油品

LPG

方向：偏弱

行情回顧：盤面下跌，進(jìn)口成本下降，沙特阿美公司2024年5月CP出臺，丙烷580美元/噸，較上月下調(diào)35美元/噸；丁烷585美元/噸，較上月下調(diào)35美元/噸。   

邏輯：

1.整體供應(yīng)寬裕，國內(nèi)液化氣商品量為 51.62萬噸左右，較上周增加 0.3 萬噸。本周煉廠庫容率24.9%，環(huán)比下降 0.9%。港口庫存258萬噸，環(huán)比下降6萬噸。 

2.燃燒需求步入淡季，化工需求環(huán)比增加，多家企業(yè)PDH裝置負(fù)荷有所抬升，PDH開工率率73%，環(huán)比上漲5%。MTBE開工率65%，環(huán)比下跌 0.76%。

3.國內(nèi)現(xiàn)貨價格高位，基差走強(qiáng)，山東民用氣5140元/噸（-40），華東民用氣5122元/噸（-25）。華南民用氣5180元/噸（0）。   

風(fēng)險提示：宏觀因素影響

瀝青

方向：偏弱

行情回顧：現(xiàn)貨成交多在低位，山東齊魯下調(diào)50元/噸，青島下調(diào)80元/噸 ，下游需求恢復(fù)緩慢，總庫存同比高位。

邏輯：

1.油價下跌，煉廠利潤部分修復(fù)。美國將重啟對委內(nèi)瑞拉石油制裁，稀釋瀝青貼水下降。

2.國內(nèi)瀝青開工率30%，周產(chǎn)量為45萬噸，環(huán)比減少1.7萬噸。5月計劃排產(chǎn)224萬噸，同比下降28萬噸。

3.社庫291萬噸，環(huán)比增加0.2%。廠庫119萬噸，環(huán)比下降0.2%。山東現(xiàn)貨3670（0），華東地區(qū)社會庫存累庫較為集中。

風(fēng)險提示：宏觀因素影響

芳烴

PX

方向：觀望

行情回顧：

今日PX期貨下跌，PX2409合約收于8312。成本端，石腦油在667美金附近，PX加工費在336美金附近，估值目前處于中性水平。供應(yīng)方面，本周中國PX裝置負(fù)荷上升至79.76%附近，亞洲PX裝置負(fù)荷72.07%。國內(nèi)裝置方面，中金石化160萬噸裝置4月16日意外停車，提前執(zhí)行原計劃5月的檢修，預(yù)計檢修45天左右，東營威聯(lián)石化200萬噸裝置5月10日開始停車進(jìn)行計劃內(nèi)檢修，計劃檢修45天；需求端，本周PTA負(fù)荷下降至69.1%附近，逸盛新材料360萬噸裝置計劃5月底檢修，預(yù)計20天，中泰石化120萬噸裝置目前重啟中，山東威聯(lián)化學(xué)250萬噸裝置5月6日起停車檢修，預(yù)計檢修45天附近，虹港石化2#250萬噸裝置按計劃進(jìn)行停車，預(yù)計檢修2周附近，嘉興石化2#220萬噸裝置已于5月5日停車，計劃檢修2周附近，恒力大連220萬噸裝置 5月6日按計劃停車檢修，重啟時間待定；新產(chǎn)能方面，臺化150萬噸新裝置3月底已投產(chǎn)，儀征300萬噸裝置目前兩線運行。。

向上驅(qū)動：1.PX負(fù)荷低位；

向下驅(qū)動：1.PTA裝置檢修陸續(xù)公布；2.油價走勢偏弱。

策略：暫無。

風(fēng)險提示：油價大幅波動風(fēng)險。

PTA

方向：觀望

行情回顧：

今日PX期貨下跌，PX2409合約收于8312。成本端，石腦油在667美金附近，PX加工費在336美金附近，估值目前處于中性水平。供應(yīng)方面，本周中國PX裝置負(fù)荷上升至79.76%附近，亞洲PX裝置負(fù)荷72.07%。國內(nèi)裝置方面，中金石化160萬噸裝置4月16日意外停車，提前執(zhí)行原計劃5月的檢修，預(yù)計檢修45天左右，東營威聯(lián)石化200萬噸裝置5月10日開始停車進(jìn)行計劃內(nèi)檢修，計劃檢修45天；需求端，本周PTA負(fù)荷下降至69.1%附近，逸盛新材料360萬噸裝置計劃5月底檢修，預(yù)計20天，中泰石化120萬噸裝置目前重啟中，山東威聯(lián)化學(xué)250萬噸裝置5月6日起停車檢修，預(yù)計檢修45天附近，虹港石化2#250萬噸裝置按計劃進(jìn)行停車，預(yù)計檢修2周附近，嘉興石化2#220萬噸裝置已于5月5日停車，計劃檢修2周附近，恒力大連220萬噸裝置 5月6日按計劃停車檢修，重啟時間待定；新產(chǎn)能方面，臺化150萬噸新裝置3月底已投產(chǎn)，儀征300萬噸裝置目前兩線運行。。

