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建信期貨:安徽銅產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)研報告

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時間:2024-03-29 15:06:24 來源:建信期貨

報告品種:銅


、調(diào)研摘要


為了更清晰了解當(dāng)前銅加工企業(yè)現(xiàn)狀,3 18-21 日,我們跟隨鋼聯(lián)團(tuán)隊對安徽地區(qū)銅加工廠進(jìn)行調(diào)研,根據(jù)走訪情況來看,當(dāng)前廢銅產(chǎn)粗銅及陽極板補(bǔ)充冶煉廠原料,冶煉廠原料緊張情況尚不嚴(yán)重;銅管市場加工費內(nèi)卷企業(yè)利潤壓縮,一季度下游空調(diào)訂單較好實現(xiàn)開門紅;銅棒和廢銅桿企業(yè)均表示原料采購困難,銅棒行業(yè)利潤較差,富余產(chǎn)能超30%,銅價上漲令下游客戶延遲下單;廢銅桿市場因精廢價差有利且處于季節(jié)性旺季,訂單明顯好轉(zhuǎn),但也有所分化。整體上,雖當(dāng)前冶煉廠有廢產(chǎn)粗銅和陽極板補(bǔ)充原料,但利廢企業(yè)普遍反映原料采購困難,廢銅補(bǔ)充能力有限與銅礦供應(yīng)緊張,二季度煉廠原料短缺預(yù)期將延續(xù),銅管、銅棒和廢銅桿均面臨加工費利潤低壓力,銅價上漲對中小型銅棒企業(yè)打壓尤為明顯,不過銅管和廢銅桿企業(yè)目前訂單尚可;預(yù)計在原料短缺預(yù)期以及需求復(fù)蘇的支撐下,滬銅易漲難跌,69000-70000 附近為主要支撐位。


、調(diào)研詳細(xì)情況


廢產(chǎn)粗銅和陽極板補(bǔ)充冶煉廠原料:當(dāng)?shù)乩麖U企業(yè)均表示當(dāng)前的銅價有利于將廢銅加工成粗銅和陽極板賣給冶煉廠,由于粗銅和陽極板定價主要是跟隨精銅價格,而廢銅桿定價是跟隨廢銅價格,當(dāng)銅價上漲時,廢產(chǎn)粗銅、陽極板將比直接生產(chǎn)廢銅桿更有利可圖,同時生產(chǎn)線在廢銅桿與陽極板之間的切換只需控制投料,因此在銅價上漲之際,當(dāng)?shù)責(zé)拸S可以通過粗銅和陽極板來補(bǔ)充原料,當(dāng)?shù)責(zé)拸S在原料采購時暫未出現(xiàn)所有原料都收的情況,像一些進(jìn)口的小塊銅不受煉廠青睞,整體上當(dāng)前煉廠的原料緊缺情況尚不嚴(yán)重。


銅管產(chǎn)銷兩旺:本次調(diào)研的是一家大型銅管企業(yè)安徽分公司,目前三條產(chǎn)線在開,一條在調(diào)試,一條在建,滿產(chǎn)14-15 萬噸,原料主要由精銅和廢銅構(gòu)成,其中廢銅主要是由鋰電銅箔、海纜和 1 號光亮銅構(gòu)成,考慮到產(chǎn)品質(zhì)量,再生投料比例不易超過 20%。2023 年公司產(chǎn)量 6 萬噸,其中電解銅用量5.2-5.3萬噸,廢銅用量 5500 噸,2023 年廢銅用量較少主要是由于2023 年廢銅有一段時間價格倒掛,2024 年生產(chǎn)目標(biāo) 9 萬噸,預(yù)計電銅用量 7 萬噸,再生銅用量2 萬噸,企業(yè)在精廢價差超過 1200 /噸時傾向于選擇再生銅,但精廢價差小于800 /噸時傾向于選擇精銅。公司目前生產(chǎn)加工成本在 2300 /噸左右,但由于當(dāng)前銅價的快速上漲財務(wù)成本快趕上加工成本,目前行業(yè)加工費在新加入者擾動下已經(jīng)從去年5000 /噸下降至 4300 /噸。企業(yè)銷售利潤利潤率低,對于主機(jī)廠利潤目標(biāo)以不虧現(xiàn)金流保市場份額為主。公司 97-98%客戶都是空調(diào)主機(jī)廠,其他客戶是二級市場維修,一季度公司訂單表現(xiàn)旺盛,二季度持平,公司訂單飽和,銅管市場有提前發(fā)力跡象。


