■工業(yè)硅：

1.現(xiàn)貨：上海有色通氧553#硅(華東)平均價為13700元/噸，相比前值下跌100元/噸；上海有色不通氧553#硅(華東)平均價為13600元/噸，相比前值下跌100元/噸，華東地區(qū)差價為100元/噸；上海有色421#硅(華東)平均價為14300元/噸，相比前值下跌100元/噸；

2.期貨：工業(yè)硅主力價格為12065元/噸，相比前值下跌135元/噸；

3.基差：工業(yè)硅基差為1535元/噸，相比前值下跌60元/噸；

4.庫存：截至3-22，工業(yè)硅社會庫存為36.5萬噸，相比前值累庫0.2萬噸。按地區(qū)來看，黃埔港地區(qū)為3萬噸，相比前值累庫0.2萬噸，昆明地區(qū)為4.4萬噸，相比前值降庫0.2萬噸，天津港地區(qū)為3.3萬噸，相比前值累庫0.2萬噸，廣東交割庫為3.9萬噸，相比前值累庫0.0萬噸，江蘇交割庫為3.9萬噸，相比前值累庫0.0萬噸，昆明交割庫為3.9萬噸，相比前值降庫0.1萬噸，上海交割庫為3.9萬噸，相比前值累庫0.0萬噸，四川交割庫為3.9萬噸，相比前值累庫0.0萬噸，天津交割庫為3.9萬噸，相比前值累庫0.1萬噸，新疆交割庫為3.9萬噸，相比前值累庫0.0萬噸，浙江交割庫為3.9萬噸，相比前值累庫0.0萬噸；

5.利潤：截至2-29，上海有色全國553#平均成本為15316.77元/噸，對比上海有色553#均價的即時利潤為-37元/噸。

6.總結：總結來看，供需端，西南暫未復產(chǎn)，新疆地區(qū)出現(xiàn)小幅減產(chǎn)，目前已經(jīng)接近全行業(yè)虧損，而需求端步入金三銀四未有明顯起色，下游承接力不從心，多晶硅需求從領先指標推算有衰退預期；期現(xiàn)端，期貨下跌后現(xiàn)貨也出現(xiàn)調降，高升水依然不變，現(xiàn)貨成交不暢，工業(yè)硅社會庫存高企。但大跌之后市場情緒偏向謹慎，處于震蕩調整階段，基本面后續(xù)無向上驅動，逢消息面利好出現(xiàn)反彈可空。

■雙鋁：

1.現(xiàn)貨：上海有色A00鋁錠(Al99.70)現(xiàn)貨含稅均價為19330元/噸，相比前值上漲60元/噸；上海有色氧化鋁價格指數(shù)均價為3308元/噸，相比前值下跌2元/噸；

2.期貨：滬鋁價格為19475元/噸，相比前值上漲60元/噸；氧化鋁期貨價格為3287元/噸，相比前值下跌16元/噸；

3.基差：滬鋁基差為-145元/噸，相比前值上漲0元/噸；氧化鋁基差為21元/噸，相比前值上漲14元/噸；

4.庫存：截至3-28，電解鋁社會庫存為86.5萬噸，相比前值下跌0.5萬噸。按地區(qū)來看，無錫地區(qū)為27.66萬噸，南海地區(qū)為26.13萬噸，鞏義地區(qū)為15.38萬噸，天津地區(qū)為3.4萬噸，上海地區(qū)為6.32萬噸，杭州地區(qū)為4.9萬噸，臨沂地區(qū)為1.56萬噸，重慶地區(qū)為1.1萬噸；

5.利潤：截至3-21，上海有色中國電解鋁總成本為16817.6元/噸，對比上海有色A00鋁錠均價的即時利潤為2522.4元/噸；截至3-28，上海有色氧化鋁總成本為2775元/噸，對比上海有色氧化鋁價格指數(shù)的即時利潤為533元/噸。