向上驅(qū)動：1. PTA裝置負(fù)荷低位，供應(yīng)端收緊，2.下游開工維持較高水平；

向下驅(qū)動：1. 聚酯成品庫存壓力上升，2.下游訂單表現(xiàn)一般；

策略：TA9-1正套持有；

風(fēng)險提示：油價大幅波動風(fēng)險。

乙二醇

方向：關(guān)注反彈

行情回顧：

乙二醇期貨日內(nèi)價格上漲，EG2409合約收于4409。華東主港地區(qū)MEG港口庫存約76.9萬噸附近，環(huán)比上期下降4.5萬噸；供應(yīng)端，本周乙二醇開工負(fù)荷58.62%（-0.8%)，其中煤制乙二醇開工負(fù)荷在66.99%（+6.68%）；油制方面，鎮(zhèn)海煉化80萬噸裝置原計劃5月初重啟，目前計劃延后，衛(wèi)星石化180萬噸裝置4月初起一條線技改，預(yù)計時間在三個月左右，浙石化3#80萬噸乙二醇裝置因設(shè)備原因原定5月上的重啟計劃推遲，具體重啟時間待評估；煤化工方面，湖北三寧60萬噸裝置計劃于本周后半周停車技改，榆能化學(xué)40萬噸裝置已于4月初停車檢修，預(yù)計停車時間在25-30天，中昆60萬噸裝置4月24日開始停車檢修7天左右，陜煤渭化30萬噸裝置已于近期停車檢修，初步預(yù)計5月中下旬重啟，中昆60萬噸裝置近日已重啟，內(nèi)蒙古建元26萬噸裝置近日因故停車檢修，預(yù)計時長在10天左右；需求端，聚酯開工率下調(diào)至89.3%附近，聚酯產(chǎn)能上調(diào)至8237萬噸，終端織造目前負(fù)荷維持在78%附近，下游訂單較為分化，繼續(xù)關(guān)注下游終端開工情況以及訂單情況。

向上驅(qū)動：1. 國產(chǎn)裝置檢修逐步落地；2.下游開工維持較高水平；

向下驅(qū)動：1. 聚酯工廠買貨積極性不高；2.進(jìn)口回歸；

策略：暫無；

風(fēng)險提示：原油大幅波動風(fēng)險。

煤化工

甲醇

方向：反彈空，不追空。

理由：利多會出盡，但下方空間不足。

邏輯：今日盤面走勢偏強(qiáng)，主要由于港口基差抬漲積極至09+170，多頭情緒強(qiáng)烈，日增倉今日排名第一。拉漲的底氣依舊源自于港口還沒累起來的庫存，觀察高價持續(xù)性。內(nèi)地價格走勢則有所分化，西北主產(chǎn)區(qū)漲跌不一，山東市場有小幅度跟漲。維持觀點，今年或許是慢累庫進(jìn)程與淡季行情拉扯，空頭顧慮內(nèi)地+港口庫存雙低、多頭擔(dān)心淡季上方空間有限的情況沒有改變，是個偏中性的淡季，博弈發(fā)生在100點左右的窄區(qū)間內(nèi)，具體由情緒主導(dǎo)。只是興興的停車?yán)毡幌?，目前等待?nèi)地由強(qiáng)轉(zhuǎn)弱的契機(jī)。觀點上，待基差恢復(fù)正常，高價將不再持續(xù)，故仍提示2550點以上高位回調(diào)風(fēng)險，但不宜過度看空。繼續(xù)關(guān)注港口庫存情況。

策略：2550點以上短空，不追空。

風(fēng)險提示：油價異動、港口累庫是否及預(yù)期等。

尿素

方向：短期震蕩偏強(qiáng)

