報(bào)告品種：不銹鋼

調(diào)研時(shí)間：2024年4月22日-4月26日

調(diào)研地點(diǎn)：寧波、諸暨、溫州

調(diào)研背景：浙江是我國重要的鋼材市場(chǎng)，一方面浙江省擁有天然的產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)，省內(nèi)聚集眾多的制造業(yè)企業(yè)，還有全國頭部鎳鐵企業(yè)青山集團(tuán)等。這些企業(yè)在生產(chǎn)過程中會(huì)產(chǎn)生大量的廢鋼。廢鋼產(chǎn)業(yè)在浙江地區(qū)形成了明顯的區(qū)域聚集效應(yīng)，如寧波、杭州、紹興等地，這些地區(qū)的廢鋼產(chǎn)業(yè)比較發(fā)達(dá)，形成了完整的產(chǎn)業(yè)鏈。另一方面浙江省擁有天然的區(qū)位優(yōu)勢(shì)，省內(nèi)的寧波港是我國天然的四大優(yōu)質(zhì)深水港之一，且緊鄰福建、上海等工業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)，交通便利運(yùn)輸通暢。開年以來，黑色系商品表現(xiàn)偏弱，價(jià)格震蕩區(qū)間偏大，此次前往浙江調(diào)研，企業(yè)多為廢鋼貨場(chǎng)以及下游產(chǎn)成品加工企業(yè)，企業(yè)運(yùn)營模式比較傳統(tǒng)單一，目的在于了解實(shí)體企業(yè)的經(jīng)營情況及產(chǎn)業(yè)鏈現(xiàn)狀。

調(diào)研結(jié)論：

1、盤面與基本面走勢(shì)分離：企業(yè)反映今年以來，產(chǎn)業(yè)鏈整體呈現(xiàn)供需雙弱的趨勢(shì)，宏觀政策的提振效果尚未顯現(xiàn)，而盤面的沖高回落與基本面關(guān)聯(lián)度不大，或與盤面資金投機(jī)行為有關(guān)，價(jià)格波動(dòng)對(duì)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營影響偏低。

2、行業(yè)庫存普遍偏低：隨著基建以及地產(chǎn)行業(yè)發(fā)展增速放緩，不銹鋼產(chǎn)業(yè)訂單需求減少，給企業(yè)經(jīng)營帶來壓力。從廢鋼廠到冷軋企業(yè)再到產(chǎn)成品企業(yè)普遍受到拖累從而降低備庫意愿。

3、行業(yè)利潤不斷下滑：企業(yè)普遍反映當(dāng)前黑色系產(chǎn)業(yè)鏈利潤集中在上游礦端，從冷軋廠到貨場(chǎng)到制造業(yè)企業(yè)僅維持微薄利潤運(yùn)營。除上游利潤擠壓外，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇也是產(chǎn)業(yè)利潤水平偏低的重要原因。

4、訂單需求背景不足情況下企業(yè)備貨以通貨為主：當(dāng)前江浙地區(qū)流通的不銹鋼型號(hào)以304、316等300系不銹鋼為主，廢鋼回收中刨花、爐料、工業(yè)料等都有涉及。企業(yè)普遍擴(kuò)產(chǎn)備貨意愿偏低，基本在保持工廠不停工的基礎(chǔ)上低位生產(chǎn)運(yùn)營。

5、政策影響不容忽視：環(huán)保要求同樣是限制部分貨場(chǎng)及工廠經(jīng)營的一個(gè)重要因素。一方面，傳統(tǒng)貨場(chǎng)大多露天經(jīng)營，揚(yáng)塵無法避免，且部分加工企業(yè)打磨加工后的碎屑需露天排放避免安全生產(chǎn)事故，因此企業(yè)在環(huán)保方面的投入以及受到的限制較多。此外，江浙地區(qū)政府對(duì)高精產(chǎn)業(yè)的扶持傾斜更重，傳統(tǒng)行業(yè)的發(fā)展受到外部助力較少。

