)鏈品種利潤(rùn)。最下游的聚酯短纖端，從供需各項(xiàng)指標(biāo)對(duì)短纖利潤(rùn)的指引看，短纖利潤(rùn)大概率將進(jìn)入承壓階段。而偏中游的PTA端，加工費(fèi)在短暫反彈后再次被壓縮到200以下的偏低位，從近期PTA開工的高位回落看，PTA加工費(fèi)下方繼續(xù)壓縮空間有限，從汽油裂解對(duì)其更長(zhǎng)的領(lǐng)先性看，繼續(xù)向下的空間也不大，但階段性想迅速大幅修復(fù)的可能性也不高，PTA加工費(fèi)在4月中下旬之前可能會(huì)持續(xù)震蕩。

■棕櫚油/豆油：關(guān)注油脂區(qū)間上沿壓力位表現(xiàn)

1.現(xiàn)貨：24℃棕櫚油，天津8580（-60），廣州8480（-80）；山東一級(jí)豆油8120（-100）

2.基差：05合約一級(jí)豆油280（-2）；05合約棕櫚油江蘇114（+22）

3.成本：4月船期印尼毛棕櫚油FOB 985美元/噸（-5），4月船期馬來24℃棕櫚油FOB 980美元/噸（-5）；4月船期巴西大豆CNF 489美元/噸（0）；美元兌人民幣7.28（+0.06）

4.供給：SPPOMA數(shù)據(jù)顯示， 3月1-20日馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量較上月同期增加22.4%，油棕鮮果串單產(chǎn)上升23.38%，出油率下降0.15%。

5.需求：AmSpec Agri數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞3月1-20日棕櫚油產(chǎn)品出口量為787534噸，較上月同期的676949噸增加16.3%。

6.庫(kù)存：中國(guó)糧油商務(wù)網(wǎng)監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，截止到2024年第11周末，國(guó)內(nèi)棕櫚油庫(kù)存總量為57.2萬(wàn)噸，較上周的57.8萬(wàn)噸減少0.6萬(wàn)噸。國(guó)內(nèi)豆油庫(kù)存量為99.1萬(wàn)噸，較上周的102.3萬(wàn)噸減少3.2萬(wàn)噸。

7.總結(jié)：國(guó)內(nèi)棕櫚油進(jìn)口利潤(rùn)修復(fù)不佳，進(jìn)口大豆、菜籽盤面榨利亦隨買船增加而有所下修。近期人民幣出現(xiàn)暴貶，關(guān)注內(nèi)盤油粕估值變化。棕櫚油消費(fèi)國(guó)進(jìn)口意愿不佳，東南亞產(chǎn)區(qū)4月份后進(jìn)入增產(chǎn)周期，產(chǎn)地價(jià)格或轉(zhuǎn)弱。預(yù)計(jì)油脂繼續(xù)上行阻力加大。上周華東豆油、華南菜油合同成交均放巨量，油廠未執(zhí)行合同低位回升。國(guó)內(nèi)棕櫚油可流通貨源較少，月差或仍以逢低正套為主。關(guān)注09豆棕價(jià)差向上修復(fù)機(jī)會(huì)。

■豆粕：人民幣暴貶，關(guān)注內(nèi)盤油粕估值變化

1.現(xiàn)貨：張家港43%蛋白豆粕3490（-20）

2.基差：05日照基差235（+93）

3.成本：4月巴西大豆CNF 489美元/噸（0）；美元兌人民幣7.28（+0.06）

4.供應(yīng)：中國(guó)糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，第12周全國(guó)油廠大豆壓榨總量為158.09萬(wàn)噸，較上周下降7.64萬(wàn)噸。

5.需求：3月22日豆粕成交總量8.88萬(wàn)噸，較上一交易日減少7.55萬(wàn)噸，其中現(xiàn)貨成交6.48萬(wàn)噸。

6.庫(kù)存：中國(guó)糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截止到2024年第11周末，國(guó)內(nèi)豆粕庫(kù)存量為51.2萬(wàn)噸，較上周的61.8萬(wàn)噸減少10.6萬(wàn)噸。

