股指：震蕩上行

股指。周四市場震蕩上行，創(chuàng)業(yè)板指漲近2%，滬指漲近1%。個股近4300家上漲，北向資金凈流入80.15億元。板塊方面，有色、地產(chǎn)、航運、新能源領(lǐng)漲。當(dāng)前國內(nèi)經(jīng)濟逐步修復(fù)，4月出口超預(yù)期改善，財政發(fā)力有望提速，海外降息預(yù)期升溫，市場風(fēng)險偏好回升。宏觀層面積極因素逐步累積，指數(shù)預(yù)計延續(xù)震蕩上行走勢。

黑色系板塊：復(fù)產(chǎn)幅度加快

螺卷。螺紋產(chǎn)量依然保持低位，需求也比較平穩(wěn)，保持比較快的去庫速度，庫存壓力不大。熱卷供應(yīng)壓力相對大一些，產(chǎn)量創(chuàng)階段性新高，需求雖然表現(xiàn)也不錯，但是延續(xù)累庫。季節(jié)性看鋼材需求會繼續(xù)走弱，最近價格的下跌也是基于對產(chǎn)量回升和需求端的擔(dān)憂。但總體來看，庫存壓力并不大，也很難趨勢性走弱，預(yù)計震蕩格局延續(xù)。鐵礦:鐵礦價格震蕩為主，伴隨著板材累庫，建材去庫放緩，目前市場比較關(guān)注接下來鐵水產(chǎn)量回升的空間。當(dāng)下鐵水產(chǎn)量依然無法給出鐵礦持續(xù)性去庫的預(yù)期。預(yù)計盤面震蕩為主。

鐵礦。最近鋼廠復(fù)產(chǎn)速度明顯加快，日均鐵水產(chǎn)量達到了234萬噸，伴隨著板材累庫，建材去庫放緩，目前市場比較關(guān)注接下來鐵水產(chǎn)量是否逐步見頂。港口小幅去庫，當(dāng)下鐵水產(chǎn)量依然無法給出鐵礦持續(xù)性去庫的預(yù)期，核心還是在于鋼材需求，預(yù)計盤面震蕩為主。

雙焦。原料價格上漲較多，壓縮鋼廠利潤，原料繼續(xù)上漲空間有限，短期會有回調(diào)，近期價格高位震蕩為主。關(guān)注鋼廠焦化廠對現(xiàn)貨提漲的博弈情況。

玻璃。玻璃有兩條產(chǎn)線冷修，加上近期地產(chǎn)政策不斷，市場情緒略微好轉(zhuǎn)，盤面有所上行。但玻璃產(chǎn)量仍在高位，玻璃基本面還是過剩狀態(tài)，不支持價格大幅上行，不建議追多，盤面預(yù)計震蕩為主。

純堿。夏季是堿廠檢修高峰季節(jié)，后續(xù)供應(yīng)仍有減量預(yù)期，市場還會在09合約就堿廠檢修情況博弈，預(yù)計價格高位寬幅震蕩為主。

能源化工：乙二醇再創(chuàng)新低

原油。昨日原油震蕩上行，因EIA周度庫存數(shù)據(jù)超預(yù)期下降，且與早先的API數(shù)據(jù)相反，市場對早先的下跌進行修正。此外中國外貿(mào)數(shù)據(jù)表現(xiàn)亮眼，對市場產(chǎn)生一定積極因素。在風(fēng)險溢價大量擠出，基本面前期積壓利空得到釋放之后，我們認(rèn)為下方空間不大，關(guān)注OPEC三季度產(chǎn)量政策。

瀝青。5月第1周瀝青產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)中節(jié)后煉廠開工率小幅反彈，然而出貨量持續(xù)下降。庫存有所增加，絕大部分集中于廠庫，與煉廠出貨量驟減相符。隔夜收盤期間油價走收高，預(yù)計瀝青震蕩稍強。

LPG。當(dāng)前國際市場維持偏弱運行，國內(nèi)供應(yīng)低位支撐下碳四高位略有回調(diào)，價格整體堅挺。節(jié)后煉廠外放量低位運行和化工開工率上升的趨勢下，市場短期內(nèi)強外弱，關(guān)注進口成本下滑后對國內(nèi)市場的壓力傳導(dǎo)。盤面在對原油跟跌后已接近前低，國產(chǎn)氣堅挺之下底部支撐較強，季節(jié)性壓力逐步兌現(xiàn)后，短期有望期震蕩偏強。

