報告品種：橡膠

觀點小結

清明節(jié)前后兩周內RU的價格變化劇烈，上下波動幅度達1000元/噸，市場交易云南干旱預期減產為主。

云南干旱對今年的供應量和膠價影響多大？此次調研，我們得到以下結論：

1）種植與生產情況：云南省天然橡膠的產量占全國產量的62%。初步估計，云南省最大產能釋放為75萬噸左右（仍有40%未釋放）。云南省橡膠種植地區(qū)主要是西雙版納的景洪市和勐臘縣。

2）開割情況：今年物候相對較好，3月底提前試割，清明節(jié)前后降水偏少，暫停割膠，預計潑水節(jié)后膠水上量，判斷今年原料供應沒有太大問題。

3）濃乳需求情況：濃乳廠儲存能力提升，存在補庫。

4）成本利潤情況：加工成本較為固定，利潤隨原料與成品的價差波動，目前來看價差修復較快。

后市研判：普遍看漲，但漲幅有限，平均數(shù)為1000元/噸左右，短期不會出現(xiàn)較大行情。加工廠普遍認為今年原料供應沒有太大問題；部分認為今年濃乳需求并沒有明顯改善，國產膠底部將不斷抬升。

1、調研背景

天然橡膠是云南重要的特色產業(yè)和綠色產業(yè)之一，更是云南邊疆少數(shù)民族地區(qū)的支柱產業(yè)。

種植與生產情況：中國近五年天然橡膠的產量在80萬噸以上，初步估計，最大產能釋放為120萬噸左右。云南省近五年天然橡膠的產量在45萬噸以上，占全國產量的62%。初步估計，云南省最大產能釋放為75萬噸左右。云南省橡膠種植地區(qū)包括西雙版納（64%）、普洱（20%）、臨滄（11%）、紅河（5%）。西雙版納橡膠產量占據(jù)主導地位，西雙版納包含景洪市、勐臘縣、勐海縣，橡膠種植區(qū)主要在景洪市和勐臘縣，勐?？h以種植茶葉為主。

圖1：2022年中國橡膠產量分布

數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局，紫金天風期貨研究所

截止到2022年年底，云南省橡膠種植面積為56.34萬hm2（845萬畝），實際有效開割面積37.84萬hm2（568萬畝）。云南農墾的橡膠種植面積占比約為25%，開割面積占比約為26%；民營的橡膠種植面積占比約為75%，開割面積占比約為74%。云南省近五年的單產水平在1360kg/hm2左右，據(jù)初步估計，單產水平與原料價格呈現(xiàn)較強的正相關性。

圖2：中國云南橡膠生產和種植趨勢

數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局，紫金天風期貨研究所

加工情況：云南省天然橡膠初加工企業(yè)有云膠集團、中國中化集團、海膠集團、廣東廣墾橡膠集團等67家，注冊商標11個，橡膠初加工廠173家，設計總年產能為150萬噸左右，目前實際產能僅為設計產能的30%，生產的產品以標準橡膠SCR WF（交割品），SCR 10，SCR 20為主。

2、調研行程

時間：2024年4月8日至2024年4月12日

調研路線：云南西雙版納景洪、勐臘

3、調研詳情

（1）景洪加工廠A

性質：民營企業(yè)。

產品：9710輪胎膠，小煙膠。

產能：年產能約3萬噸，其中，水線2條（小煙膠；日產量120-140噸），干線1條（9710輪胎膠；日產量100噸），SCR WF產線1條。

開工情況：水線開1條，干線臨時停產，SCR WF停產。

開割情況：今年物候相對較好，3月底提前試割，清明節(jié)前后降水偏少，暫停割膠，預計潑水節(jié)后膠水上量，判斷今年原料供應沒有太大問題。

原料來源：原料以緬甸煙片和標二為主，老撾膠進口占比30-40%。

原料庫存：可維持1-2個月左右。

原料采購價格：緬甸煙片10700-11800元/噸，膠團11500元/噸。

成品庫存：成品庫存有限。

訂單情況：仍有一定數(shù)量未交貨訂單，近期未接單。

現(xiàn)存壓力：企業(yè)環(huán)保問題會增加成本，天然氣清潔但是成本相應高200-300元/噸左右。

后市研判：判斷今年濃乳需求一般，原料供應沒有太大問題，橡膠價格小幅上漲但幅度有限。

圖3：一條運行中的水線

數(shù)據(jù)來源：紫金天風期貨研究所

（2）景洪加工廠B

性質：國營企業(yè)。

產品：輪胎膠（雜膠），SCR WF。

產能：年產能約3.2萬噸，2023年產量2.9萬噸左右。其中，輪胎膠產線2條（年產能2萬噸），包含1條定制化產線（日產量100噸）；SCR WF產線1條（年產能1萬噸）。