7.總結(jié)：路透公布預(yù)期顯示，預(yù)計(jì)美國(guó)2024年大豆種植面積為8653萬(wàn)英畝，低于2024年2月展望論壇預(yù)測(cè)的8750萬(wàn)英畝，高于2023年最終種植面積數(shù)據(jù)的8360萬(wàn)英畝。路透社預(yù)計(jì)，截至2024年3月1日當(dāng)季，美國(guó)大豆庫(kù)存預(yù)計(jì)為18.28億蒲。巴西大豆第三大主產(chǎn)區(qū)南里奧格蘭德州降雨過多情況有所緩解。目前巴西大豆已集中上市，后續(xù)拋壓給升貼水帶來超預(yù)期壓力的可能性偏小。阿根廷大豆作物狀況評(píng)級(jí)較差為16%（上周為16%，去年72%)；一般為53%（上周54%，去年26%)；優(yōu)良為31%（上周30%，去年2%)。中國(guó)4月船期大豆買船進(jìn)度上趕明顯，未來可能有所放緩，國(guó)際大豆價(jià)格或隨阿根廷大豆上市出現(xiàn)回調(diào)。國(guó)內(nèi)盤面進(jìn)口大豆榨利隨買船增加而下移。目前，國(guó)內(nèi)下游物理庫(kù)存有所回升。二季度生豬存欄降幅或放緩，對(duì)飼料需求剛需支撐。國(guó)際大豆低點(diǎn)已現(xiàn)，國(guó)內(nèi)豆粕基差止跌，盤面轉(zhuǎn)結(jié)構(gòu)，短期正套為宜。關(guān)注人民幣匯率變化對(duì)內(nèi)盤高估值的影響。4、5月進(jìn)口豆供應(yīng)緊缺有望緩解，外或強(qiáng)于內(nèi)。

■玉米：現(xiàn)貨趨弱 期價(jià)增倉(cāng)下跌

1.現(xiàn)貨：港口下跌。主產(chǎn)區(qū)：哈爾濱出庫(kù)2160（0），長(zhǎng)春出庫(kù)2280（0），山東德州進(jìn)廠2360（0），港口：錦州平倉(cāng)2390（-10），主銷區(qū)：蛇口2480（-10），長(zhǎng)沙2560（0）。

2.基差：錦州現(xiàn)貨平艙-C2405=-11（10）。

3.月間：C2405-C2409=-43（4）。

4.進(jìn)口：1%關(guān)稅美玉米進(jìn)口成本2046（10），進(jìn)口利潤(rùn)434（-20）。

5.供給：截至3月21日，鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，全國(guó)13個(gè)省份農(nóng)戶售糧進(jìn)度74%，較去年同期偏慢9%。東北76%，華北63%。

6.需求：我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)，2024年3月14日-3月20日，全國(guó)主要149家玉米深加工企業(yè)（含淀粉、淀粉糖、檸檬酸、酒精及氨基酸企業(yè)）共消費(fèi)玉米139.54（-0.42）萬(wàn)噸。

7.庫(kù)存：截至3月20日，96家主要玉米深加工廠家加工企業(yè)玉米庫(kù)存總量529.4萬(wàn)噸（環(huán)比+13.75%）。截至3月21日，18個(gè)省份，47家規(guī)模飼料企業(yè)玉米平均庫(kù)存30.11天，周環(huán)比+1.86%，較去年同期-5.73%。截至3月15日，北方四港玉米庫(kù)存共計(jì)254.2萬(wàn)噸，周比+49.3萬(wàn)噸（當(dāng)周北方四港下海量共計(jì)69.7萬(wàn)噸，周比+24.9萬(wàn)噸）。注冊(cè)倉(cāng)單量18461（-727）手。