6.氧化鋁：山西部分氧化鋁企業(yè)復產(chǎn)時間未定疊加云南電解鋁或有提前復產(chǎn)預期，供應端緊張的預期再度凸顯，氧化鋁期貨價格堅挺，但國內礦開始小規(guī)模恢復，氧化鋁產(chǎn)能部分恢復，復產(chǎn)進程雖然緩慢但仍然有推進跡象，現(xiàn)貨供應開始增加或將制約期價上行空間。

7.電解鋁：鋁錠已逐步開始去庫，需觀察可持續(xù)性，預計“慢?！毙星槿阅茇灤┱麄€三月。去年曾出現(xiàn)過四月消費不及預期的“旺季不旺”現(xiàn)象，暫以前高19800元/噸為價格上限，進一步向上突破或需配合宏觀利好刺激。

■銅：宏觀無明顯利空 銅價高位強勢

1. 現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)1#電解銅平均價為71920元/噸，漲跌315元/噸。

2.基差：上海有色網(wǎng)1#電解銅現(xiàn)貨基差：-210元/噸。

3. 利潤:進口盈利-367.31元/噸。

4. 庫存：上期所銅庫存285090噸，漲跌-1305噸，LME庫存113100噸,漲跌-4300噸

5.利潤：銅精礦TC10.63美元/干噸，銅冶煉利潤-1417元/噸。

6.總結：2月SMM中國電解銅產(chǎn)量為95.03萬噸，環(huán)比下降1.95萬噸，降幅為2.01%，同比增加4.68%，且較預期的95.94萬噸減少0.91萬噸。進口增加確定性強。需求端節(jié)后各下游開工率回升，但不及預期。庫存回升速度和斜率則加快。需求旺季將至，市場密切關注節(jié)后開工情況。滬銅突破壓力69800-70500，短期看高一線，壓力72000-74000。"

■鋅: 高位回落

1. 現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)0#鋅錠平均價為20820元/噸，漲跌100元/噸。

2.基差：上海有色網(wǎng)0#鋅錠現(xiàn)貨基差：-30元/噸，漲跌5元/噸。

3.利潤:進口盈利-48.92元/噸。

4.上期所鋅庫存121873元/噸，漲跌2289噸。

，LME鋅庫存263550噸，漲跌-2450噸。

5.鋅2月產(chǎn)量數(shù)據(jù)50.25噸，漲跌-6.45噸。

6.下游周度開工率SMM鍍鋅為65.98%，SMM壓鑄為58.39%，SMM氧化鋅為61.3%。

7.總結：2月SMM中國精煉鋅產(chǎn)量為50.25萬噸，環(huán)比下降6.44萬噸，3月國內精煉鋅產(chǎn)量預計環(huán)比增加0.53萬噸至50.79萬噸，整體產(chǎn)量表現(xiàn)不及預期。滬鋅加權在20000-20800之間橫盤后向上突破，主要源于產(chǎn)量不及預期且下游開工有季節(jié)性向好預期，可在盤整區(qū)下沿輕倉試多，區(qū)間操作。運行區(qū)間【19500,22100】

■錳硅、硅鐵：供需雙減

1.現(xiàn)貨：錳硅6517#內蒙含稅價5800元/噸(-30)，寧夏貿(mào)易價5700元/噸(0)；硅鐵72#青海市場價6400元/噸(0)，寧夏市場價6350元/噸(0)；