行情跟蹤：現(xiàn)貨方面，工廠待發(fā)訂單支撐下走貨壓力不大，挺價意愿較強(qiáng)，低價貨源逐漸減少，市場貨源偏緊，市場價格預(yù)計短期仍偏強(qiáng)。供應(yīng)方面，部分裝置檢修計劃近期較為集中，供應(yīng)高位回落。下方農(nóng)需適當(dāng)補貨，工業(yè)穩(wěn)定，復(fù)合肥仍然處在生產(chǎn)旺季，整體剛需支撐?；久婺壳捌珡?qiáng)，雖上方存在一定保供穩(wěn)價政策壓力，但政策方面暫時不明確，盤面容易出現(xiàn)反復(fù)行情。五月底部分裝置恢復(fù)開車，供應(yīng)有恢復(fù)預(yù)期，若新增投產(chǎn)計劃兌現(xiàn)，供應(yīng)壓力會再次增大。據(jù)了解，五月下旬復(fù)合肥生產(chǎn)節(jié)奏或有所放緩，可能影響剛需支撐，因此之前預(yù)計的五月先強(qiáng)后弱的價格走勢是否兌現(xiàn)，需關(guān)注后續(xù)投產(chǎn)進(jìn)度和下游生產(chǎn)節(jié)奏

向上驅(qū)動：下游剛需跟進(jìn)，企業(yè)庫存下降，出口放開

向下驅(qū)動：供應(yīng)相對高位，淡儲或有放量，保供穩(wěn)價

策略：基本面短時偏強(qiáng)，底部剛需支撐，但政策和供應(yīng)壓力下，上漲空間或有限，逢高輕倉試空，不追空

風(fēng)險提示：新增投產(chǎn)實際情況、出口&儲備政策、淡儲放量進(jìn)度、需求放量情況、上游煤炭端變動以及國際市場變化

建材化工

純堿

方向：逢低多

行情跟蹤：

本周遠(yuǎn)興報價不變，青海某堿廠降價50元/噸，現(xiàn)貨情緒偏弱，重堿堿廠價格小幅走弱至2180元/噸，中游價格在2090元/噸左右，周末遠(yuǎn)興產(chǎn)量不穩(wěn)定，日產(chǎn)量再度下滑至8000噸以下，裝置依舊不穩(wěn)定，雖然現(xiàn)貨市場走弱，但遠(yuǎn)興產(chǎn)量變化仍對盤面有一定情緒影響。

中期而言，隨著夏季檢修時間臨近，而光伏玻璃投產(chǎn)仍在延續(xù)，而浮法玻璃四季度前難大規(guī)模冷修，純堿剛需端基本仍有小幅增量，但現(xiàn)階段如果維持當(dāng)前偏高估值，則進(jìn)入夏季后上漲空間較為有限，但也需要注意當(dāng)前中下游已儲備較多量的純堿庫存，負(fù)反饋的風(fēng)險在醞釀中。

向上驅(qū)動：下游階段性補庫、累庫不及預(yù)期、光伏投產(chǎn)

向下驅(qū)動：投產(chǎn)進(jìn)度放量、進(jìn)口堿到港

策略建議：短期偏觀望

風(fēng)險提示：遠(yuǎn)興投產(chǎn)進(jìn)度變化，下游玻璃廠補庫驅(qū)動

玻璃

方向：逢低多

行情跟蹤：

現(xiàn)貨產(chǎn)銷仍較好，現(xiàn)貨價格小幅上漲至1575元/噸，目前沙河的庫存水平仍處在去年的同期低位，而現(xiàn)貨利潤卻處于盈虧附近（用最高成本天然氣成本1560元/噸對標(biāo)），可以認(rèn)為沙河庫存以及成本的維持高位給了現(xiàn)貨下方支撐，而其他地區(qū)的高庫存以及供給高位給到玻璃上方壓制。

目前在地產(chǎn)相關(guān)政策助力下，理論上剛需也會有相應(yīng)的轉(zhuǎn)好，但目前玻璃的需求好轉(zhuǎn)暫未很好的體現(xiàn)在下游訂單上，中下游備貨而沒有有效向剛需端傳導(dǎo)也是中期的風(fēng)險所在。

向上驅(qū)動：保交樓需求提振、中游投機(jī)備貨、宏觀政策推動

向下驅(qū)動：供給端高位、下游剛需減弱，期現(xiàn)商庫存壓力

策略建議：靠近成本邊際考慮做多

風(fēng)險提示：地產(chǎn)政策變化，宏觀情緒變化