PX。盤面價格持續(xù)偏弱整理，隔夜國際油價小幅觸底反彈，但芳烴類產(chǎn)品普遍跟漲成本端疲乏力，近月交割對盤面價格造成一定的壓制?；久娣矫?，目前供應(yīng)端低點已過，后續(xù)PX負(fù)荷回升后去庫預(yù)計轉(zhuǎn)為累庫，向上驅(qū)動正邊際減弱。昨日PX亞洲收盤價1015美元/噸CFR中國和993美元/噸FOB韓國，較前一交易日+3美元/噸。MX價格為967美元/噸CFR臺灣，較上一工作日-1美元/噸；石腦油678.125美元/噸CFR日本，較上一工作日+11美元/噸策略建議：短期價格偏弱走勢，區(qū)間內(nèi)中長期09合約謹(jǐn)慎做多，PX9-1反套邏輯維持，關(guān)注油價是否能夠反彈再右側(cè)介入多單。

PTA。PX價格偏弱下，TA供需不溫不火，盤面很難走出獨立行情，多跟隨PX價格變動為主，昨日TA91反套行情流暢，近月端受高庫存以及累庫預(yù)期影響下，價格偏弱整理，此外聚酯負(fù)荷高位回落，對后續(xù)去庫幅度進一步壓縮，目前中長期對TA價格預(yù)期偏中性。策略建議：短期偏弱窄幅整理，單邊方面，區(qū)間內(nèi)中長期謹(jǐn)慎做多，關(guān)注TA加工費逢低做多。

MEG。盤面價格持續(xù)走弱，再創(chuàng)新低，雖然周內(nèi)國內(nèi)裝置出現(xiàn)了部分新增的檢修，但煤價走低，煤制利潤環(huán)比被動擴張，刺激存量煤制裝置開工率上提，因此供應(yīng)端未能給出明顯的利多。昨日港口庫存現(xiàn)實大幅累庫，疊加進入淡季之后，下游聚酯開工率出現(xiàn)高位回落，此后庫存去化難度會加大。策略建議：后市價格可能會進入震蕩磨底過程，估值較低，不建議追空，等待其他驅(qū)動形成。

PVC。價格高位回落，未能延續(xù)前期強勢格局，基本面不支撐價格持續(xù)走強的邏輯。基本面變量不多，檢修情況逐步進入尾聲后，庫存始終對盤面價格形成壓制，重點關(guān)注5-6月份印度出口情況，當(dāng)前基本面預(yù)期仍在印度大選后需求表現(xiàn)，印度市場接受高價海運仍需時間。策略建議：短期關(guān)注5950-6100區(qū)間表現(xiàn)。

甲醇。消息面上，蒲城清潔能源90+90萬噸/年甲醇裝置及70萬噸/年烯烴裝置停車檢修，預(yù)計時長15天。近期伊朗和非伊等海外裝置計劃外檢修增多，導(dǎo)致未來到貨增量或有受限，甲醇期價偏強震蕩。不過MTO工廠與伊朗供應(yīng)商對進口合約貨的計價談判達成，伊朗貨源裝船速度已回歸正常。裝船下滑擔(dān)憂退去后進口壓力逐漸回升，邊際驅(qū)動依舊偏空。而且當(dāng)前春檢規(guī)模不及往期，傳統(tǒng)需求步入淡季，中長期逢高沽空09合約觀點不變。但終端日耗見底后煤價預(yù)計反彈以及甲醇低庫存對價格仍有支撐，09合約或難有趨勢性下跌，抵抗式下跌的概率較大。建議投資者控制持倉、謹(jǐn)慎操作，風(fēng)險偏好偏低者也可等到港口大幅累庫和內(nèi)地甲醇價格下跌等右側(cè)信號出現(xiàn)后布局空單，持續(xù)關(guān)注伊朗甲醇裝置運行狀態(tài)和裝船動態(tài)以及沿海MTO裝置的檢修情況。

聚烯烴。聚烯烴絕對價格跟隨成本，近期利潤壓縮，估值再度向下修復(fù)。靜態(tài)來看，聚烯烴目前是高成本+高檢修回歸+需求弱穩(wěn)的狀態(tài)。動態(tài)來看，市場關(guān)注點在于檢修高峰期步入尾聲，供應(yīng)有回歸預(yù)期，尤其是PE，不過HD檢修下滑幅度更大，LL較為有限。總體來看，聚烯烴總量矛盾較小，成本帶來價格重心上移，適合逢低買PE，但向上幅度受到供應(yīng)回歸和需求偏弱的限制。

有色金屬：偏強運行

銅。再通脹交易降溫，降息預(yù)期交易升溫，短期市場情緒進入調(diào)整階段，金融條件走向?qū)捤傻念A(yù)期下依然有向上的驅(qū)動。供應(yīng)方面巴拿馬當(dāng)選總統(tǒng)排除與第一量子舉行談判可能性，直至后者放棄仲裁程序，礦端供應(yīng)仍有較大的不確定性，同時下游需求保持韌性，現(xiàn)貨貼水繼續(xù)收窄，現(xiàn)貨市場詢價較為積極，周四國內(nèi)電解銅社會庫存表現(xiàn)為去庫，銅價易漲難跌。