6、經(jīng)營模式傳統(tǒng)且單一：當(dāng)前江浙地區(qū)的中小規(guī)模廠仍保留著相對(duì)傳統(tǒng)的經(jīng)營模式，人員結(jié)構(gòu)相對(duì)簡(jiǎn)單，通過賺取價(jià)差和加工費(fèi)盈利。報(bào)價(jià)方面，廢鋼回收當(dāng)前沒有公開、透明、及時(shí)的報(bào)價(jià)平臺(tái)，多以一對(duì)一報(bào)價(jià)為主，效率偏低、信息差對(duì)經(jīng)營影響大。這類企業(yè)對(duì)期貨等金融工具的認(rèn)識(shí)和使用普遍不足，經(jīng)營模式相對(duì)傳統(tǒng)單一，在大幅行情波動(dòng)及產(chǎn)業(yè)更新周期中抗風(fēng)險(xiǎn)能力不足。

7、結(jié)論：對(duì)于傳統(tǒng)的廢鋼行業(yè)而言，短期盤面的價(jià)格波動(dòng)對(duì)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營造成的影響偏低，而真正對(duì)企業(yè)造成沖擊的是地產(chǎn)下行周期帶來的供需雙弱局面。對(duì)于這類傳統(tǒng)行業(yè)而言，金融工具尤其是衍生品工具的認(rèn)知和使用都相對(duì)不足，市場(chǎng)開發(fā)潛力較大。

1、企業(yè)A —寧波某不銹鋼冷軋企業(yè)

公司由于只布局在下游的冷軋產(chǎn)業(yè)，與青山集團(tuán)相比沒有成本優(yōu)勢(shì)，且重工企業(yè)在江浙等地區(qū)少有政府扶持，因此企業(yè)更多依靠自身走中高端產(chǎn)品路線，用技術(shù)為產(chǎn)品提供更多附加值，但近期銷售依然困難。值得一提是的，由于A企不銹鋼品質(zhì)較好，其廢料大多時(shí)候不會(huì)直接回收冶煉，而是送去制造小型不銹鋼制品如餐具等，較好的節(jié)約了成本提高了效率。

企業(yè)銷售人員表示當(dāng)前行業(yè)稍低迷，一是因?yàn)槠髽I(yè)沒有廢鋼，二是政策良性循環(huán)沒做起來，三是當(dāng)前利潤主要在礦端（不止黑色，有色也是如此）擠壓了中下游利潤。

企業(yè)對(duì)廢鋼市場(chǎng)較為樂觀，當(dāng)前我國廢鋼用量在20%-30%左右，世界平均水平在60%-70%，發(fā)達(dá)國家更高，在碳中和碳達(dá)峰的要求下，使用比例會(huì)更高。在此次調(diào)研過程中有較多的企業(yè)都提到了廢鋼行業(yè)的環(huán)保要求當(dāng)前比較嚴(yán)格，對(duì)生產(chǎn)影響較大。

當(dāng)前期貨引領(lǐng)行情走勢(shì)，所以公司比較關(guān)注盤面行情，過去比較關(guān)注倫鎳，青山鎳事件后轉(zhuǎn)向滬鎳和不銹鋼。A企生產(chǎn)的不銹鋼板是在上期所注冊(cè)的可交割品，但公司本身目前并未參與期貨交易。當(dāng)前公司未參與到期貨交易主要出于一下幾個(gè)方面的考量，一是成本問題。因?yàn)閰⑴c期貨交易無論是內(nèi)部培養(yǎng)團(tuán)隊(duì)還是外包給期貨公司，對(duì)于公司目前來說都是不必要的支出，在資金較為緊張的背景下不盲目參與到期貨市場(chǎng)中來。二是品牌價(jià)值的問題。盡管A企的不銹鋼產(chǎn)品本身是交割品，但目前公司定位在中高端市場(chǎng)，產(chǎn)品的附加值較高。若以此來參與期貨市場(chǎng)交易或?qū)ζ放苾r(jià)值有所折損，且實(shí)際交割品價(jià)格遠(yuǎn)低于產(chǎn)品售價(jià)會(huì)造成經(jīng)營虧損。當(dāng)前公司團(tuán)隊(duì)對(duì)于不銹鋼上中下游所涉及到的期貨品種價(jià)格跟蹤比較及時(shí)，期貨市場(chǎng)對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格影響較大，未來也考慮將公司期貨業(yè)務(wù)外包給期貨公司來打理。