銅棒訂單因價格延遲:本次調(diào)研涉及兩家銅棒生產(chǎn)商,A 企工藝是采用擠制工藝,B 企工藝是采用連鑄連軋;2023 年中國銅棒產(chǎn)量200 萬噸,其中擠制工藝20 萬噸,連鑄連軋工藝 180 萬噸,目前銅棒領(lǐng)域原料幾乎全是采用廢銅生產(chǎn)。A企產(chǎn)能 7.5 萬噸,2023 年產(chǎn)量 2 萬噸,當(dāng)前企業(yè)采買均不佳、成交較少,以前下游客戶會將生產(chǎn)過程中產(chǎn)生的廢料返給上游,而目前下游客戶會直接對外出售,從而使得上游銅棒廠商原料供應(yīng)更加緊張,下游訂單因受價格上漲影響下訂單時間延遲,企業(yè)原料庫存在 1 周左右處于正常水平,企業(yè)生產(chǎn)利潤很低,今年公司要求先保利潤再保市場份額。B 企業(yè)產(chǎn)能 3 萬噸,其中紫銅棒1 萬噸,2023年產(chǎn)量 1.8 萬噸黃銅棒,紫銅棒因精廢價差低而沒有生產(chǎn),紫銅棒產(chǎn)量在銅棒領(lǐng)域占比不足 10%。一般當(dāng)精廢價差(電解銅含稅-光亮銅不含稅)達(dá)到5800-6000/噸生產(chǎn)紫銅桿才有利可圖,3 月份后隨著銅價大幅上漲生產(chǎn)紫銅棒已經(jīng)具備經(jīng)濟(jì)效益。銅棒行業(yè)競爭激烈,富余產(chǎn)能 30%以上,企業(yè)生產(chǎn)利潤低,考慮到當(dāng)?shù)赜卸愂諆?yōu)惠政策,稅率在 5.3-5.5%,公司為達(dá)到優(yōu)惠政策門檻在2024 年公司計劃產(chǎn)量仍略有增長。黃銅棒生產(chǎn)成本在 1200 /噸附近,公司原料庫存在5-7天,產(chǎn)品庫存在 2-3 天,自從前年下半年以來原料采購就一直很緊張,目前企業(yè)以消化庫存為主,銅價高波動令下游觀望較多,一季度需求與去年同期比大體相當(dāng)。


廢銅桿市場原料采購困難:本次調(diào)研涉及兩家廢銅桿生產(chǎn)企業(yè),C 企業(yè)生產(chǎn)低氧銅桿,D 企業(yè)生產(chǎn)無氧銅桿,低氧銅桿工藝主要是連鑄連軋,無氧銅桿工藝主要是采用上引法;C 企業(yè)產(chǎn)能 4 萬噸,企業(yè)認(rèn)為在廢銅桿領(lǐng)域單純賺加工費利潤很薄,主要利潤點來自于賭行情以及稅收返還,企業(yè)在春節(jié)前囤積廢銅超1萬噸,目前庫存量在 8500 噸左右,一般正常原料庫存水平1 星期,目前庫存遠(yuǎn)超政策水平,企業(yè)看漲后續(xù)銅價,仍在積極采購廢銅,但采購困難。企業(yè)主要是生產(chǎn)低氧銅桿,下游客戶為低壓和中壓電線電纜,直接生產(chǎn)成本700-800 /噸,加上財務(wù)成本將達(dá)到 1100 /噸,由于低氧銅桿加工費固定不了,因此一般不采取長單銷售,影響企業(yè)銷售關(guān)鍵因素在于精廢價差,當(dāng)精廢桿價差降至800 /噸以下,廢銅桿不具備優(yōu)勢,當(dāng)前精廢價差有利于廢銅桿,且當(dāng)前處于旺季,目前企業(yè)不缺訂單,銅桿淡季主要是在 7-9 月;D 企業(yè)產(chǎn)能無氧銅桿3 萬噸、粗銅錠2萬噸、陽極板和低氧銅桿 8 萬噸(2025 年投產(chǎn)),目前在產(chǎn)的是上引車間每月3000多噸以及粗銅錠,上引車間原料主要是廢紫銅,生產(chǎn)粗銅錠原料品位稍差在85%左右,當(dāng)前原料采購困難,這種局面已經(jīng)持續(xù) 2 年,原料庫存在1 個星期左右,基本處于行業(yè)正常水平。企業(yè)主要下游是銅排、電力電纜、漆包線、銅箔和光伏焊帶,銷售訂單不愁,排產(chǎn)到 1 個星期以后,當(dāng)前低氧銅桿市場在不斷萎縮,競爭激烈,而無氧銅桿在新能源市場帶動下需求增長,供應(yīng)不求。


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