8.小結(jié)：近期產(chǎn)區(qū)余糧集中上市，到港放量，港口庫(kù)存持續(xù)快速回升，現(xiàn)貨有所走弱。上周五5月合約增倉(cāng)跌破近期支撐位2420一線，短期跌勢(shì)持續(xù)。且5月合約持倉(cāng)仍處高位水平，套保壓力明顯。但年前低點(diǎn)依舊成立，意味著跌幅有限，整體仍舊是區(qū)間震蕩態(tài)勢(shì)。在現(xiàn)貨端仍有余糧釋放壓力情況下，關(guān)注5-7，5-9反套。對(duì)新糧播種的關(guān)注正在提高，以地租為主的種植成本若出現(xiàn)明顯的下降，關(guān)注買7買9空11空1的舊、新作正套機(jī)會(huì)。

■生豬：供應(yīng)端壓力后移 風(fēng)險(xiǎn)并未釋放

1.生豬（外三元）現(xiàn)貨（元/公斤）：南方下跌。河南15000（0），遼寧14500（100），四川14800（-300），湖南15200（-100），廣東15950（-250）。

2.豬肉（元/公斤）：平均批發(fā)價(jià)20.31（0.1）。

3.基差：河南現(xiàn)貨-LH2405=-610（-60）。

4.總結(jié)：短期現(xiàn)貨上漲后，養(yǎng)殖端繼續(xù)壓欄，出欄體重已出現(xiàn)走高，持續(xù)后移的壓欄或?qū)缕趦r(jià)產(chǎn)生壓制，連盤期價(jià)在搶跑式短期持續(xù)上漲后，回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)不斷累積，獲利多單注意止盈設(shè)置，新資金等待逢低入場(chǎng)機(jī)會(huì)為主。從中期供應(yīng)趨降看，9月上漲預(yù)期更強(qiáng)，但估值偏高問題仍在，可關(guān)注5-9反套形式參與。

■白糖：上方遇到壓力

1.現(xiàn)貨:南寧6630(0)元/噸，昆明6505(0)元/噸

2.基差:南寧1月498；5月138；7月190；9月247；11月394

3.生產(chǎn):巴西2月上半月產(chǎn)量環(huán)比繼續(xù)減少，巴西榨季基本結(jié)束，產(chǎn)季總產(chǎn)量同比增加25%以上，預(yù)估超前預(yù)期；印度減產(chǎn)正在兌現(xiàn)，減產(chǎn)幅度可能低于預(yù)期，泰國(guó)減產(chǎn)情況也正在兌現(xiàn)，減產(chǎn)幅度超過之前預(yù)期，總體產(chǎn)量可能好于預(yù)期。國(guó)內(nèi)廣西甘蔗種植面積恢復(fù)性增長(zhǎng)，廣西云南已經(jīng)在收窄開始階段，在推遲壓榨的情況下產(chǎn)糖總體進(jìn)度和去年持平。

4.消費(fèi):國(guó)內(nèi)情況，需求端進(jìn)入淡季，季節(jié)性需求利多驅(qū)動(dòng)消失。

5.進(jìn)口：1-2月進(jìn)口139萬(wàn)噸，同比增加51萬(wàn)噸，本產(chǎn)季進(jìn)口總量307萬(wàn)噸，同比增加42萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)一季度進(jìn)口總量同比增加。

6.庫(kù)存：2月417萬(wàn)噸，同比減少38萬(wàn)噸，處于同期歷史低位區(qū)間。

7.總結(jié)：國(guó)際市場(chǎng)巴西壓榨進(jìn)入尾聲，市場(chǎng)對(duì)印度和泰國(guó)減產(chǎn)的兌現(xiàn)的交易基本完畢，糖價(jià)上行遇到壓力。印度泰國(guó)產(chǎn)量可能好于預(yù)期，外盤糖價(jià)遭遇受到消息影響，國(guó)內(nèi)糖價(jià)跟隨反彈。當(dāng)前國(guó)際市場(chǎng)持續(xù)交易巴西開榨前天氣情況，關(guān)注天氣變化對(duì)巴西產(chǎn)量預(yù)期影響。