2、企業(yè)B —特種鋼生產(chǎn)企業(yè)

目前公司生產(chǎn)以熱軋為主，原料全部來自于廢鋼（行業(yè)原料大多來自高爐），一年有一萬到一萬一千噸左右的廢鋼采購量，其中邊角料占比達(dá)到了30%-40%。采購主要來自江浙滬地區(qū)，部分來自安徽，價(jià)格合適的話也會(huì)去西安、甘肅等地區(qū)進(jìn)行采購。目前公司月訂單在4-5千噸左右，但產(chǎn)能在一萬五左右，產(chǎn)能利用率較低，而在21年以前每月訂單能達(dá)到1萬噸左右，目前公司銷量不好所以，備庫意愿不高，但是同時(shí)庫存也偏低。工廠現(xiàn)在基本是保持產(chǎn)線不停產(chǎn)就行。

今年鋼廠產(chǎn)量偏高，社會(huì)庫存也高，302、404、207的總社會(huì)庫存大概在120萬噸左右，但是社會(huì)需求不足，基本面偏弱是拖累鋼價(jià)的主要因素，而價(jià)格的上漲主要來自基本面的運(yùn)作。當(dāng)前熱軋市場(chǎng)毛利過低且小廠沒有定價(jià)權(quán)，價(jià)格震蕩之下，生意比較難做。

除開年行情外，不銹鋼價(jià)格基本上不去，主要原因就是需求不足，年初到現(xiàn)在成品跌了將近500元一噸，極大的擠壓了中間商的利潤。廢料價(jià)格則開年以來一直在底部波動(dòng)，主要看青山怎么調(diào)價(jià)。展望未來，若要價(jià)格恢復(fù)到正常水平，需要等需求復(fù)蘇。因?yàn)楫?dāng)前下游以按需采購為主，備庫意愿不高，而上游鋼廠目前的出庫意愿很高，且大多集中出庫，可能一兩天就出完了。對(duì)于小廠來說節(jié)奏很難把控，企業(yè)表示如果貨很便宜的話他們現(xiàn)在也愿意多屯廢料，對(duì)于產(chǎn)業(yè)鏈來說下游開啟備庫周期后利潤才能開始傳導(dǎo)。整體來說，五六月的行情會(huì)比較平淡。

3、企業(yè)C— 廢鋼再生回收商

目前公司一個(gè)月能回收兩三千噸左右的廢鋼，以江浙地區(qū)流通性較好的304及316型號(hào)為主，主要是工業(yè)料。當(dāng)前304工業(yè)料的收貨價(jià)在9900元/噸左右，沒什么盈利空間，可能一噸就賺20-30元左右的凈利潤，走薄利多銷路線，讓企業(yè)在行業(yè)低景氣度下維持一個(gè)基本的盈虧平衡。目前行業(yè)利潤被過分壓榨，惡性競(jìng)爭(zhēng)激烈，做得越多賠得越多，所以當(dāng)前小廠大多是維持基本生存為主，不愿意擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模。

企業(yè)現(xiàn)在廢鋼主要銷往福建地區(qū)，合作的主要企業(yè)有青山集團(tuán)和本地的友誼特鋼。由于目前行業(yè)景氣度偏低，所以江浙地區(qū)的小廠大多使用現(xiàn)金交易，盡量做到上下游均不拖欠貨款。因此盡管廣東佛山等地的不銹鋼回收?qǐng)?bào)價(jià)較好，但該地區(qū)有欠賬交易的習(xí)俗，所以現(xiàn)少與廣東交易。貨物大多走海運(yùn)集裝箱發(fā)往福建和廣西。

當(dāng)前基本面供需相對(duì)偏弱，且年內(nèi)看不到較好的復(fù)蘇趨勢(shì)。江浙地區(qū)資金面上的價(jià)格波動(dòng)多由青山等大廠主導(dǎo)，小廠被動(dòng)接受，因此價(jià)格不確定性較高，對(duì)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營造成一定影響，希望能獲得資訊機(jī)構(gòu)更精準(zhǔn)的報(bào)價(jià)及專業(yè)技術(shù)指導(dǎo)。