開工情況：拜訪時工廠在檢修中。

開割情況：基本與景洪加工廠A說法一致，判斷今年原料供應沒有太大問題。

原料來源：原料以景洪的二盤商手中采購為主（農場、民營和個體），進口量有限。

原料庫存：冬儲備貨充足，可維持2個月左右。

原料采購價格：膠水（折干）11500-12000元/噸。

成品庫存：成品庫存有限。

訂單情況：以銷定產，訂單排至5月中旬，定制化基本以外資、合資輪胎企業(yè)為主。

后市研判：今年濃乳廠儲存能力提升，儲存時間在10個月左右，近期濃乳價格較好主要是補庫。原料供應沒有太大問題，判斷今年橡膠價格小幅上漲。

圖4 ：收購來的膠團等原料

數(shù)據(jù)來源：紫金天風期貨研究所

（3）勐臘加工廠A

性質：民營企業(yè)。

產品：9710輪胎膠，SCR 10，濃乳膠。

產能：年產能約2萬噸，其中，濃乳膠年產能1.2萬噸，輪胎膠年產能0.8萬噸。

開工情況：拜訪時工廠未開工。

開割情況：判斷今年物候條件不錯，3月25日開始收膠加工，日均收膠量約為20噸膠水（折干），清明節(jié)前后日均收膠量下降至12噸，判斷潑水節(jié)之后供應上量。判斷今年產量基本不差。

原料來源：原料以二盤商手中采購為主（農場、民營和個體）。

原料庫存：3天左右。

原料采購價格：膠水（折干）12500-13200元/噸，膠團11500-11700元/噸。

成品庫存：成品庫存0.2萬噸，儲存期限約7-8個月。

訂單情況：50%直供終端（自有發(fā)泡廠），50%發(fā)往市場。

現(xiàn)存壓力：今年云南新建濃乳產線預計投產，判斷勐臘4-5月份日均濃乳膠（折干）產能300噸左右，存在一定的競爭壓力。

后市研判：乳膠價格如果偏高，下游接貨意愿較差，多偏觀望狀態(tài)。乳膠成品超過10600下游采購意愿下降，近期仍為剛需采購為主。濃乳膠下游市場價格比較固定，短期不會出現(xiàn)較大行情。

（4）勐臘加工廠B

性質：國營企業(yè)。

產品：SCR 10，SCR WF，輪胎膠（雜膠）。

產能：輪胎膠產線日產量50噸，年產量10000噸；SCR WF產線日產量70-80噸，年產量8000噸；SCR 10產線年產量500噸。

開工情況：拜訪時僅輪胎膠產線生產，日產量在20-30噸。

開割情況：今年物候相對較好，開割偏早，但是近期干旱，影響出膠。

原料來源：原料以二盤商手中采購為主（農場、民營和個體）。

原料采購價格：膠水（折干）11200元/噸，膠團11000元/噸。

成品庫存：成品庫存100噸。

（5）勐臘加工廠C

性質：民營企業(yè)。

產品：SCR 10，SCR WF，9710輪胎膠，濃乳膠。

產能：國內總產能12-15萬噸，2023年產量6萬噸；老撾、緬甸加工廠總產能共4萬噸，2023年產量4000噸。濃乳膠生產線在建。

原料來源：原料以緬甸煙片和標二為主（60-70%），當?shù)剞r場、個體為輔（30%）。

后市研判：判斷未來非洲、老撾和緬甸的橡膠產量會增加，三年內供需難尋缺口。

（6）勐臘加工廠D

性質：民營企業(yè)。

產品：SCR 20，9710輪胎膠。

產能：水線3條（日產量60噸），干線1條（日產量100噸）。

開工情況：水線停產，干線1條日產量100噸。

開割情況：看法同景洪加工廠A，同時判斷泰國物候暫時沒有太大問題。

原料來源：一部分來料加工，一部分自有膠園（1000hm2）。

原料采購價格：膠水12800-13500元/噸，膠團11500元/噸。

后市研判：判斷國產膠底部將不斷抬升，同等價位下國內偏好國產膠，今年底部抬升至11000元/噸，未來也不可能回到10000元/噸的水平。

圖5：割膠中的膠樹

數(shù)據(jù)來源：紫金天風期貨研究所

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