2.期貨：SM主力合約基差40元/噸(-20)，SF主力合約基差102元/噸(-26)；

3.供給：121家獨立硅錳企業(yè)開工率43.57%(-8.18),136家硅鐵生產(chǎn)企業(yè)開工率33.68%(-0.78)；

4.需求：錳硅日均需求17328.86元/噸(-141.29)，硅鐵日均需求2789.17元/噸(-15.4)；

5.庫存：錳硅63家樣本企業(yè)庫存25萬噸(-0.7)，硅鐵60家樣本企業(yè)庫存7.2萬噸(-0.62)；

6.總結：當下鐵合金雖然供需雙減，但整體仍然偏弱：一方面，供給端在庫存?zhèn)鲗C制不暢通和大面積虧損之下，廠商減產(chǎn)減虧；另一方面，需求端呈現(xiàn)明顯的負反饋，下游和終端需求轉好的可持續(xù)性存疑，而鋼廠三月定價量價齊跌，需求并未出現(xiàn)明顯的好轉。整體看來，鐵合金當前在高庫存、供需矛盾較弱之際，估值雖低但未見明顯的向上驅動，然而由于成本尚有支撐因而難見深跌，預計短期內以震蕩為主。

■PP：華北丙烯跌至出口成本附近

1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工7390元/噸（-0）。

2.基差：PP主力基差-82（-2）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存79.5萬噸（-2.5）。

4.總結：上周，在人民幣貶值的情況下，我們看到PP出口利潤仍在被壓縮，甚至關閉出口窗口，出口窗口關閉可以認為階段性估值偏高，PP價格開始回落，出口又開始給到一定利潤，高估值有所修復。并且非標端注塑與標品價差走強明顯，非標也將限制PP持續(xù)大幅回調的空間，而且我們看到近期PP的走弱和丙烯的坍塌有關，但華北丙烯已經(jīng)跌至出口成本附近，下方空間開始受限。

■塑料：汽油庫存難大幅去化

1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工8110元/噸（-0）。

2.基差：L主力基差-110（-37）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存79.5萬噸（-2.5）。

4.總結：成本端，汽油端，從標普500對美國成品油表需同差的領先性看，在4月中旬之前需求可能還無法明顯進一步轉好，但進入4月中旬之后，美國成品油需求仍有進一步轉好動能，今年成品油端尤其是汽油端的表現(xiàn)仍然值得期待。階段性走勢，前期我們在周報中已經(jīng)提醒近期成品油需求在階段性拉漲后大概率會進入一個階段性整理階段，由于美國成品油中汽油需求占比最高，在成品油需求表現(xiàn)一般的時候，汽油庫存也難大幅去化，從汽油期貨近端月差對庫存的指引也能得到類似結論，庫存暫時還沒有大幅累庫的風險，但去庫的速度會放緩。

■短纖：PXN繼續(xù)走弱空間有限

1.現(xiàn)貨：1.4D直紡華東市場主流價7395元/噸（+20）。

2.基差：PF主力基差1（-22）。

3.總結：上游芳烴端，PX-MX從供需端對其領先性看，整體處于震蕩承壓狀態(tài)，但PXN在調油邏輯驅動下，繼續(xù)走弱的空間有限，大概率迎來反彈，相應的大概率可以看到MX與甲苯相較石腦油估值出現(xiàn)更大幅度反彈。從芳烴聚酯品種利潤情況反推成本驅動邏輯可能的單邊走勢，除了受到調油邏輯直接影響的品種如MX、甲苯以及PX的估值大概率上漲外，PX-MX震蕩承壓， PTA加工費震蕩，短纖利潤承壓，后續(xù)如果盤面交易成本驅動邏輯，大概率驅動偏向上。

■純堿：現(xiàn)貨淡穩(wěn)，盤面震蕩運行

1.現(xiàn)貨：沙河地區(qū)重堿主流價1950元/噸，華北地區(qū)重堿主流價2200元/噸，華北地區(qū)輕堿主流價2000元/噸。

2.基差：沙河-2409：214元/噸。

3.開工率：全國純堿開工率89.22，氨堿開工率83.45，聯(lián)產(chǎn)開工率91.27。

4.庫存：重堿全國企業(yè)庫存47萬噸，輕堿全國企業(yè)庫存36.36萬噸，倉單數(shù)量0張，有效預報0張。

5.利潤：氨堿企業(yè)利潤325.69元/噸，聯(lián)堿企業(yè)利潤584.6元/噸；浮法玻璃（煤炭）利潤305元/噸，浮法玻璃（石油焦）利潤564，浮法玻璃（天然氣）利潤235元/噸。