4、企業(yè)D —廢鋼貨場(chǎng)

該貨場(chǎng)是青山集團(tuán)主要的非標(biāo)供應(yīng)商之一，主要以304和316這類流通量較大的標(biāo)的采購銷售為主，鉬鐵、廢銅、廢鋁在價(jià)格有優(yōu)勢(shì)時(shí)候也會(huì)拿貨。貨場(chǎng)當(dāng)前承接能力尚可，拿貨走貨速度較快，對(duì)價(jià)格高度敏感，希望機(jī)構(gòu)能及時(shí)提供報(bào)價(jià)及行情看法。

當(dāng)前寧波市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)比較激烈，價(jià)格比較飄忽，市場(chǎng)參與者囤貨意愿不太高。更深層次來看，當(dāng)前整個(gè)黑色系乃至大宗的基本面表現(xiàn)羸弱，價(jià)格波動(dòng)主要由資金盤帶動(dòng)，對(duì)于實(shí)體企業(yè)來說肯定是基本面的影響更直接深刻一點(diǎn)。目前需求偏弱主要是下游大方向上的需求基本被開發(fā)，如大基建等，現(xiàn)在主推的新基建對(duì)于黑色的消耗較低。就算是現(xiàn)在比較熱門，且金屬需求量較高的新能源汽車行業(yè)，拆分來看一輛車大致消耗鋼材600-800公斤，折算下來大致有2萬-4萬元左右的貨款產(chǎn)生，但是相對(duì)整車造價(jià)來說仍然偏低。

5、企業(yè)E— 再生資源貨場(chǎng)

現(xiàn)在廢鋼回收沒有前幾年好做，規(guī)模越大經(jīng)營越艱難，反而小規(guī)模的貨場(chǎng)由于成本低、價(jià)格靈活等原因經(jīng)營起來比較便利。但大廠以其信譽(yù)以及規(guī)模，在政府批地和下游大廠議價(jià)時(shí)比較有優(yōu)勢(shì)。以201為例，現(xiàn)在普遍一噸利潤在50-70元一噸，碰到老客或者大客戶，30元一噸也做，而在前幾年行情較好時(shí)候，一噸利潤至少在100元以上。

當(dāng)前不銹鋼市場(chǎng)發(fā)展艱難，行業(yè)整體景氣度不高，基本面表現(xiàn)不好，價(jià)格波動(dòng)多由資金面?zhèn)鲗?dǎo)。在行情很差的時(shí)候只有可以操盤的大廠能實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定盈利，而小廠僅僅是維持生產(chǎn)。除行業(yè)整體景氣度不高外，目前環(huán)保問題也是溫州當(dāng)?shù)毓S極為重視的一個(gè)板塊。

6、企業(yè)F— 特種不銹鋼加工企業(yè)

公司目前是溫州市經(jīng)開區(qū)乃至整個(gè)溫州的繳稅大戶，因此在政策和產(chǎn)業(yè)園拿地上有一定優(yōu)勢(shì)。目前公司一個(gè)月能保持一萬噸左右的產(chǎn)量，以304、316、316L等通貨為主，淡季七八千噸，旺季一萬二左右。整體來說今年訂單數(shù)量較往年有大幅的下調(diào)，但是由于企業(yè)產(chǎn)線不能停，所以會(huì)有一定的累庫，在當(dāng)前行情之下走薄利多銷的路線。貨物主要銷往本地，目前盈利來源主要來自加工費(fèi)。

公司由于規(guī)模較大，貨源要求穩(wěn)定且質(zhì)量更高，經(jīng)銷商質(zhì)量不穩(wěn)定且要加價(jià)，所以鋼卷基本是從附件青山等企業(yè)訂購，走海運(yùn)。