鋁/氧化鋁。氧化鋁方面，山西地區(qū)部分礦山近期已經(jīng)進入驗收等待期，后續(xù)有小部分礦山將陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，原料端供應(yīng)問題或逐步緩和，復(fù)產(chǎn)進程仍有不確定性需持續(xù)關(guān)注。電解鋁方面，供應(yīng)端西南地區(qū)鋁企繼續(xù)推動投復(fù)產(chǎn)計劃，5月電解鋁運行產(chǎn)能或有40萬噸左右的增量，但同時下游需求表現(xiàn)出韌性，現(xiàn)貨貼水收窄，絕對庫存量處于歷史同期低位，周四國內(nèi)鋁錠社庫錄得去庫，預(yù)計鋁價維持高位運行。

鎳。鎳價目前處于硫酸鎳制備電積鎳與印尼鎳礦成本線之間，受宏觀擾動明顯，短期建議觀望。

碳酸鋰。7部門聯(lián)合印發(fā)《汽車以舊換新補貼實施細(xì)則》，明確了汽車以舊換新資金補貼政策。此次政策傾斜電動車，總盤未設(shè)限，力度超預(yù)期。補貼將對新能源汽車形成增量，帶領(lǐng)需求邊際增加。短期給盤面帶來情緒上的拉動，后期關(guān)注未來報廢汽車回收量及下游實際需求增長情況。4月材料端開工率據(jù)調(diào)研環(huán)比增加10-15%，關(guān)注5月排產(chǎn)數(shù)據(jù)。

貴金屬。美聯(lián)儲5月FOMC決議將基準(zhǔn)利率維持在5.25%-5.5%區(qū)間。短期內(nèi)仍將博弈年內(nèi)是否開啟降息，通脹具有較強粘性，降息時點還難以確定。五一期間外盤也表現(xiàn)為震蕩狀態(tài)，預(yù)計短期內(nèi)維持高位盤整，繼續(xù)跟蹤美聯(lián)儲通脹數(shù)據(jù)。中長期看漲觀點不變，建議逢低做多。

農(nóng)產(chǎn)品:關(guān)注MPOB和USDA月度報告

油脂。昨日油脂整體下跌，因巴西南部降雨量減少，天氣炒作平息，再加上市場預(yù)期今天中午的mpob月報和明天凌晨的usda月報偏利空。不過品種之間菜油相對抗跌，棕櫚油相對減弱，仍有套利機會。

豆粕/菜粕。昨日粕類出現(xiàn)回調(diào)。過去一周巴西南部持續(xù)強降雨并爆發(fā)洪水引發(fā)市場天氣炒作，最近降雨量減少，天氣炒作有所平息，雖然天氣預(yù)報顯示未來一周仍有較大降雨量。另外，關(guān)注即將于明天凌晨公布的USDA月度報告。

生豬。南北地區(qū)價格平穩(wěn)，全國均價跌破15元后轉(zhuǎn)向穩(wěn)定。近期南方雨水較多，情緒上炒作疫病加重推動存欄出清，短期南方泡水豬出欄增加可能形成一定沖擊。出欄均重小幅回落，但仍然保持在126公斤以上，五一期間屠宰量上升明顯，小有備貨，供應(yīng)上較為充沛，節(jié)后屠宰量快速回落。清明前后二育的數(shù)量在近期會一起釋放，壓力較大，仔豬盈利部分回調(diào)，后期偏謹(jǐn)慎。目前多空分歧，近期出欄壓力和能繁推導(dǎo)影響相互疊加，短期觀望。

白糖。原糖期貨周四維持區(qū)間震蕩，夜盤白糖主力下跌0.38%。近日巴西干燥炎熱天氣或?qū)⑻岣弋a(chǎn)量，印度和泰國上調(diào)24/25榨季甘蔗最低收購價，預(yù)計24/25榨季全球食糖供需預(yù)計仍寬松。當(dāng)前榨季國內(nèi)制糖成本提高利多糖價，進入純銷售期，糖廠挺價意愿強，短期或進入溫和反彈，然而盤面仍無明顯驅(qū)動，暫時跟隨外盤變動，后市需持續(xù)關(guān)注全球主產(chǎn)區(qū)天氣變化及印度出口政策。預(yù)計白糖短期內(nèi)維持震蕩走勢。

棉花。鄭棉大幅回落，創(chuàng)階段新低。美棉逼倉失敗，交割品庫存大幅增加至歷史高位，非商業(yè)多頭減倉離場，總持倉回落至歷史中性水平。同時，種植季未出現(xiàn)不利天氣，炒作預(yù)期落空。但是，美棉期末庫存歷史低位以及中美種植面積都處于歷史低位，對棉價有一定支撐。短期，謹(jǐn)慎追空。