6.總結：國內純堿市場走勢淡穩(wěn)，成交氣氛一般。堿廠裝置運行相對穩(wěn)定，波動不大，綜合供應維持高位震蕩。臨近月底，企業(yè)新價未出，下游需求平平，多按需采購。從趨勢看，供應高位，需求采購謹慎，預計純堿走勢震蕩運行，價格波動空間不大。盤面主力合約2409偏弱運行，下游需求剛需支撐下，sa盤面強于fg，操作上可嘗試品種間套利。

■玻璃：悲觀情緒蔓延，短期延續(xù)下行

1. 現(xiàn)貨:沙河市場-河北望美浮法玻璃5mm大板白玻日度市場價1637.6元/噸(0),華北地區(qū)周度主流價1710元/噸(-22)。

2. 基差：沙河-2405基差：183元/噸。

3. 產(chǎn)能：玻璃周熔量123.03萬噸(0.97)，日度產(chǎn)能利用率85.2%。周開工率85.2%。

4. 庫存：全國浮法玻璃樣本企業(yè)總庫存6361.4萬重量箱，環(huán)比1.32%；折庫存天數(shù)25.9天，較上期0.2天；沙河地區(qū)社會庫存384萬重量箱，環(huán)比0.76%。

5.利潤：浮法玻璃（煤炭）利潤305元/噸(-16)；浮法玻璃（石油焦）利潤564元/噸(-75)；浮法玻璃（天然氣）利潤235元/噸(-72)。

6.總結：目前場內悲觀情緒延續(xù)，缺乏利好消息提振，業(yè)者心態(tài)不穩(wěn)，預計今日價格弱勢運行，運行區(qū)間在1790-1800元/噸。盤面延續(xù)主力合約跌破1500大關，預計短期延續(xù)下行態(tài)勢，運行區(qū)間1450-1525。

■棕櫚油/豆油：印尼有意加快重植，可能影響短期產(chǎn)量

1.現(xiàn)貨：24℃棕櫚油，天津8410（0），廣州8310（0）；山東一級豆油7920（-10）

2.基差：05合約一級豆油242（+24）；05合約棕櫚油江蘇162（+98）

3.成本：4月船期印尼毛棕櫚油FOB 980美元/噸（-），4月船期馬來24℃棕櫚油FOB 975美元/噸（-）；4月船期巴西大豆CNF 475美元/噸（-3）；美元兌人民幣7.26（0）

4.供給：SPPOMA數(shù)據(jù)顯示，3月1-25日馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量較上月同期增加12.31%，油棕鮮果串單產(chǎn)上升12.84%，出油率下降0.10%。

5.需求：SGS數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞3月1-25日棕櫚油產(chǎn)品出口量為997825噸，較上月同期的861334噸增加15.85%。

6.庫存：中國糧油商務網(wǎng)監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，截止到2024年第11周末，國內棕櫚油庫存總量為57.2萬噸，較上周的57.8萬噸減少0.6萬噸。國內豆油庫存量為99.1萬噸，較上周的102.3萬噸減少3.2萬噸。