溫州市區(qū)內(nèi)鋼管制造企業(yè)集中，多為不銹鋼及廢鐵的下游。盡管上游鋼廠316、304等鋼卷近期出貨量增多，但大廠卻拿貨量一直穩(wěn)定，導(dǎo)致了鋼廠的被動(dòng)累庫，且短期的價(jià)格急漲急跌對(duì)大廠影響偏低。

展望未來，由于目前國內(nèi)沒有什么大項(xiàng)目開工，工地采購減少是今年訂單縮減的主要原因，產(chǎn)業(yè)鏈從上游到下游整體呈現(xiàn)萎縮。

對(duì)期貨工具的使用看法上，企業(yè)表示溫州地區(qū)不銹鋼企業(yè)少有參與場(chǎng)內(nèi)期貨交易，對(duì)這個(gè)工具的使用不熟悉且有一定擔(dān)憂，這些傳統(tǒng)企業(yè)對(duì)于期貨的認(rèn)識(shí)仍停留在場(chǎng)外期貨的階段。

7、企業(yè)G —不銹鋼貨場(chǎng)

該貨場(chǎng)是當(dāng)前國內(nèi)最大的廢鋼貿(mào)易商之一，占全國35%以上的市場(chǎng)份額，也是青山集團(tuán)的主要非標(biāo)供應(yīng)商之一，獨(dú)立于青山集團(tuán)運(yùn)營。目前316品類一個(gè)月流通量在三萬噸以上，但青山集團(tuán)要求一個(gè)月供貨四萬噸以上，所以可能要配一點(diǎn)304和鉬鐵才能達(dá)到要求。

這類貨場(chǎng)基本不給小廠供貨，一是交易壁壘多，二是貨款問題。超量的供貨導(dǎo)致收貨較難，需要加價(jià)，因此盈利空間被壓縮，只能走薄利多銷路線。爐料也是貨場(chǎng)的主要業(yè)務(wù)之一，目前主貨場(chǎng)加上福建等地的掛靠貨場(chǎng)，一個(gè)月能達(dá)到18萬左右的爐料量。

當(dāng)前行業(yè)處于平淡期，基本沒有擴(kuò)產(chǎn)的需求及意愿，維持當(dāng)前規(guī)模不虧損并熬過行業(yè)冬季是現(xiàn)在大多貨場(chǎng)的選擇。

8、企業(yè)H —不銹鋼貨場(chǎng)

該貨場(chǎng)主要業(yè)務(wù)涉及廢不銹鋼的回購加工，包括不同類型的廢不銹鋼材料，收購較市場(chǎng)均價(jià)偏高。盡管當(dāng)前爐料供應(yīng)幾乎翻倍，但由于有鎳鐵等品種作為緩沖，整體對(duì)于廢鋼采購市場(chǎng)的沖擊影響不大。目前貨場(chǎng)供給能力較高但需求一般，多的時(shí)候能做到一個(gè)月六七千噸，少的話三四千噸。利潤空間方面，超過四千噸的部分盈利空間非常小，因?yàn)榇罅康亩谪泟?shì)必導(dǎo)致要加價(jià)拿貨，以前爐料300-500元一噸左右的利潤，現(xiàn)在30-50元都要搶。貨場(chǎng)現(xiàn)在主要的盈利來源是刨花料。當(dāng)前廢鋼、特鋼報(bào)價(jià)不透明，消息為王，加劇了惡性競(jìng)爭(zhēng)，希望機(jī)構(gòu)有機(jī)會(huì)能出及時(shí)報(bào)價(jià)，若有人在行業(yè)開始公開報(bào)價(jià)勢(shì)必能打破當(dāng)前惡性競(jìng)爭(zhēng)并獲得相對(duì)較多的貨源。

當(dāng)前行業(yè)處于平淡期，基本沒有擴(kuò)產(chǎn)的需求及意愿，維持當(dāng)前規(guī)模不虧損并熬過行業(yè)冬季是現(xiàn)在大多貨場(chǎng)的選擇。但是青山方面是看好五六月的不銹鋼行情的，據(jù)消息稱目前青山備貨鉬鐵量達(dá)到了四千噸，若這批貨釋放到市場(chǎng)必定對(duì)不銹鋼報(bào)價(jià)產(chǎn)生沖擊。

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