7.總結：GAPKI數(shù)據(jù)顯示，該國1月棕櫚油出口為280萬噸，較上年同期的295萬噸減少5.08%。毛棕櫚油和棕櫚仁油產(chǎn)量則從426萬噸升至463萬噸。印尼計劃從5月起為油棕重植提供每公頃6000萬盧比的補貼，補貼金額是目前的兩倍。政府的目標是每年重植18萬公頃的小農(nóng)戶種植園，但由于行政方面的障礙以及農(nóng)民擔心在等待油棕成熟時收入受損，該計劃進度一直滯后。目前僅有331000公頃的土地被批準重植，而目標重植面積為250萬公頃。棕櫚油消費國進口意愿不佳，東南亞產(chǎn)區(qū)4月份后進入增產(chǎn)周期，產(chǎn)地價格或轉弱。預計油脂繼續(xù)上行阻力加大。豆油、菜油合同成交放量之后略有放緩，油廠未執(zhí)行合同低位回升。國內棕櫚油可流通貨源較少，月差或仍以逢低正套為主。關注09豆棕價差向上修復機會。

■豆粕：兩份報告波瀾不驚

1.現(xiàn)貨：張家港43%蛋白豆粕3330（-50）

2.基差：05日照基差111（-9）

3.成本：4月巴西大豆CNF 475美元/噸（-3）；美元兌人民幣7.26（0）

4.供應：中國糧油商務網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，第12周全國油廠大豆壓榨總量為158.09萬噸，較上周下降7.64萬噸。

5.需求：3月28日豆粕成交總量7.62萬噸，較上一交易日增加1.28萬噸，其中現(xiàn)貨成交7.62萬噸。

6.庫存：中國糧油商務網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截止到2024年第11周末，國內豆粕庫存量為51.2萬噸，較上周的61.8萬噸減少10.6萬噸。

7.總結：USDA季度谷物庫存報告顯示，美國2024年3月1日當季大豆庫存為18.45億蒲式耳，符合預期。種植意向報告顯示，美國2024年大豆種植面積預估為8651萬英畝，符合預期。阿根廷大豆作物狀況評級較差為21%（上周為16%，去年74%)；一般為50%（上周53%，去年24%)；優(yōu)良為29%（上周31%，去年2%)。中國5、6月船期大豆買船進度過1/3，未來可能有所放緩，國際大豆價格或隨阿根廷大豆上市出現(xiàn)回調。且美豆產(chǎn)區(qū)目前天氣亦較適宜播種展開。國內盤面進口大豆榨利隨買船增加而下移。目前，國內下游物理庫存有所回升。二季度生豬存欄降幅或放緩，對飼料需求剛需支撐。國際大豆低點已現(xiàn)，國內豆粕基差止跌，短期正套為宜。關注人民幣匯率變化對內盤高估值的影響。4、5月進口豆供應緊缺有望緩解，外或強于內。

■白糖：上方壓力明顯

1.現(xiàn)貨:南寧6600(0)元/噸，昆明6475(-10)元/噸

2.基差:南寧1月513；5月188；7月224；9月267；11月402

3.生產(chǎn):巴西2月下半月產(chǎn)量環(huán)比繼續(xù)減少，巴西榨季基本結束，產(chǎn)季總產(chǎn)量同比增加25%以上，預估超前預期；印度和泰國減產(chǎn)兌現(xiàn)，但是總體產(chǎn)量好于預期。國內廣西甘蔗種植面積恢復性增長，廣西云南已經(jīng)在收窄開始階段，在推遲壓榨的情況下產(chǎn)糖總體進度和去年持平。

4.消費:國內情況，需求端進入淡季，季節(jié)性需求利多驅動消失。

5.進口：1-2月進口139萬噸，同比增加51萬噸，本產(chǎn)季進口總量307萬噸，同比增加42萬噸，預計一季度進口總量同比增加。

6.庫存：2月417萬噸，同比減少38萬噸，處于同期歷史低位區(qū)間。

7.總結：國際市場巴西壓榨進入尾聲，市場對印度和泰國減產(chǎn)的兌現(xiàn)的交易基本完畢，糖價上行遇到壓力。印度泰國產(chǎn)量可能好于預期，外盤糖價遭遇受到消息影響，國內糖價跟隨反彈。當前國際市場持續(xù)交易巴西開榨前天氣情況，關注天氣變化對巴西產(chǎn)量預期影響。